PPT1 Introducción

Macro
Macroeconoma:
Introduccin
Curso del Banco Central
Prof. Hugo Perea
Objetivos
Definicin y temas de inters en
macroeconoma
Datos
- PBI
- Inflacin
- Desempleo
- Ahorro-Inversin
- Las cuentas externas
Datos Macroeconmicos
slide 2
DEFINICION Y AMBITO DE ESTUDIO
La macroeconoma estudia las

relaciones entre variables econmicas
agregadas. Es decir analiza la
economa como un todo. Entonces
difiere de la microeconoma.
Por lo tanto, su mbito de estudio

comprende el anlisis de la relacin
entre inflacin, desempleo, ingreso
nacional, dinero, etc.
slide 3
POR QU ESTUDIAMOS MACROECONOMIA?

ALGUNAS PREGUNTAS.....
1. Por qu el ingreso nacional de un

pas crece?
2. Por qu algunos pases son ms

ricos que otros?
3. Por qu algunos pases crecen ms

rpido que otros?
slide 4
EE.UU: Producto Bruto Interno

en billones de dlares de 2005
Fuente: Fred
slide 5
Cmo nos ha ido?

Per: PIB per Cpita Real 1950-2010
(S/. de 1994)
Luego de
30 aos, se
super el
nivel ms
alto del
PBI per
cpita
Fuente: BCRP
slide 6
Cmo nos ha ido: Rpido y alto

crecimiento en los ltimos aos
PIB, 2002/10
(var. % promedio anual)
CLAVE: Desarrollo institucional para la

formulacin de polticas econmicas:
- Disciplina monetaria
- Disciplina fiscal
RESULTADO: ESTABILIDAD
Fuente: FMI
slide77
Estabilidad por mayor institucionalidad de

polticas econmicas: poltica monetaria
Inflacin, 2002/10
(var.% promedio anual)
Fuente: FMI
Elementos clave por el lado monetario:

- Art. 84 de la Constitucin: estabilidad
de precios y prohibicin de dar crditos
al gobierno
- Ley Orgnica del BCRP
slide88
Estabilidad por mayor institucionalidad de

polticas econmicas: poltica fiscal
Elemento clave por el lado fiscal:
- Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal: lmite
al dficit fiscal (no mayor al 1% del PBI)
Resultado fiscal
(% del PIB)
Fuente: BCRP
Deuda pblica bruta

(% del PIB)
Fuente: BCRP
slide99
Reformas para mejorar eficiencia de la

economa tambin han sido importantes
Elemento clave: Apertura de la economa incentiva competencia y buen
manejo corporativo
Nmero de empresas en
proceso concursal
PIB
(var. % interanual)
Fuente: Indecopi
Fuente: BCRP
11.7
10.3
10.9
10.0
6.5
9.6
9.2
Crecimiento:
0.9%
6.2
3.4
1.9
10T4
10T3
10T2
10T1
09T4
-0.6
09T3
09T2
09T1
08T4
08T3
08T2
08T1
-1.2
slide 10
10
Avances importantes en reduccin de

pobreza
Pobreza
(% de la poblacin)
Fuente: INEI
Reduccin de la pobreza, 2005/9

(puntos porcentuales)
Fuente: BCRP
slide 1111
con mejoras en indicadores sociales
Indicador de desigualdad
(coeficiente de Gini)
Un nivel ms alto del indicador implica una mayor desigualdad
Fuente: Cepal
Estructura poblacional segn ingresos

(Lima Metropolitana, %)
Nivel A es el de mayores ingresos
Fuente: Apoyo
slide 12
12
y crecimiento descentralizado
slide 13
13
Resultado de buenas polticas macro:

grado de inversin que favorece a todos
slide 14
14
..presupuesto con ms espacio para

gasto social y de infraestructura
PER: EVOLUCIN PRESUPUESTO DEL SECTOR PBICO POR TIPO DE GASTO
slide 15
Pero an queda mucho camino por

recorrer.
PBI por habitante
30,000
(US$ ajustados por Poder de Paridad de Compra)
Singapur
25,000
Corea del Sur
20,000
15,000
Chile
10,000
Mxico
5,000
2006
2002
1998
1994
1990
1986
1982
1978
1974
1970
1966
1962
Fuente: Madison
1958
1954
1950
Per
slide 16

