Asset Market and Consumption Dynamics

with Boundedly Rational Investors

Enrique Kawamura
Universidad de San Andrés
El punto de este trabajo es dar un primer
intento de aplicación de la propuesta
Easley-Rustichini en un mercado de activos.

Es factible aplicar este modelo en los

mercados de seguridad, porque es en
éstos donde este tipo de aprendizaje
adaptativo puede ser observado. Los
agentes elegirán las tenencias de activos
de acuerdo con algunas normas que no
están regidas necesariamente por los
precios.
Esto significa que la norma por la que un
operador elige comprar, depende del
precio de la seguridad. Si la seguridad es
muy barata, todos los operadores
comprarían tanto como les sea posible.
Esta es la idea detrás del hecho de que las
preferencias sobre las acciones dependen
de los precios. También es una forma
conveniente para asegurar el equilibrio del
mercado.
Por ejemplo, los mercados de activos
implican también muchas contingencias
en el futuro que se deben tener en cuenta.
Algunos de ellos pueden ser de suficiente
interés para cambiar las decisiones, sin
embargo, esto no siempre es posible.
Supuestos:

•El espacio de acción es infinita.

•Los inversionistas no son totalmente

racionales y no tienen preferencias por algún
flujo de dinero en particular

•La relación de preferencia depende del precio

del mercado del activo
Definición 1: EL equilibrio de racionalidad
acotada en la fecha 0 con el precio 0, da el
precio de la acción en el equilibrio de
mercado. Es decir, la decisión del
inversionista depende del precio del
mercado

Definición 2: El equilibrio de racionalidad

acotada es una secuencia de precios, de
tal manera que a ese precio dado el
mercado se vacia. Es decir, la evolución
del mercado depende de los precios de la
Two-action and three-action Economies.

Para la economia de dos acciones el

comportamiento de los agentes no es
coherente con las preferencias monótonas,
ya que las funciones de utilidad son
crecientes. Por lo que no es suficiente este
tipo de economía para analizar el
comportamiento dinámico de largo plazo.

En el caso de la economía de tres acciones

tampoco tiene un equilibrio en el largo
plazo pero se acerca más a él en contraste
con la economía de dos acciones.
Conclusiones:

•Los dos ejemplos de economía con dos y

tres acciones muestran que no es posible un
equilibrio de racionalidad acotada en el largo
plazo.

•El precio de equilibrio es determinado de

manera natural, esto como consecuencia de
que los agentes mantienen la incertidumbre
como parte de la toma de decisiones.
 
•Como consecuencia de lo anterior es
necesario tomar diferentes caminos para
determinar el equilibrio en el largo plazo
tomando en cuenta mas factores que
afectan la dinámica de la evolución de los
mercados y las preferencias de los
inversionistas.

•Lo más difícil de considerar es la evolución

de la riqueza en un periodo determinado de
tiempo, por lo que las rupturas en ese
periodo de tiempo determinado hace mas
difícil determinar el punto de equilibrio.