ANALISIS FINANCIERO

Ing. Mara Rene Alfaro Bardales

INTRODUCCION
Desde del punto de vista de la
administracin financiera est orientado al
diagnstico empresarial, es decir evaluar de
manera cuantitativa la situacin financiera
de la empresa en un momento determinado.
Los propsitos concretos que busca es llegar
a conocer la lnea de evolucin que sigui la
empresa en el pasado, apreciar su situacin
financiera en el presente e intentar una
proyeccin hacia el futuro, todo esto
utilizando como base los estados
financieros.

CONCEPTO
El anlisis financiero se puede definir como un conjunto de
principios y procedimientos que permite que la informacin de
los Estados Financieros sea ms til para propsitos de toma
de decisiones.
Consiste en descomponer o separar los elementos que
conforman los estados financieros, aplicando diversos mtodos
de anlisis.
El anlisis de estados financieros, consiste en efectuar un
sinnmero de operaciones matemticas calculando variaciones
en los saldos de las partidas a travs de los aos, as como
determinando sus porcentajes de cambio, se calcularn
razones financieras as como porcentajes integrales.
Los estados Financieros que sirven de base para el anlisis son
el Balance General o Estado de Situacin y el Estado de
Prdidas y Ganancias o Estado de Resultados.

 Es transformar los datos en informacin relevante que defina

que es lo que ha ocurrido en la empresa.
Se puede utilizar como herramienta de previsin de situaciones
y resultados financieros futuros. Se puede utilizar como
proceso de diagnstico de reas con problemas de gestin, de
produccin o de otro tipo. Puede servir como herramienta en la
evaluacin de la gestin.
El anlisis financiero reduce la dependencia de corazonadas,
conjeturas e intuiciones, de la misma forma que reduce las
inevitables reas de incertidumbre que acompaan a todo
proceso de toma de decisiones.
No aminora la necesidad de emplear la capacidad de
discernimiento, sino que establece una base firme y
sistemtica para su aplicacin racional.
Entre los mtodos de anlisis tenemos el de reduccin de los
estados financieros a por ciento, el de aumentos y
disminuciones y el de razones o ratios financieros considerado
como el mtodo principal.

Anlisis vertical base 100

Esta tcnica consiste en hallar los porcentajes de
cada cuenta a fin de apreciar la distribucin de los
activos y pasivos en el caso del Balance General y
el resultado de las operaciones en el caso del
Estado de Ganancias y Prdidas.
En el Balance General, se toma para el lado de los
activos como Base, el 100 por ciento del Total
activo y para el lado de los pasivos se toma el Total
Pasivo y Patrimonio como base de 100 por ciento,
de tal manera que en relacin a las bases se hallan
porcentajes en cada cuenta.

 Para el Estado de Ganancias y Prdidas las

ventas netas constituyen la Base de 100
por ciento. Esto permite apreciar la
distribucin de la magnitud de los costos y
gastos y de la utilidad neta en relacin a
las ventas netas.
Las importancia de esta herramienta de
anlisis radica en lo siguiente:
1. Nos muestra la estructura de Capital de
la empresa, es decir, cules son las
fuentes del capital, cmo estn
distribuidas las obligaciones entre pasivo
circulante, pasivo a largo plazo y capital
propio

 2. Permite apreciar con facilidad la prioridad que

otorga la empresa a las inversiones, es decir, la
distribucin de los recursos entre las diferentes
cuentas del activo.
3. Brinda un panorama mucho ms claro, de las
fuentes ms importantes de financiamiento de los
recursos. Es decir que en el lado de los pasivos
podemos ver cul o cuales de las cuentas estn
financiando los activos en mayor medida.
4. Muestra la estructura de costos y gastos de la
empresa (estado de ganancias y prdidas).
5. Nos indica la rentabilidad de las operaciones.

 Esta herramienta del anlisis financiero cumple la

funcin de darle significado a cada cifra de los
estados financieros, puesto que las cifras absolutas
dicen poco.
Es un primer acercamiento al anlisis, pero muy
importante y significativo por cierto debido a que
nos permite tener un perfil financiero de la empresa
en forma rpida; sin embargo, para lograr un
diagnstico completo es necesario profundizar en el
anlisis y, por ello, se ver las dos herramientas :
anlisis tendencial y el anlisis de ratios o
Indicadores financieros