4. Por qu ocurren las crisis

financieras? Cules son sus
impactos sobre el crecimiento de
largo plazo y el bienestar de la
sociedad?
slide 17
Crisis Financieras
Ya hemos estado aqu Rogoff-Reinhart (2009)
PIB mundial
(logaritmo)
Fuente: FMI, BBVA Research
Derrumbe
mercado
Alemn y
Austriaco
Pnico
Financiero
Nueva York
Crisis Financieras
Guerras Mundiales
PBI real global
Gran
Depresin
Crisis de
deuda
Amrica
Latina
Crisis de
Baring
Crisis en Europa,
Japn y
Escandinavia
Crisis
de
Lehman
Crisis de
las deudas
soberanas
en Europa
Crisis Rusa y
Asitica
slide 18
18
Crisis Financieras
Corea: PBI per cpita
Japn: PBI per cpita
Fuente: FMI,
Fuente: FMI,
(logaritmo)
(logaritmo)
Ao de crisis
Ao de crisis
slide 19
19

5. Por qu el producto de un pas

flucta? Booms versus recesin
econmica. Puede la poltica
econmica hacer algo?
slide 20
Booms versus recesin

Producto Bruto Interno
(S/. Miles de millones de 1994)
slide 21
Inflacin..
6. Qu determina la inflacin?
slide 22
Los datos
Indicadores de actividad:
-Producto Bruto Interno (PBI)
Indicadores de precios:
-El Deflactor del PBI
-ndice de Precios al Consumidor (IPC)
Indicadores laborales:
-La tasa de desempleo
-La tasa de actividad
Ahorro-Inversin y las cuentas

externas: la balanza de pagos
slide 23
INDICADORES DE ACTIVIDAD:
Valor de la produccin final de

bienes y servicios, elaborados
al interior de un pas, en un
periodo determinado
slide 24

Tres maneras de medir el PBI:
1. Por el lado del gasto (por el

lado de la demanda)
2. Por el lado de los ingresos

3. Por el lado de la oferta: el valor
agregado
slide 25

Medicin por el lado del gasto
Y = C + I + G + XN
donde
Y = PBI= el valor del producto total
C = consumo
I = inversin
G = gasto del gobierno
XN = exportaciones netas (EX IM)
C + I + G + XN = demanda agregada
C + I + G = demanda interna
slide 26
Los componentes del gasto del PBI

Consumo
Inversin
Gasto de gobierno
Exportaciones netas
slide 27
Consumo (C)
def: gasto en bienes y
servicios de las
familias. Incluye:
bienes durables
su consumo se da
lentamente
ex: autos,
electrodomsticos
bienes nodurables su
consumo es rpido
ej: comida y ropa
servicios
Ej: lavandera
slide 28
Per: Consumo Privado 2007-2010

Consumo Privado
(% del PBI)
Fuente: BCRP
Elaboracin: SEE BBVA Banco Continental
Consumo Privado
(var. % anual)
Fuente: BCRP
slide 29
Consumo Privado: determinantes

ndice de Confianza del Consumidor INDICCA
Fuente: APOYO
Empleo Nacional Urbano - Empresas de 10 y

ms trabajadores
(var% a/a)
Fuente: Ministerio de Trabajo

slide 30
Inversin (I)
Gasto en la acumulacin de capital.
Incluye:
Inversin en bienes de equipo: Compra
de nueva planta y equipo por parte de las
empresas
Inversin en construccin: Compra de
nuevas viviendas por parte de los hogares
Variacin de existencias: Aumento o
disminucin de los inventarios de bienes
producidos por la empresa
slide 31
Inversin: Per 2007-2010

Inversin Privada
(% del PBI)
Fuente: BCRP
Inversin Privada
(var. % anual)
Fuente: BCRP
slide 32
Inversin: determinantes
ndice de Confianza Empresarial
Tramo Optimista
Mnera
Las Bambas
US$ 4,200
millones
Toromocho
US$ 2,200
millones
Antapaccay
US$ 1,500
millones
Ro Blanco
Hidrocarburos
Melchorita
Tramo Pesimista
US$ 3,800 millones
Energa
Central
Hidroelctricas
US$ 650 millones
Fuente: BCRP
Lnea de
transmisin Zapallal
US$ 300 millones
US$ 1,440
millones
slide 33
Inversin: inventarios y
volatilidad del PBI
slide 34
Gasto de Gobierno (G)

