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FUSIONES Y

ADQUICISIONES
C.P.C Lenin Rodrguez Ramrez

FUSIONES Y ADQUISICIONES
Las Fusiones y Adquisiciones se han convertido en una tendencia de
crecimiento para compaas tanto grandes como pequeas, nacionales y
extranjeras, para formar alianzas estratgicas dentro de sus sectores
industriales. Existen muchos objetivos especficos que las compaas buscan
alcanzar al realizar estos procesos, pero la razn fundamental es garantizar un
logro sostenido de crecimiento que sea redituable a largo plazo para su negocio.
Actualmente, las empresas deben afrontar los retos de un mercado global
diversificado y mantener una ventaja competitiva, por lo que es casi esencial
formar alianzas que les permitan convertirse en entidades financieras ms
fuertes, permitiendo a las empresas conjuntar sus recursos; provocando que
dichas estrategias tengan un importante desempeo en la expansin de la
economa de los pases, de las organizaciones, que las han empleado.

FUSIONES Y ADQUISICIONES
CONCEPTO DE FUSION: La fusin es una operacin usada para unificar
inversiones y criterios comerciales de dos compaas de una misma rama o
de objetivos similares.
CONCEPTO DE ADQUISICION: Es el proceso realizado por una compaa
cuando toma el control operacional de otra. Esto, como resultado de una
compra directa o mediante la acumulacin de acciones suficientes para
lograr dicho fin.

CLASIFICACION DE LAS FUSIONES


1.- Segn su estructura societaria:
Fusin por la creacin de una compaa nueva:
Consiste en la fusin de dos o ms compaas para la creacin de una
nueva sociedad, a la cual cada una aporta la totalidad de su patrimonio y
produce la disolucin anticipada de cada una de stas.

Fusin por absorcin: Cuando la fusin resulta de la absorcin de una


o varias compaas por otra ya existente. Implica la disolucin de las
compaas absorbidas, las cuales desaparecen despus de haber
transferido

2,. Segn la estrategia en que se realiza la fusin

Fusin horizontal La Fusin de una empresa que compite en la misma


rama econmica, con la intencin de participar en un mayor mercado o
de las economas de escala.

Fusin vertical Cuando la compra o fusin se realiza hacia un cliente o


un proveedor, con la intencin de asegurar la venta del producto en el
primer caso, o el suministro de materias primas para el segundo.

Conglomerado Este tipo de compaa no tiene ningn tipo de relacin,


la fusin o compra se hace slo buscando mejoras en la eficiencia y su
consecuente sinergia

Proceso de Fusiones y Adquisiciones


Algunos motivos que comnmente promueven una fusin, adquisicin o venta de
empresas:

Creacin de valor para los accionistas

Mejorar la gestin de la empresa adquirida

Aumentar participaciones de mercado

Aumentar la rentabilidad

Buscar productos y servicios complementarios

Concentrarse en la activad principal

Alinear estrategias

Optimizar el uso de los recursos

Abandonar actividades maduras

Demanda de liquidez por parte de los accionistas

Necesidad de recursos para financiar prdidas

Proceso para Fusiones y Adquisiciones


PANIFICACION
ESTRATEGICA
Bsqueda y Seleccin
Anlisis y evaluacin
Financiera
Propuesta
Propuestas
Negociacin
y Cierre
Negociacin
y Cierre
Transicin
Transicin
Integracion

Planeacin Estratgica

La planeacin estratgica es la base principal del proceso de F&A debido


a que ejerce una afectacin directa sobre los elementos necesarios para
llevar a cabo dicha operacin. Desde el inicio, y durante el desarrollo del
plan estratgico, los encargados de proponerlo y apoyarlo sern los
propietarios y la alta direccin. La unin de negocios debe ser
considerada como una plataforma hacia el mercado internacional con la
finalidad de dominarlo y, a la vez, como un obstculo para la entrada
del competidor.

Muy importante a considerar es el analizar la posibilidad de comprar a


otros o de desarrollar nuevas lneas de produccin. Los lderes tendrn
que determinar la respuesta correcta, la mayora de las veces,
guindose por su sentimiento hacia el negocio, lo que comnmente se
conoce como intuicin.

Bsqueda y seleccin

Durante esta etapa, el objetivo es conocer a todas las compaas que se


vislumbren como candidatos a ser adquiridas o fusionadas para dar
paso a una evaluacin y anlisis exhaustivos que permita determinar
cul es la ms atractiva.

Para realizar una bsqueda exitosa se deben considerar varios aspectos


importantes como son: identificar los criterios sobre los cuales se basar
la seleccin de candidatos, crear perfiles y recopilar datos relevantes,
as como determinar la profundidad y amplitud de la bsqueda. En esta
etapa es muy frecuente solicitar los servicios de asesores externos, de
reas financieras y legales que puedan proporcionar un anlisis ms
completo acerca de los candidatos y tambin, eventualmente, actuar
como intermediarios durante las negociaciones.