Anlisis tendencial o anlisis

horizontal
Herramienta de anlisis, a travs del cual se
agrupan estados financieros comparativos de dos
perodos consecutivos o de una serie de aos a fin
de revelar la tendencia de cada una de las cuentas.
Para llevar a cabo este anlisis se incluyen 2
columnas a la derecha, una que mostrar la
variacin en cifras y la otra el porcentaje o ndice de
dicha variacin.
La funcin que cumple esta herramienta es la de
identificar las cuentas ms relevantes de los estados
financieros comparados, de acuerdo a la tendencia
que se haya observado en dichas cuentas, esto
permite al analista avocarse a lo ms importante,
evitando distraerse en aspectos, cuya variacin est
lejos de afectar la salud financiera de la empresa

 Importancia del anlisis tendencial

Esta herramienta es importante por lo siguiente:
Permite identificar los problemas ms agudos o los
buenos resultados obtenidos por la empresa,
observando la tendencia.
Revela la poltica de la empresa en cuanto a:
-Crditos y cobranzas
-Financiamiento de su capital de trabajo
-Crecimiento de la inversin
-Crecimiento de los componentes de la estructura
del capital (deuda y recursos propios)

Ratios financieros
Adems de los ndices que permiten
examinar la relacin de cada rubro con los
valores totales (activos o ventas), existen
combinaciones que ofrecen una visin ms
detallada y analtica de la empresa. Uno de
los instrumentos que ms se ha utilizado en
el mundo de los negocios, es el anlisis de
las razones financieras.
Una razn financiera es la proporcin o
cociente entre dos categoras econmicas
expresadas y registradas en los estados
financieros
bsicos
para
obtener
rpidamente informacin de gran utilidad y
contenido en la toma de decisiones.

 Esta informacin permite tomar

decisiones acertadas a quienes estn
interesados en la empresa, sean stos
sus dueos, los banqueros, los asesores,
el gobierno, etc.
Se espera que al relacionar dos cuentas,
ya sea del balance general, del estado de
ganancias y prdidas, o de ambos se
obtenga informacin adicional que ayude
a explicar el por qu de la situacin
actual de la empresa, objeto del anlisis.

Partes interesadas
El anlisis de razones de los estados
financieros de una empresa es
importante para sus accionistas, sus
acreedores y para la propia gerencia.
Los accionistas actuales y potenciales
se interesan en el nivel de riesgo y de
rendimiento, tanto presente como
futuro de la empresa, ya que afectan el
precio de las acciones.

 Los
acreedores
se
preocupan
principalmente por la liquidez a corto
plazo de la empresa y en la capacidad
que sta tiene para realizar pagos de
intereses y del capital. Un asunto de
importancia secundaria para los
acreedores es la rentabilidad de la
empresa; desean estar seguros de
que mantiene finanzas saludables y
que seguir teniendo xito.

 La gerencia, al igual que los

accionistas, se preocupan de todos los
aspectos de la situacin financiera de la
empresa; por tanto, trata de obtener
razones que sean favorables para los
propietarios y los acreedores. Adems,
la gerencia utiliza razones para vigilar el
rendimiento de la empresa de una
perodo a otro. Cualquier cambio
inesperado se examina para detectar
los problemas en evolucin.

 Para que se pueda realizar una mejor

interpretacin se debe realizar
El anlisis de corte transversal o
seccional implica la comparacin de las
razones financieras de diferentes empresas
al mismo tiempo. La empresa se interesa en
conocer la eficiencia de su funcionamiento
en relacin con la competencia (a menudo
el funcionamiento de la empresa se
compara con el de la empresa lder o
dems empresas comparables dentro del
mismo ramo de actividad econmica.

 El anlisis de series de tiempo evala el

funcionamiento de la empresa en el transcurso del
tiempo. La comparacin del funcionamiento actual
en relacin con el funcionamiento anterior permite
analizar si se est progresando de acuerdo con lo
planeado. A la vez, permite descubrir tendencias
para elaborar planes de operaciones futuros.
El anlisis combinado combina los anlisis de
corte transversal y los de series de tiempo. Un
anlisis combinado permite evaluar la tendencia del
comportamiento de una razn en relacin con la
tendencia de la industria.

Alcances y significatividad de los

anlisis
Una sola razn no ofrece suficiente
informacin para juzgar el
funcionamiento total de la empresa.
Al comparar estados financieros el
analista debe verificar s las fechas de
stos son las mismas.
Es de suma importancia que los datos
en los estados financieros que se
comparan hayan sido elaborados de la
misma manera

Tipos de ratios
Razones de liquidez: miden la capacidad de pago que
tiene la empresa.
Razones de actividad: miden la efectividad y
eficiencia de la gestin, en la administracin del capital
de trabajo.
Razones de endeudamiento o apalancamiento:
muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de
terceros para el negocio.
Razones de rentabilidad: miden la capacidad de
generacin de utilidad por parte de la empresa.
Razones de mercado: relacionan en valor de mercado
de una empresa, medido por el precio de mercado de
sus acciones, con ciertos valores contables.