El gasto del Gobierno o compras del
Estado son los bienes y servicios que
compran las Administraciones Pblicas
(Gobierno Central, CCAA, Corporaciones
Locales...)
Incluye: inversiones en infraestructuras,

pago a funcionarios, gasto en defensa
No incluye las transferencias a los

individuos (pensiones, prestaciones
sociales)
slide 35
Per: Gasto del Gobierno, 2007-2010

Consumo Pblico
(var. % anual)
Fuente: BCRP
Inversin Pblica
(var. % anual)
Fuente: BCRP
slide 36
Per: Dficit y deuda pblica,

Resultado Fiscal
(% del PBI)
Deuda Pblica
(% del PBI)
slide 37
Exportaciones Netas (NX = EX IM)

Exportacione
s (US$ Millones)
Cotizaciones internacionales de
Oro y Cobre
ATPDE
A
Fuente: Bloomberg
Fuente: BCRP
slide 38
Exportaciones Netas (NX = EX IM)

Las exportaciones netas son el valor de las
exportaciones (EX) menos el valor de las
importaciones (IM).
EE.UU.: Exportaciones
Netas
(US$ miles de millones)
slide 39
PBI Nominal vs. Real

El PBI es el valor de todos los
bienes finales y servicios producidos
El PBI nominal es el que se calcula

usando los precios corrientes de los
bienes y servicios
El PBI real es el que se calcula

usando un conjunto constante de
precios
slide 40
PBI real considera la inflacin

Los cambios en el PBI nominal
pueden deberse a:
Cambios en los precios
Cambios en las cantidades
producidas
Los cambios en el PBI real slo

pueden deberse a cambios en las
cantidades ya que se construye
usando precios constantes de un ao
base
slide 41
Midiendo el valor de la actividad

econmica: el PBI
Qu nos dicen los datos? Qu fuentes buscar?
VER CUADROS 82 Y 83 DE LA NOTA SEMANAL
slide 42

Medicin por el lado
del producto
Medicin directa
calculando la produccin
final de bienes y servicios
suma del valor agregado

en cada uno de los
sectores de la economa
Sectores
Peso
Agropecuario
7,6
Pesca
0,7
Minera
4,7
Manufactura
16,0
Construccin
5,6
Electricidad y agua
1,9
Servicios
39,3
Comercio
14,6
Otros
PBI
9,6
100,0%
slide 43

econmica: el PBI
VER CUADROS 80 DE LA NOTA SEMANAL
slide 44

Medicin por el lado de los ingresos
Por
Porqu
qugasto
gasto=
=ingreso?
ingreso?
En
Encada
cadatransaccin,
transaccin,
el
elgasto
gastodel
delcomprador
compradoracaba
acabasiendo
siendo
la
larenta
rentadel
delvendedor.
vendedor.
As,
As,la
lasuma
sumade
detodos
todoslos
losgastos
gastoses
es
igual
igualaala
lasuma
sumade
detodas
todaslas
lasrentas.
rentas.
slide 45
PNB vs. PBI

Producto Nacional Bruto (PNB):
es la renta total ganada por los
ciudadanos nacionales
(independientemente del lugar en el
que se genera)
Producto Bruto Interno (PBI):
es la renta total producida dentro de
nuestro pas (independientemente de
la nacionalidad del que la genera)
PNB = PBI - Pago neto a factores del exterior
slide 46
(PNB PBI) como % del PBI

para pases seleccionados, 1997.
U.S.A.
Bangladesh
Brazil
Canada
Chile
Ireland
Kuwait
Mexico
Saudi Arabia
Singapore
0.1%
3.3
-2.0
-3.2
-8.8
-16.2
20.8
-3.2
3.3
4.2
slide 47
Otros indicadores de renta

