CAPTULO

La economa abierta

MACROECONOMA
SEXTA EDICIN

N. GREGORY MANKIW
Diapositivas PowerPoint por Ron Cronovich
Traduccin: Pablo Fleiss
2007 Worth Publishers, all rights reserved

En este captulo, aprender

Las identidades contables en una economa

abierta

Un modelo de pequea economa abierta

Qu se entiende por pequea
Cmo se determinan las balanzas comerciales
y los tipos de cambio
Cmo afecta la poltica econmica a las
balanzas comerciales y a los tipos de cambio

CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
2

Cociente Comercio-PIB, pases

seleccionados, 2004
(Importaciones + Exportaciones) como % del
PIB

Luxemburgo

275,5%

Alemania

71,1%

Irlanda

150,9

Turqua

63,6

Repblica Checa

143,0

Mxico

61,2

Hungra

134,5

Espaa

55,6

Austria

97,1

Reino Unido

53,8

Suiza

85,1

Francia

51,7

Suecia

83,8

Italia

50,0

Korea

83,7

Australia

39,6

Polonia

80,0

EE.UU.

25,4

Canad

73,1

Japn

24,4

CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
3

En una economa abierta,

El gasto no es necesariamente igual a la

produccin

El ahorro no es necesariamente igual a la

inversin

CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
4

Preliminares
C C

I I

G G G
d

suprandices:
d = gasto en bienes
nacionales
f = gasto en bienes
extranjeros

EX = exportaciones =
gasto extranjero en bienes nacionales
IM = importaciones = C f + I f + G f
= gasto en bienes extranjeros
XN = exportaciones netas (la balanza comercial)
= EX IM
CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
5

PIB = gasto en bienes y

servicios producidos en el
pas
d
d
d

Y C I

G EX

(C C ) (I I ) (G G ) EX
ff

C I G EX (C ff I

Gf )

C I G EX I M
= C + I + G + XN

CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
6

La identidad de la renta
nacional en una economa
abierta
Y = C + I + G + XN
o,

XN = Y (C + I + G )
Gasto interior

Exportaciones
netas
Produccin

CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
7

Supervits y dficits
comerciales
XN = EX IM = Y (C + I + G )
Supervit comercial:
produccin > gasto y exportaciones > importaciones
Tamao del supervit comercial= XN

Dficit comercial:
gasto > produccin e importaciones > exportaciones
Tamao del dficit comercial = XN

CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
8

Exportaciones netas en
EE.UU. 1950-2006

Flujos internacionales de
capital

Inversin exterior neta

=S I
= Inversin neta de fondos prestables
= Compra neta de activos extranjeros
Las compras por parte de un pas de activos
extranjeros menos la compra por parte de
extranjeros de activos del pas

Cuando S > I, el pas es un prestamista neto

Cuando S < I, el pas es un prestatario neto
CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
10

El vnculo entre comercio y flujos

de capital
XN = Y (C + I + G )
implica
XN = (Y C G ) I
=

Balanza comercial = Inversin exterior neta

As,
As,
un
un pas
pas con
con dficit
dficit comercial
comercial (XN
(XN << 0)
0)
es
es un
un prestatario
prestatario neto
neto (S
(S <
<II ).).
CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
11

El mayor deudor del mundo

EE.UU. Tiene un gran dficit comercial y ha sido deudor
neto cada ao desde comienzos de los aos 80.

Al 31/12/2005:
Los residentes de EE.UU. posean activos extranjeros
por valor de $10,0 trillones.

El resto del mundo posea activos de EE.UU. por valor

de $12,7 trillones.

Endeudamiento neto de EE.UU. con el resto del

mundo:
$2,7 trillones -mayor que cualquier otro pas. Por tanto
EE.UU. es el mayor deudor del mundo.
CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
12

Ahorro e inversin en una

pequea economa abierta

Una versin del modelo de fondos prestables

del captulo 3 para una economa abierta

Incluye muchos elementos en comn:

Funcin de produccin

Y Y F (K , L)

Funcin de consumo

C C (Y T )

Funcin de inversin

I I (r )

Var. de poltica exgenas

CAPTULO 5

La economa abierta

G G , T T
Diapositiva
13

Ahorro nacional:
la oferta de fondos prestables

S Y C (Y T ) G

Como
Como en
en el
el Cap.
Cap. 3,
3,
el
el ahorro
ahorro nacional
nacional no
no
depende
depende de
de la
la tasa
tasa
de
de inters
inters

