GERENCIA FINANCIERA Y

ADMINISTRACIN DEL
CAPITAL DE TRABAJO
Universidad Esan
MBA Ing. Miguel Garca Villacorta

INDICADORES DE
EVALUACIN DE
INVERSIONES
SESIN 2

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Es

el valor monetario que resulta de restar

la inversin inicial de la suma de los flujos
descontados

Flujos del proyecto

Sea

un proyecto que tiene una inversin

inicial y que genera una serie de flujos
FNE1

FNE2

FNE3

FNE4 FNE5 + VS

P
Donde:

P = Inversin inicial
FNE = Flujo neto de efectivo
VS = Valor de salvamento

Flujos del proyecto

FNE

= Flujo de ingreso Flujo de egreso

de efectivo
de efectivo
Ventas

Costos + Gastos

Mercado

Eficiencia

Clculo del VAN

VAN = - P + FNE1 +FNE2 + FNE3 + FNE4 + FNE5 + VS
1
2
3
4
(1+i) (1+i)
(1+i) (1+i)
(1+i) 5

Si :

VAN > 0

Se acepta la inversin

VAN < 0

Se rechaza la inversin

Comentarios sobre el VAN

Se

interpreta fcilmente el resultado en

trminos monetarios
Supone una reinversin total de todas las
ganancias
Su valor depende de la tasa de descuento
aplicada. Como esta tasa depende del costo
de capital de la empresa, su valor lo
determina el evaluador

Regla de decisin del VAN

VAN > 0
Conviene realizar el proyecto
Ganancia mayor a la exigida por el inversionista
Gana ms en el proyecto que en otros negocios

VAN = 0
Es indiferente realizar el proyecto
Ganancia igual a la exigida por el inversionista
Gana igual que en otros negocios

VAN < 0
No conviene realizar el proyecto
Ganancia menor a la exigida por el inversionista
Gana menos en el proyecto que en otros negocios

TASA INTERNA DE
RETORNO (TIR)
Es

la tasa de descuento por la cual el VAN

es igual a cero
Es la tasa que iguala la suma de los flujos
descontados a la inversin inicial

Clculo de la TIR
De

acuerdo con la segunda definicin, la

ecuacin del VAN cuando este es cero
P = FNE1 +FNE2 + FNE3 + FNE4 + FNE5 + VS
4
5
1
2
3
(1+i) (1+i)
(1+i) (1+i)
(1+i)

Comentarios sobre la TIR

Se

llama tasa interna de retorno porque supone

que el dinero que se gana ao a ao se reinvierte
en su totalidad
Es decir, se trata de la tasa de rendimiento generada

en su totalidad en el interior de la empresa por

medio de la reinversin
Cuando

exista una prdida en determinado

perodo, se debe usar el VAN como mtodo de
evaluacin y no la TIR

Costo de capital
Costo

de capital o WACC (Weight Average

Capital Cost) es el promedio ponderado de los
costos de los diferentes componentes de
financiamiento utilizado por una empresa

WACC = Kd *
Deuda
+ Kc *
Capital
Deuda + Capital
Deuda + Capital

Donde:
Kd = Costo de la deuda
Kc = Costo de oportunidad del capital

Regla de decisin de la TIR

TIR

> Costo de capital

Se acepta la inversin
El rendimiento de la inversin es mayor que el
mnimo fijado como aceptable
La inversin es econmicamente rentable

TIR

< Costo de capital

Se rechaza la inversin

Relacin entre el VAN y la TIR

Si

TIR = Tasa de descuento del VAN

VAN = 0
El proyecto es indiferente

Si

TIR > Tasa de descuento del VAN

VAN > 0
Se acepta el proyecto

Si

TIR < Tasa de descuento del VAN

VAN < 0
Se rechaza el proyecto

INDICADOR
BENEFICIO/COSTO (B/C)
Permite

conocer si los beneficios que brinda

el proyecto son mayores o menores que los
costos de ejecutarlo
Es adimensional, se expresa en nmero de
veces
El proyecto se acepta si el indicador es
mayor a la unidad

Clculo del B/C

Sobre

B/C =

la inversin inicial
F1 + F2 + ... + Fn
1
2
n
(1+k)
(1+k)
(1+k)
I0
i=n

B/C =

i=1

Fi
(1+k)i
I0

PERODO DE RECUPERO
DE LA INVERSIN (Payback)
Dada

la incertidumbre o falta de
informacin sobre la estabilidad de las
proyecciones, existe la necesidad de
conocer si en un plazo determinado, en el
cual se tiene mayor control sobre los
fenmenos que afectan el proyecto, se
pueden haber recuperado los recursos
invertidos en el proyecto

Ejemplo del payback

Supongamos

que en el siguiente flujo el costo de

oportunidad del capital es 10%
Perodo
Flujo del
Flujo
Perodo
Descontado Acumulado
0
(1000) (1000.00)
(1000.00)
1
(500)
(454.55)
(1454.55)
2
300
247.93
(1206.61)
3
800
601.05
(605.56)
4
1500
1024.52
418.96
5
600
372.55
791.51
6
900
508.03
1299.54

Flujo

Ejemplo del payback

El

punto de quiebre se da entre el perodo 3

y el perodo 4
Para obtener un valor ms aproximado del
payback, se prorratea
PRI - 3 =
4-3

0 - (-605.56)
418.96 - (-605.56)

Entonces, el payback es de 3.59 aos