Producto Bruto Interno (PBI)
- pago neto a factores del exterior
Producto Nacional Bruto
+ efecto trminos de intercambio
Ingreso Nacional Bruto
+ transferencias corrientes del exterior
Ingreso Nacional Disponible
slide 48

econmica: el PBI
VER CUADROS 84 DE LA NOTA SEMANAL
slide 49
INDICADORES DE PRECIOS
El Deflactor del PBI
Una forma de medir el nivel de
precios de la economa es usando el
deflactor del PIB que se define
como
PBI Nominal
Nominal
GDP
Deflator
del
GDP deflator
= 100
Real
GDP
PBI
Real
PBI
RECUERDE: La tasa de inflacin es el porcentaje de

variacin de los precios
slide 50
Entendiendo el deflator del PBI

Ejemplo con 3 bienes
Para cada bien i = 1, 2, 3

Pit = precio de mercado del bien i en el
mes t
Qit = cantidad del bien i producida en el

mes t
PBINt = PIB nominal en el mes t

PBIRt = PIB real en el mes t
slide 51
Entendiendo el deflator del PBI

PBIN
NGDP
P1tQ1t P2tQ2t P3tQ3t
t t
Deflator
PBI
GDP deflator 100
100
RGDP
RGDP
PBIR
PBIRt t
t t
3t
Q1t
Q2t
Q
100
P1t
P2t
P3t
RGDP
RGDP
PBIR t t
PBIR
PBIR
RGDP
t t
t t
El deflactor del PIB es una media ponderada de los
precios.
El peso de cada precio refleja la importancia relativa

del bien dentro del PIB.
Observa que los pesos cambian en el tiempo.
ndice de Paasche
slide 52
ndice de Precios al Consumidor (IPC)

Es una medida del nivel general de
precios
La elabora el Instituto Nacional de

Estadstica e Informtica(INEI)
Se utiliza para
Controlar los cambios en el coste de vida
de los hogares
Ajustar los contratos por la inflacin (por
ejemplo los salarios con los convenios)
Comparar cantidades monetarias de
diferentes aos
slide 53
Como el INEI construye el IPC
Se estudia a los consumidores para

determinar la cesta de bienes
representativa de su consumo
Cada mes, se visitan los centros de venta
para determinar los precios de los bienes
de la cesta representativa
El IPC se calcula como
100
Valor
cesta en el
Costdeoflabasket
inmes
that month
Costde
oflabasket
inperodo
base period
Valor
cesta en el
base
slide 54
La composicin de la Canasta del

IPC: EE.UU.
slide 55
La composicin de la Canasta del

IPC: Per
(%)
slide 56
Entendiendo el IPC
Ejemplo con 3 bienes
Para bien i = 1, 2, 3
Ci = Cantidad del bien i en la cesta del
IPC
Pit = Precio del bien i en el mes t
Et = Valor de la cesta del IPC en el mes t
Eb = Valor de la cesta del IPC en el
perodo base
slide 57
Entendiendo el IPC
P1tC1 + P2tC2 + P3tC3
Et
CPIIPC
in month
en mes t 100 100
Eb
Eb
C1
C
2
C3
100 P1t P2t P3t
Eb
E
b
Eb
El IPC es una media ponderada de los

precios.
El peso de cada precio refleja la importancia

relativa del bien dentro de la cesta del IPC.
. Observa que los pesos permanecen constantes en el
tiempo.
ndice de Laspeyres
slide 58
Razones de porque el IPC sobrestima la

inflacin
Sesgo de sustitucin: El IPC usa pesos fijos y
no refleja la capacidad de los consumidores para

sustituir los bienes que se han encarecido por
otros que se hayan abaratado.
Introduccin de nuevos bienes: La
introduccin de nuevos bienes en el mercado
mejora el bienestar de los consumidores y su
precio tiende a bajar en el tiempo. Pero esto no
reduce el IPC porque este se calcula con pesos
fijos.
Cambios de calidad: Cuando los bienes
mejoran de calidad la subida de precios de stos
no tiene porque reflejar solamente la subida del
coste de la vida.
slide 59
IPC vs. deflator del PBI

Sobre precios de los bienes de capital
incluidos en el deflactor del PIB (si se
producen domsticamente)
excluidos del IPC
Sobre precios de los bienes de consumo

importados
Incluidos en el IPC
Excluidos del deflactor del PIB
Sobre la canasta de bienes

IPC: fija
Deflactor del PIB: cambia cada ao
slide 60
Una medida alternativa: la inflacin

subyacente
En algunas ocasiones, choques transitorios que
afectan a la economa distorsionan la verdadera

tendencia de la inflacin. Piense en un aumento
del precio del petrleo o en malas condiciones
climticas que reducen el abastecimiento de
alimentos. En ambos casos, los precios suben pero
no necesariamente por culpa de un mal manejo
monetario.
Por ello, muchos bancos centrales calculan un
ndice de precios alternativo que asla los efectos

de estos choques y que refleja de manera ms
apropiada la tendencia inflacionaria:
la
inflacin subyacente
slide 61
IPC e inflacin
Inflacin General y Subyacente
(Var. % anual)
Fuente: BCRP
slide 62
IPC e inflacin
Ver cuadros 49 y 50
slide 63
INDICADORES DE EMPLEO
Categorias de la poblacin
Ocupados
trabajando en un trabajo pagado
Desempleados
sin trabajo pero buscando activamente
Poblacin activa
Ocupados + desempleados
slide 64
Dos importantes conceptos