S
CAPTULO 5

La economa abierta

S, I
Diapositiva
14

Supuestos sobre los flujos de

capital
a. Los bonos nacionales y extranjeros son sustitutos
perfectos (igual riesgo, vencimiento, etc.)
b. Movilidad perfecta del capital:
No hay restricciones sobre el comercio internacional de
activos
c. La economa es pequea:
No puede afectar la tasa de inters mundial, r*

aa yy bb implican
implican rr == r*
r*
cc implica
implica r*
r* es
es exgena
exgena
CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
15

Inversin:
La demanda por fondos prestables

r*

La inversin es una funcin

decreciente de la tasa de
inters.
Pero la tasa de inters
mundial exgena
determina el nivel de
inversin nacional.
I (r )
I (r* )

CAPTULO 5

La economa abierta

S, I
Diapositiva
16

Si la economa fuese cerrada

r
La
La tasa
tasa de
de
inters
inters se
se
ajustara
ajustara
para
para igualar
igualar
inversin
inversin yy
ahorro:
ahorro:

rc
I (r )
I (rc )

S, I

S
CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
17

Pero en una pequea economa

abierta
La
La tasa
tasa de
de inters
inters
mundial
mundial exgena
exgena
determina
determina la
la
inversin
inversin

S
XN

r*
y
y la
la diferencia
diferencia
entre
entre ahorro
ahorro ee
inversin
inversin
determina
determina la
la
inversin
inversin exterior
exterior
neta
neta yy las
las
exportaciones
exportaciones
netas
netas
CAPTULO 5

rc

La economa abierta

I (r )
I1

S, I
Diapositiva
18

Paso siguiente: tres

experimentos
1. Poltica fiscal nacional
2. Poltica fiscal en el exterior
3. Un aumento en la demanda de inversin

CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
19

1. Poltica fiscal nacional

r
Un
Un incremento
incremento
de
de G
G oo cada
cada de
de
TT reduce
reduce el
el
ahorro
ahorro

*
1

S 2 S1
XN2

XN1

Resultado:

I 0
I (r )

NX S 0
I1
CAPTULO 5

La economa abierta

S, I
Diapositiva
20

XN y el dficit presupuestario
federal (% del PIB), 1960-2006
4%

8%
Dficit
presupuestario
(escala der.)

2%

6%
4%

0%

2%
-2%
-4%

0%
Export. netas
(escala izq.)

-2%

-6%
-4%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
slide 21

2. Poltica fiscal en el

exterior
Una poltica
fiscal expansiva
en el extranjero
aumenta la tasa
de inters
mundial.

r
NX2

r2*

S1

NX

*
1

Resultados:
Resultados:

I 0

I (r )

NX I 0
*
2

I (r )
CAPTULO 5

La economa abierta

I (r1* )

S, I
Diapositiva
22

3. Un incremento en la demanda

de inversin
r

r*
EJERCICIO:
EJERCICIO:
XN
Use
Use el
el modelo
modelo para
para
determinar
1
determinar el
el
impacto
impacto de
de un
un
aumento
aumento en
en la
la
demanda
demanda de
de
I1
inversin
inversin en
en XN,
XN, S,
S, I,I,
yy la
la inversin
inversin exterior
exterior
neta.
neta.
CAPTULO 5 La economa abierta

I (r )1

S, I
Diapositiva
23

3. Un incremento en la demanda

de inversin
r

Respuestas:
Respuestas:
I
I >
> 0,
0,
S
S =
= 0,
0,
La
La inversin
inversin
exterior
exterior neta
neta yy
NX
NX caen,
caen,
igual
igual que
que I
I

S
XN

r*

XN

I (r )1
I1

CAPTULO 5

La economa abierta

I (r )2

I2

S, I
Diapositiva
24

El tipo de cambio nominal

e = tipo de cambio nominal,
el precio relativo de la moneda
nacional en trminos de la moneda
extranjera
(ejemplo Yen por Euro)

CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
25

Algunos tipos de cambio

respecto al dlar, en 7/14/06

CAPTULO 5

Pas/zona

Tipo de cambio

Euro

0,79 Euro/$

Indonesia

9,105 Rupias/$

Japn

116,3 Yen/$

Mxico

11,0 Pesos/$

Rusia

27,0 Rublos/$

Sudfrica

7,2 Rand/$

Reino Unido

0,54 Libras/$

La economa abierta

Diapositiva
26

El tipo de cambio real

= tipo de cambio real,
el precio relativo de los bienes
La letra
nacionales en trminos de
griega
bienes extranjeros

epsilon
minscula

CAPTULO 5

(ejemplo Big Macs japonesas por

Big Macs estadounidenses)

La economa abierta

Diapositiva
27

Entendamos las unidades de

e P
P*

(yen por $) ($ por unidad de bien de EE.UU.)

yen por unidad de bien japons

yen por unidad de bien de EE.UU

yen por unidad de bien japons

Unidad de bien japons por
unidad de bien de EE.UU.

CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
28

~ Mac-ejemplo
~
Un bien: Big Mac
precio en Japn:

P* = 200 yen
precio en EE.UU:
P = $2,50
Tipo de cambio nominal
e = 120 yen/$

e P

P*
120 $2.50

1.5
200 Yen

CAPTULO 5

La Economa Abierta

Para
Paracomprar
compraruna
unaBig
BigMac
Mac
en
enEE.UU.
EE.UU.alguien
alguien de
de
Japn
Japndebera
deberapagar
pagaruna
una
cantidad
cantidadque
quelelepermitira
permitira
comprar
comprar1,5
1,5Big
BigMacs
Macsen
en
Japn.
Japn.
Diapositiva
29

en el mundo real y en nuestro

modelo

En el mundo real:
Podemos considerar cmo el precio relativo
de una cesta de bienes nacionales en
trminos de una cesta de bienes extranjeros.

En nuestro modelo macro:

Solo hay un bien, produccin.
Entonces es el precio relativo de la
produccin de un pas en trminos de la
produccin de otro pas.

CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
30

Cmo NX depende de
los bienes europeos se vuelven ms caros
en relacin con los bienes extranjeros
EX, IM
XN

CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
31

Exportaciones netas y el tipo de

cambio real en EE.UU. 1973-2006
Indice del tipo de cambio
real ponderado por
volumen de comercio

2%

140
120

1%
100

XN (% of PIB)

0%
-1%

80

-2%
60

-3%
-4%

40

Export.
netas
(escala izq)

-5%
-6%

20

-7%
1973

ndice (Marzo 1973 = 100)

3%

0
1977

CAPTULO 5

1981

1985

1989

La economa abierta

1993

1997

2001

2005
Diapositiva
32

La funcin de exportaciones
netas

La funcin de exportaciones netas refleja la

relacin inversa entre XN y :

XN = XN( )

CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
33

La curva XN de Europa

Cuando es
relativamente baja,
los bienes
europeos son
relativamente ms
baratos

1
0

CAPTULO 5

La economa abierta

Entonces las
exportaciones
netas de
Europa sern
ms altas

XN(1)

XN(
)
X
N
Diapositiva
34

La curva NX de Europa

A valores lo
suficientemente altos de
, los bienes europeos
se vuelven ms caros
y se exporta
menos de lo
que se
importa

XN()
XN(2)
CAPTULO 5

La economa abierta

X
N
Diapositiva
35

Cmo se determina

La identidad contable establece XN = S I

Hemos visto antes cmo se determina S I :
S depende de factores nacionales
(produccin, variables de poltica fiscal, etc.)
I se determina por la tasa mundial de inters
r*

Entonces, debe ajustarse para garantizar que

NX
X ( ) S I r( * )
CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
36

Cmo se determina
Ni
Ni S
S ni
ni II
dependen
dependen de
de ,
,
por
por lo
lo que
que la
la curva
curva
de
de inv.
inv. exterior
exterior
neta
neta es
es vertical.
vertical.

se
se ajusta
ajusta para
para
igualar
igualar XN
XN aa la
la
inv.
inv. exterior
exterior
neta,
neta, S
S I.I.

CAPTULO 5

S1 I (r *)

La economa abierta

XN1

XN
( )XN

Diapositiva
37

Interpretacin: Oferta y
Demanda en el mercado de tipos
de cambio

Demanda:
Demanda:
Los
Los extranjeros
extranjeros
necesitan
necesitan euros
euros para
para
comprar
comprar las
las
exportaciones
exportaciones netas
netas
europeas.
europeas.

Oferta
Oferta
Inv.
Inv. exterior
exterior neta
neta
(S
(S II ))
es
es la
la oferta
oferta de
de
euros
euros para
para invertir
invertir
en
en el
el exterior.
exterior.
CAPTULO 5

S1 I (r *)

La economa abierta

XN1

XN(
)
XN

Diapositiva
38

Paso siguiente: cuatro

experimentos
1. Poltica fiscal nacional
2. Poltica fiscal en el exterior
3. Un aumento en la demanda de inversin
4. Una poltica comercial que restringe las
importaciones

CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
39

1. Poltica fiscal nacional

Una
Una expansin
expansin del
del
gasto

gasto pblico
pblico
reduce
reduce el
el ahorro
ahorro
nacional,
nacional, la
la
inversin
inversin extranjera
extranjera 2
neta
neta yy la
la oferta
oferta de
de
la
la moneda
moneda nacional
nacional
en
en el
el mercado
mercado de
de
1
divisas
divisas
provocando
provocando un
un
aumento
aumento del
del tipo
tipo de
de
cambio
cambio real
real yy una
una cada
cada
de
de XN.
XN.
CAPTULO 5

La economa abierta

S 2 I (r *)
S1 I (r *)

XN 2

XN 1

XN(
)
XN

Diapositiva
40

2. Poltica fiscal en el exterior

Un
Un aumento
aumento de
de r*
r*
reduce
reduce la
la
inversin,
inversin,
aumentando
aumentando la
la
inv.
inv. extranjera
extranjera
neta
neta yy la
la oferta
oferta
de
de la
la moneda
moneda
nacional
nacional en
en el
el
mercado
mercado de
de
divisas
divisas

S1 I (r1*)

1
2

provocando
provocando una
una cada
cada
del
del tipo
tipo de
de cambio
cambio real
real yy
un
un aumento
aumento de
de XN
XN
CAPTULO 5

S1 I (r2* )

La economa abierta

XN 1

XN 2

XN(
)
XN

Diapositiva
41

3. Aumento de la demanda por

inversin
Un
Un aumento
aumento en
en
la
la inversin
inversin
reduce
reduce la
la inv.
inv.
extranjera
extranjera neta
neta
(S-I)
(S-I) yy la
la oferta
oferta
de
de la
la moneda
moneda
nacional
nacional en
en el
el
mercado
mercado de
de
divisas
divisas
provocando
provocando un
un
aumento
aumento del
del tipo
tipo
de
de cambio
cambio real
real yy
una
una cada
cada de
de XN
XN

CAPTULO 5

S1 I 2

S1 I 1

2
1

La economa abierta

XN 2

XN 1

XN(
)
XN

Diapositiva
42

4. Una poltica comercial que

restringe las importaciones

Para
Para cualquier
cualquier valor
valor de
de
,
, un
un contingente
contingente aa las
las
importaciones
importaciones

IM
IM XN
XN
2

la
la demanda
demanda de
de la
la
moneda
moneda nacional
nacional se
se
desplaza
desplaza aa la
la derecha
derecha 1

S I

XN ( )2
La
La poltica
poltica comercial
comercial no
no
afecta
afecta SS ni
ni II por
por lo
lo que
que
la
la inv.
inv. extranjera
extranjera neta
neta yy
la
la oferta
oferta de
de la
la moneda
moneda
nacional
nacional permanecen
permanecen
constantes.
constantes.
CAPTULO 5

La economa abierta

XN ( )1
XN1

XN

Diapositiva
43

4. Una poltica comercial que

restringe las importaciones

Resultados:
Resultados:

>> 00
(crece
(crece la
la
demanda)
demanda)
XN
XN == 00
(oferta
(oferta fija)
fija)
IM
IM << 00
(poltica)
(poltica)
EX
EX << 00
(
( aumenta)
aumenta)
CAPTULO 5

S I

2
1

La economa abierta

XN ( )2
NX ( )1
XN1

XN

Diapositiva
44

Los determinantes del tipo de

cambio nominal

Partimos de la expresin del tipo de cambio

real:

e P
P*

Despejamos el tipo de cambio nominal:

e

CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
45

Los determinantes del tipo de

cambio nominal

Entonces e depende del tipo de cambio real y

de los niveles de precios nacional y extranjero
y sabemos cmo se
determina cada elemento:

XN
CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
46

Los determinantes del tipo de

cambio nominal
e

P*

Reescriba esta ecuacin en forma de tasas de

crecimiento

(vea trucos aritmticos para trabajar con variaciones

porcentuales Cap. 2 ):

e P P*

*
e
P
P

Para un valor dado de , la tasa de crecimiento

de e es igual a la diferencia entre las tasas de
inflacin nacional y extranjera.
CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
47

Diferenciales de inflacin y tipo de

cambio nominal
Mxico

Islandia
Singapur

Sudfrica

Canad
U.K.
Japn

CAPTULO 5

Corea del
Sur

La economa abierta

Diapositiva
48

Paridad del poder adquisitivo

(PPA)
Dos definiciones:
Es una doctrina que sostiene que los bienes se
deben vender al mismo precio (ajustados a cada
moneda) en todos los pases.
El tipo de cambio nominal se ajusta para igualar
el coste de una cesta de bienes entre pases.
Razonamiento:
arbitraje, la ley de un solo precio

CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
49

Paridad del poder adquisitivo

(PPA)

PPA:

e P = P*

Coste de una cesta de

bienes nacionales a
precios extranjeros

Coste de una cesta de

bienes extranjeros en
moneda extranjera

Coste de una cesta de

bienes nacionales a
precios nacionales

Resolvemos para e : e = P*/ P

La PPA implica que el tipo de cambio nominal
entre dos pases iguala el cociente entre sus
niveles de precios.
CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
50

Paridad del poder adquisitivo

(PPA)

Si e = P*/P,

P
P
P
entonces e *
* 1
P
P
P
Y la curva XN es horizontal:

S I

=1

XN

Bajo
Bajo la
la PPA,
PPA, los
los
cambios
cambios en
en
(S
(S II )) no
no tienen
tienen
impacto
impacto en
en yy e.
e.

XN
CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
51

Se cumple la PPA en el
mundo real?
No, por dos razones:
1. El arbitraje internacional no es posible.
Bienes no transportables

Costes de transporte
2. Los bienes de pases distintos no son sustitutos
perfectos.

Sin embargo, la PPA es una teora til:

Es simple e intuitiva
En el mundo real, los tipos de cambio nominal tienden
hacia sus valores de PPA en el largo plazo.

CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
52

CASO PRCTICO:

Los dficits de Reagan

Variac.
1970s 1980s
total

Economa Pequea
cerrada eco. abierta

GT

2,2

3,9

19,6

17,4

1,1

6,3

sin cambio

19,9

19,4

sin cambio

XN

-0,3

-2,0

sin cambio

115,1

129,4

sin cambio

Datos: promedio de la dcada; todo excepto r , son expresadas como

porcentajes del PIB; es un ndice ponderado por volumen de comercio.
CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
53

EE.UU. como gran economa

abierta
Hasta ahora, hemos estudiado los modelos de
largo plazo para dos casos extremos:
Economa cerrada (Cap. 3)
Pequea economa abierta (Cap. 5)

Una gran economa abierta -como los EE.UU.cae entre estos dos extremos.

Los resultados del anlisis de una gran economa

abierta son una mezcla de los resultados de los
casos de economa cerrada y pequea economa
abierta.

Por ejemplo
CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
54

Una expansin fiscal en tres

modelos
Una expansin del gasto pblico provoca una cada del
ahorro nacional. Su efecto depende del grado de apertura y
del tamao:

Eco.
cerrada

Gran economa abierta

Sube

Sube, pero no tanto como

en una eco. cerrada

Cae

Cae, pero no tanto como

en una eco. cerrada

XN

Sin
cambio

Cae, pero no tanto como

en una eco. pequea

CAPTULO 5

La economa abierta

Pequea
eco. abierta
Sin
cambio
Sin
cambio
Cae
Diapositiva
55

Resumen

Exportaciones netas: la diferencia entre

exportaciones e importaciones
La produccin de un pas (Y )

y su gasto (C + I + G)

La inversin extranjera neta es igual a

Las compras de activos extranjeros menos las

compras extranjeras de activos domsticos

La diferencia entre ahorro e inversin

CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
56

Resumen
La identidad contable de la renta nacional:
Y = C + I + G + XN
Balanza comercial XN = S I Inversin

extranjera neta

Impacto de las polticas sobre XN :

XN aumenta si la poltica provoca que S suba

o I caiga
XN no cambia si la poltica no afecta ni a S ni a
I. Ejemplo: poltica comercial
CAPTULO 5

La economa abierta

Diapositiva
57

Resumen

Tipos de cambio
Nominal: el precio de la moneda de un pas en

trminos de la moneda de otro pas

Real: el precio de los bienes de un pas en

trminos de los bienes de otro pas

El tipo de cambio real es igual al tipo de cambio

nominal multiplicado por el cociente de precios

de los dos pases.

CAPTULO 5

La Economa Abierta

Diapositiva
58

Resumen

Como se determina el tipo de cambio real

XN depende negativamente del tipo de cambio

real, con todo lo dems constante

El tipo de cambio real se ajusta para igualar

XN con la inversin extranjera neta

CAPTULO 5

La Economa Abierta

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59

Resumen

Cmo se determina el tipo de cambio nominal

e es igual al tipo de cambio real multiplicado

por el nivel de precios de un pas relativo al

nivel de precios extranjero.
Para un valor dado del tipo de cambio real, la

variacin porcentual en el tipo de cambio

nominal es igual a la diferencia entre las tasas
de inflacin nacional y extranjera.

CAPTULO 5

La Economa Abierta

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