Anlisis y Evaluacin Financiera


Nivel de ventas y margen de utilidad. Especificar si se busca un negocio con menor o mayor volumen

.Fortaleza financiera. Determinar si la empresa tiene activos devaluados, inventarios que puedan ser
utilizados como garanta para financiamiento y cunto apalancamiento se est dispuesto a aceptar.

Localizacin geogrfica. Establecer donde se quiere comprar o si pueden existir diferentes ubicaciones
aceptables. Evaluar si la eficiencia proyectada slo se alcanzar si la compaa objetivo se encuentra dentro de
cierta rea.

Precio de compra. Cunto se puede pagar; o, si es necesario, obtener financiamiento externo, cules fuentes
se usarn?.

Fortalezas y debilidades de la administracin. Determinar si la administracin actual puede asumir la


responsabilidad de las operaciones de la compaa objetivo o ser necesario retener a la administracin
existente despus de la unin.

Mercado y estrategia de mercado. Establecer si la combinacin est designada a incrementar la


participacin de mercado, si existe un segmento que se desee capturar o si se busca una diversificacin de ste.

Nmero de competidores. Si la adquisicin o fusin est orientada a la diversificacin, quines son los
competidores de la compaa objetivo?

Propuesta
Esta fase es crtica para el proceso, ya que hay que establecer lmites
mnimos y mximos que la adquirente, en el caso de la adquisicin, puede
permitirse al comprar la compaa objetivo y decidir quines sern los
encargados de establecer los primeros contactos, tarea que generalmente
se delega a los asesores previamente contratados.

Negociacin y cierre
Es el arte de ejercer presin sobre un adversario a travs del mximo uso
de todos los puntos de apalancamiento disponibles. La negociacin, es una
prueba de voluntad y de la habilidad de una persona ola compaa, de
imponer su voluntad sobre la de otro. Por lo que encontrar la mejor manera
de equilibrar el proceso ser benfico para ambas partes

Transicin

La fusin o la adquisicin se complet, el adquirente o la empresa resultante


mantendr el control de la nueva organizacin bajo la promesa de que sta
ser mejor, ms fuerte, ms rentable y tendr un mejor posicionamiento en el
mercado necesitando nicamente de un cambio mnimo en la administracin.

Sin embargo, la verdad es completamente distinta, ya que existen ciertas


razones claramente evidentes que demuestran el gran reto que se aproxima
y el gran cambio que se est sufriendo en la organizacin: el control, que
origina, cambio fundamentalmente de personas y el que las decisiones sern
tomadas por un nuevo jefe. Si la administracin se confunde y se limita a ver
los deseos y creencias por las que combin a la objetivo en lugar de enfrentar
los hechos, el liderazgo perder fuerza e inclusive se perdern algunos de los
empleados fundamentales.

Integracin
La integracin no es una fase que empiece en el momento en que se
firmen los documentos que cierran el trato, es necesario empezar a planear
la integracin desde los primeros acercamientos con la empresa objetivo,
permitir a la nueva organizacin tener cierta ventaja al momento de
finalizar la transaccin.

Valoracin de empresas en un
proceso de Fusin y Absorcin
La valoracin juega un papel fundamental en la determinacin del precio
justo y referencial para una transaccin de compra y venta de empresas,
en el momento en que stas deciden participar en el proceso de fusin o
adquisicin. Es recomendable que este proceso de valoracin sea
conducido por profesionales independientes, que mantengan la objetividad
y un criterio alejado de intereses o circunstancias que puedan influir en la
valoracin.

Fuentes de Sinergias y Entropas


La sinergia comnmente refleja un fenmeno por el cual actan en
conjunto, varios factores, o varias influencias, observndose as un efecto,
adems del que hubiera podido esperarse operando independientemente,
logrando los objetivos conjuntos.
La entropa puede ser considerada como una medida de la incertidumbre y
de la informacin necesarias para, en cualquier proceso, poder acotar,
reducir o eliminar la incertidumbre.
Una operacin de Fusin y Absorcin trae consigo la posibilidad de generar
sinergias y/o la necesidad de asumir entropas, de carcter financiero,
operativo, de mercado, fiscales, etc. Dichas sinergias y entropas surgen de
las ventajas y/o desventajas que resultan de una actividad conjunta.

Mencionamos algunos ejemplos frecuentes:

Mayor participacin de mercado y por ende mayores ingresos.

Mayor fortaleza para influir en los precios de venta

Una economa de escala que permita reducciones importantes de costos


Mayor fortaleza para lograr compras de inventarios con condiciones ms
ventajosas

Posibilidad de mantener menores niveles de inventarios y una mejor rotacin

Mejor aprovechamiento de la carga laboral

Mayor fortaleza para negociar condiciones de financiamientos

Optimizacin de canales de distribucin

Mayor fuerza de mercadeo y promocin

Cmo hacer exitoso un proceso de Fusin y Absorcin

El xito est basado en que la empresa resultante de este proceso tenga


ms valor que la suma de sus partes, es decir, el precio de compra es
inferior al valor actual de las compaas asociadas a la operacin.