Tasa de desempleo
% de la poblacin activa que est
desempleada
Tasa de actividad
Porcentaje de la poblacin adulta
que pertenece a la poblacin
activa
slide 65
Ejercicio: Calcule estadsticas laborales

EE.UU: Poblacin adulta por grupo,
abril 2002
Ocupados = 134.0 millones
Desempleados = 8.6 millones
Poblacin adulta= 213.5 millones
Use los datos para calcular

Poblacin activa
Poblacin inactiva
Tasa de actividad
La tasa de desempleo
slide 66
Respuestas:
datos: PEAocupada (E) = 134.0
PEAdesocup. (U)= 8.6
PET = 213.5
Poblacin activa
PEA (L)= E + U = 134.0 + 8.6 = 142.6
Poblacin inactiva = PET L = 213.5 142.6 =

70.9
Tasa de desempleo
U/L = 8.6/142.6 = 0.06 o 6.0%
Tasa de actividad
L/PET = 142.6/213.5 = 0.668 o 68.8%
slide 67
Ley de Okun
Los trabajadores ocupados ayudan
a producir, mientras que los
parados no.
Esta relacin negativa entre paro y

PBI se denomina Ley de Okun
Esta relacin negativa es clara en

los datos
slide 68
Ley de Okun
Ley
Leyde
de Okun
Okun
establece
estableceque
queuna
una
cada
cadade
de 1%
1% en
en el
el
desempleo
desempleoest
est
asociado
asociadocon
con22ptos
ptos
de
decrecimiento
crecimiento
adicional
adicionaldel
delPBI
PBI
Var % en PBI real

10
8
6
1951
1984
2000
1999
1993
1975
0
-2
-3
1982
-2
-1
Cambio en
tasa de desempleo
slide 69
Mercado Laboral en Lima

Metropolitana
2011 (FebVar. 10/09
Abr)
4,856
4.8
4,428
4.5
2009
2010
4,526
4,129
4,743
4,316
671
270
894
2,251
710
318
946
2,279
741
331
936
2,357
5.8
17.8
5.8
1.2
4.4
4.1
-1.1
3.4
Por nivel educativo

Primaria
Secundaria total
Superior no universitaria
Superior universitaria
448
2,099
718
864
456
2,279
719
861
456
2,320
712
941
1.8
8.6
0.1
-0.3
10.0
1.8
-1.0
9.3
Por tamao de empresas

De 1 a 10 trabajadores
De 11 a 50 trabajadores
De 51 a ms trabajadores
2,567
430
1,132
2,801
426
1,088
2,772
471
1,186
9.1
-0.9
-3.9
-1.0
10.6
9.0
397
427
428
7.6
0.0
Poblacin Econmicamente Activa (1+2)

1. Ocupados
Por actividad econmica
Manufactura
Construccin
Comercio
Servicios
2. Desocupados
Var. 11/10
2.4
2.6
Fuente: INEI
slide 70
Per: Empleo a Nivel Nacional

Crecimiento del empleo urbano en
empresas con ms de 10 trabajadores:
enero-noviembre 2010
(Var. % interanual)
Fuente: MINTRA
slide 71
Lima: Tasa de desempleo