ANLISIS DE LA LIQUIDEZ

La liquidez de una empresa se mide por su capacidad

para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo
conforme se vencen.
Las razones de liquidez miden la capacidad de pago
que tiene la empresa en el corto plazo, en cuanto al
dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las
deudas.
El concepto de liquidez significa la capacidad que
tiene un activo de ser convertido en dinero efectivo
al final de un perodo de tiempo. Los dineros que una
empresa consigue, se convierten inmediatamente en
activos y para que estos activos vuelvan a ser dinero
en efectivo, se necesitan algunas operaciones
adicionales.

 Las tres medidas bsicas de la

liquidez son:
1) La razn circulante
2) La razn rpida
3) El capital de trabajo neto

La Razn circulante
Una de las razones financieras citadas con
mayor frecuencia, determina la capacidad
de la empresa para cumplir sus
obligaciones a corto plazo
Se expresa de la manera siguiente.
Activos circulantes
Razn circulante = ----------------------Pasivos circulantes
El resultado matemtico debe leerse en
trminos, de cuntas unidades monetarias
(soles) tiene la empresa en el activo
corriente, para cubrir cada unidad
monetaria que se tiene en el pasivo exigible

Razn rpida
Es similar a la razn circulante excepto
porque excluye el inventario, el cual
generalmente es el menos lquido de
los activos circulantes.
Activos circulantes - inventario

Razn rpida = ------------------------Pasivos circulantes

Muchos tipos de inventario no se pueden vender
fcilmente , se vende generalmente a crdito, lo que
significa que se convierte en una cuenta por cobrar
antes de convertirse en efectivo

Capital de trabajo neto

El capital de trabajo neto, aunque en
realidad no es una razn, es una
medida comn de la liquidez general
de una empresa.
Capital de trabajo neto = act. circ.
pasiv. circ.

ANLISIS DE LA ACTIVIDAD
Las razones de actividad miden la velocidad con que
diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo.
Permiten evaluar el nivel de actividad de la empresa
y la eficacia con la cual sta ha utilizados sus
recursos disponibles. Las razones de actividad miden
la rapidez con que las cuentas por cobrar o los
inventarios se convierten en efectivo. Son un
complemento de las razones de liquidez que
permiten precisar aproximadamente el periodo de
tiempo que la cuenta respectiva (cuentas por cobrar,
existencias), necesita para convertirse en dinero.

Perodo promedio de cobro

O tiempo promedio de las cuentas por
cobrar, es til para la evaluacin de las
polticas de crdito y cobranzas.
Cuentas por cobrar
PPC = ----------------------------Ventas promedio por da
Determina el nmero de das que en
promedio transcurren entre el momento
en que se realiza la venta y el momento
en que se hace efefctivo el cobro.

Perodo promedio de pago

O tiempo promedio de las cuentas por pagar
Cuentas por pagar
PPP = --------------------------------Compras promedio por da
Este es otro indicador que permite obtener
indicios del comportamiento del capital de
trabajo. Mide especficamente el nmero de
das que la empresa se tarda en pagar los
crditos que los proveedores le han
otorgado.

Rotacin de inventarios
Mide comnmente la actividad o la
liquidez del inventario de una empresa
Costo de ventas
Rot de inventarios= --------------------Inventario
Duracin prom de inventario = 365/rot
de inv

Rotacin de activos totales

Indica la eficiencia con la que la empresa
utiliza sus activos para generar ventas.
Ventas
Rotacin de activos totales = ------------Activos totales
O sea, cuntas veces puede colocar entre
sus clientes un valor igual a la inversin
que se ha realizado en la empresa.
Generalmente cuanto mayor es la rotacin
de los activos totales de una empresa
mayores la eficiencia que la que se han
usado sus activos

ANLISIS DE LA DEUDA
El nivel de deuda de una empresa indica la
cantidad de dinero financiado por otras
personas que se utiliza para tratar de
obtener utilidades
Estos indicadores permiten conocer qu tan
estable o consolidada se muestra la empresa
observndola en trminos de la composicin
de los pasivos y su peso relativo con el
capital y el patrimonio.
Se mide tambin el riesgo que corre quin
ofrece financiacin adicional a una empresa.

Razn de deuda
Mide la proporcin de los activos totales
financiados por los acreedores de la
empresa.
Pasivos totales
Razn de la deuda =--------------------Activos totales
Las empresas obtiene los recursos para
invertirlos en sus activos de varias
fuentes. Por efecto del riesgo y de los
impuestos, la deuda puede ser de una
fuente de financiacin de la actividad de la
empresa de bajo costo relativo, entonces
al endeudarse ocurre un fenmeno
conocido como apalancamiento.