Para llegar el xito es importante definir y comunicar a todos los


integrantes de las compaas en la fase de transicin la visin futura, es
decir, a lo que se quiere llegar con este proceso.

Muchas veces los integrantes de las compaas sienten rechazo hacia


los cambios porque de alguna manera conocen el presente y les
perturba participar en un futuro incierto, pero por el contrario si se
planifica, informa y apoya, ser ms fcil llegar al xito del proceso.

Por qu fracasa un proceso de Fusin y Absorcin?


Las Fusiones y Absorciones fracasan cuando el valor de la compaa
resultante del proceso tiene menor valor que el precio de la compra. Entre
las principales razones que generan estos fracasos se encuentran:

Rechazo de la cultura entre las compaas involucradas

Mala implementacin del plan y resistencia al cambio

Poca informacin sobre las compaas al momento de fusionarse

Haber sobrestimado las sinergias o no identificado entropas

Alto grado de optimismo sobre el negocio

Gestin del cambio


Las Fusiones y Adquisiciones generan cambios para las compaas
involucradas. Estos cambios no solo afectan a las organizaciones sino
tambin a cada una delas personas consideradas individualmente.
Las compaas estn formadas por individuos y no se puede esperar que
con acciones de estrategia organizacional se logre aumentar la flexibilidad.
El cambio generado por una Fusin y adquisicin significa pasar de un
pasado conocido a un futuro desconocido, ya sea porque en el momento
dela operacin no existen planes especficos o porque no estn completos.

El futuro de las organizaciones fusionadas podra ser muy transparente


para los actores clave involucrados en el proceso. Sin embargo, son pocas
las personas, que tanto en la compaa absorbente como en la absorbida,
conocen los planes de futuro, lo que iniciara el proceso de resistencia al
cambio y podra postergar los beneficios y sinergias propias de la
operacin, e incluso ponerla en peligro.

ESQUEMA GRAFICO DEL PROCESO DE FUSION Y


ABSORCION
Objetivo Estratgico
Bsqueda y
Seleccin
Evaluacin
Estratgica

ETAPA I
Preparacin

Evaluacin
Financiera
Negociacin

ETAPA II
Negociacin

Acuerdo
Estrategia
Resultado

ETAPA III
Integracion

CASOS DE FUSION Y ABSORCION EN ELPER


Cementos Lima y Cemento Andina se fusionan para dar origen a
Unin Andina de Cementos valorizada en US$ 2.542,7 millones
A partir de una valuacin conjunta superior a los US$ 2.540 millones, las
compaas cementeras Cementos Lima SAA y Cemento Andina SA de Per,
ambas controladas por el grupo Rizo Patrn, acordaron llevar a cabo un
proceso de fusin que derivar en la absorcin de Cemento Andina por
parte de Cementos Lima, siendo sta ltima la continuadora.

De acuerdo a los estudios realizados, Cementos Lima fue valuada en US$


1.831,1 millones en tanto que Cemento Andino tuvo un valor de US$ 711,6
millones.
Dichas valuaciones determinaron que la participacin de los actuales
accionistas de Cementos Lima ser del 72% de la nueva sociedad
fusionada, en tanto que los accionistas de Cemento Andino recibirn el
28% del capital.

Grupo Brescia de Per compr en US$


506,4millones el 70% del proyecto Mina Justa.
El Grupo Brescia de Per, a travs de su subsidiaria Cumbres Andinas SA,
formaliz la adquisicin del70% del proyecto minero de cobre Mina Justa en
US$ 506,4 millones que perteneca a la firma CSTMining Group Ltd de Hong
Kong. Apoyada la decisin por el mantenimiento sostenido de la demanda
de cobre por parte de China y su consecuente recuperacin de precio,
Grupo Brescia ha decidido diversificar su negocio minero que, hasta ahora,
se concentraba en la extraccin de estao en Per.

Grupo Gloria de Per ingresa en Uruguay con la


compra del 55% de la compaa lctea Ecolat en
US$ 20 millones
La compaa minera canadiense, First Quantum Minerals Ltd. (ingresos
2011: US$ 2.584 millones) acord la adquisicin del 19,99% de Zincore
Metals Inc. de Per por US$ 7,5 millones, constituyndose, de esa forma,
en el segundo accionista en importancia luego de Inversiones Pacasmayo
SAC (25,8%). A travs de su subsidiaria FQM Per, la compaa canadiense
suscribi, ntegramente, el aumento de capital que llev a cabo Zincore
con el objeto de financiar los trabajos preliminares en Dolores, propiedad
minera (cobre y zinc) localizada en Per.

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