Tasa de Desempleo en Lima
Metropolitana, ao mvil
(en %)
Fuente: INEI
Elaboracon: SEE BBVA Banco Continental
slide 72
Midiendo el desempleo
VER CUADROS 71, 72 y 73 DE LA NOTA SEMANAL
slide 73
Ahorro e Inversin
ECONOMA CERRADA:
Y=C+I+G
(1)
ahorro privado
= (Y + TR T) C
ahorro pblico
T G TR
ahorro nacional, S
= ahorro privado + ahorro pblico
= (Y +TR T) C + (T G TR)
=
Y C G
(2)
De (1) y (2):
S=I
slide 74
Ahorro e Inversin
ECONOMA ABIERTA:
Y = C + I + G + XN
Sector privado
Yd = Y +TR T F
Sp = Y +TR T F C
Sector pblico
Sg = T (G + TR)
Ahorro Nacional = ahorro privado + ahorro pblico
Sn = Y F C G
slide 75
Ahorro e Inversin
ECONOMA ABIERTA:
Sector externo
Se = M + F X (negativo de la cuenta
corriente)
Ahorro total
S = Sn + Se = Y (C + G + X M)
S = Sn + Se = I
XN F = Sn I
(1)
(2)
slide 76
Ahorro e Inversin
La Balanza de Pagos:
XN F = Sn I
La Posicn de Activos y Pasivos con

el Exterior:
CCt = Bt+1 Bt
(B posicin neta de activos con el
exterior)
t 1
Bt CCi B0
i 1
slide 77
Midiendo el desempleo
VER CUADROS 85, 79 y 97 DE LA NOTA SEMANAL
slide 78
Resumen
El PBI mide la renta total y el gasto
total de los bienes y servicios

producidos en la economa
El PBI nominal valora la produccin
con precios corrientes; el PIB real
valora la produccin con precios
constantes. Cambios en la
produccin afectan a ambas
medidas, pero cambios en los
precios slo afectan al PIB nominal
El PBI es la suma del consumo,
inversin, compras del Estado y
exportaciones netas.
slide 79
Resumen
El nivel general de precios puede
medirse a travs de
el ndice de Precios al Consumo

(IPC): el precio deuna cesta de
bienes fija que representa el
consumo tpico de una familia.
El Deflactor del PBI: el ratio entre
el PBI nominal y el PBI real
La tasa de paro es la fraccin de la

poblacin activa que est en paro.
Cuando el paro aumenta, la tasa
de crecimiento del PBI disminuye
(Ley de Okun)
slide 80

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Macro

Prof. Hugo Perea

DEFINICION Y AMBITO DE ESTUDIO

La macroeconoma estudia las

Por lo tanto, su mbito de estudio

POR QU ESTUDIAMOS MACROECONOMIA?

1. Por qu el ingreso nacional de un

2. Por qu algunos pases son ms

3. Por qu algunos pases crecen ms

EE.UU: Producto Bruto Interno

Cmo nos ha ido?

Cmo nos ha ido: Rpido y alto

CLAVE: Desarrollo institucional para la

Estabilidad por mayor institucionalidad de

Elementos clave por el lado monetario:

Estabilidad por mayor institucionalidad de

Deuda pblica bruta

Reformas para mejorar eficiencia de la

Avances importantes en reduccin de

Reduccin de la pobreza, 2005/9

con mejoras en indicadores sociales

Estructura poblacional segn ingresos

Resultado de buenas polticas macro:

..presupuesto con ms espacio para

Pero an queda mucho camino por

(US$ ajustados por Poder de Paridad de Compra)

POR QU ESTUDIAMOS MACROECONOMIA?

4. Por qu ocurren las crisis

Fuente: FMI, BBVA Research

PBI real global

Japn: PBI per cpita

POR QU ESTUDIAMOS MACROECONOMIA?

5. Por qu el producto de un pas

Booms versus recesin

Ahorro-Inversin y las cuentas

Valor de la produccin final de

Producto Bruto Interno

1. Por el lado del gasto (por el

2. Por el lado de los ingresos

Producto Bruto Interno

Los componentes del gasto del PBI

Per: Consumo Privado 2007-2010

Consumo Privado: determinantes

Empleo Nacional Urbano - Empresas de 10 y

Fuente: Ministerio de Trabajo

Inversin: Per 2007-2010

US$ 3,800 millones

US$ 650 millones

Gasto de Gobierno (G)

Incluye: inversiones en infraestructuras,

No incluye las transferencias a los

Per: Gasto del Gobierno, 2007-2010

Per: Dficit y deuda pblica,

Exportaciones Netas (NX = EX IM)

Exportaciones Netas (NX = EX IM)

PBI Nominal vs. Real

El PBI nominal es el que se calcula

El PBI real es el que se calcula

PBI real considera la inflacin

Los cambios en el PBI real slo

Midiendo el valor de la actividad

VER CUADROS 82 Y 83 DE LA NOTA SEMANAL

Producto Bruto Interno