Razn de la capacidad de pago

de intereses
Denominada con frecuencia razn de cobertura de
intereses, mide la capacidad de la empresa para efectuar
pagos de intereses

ut antes de int e

imp
Capac. de pago de int. = -----------------intereses

Una de las variables que observa una entidad crediticia es

la capacidad de pago de la empresa que solicita
financiacin. Una forma de medirla es comparar la
utilidad operacional con los intereses que debe pagar y
esto proyecta una idea de la capacidad de pago del
solicitante.

ANALISIS DE RENTABILIDAD
Existen
muchas
medidas
de
rentabilidad, la cual relaciona los
rendimientos de la empresa con sus
ventas, activos o capital contable . En
conjunto, estas medidas permiten al
analista evaluar las utilidades de la
empresa
en
relacin
con
un
determinado nivel de ventas, de activos
o con la inversin de los propietarios

Margen de utilidad bruta

Mide el porcentaje de cada sol de
ventas que queda despus de que la
empresa pag sus productos.
ventas costo de
ventas
Marg util bruta = ------------------------ventas

Margen de utilidad operativa

Mide el porcentaje de cada sol de ventas

que queda despus de deducir todos los
costos y gastos que no sean de intereses
e impuestos
utilidad operativa
Marg util oper = ------------------------ventas

Margen de utilidad neta

Calcula el porcentaje de cada sol de
ventas que queda despus de
deducir todos los costos y gastos,
incluyendo los intereses e impuestos.
utilidad neta
despus imp.
marg de ut. neta= ----------------------Ventas

Rendimiento sobre los activos

(RSA)
Determina la eficacia de la gerencia
para obtener utilidades con sus
activos
disponibles,
tambin
conocido como rendimiento sobre la
inversin (RSI)
Ut neta despus de
impuestos

Rend sobre los act = ----------------Activos totales

Rendimiento sobre el capital

contable (RSC)
Estima el rendimiento obtenido de la
inversin de los propietarios en la
empresa.
Ut net
despues imp

Rend sobre el cap contable

=--------------capital
contable

Utilidad por accin

Representa la cantidad de unidad
monetaria percibida en beneficio de
cada certificado en circulacin de
acciones comunes
Ingreso disponible para accionistas comunes

Ut por acc = ----------------------------N de acciones comunes en circulacin

SISTEMA DE ANLISIS
DUPONT
Sistema que utiliza la gerencia para
examinar minuciosamente los
estados financieros de la empresa y
evaluar su condicin financiera.

Frmula Dupont
Relaciona el margen de utilidad neta, que
mide la rentabilidad de la empresa en
ventas, y la rotacin de activos totales de
la empresa, que indica la eficiencia con la
que la empresa utiliz sus activos para
generar ventas, con su rendimiento sobre
los activos (RSA)
RSA = marg de ut. neta x rot. de act.
totales
UDI ventas
UDI
RSA= --------x---------= -----ventas
act. totales activos totales

FORMULA DUPONT
MODIFICADA
Relaciona el rendimiento sobre los

activos (RSA) con el rendimiento sobre

el capital contable (RSC) de la empresa
con el uso del multiplicador de
apalancamiento financiero (MAF)que es
la razn de activos totales entre el
capital contable
RSC = RSA x MAF
UDI ACT. TOT
UDI
RSC = --------x-------- =
----------ACT. TOT CAP. CONT
CAP. CONT.

 La ventaja del sistema Dupont es que

permite a la empresa dividir su retorno
sobre el patrimonio en un componente de
utilidad sobre las ventas (margen de
utilidad neta), un componente de
eficiencia del uso de activos (rotacin de
activos totales), y un componente de uso
de apalancamiento financiero
( multiplicador de apalancamiento
financiero)

RAZONES DE MERCADO
Relacin precio/ganancias (P/G)
Mide la cantidad que los inversionistas
estn dispuestos a pagar por cada dlar
de las ganancias de una empresa; cuanto
mayor sea la relacin P/G, mayor ser la
confianza de los inversionistas.
Relacin P/G = Prec de mercado x ac
comn

ganancias por accin

 Razn mercado/libro M/L Permite

hacer una evaluacin de cmo los
inversionistas ven el desempeo de la
empresa. Relaciona el valor de mercado
de las acciones de la empresa con su VL
(estrictamente contable). Primero
obtenemos el VL por accin comn.
VL por accin comn: Capital en AC
# AC en circulacin
M/L = Precio de mercado x ac
comn

VL x ac. comn