COSTO DE CAPITAL

PARTICIPANTES:
GIRALDEZ CORO, JENNYFER
SUPANTA PRADO, ANTHONY
LA ROSA ESTEBAN, WENDY
CAPCHA , JESSICA
SULCA RIVAS, MELIZA
TIMOTEO CHACMANA, JUAN
VELARDE HUAMAYALLI, JUAN

MARCO TEORICO
COSTO

CAPITAL

El costo o coste es el gasto

econmico que representa la
fabricacin de un producto o la
prestacin de un servicio. Al
determinar el costo de
produccin, se puede
establecer el precio de venta
al pblico del bien en cuestin
(el precio al pblico es la suma
del costo ms el beneficio).

Capital en teora econmica, es uno de los

factores de la produccin y comprende el
conjunto de los Bienes materiales que
habiendo sido creados por el hombre, son
utilizados para producir otros Bienes o
servicios. Dos caractersticas importantes
delcapital son que su creacin involucra
unCosto, porque es necesario
utilizar Recursosque podran destinarse
al Consumo; y la aplicacin del Capital al
proceso de produccin incrementa
la Productividad de los otros Factores
Productivos, tales como elTrabajo y
la Tierra.
Estos aumentos de Productividad son los
beneficios que compensan los sacrificios
de la creacin de capital. Normalmente se
hace una distincin entre Capital fijo, que
incluye maquinarias, edificios, etc.,
y Capital circulante que comprende
materias primas, productos

Capital de trabajo
se define como capital de trabajo a la
capacidad de una compaia para llevar a
cabo sus actividades con normalidad en el
corto plazo. ste puede ser calculado
como los activos que sobran en
relacin a los pasivos de corto plazo.

COSTO DE CAPITAL
El costo de capital debe ser entendido como un
costo de oportunidad, ya que si la firma invierte
dinero en un proyecto, se crea un costo de
oportunidad:
La posibilidad de invertir en otra alternativa de
RIESGO Y RENDIMIENTO COMPARABLES
Qu es lo que determina el rendimiento que los
inversores exigen a los ttulos de la empresa?
Su costo de oportunidad, el rendimiento que el
inversor podra obtener invirtiendo su dinero en otro
activo con riesgo similar.

CARACTERISTICAS
PRINCIPALES
El costo de capital:
Es un costo marginal, esto es, el costo
de obtener un peso adicional de capital.
Depende del uso que se hace de l y
representa el costo de oportunidad de una
alternativa de riesgo comparable.
Representa el costo de los fondos
provistos por los acreedores y los
accionistas.

Factores que determinan el costo del

capital:
las condiciones econmicas,
las condiciones del mercado,
las

condiciones

financieras

operativas

de

la

empresa, y
la cantidad de financiacin necesaria para realizar las

nuevas inversiones

Las condiciones econmicas.

Este factor determina la demanda y la oferta de capital, as como el nivel esperado de
inflacin. Esta variable econmica viene reflejada en el tipo de inters sin riesgo y de la tasa
de inflacin esperada. Cuando vara la demanda de dinero con relacin a la oferta, los
inversores alteran su tasa de rendimiento requerida.

Las condiciones del mercado

Cuando el riesgo del proyecto aumenta el inversor exigir una
mayor tasa de rendimiento requerida, haciendo lo contrario en el
caso de que aqul descendiese.
Cada vez que el rendimiento requerido aumenta, el coste del
capital de la empresa tambin lo hace.

Las condiciones financieras y operativas

de la empresa
El riesgo, o variabilidad del rendimiento, tambin procede de las
decisiones realizadas en la empresa. El riesgo se divide en dos
clases.
El riesgo econmico: Variacin del rendimiento del activo de la
empresa y que depende de las decisiones de inversin de la
empresa.
El riesgo financiero: Variacin en el rendimiento obtenido por los
accionistas ordinarios de la compaa como resultado de las
decisiones de financiacin.

La cantidad de financiacin
Acciones preferentes
Las acciones preferentes o privilegiadas (llamadas as porque sus propietarios
tienen preferencia, tanto a la hora de cobrar sus dividendos como en el
momento de la liquidacin de la compaa, con respecto al resto de los
accionistas) son un tipo de ttulos que se encuentran "a caballo" entre las
obligaciones y las acciones ordinarias. Se parecen a las primeras en cuanto
que pagan un dividendo constante, mientras que son semejantes a las
segundas en cuanto que el dividendo no es deducible fiscalmente, no es
obligatorio pagarlo si hay prdidas y en que su vida "a priori" es ilimitada.
Acciones ordinarias:
Confieren a sus propietarios el derecho de exigir una participacin en las
utilidades que genere la sociedad annima, o en el producto resultante de la
liquidacin de las misma segn sea el caso. Y, adems les otorga el poder de
voto en las asambleas de accionistas, en las mismas condiciones que las
dems acciones.

Los supuestos bsicos del modelo del

coste del capital
Primer supuesto:
El riesgo econmico no vara. Dado que el riesgo
econmico de una empresa se define como la posible
variabilidad de los rendimientos de una inversin, el
nivel de dicho riesgo viene determinado por la poltica
de inversiones seguida por la directiva de la
compaa. A su vez, tanto la tasa de rendimiento
requerida sobre los ttulos de una empresa como el
coste del capital de la misma son una funcin del
riesgo econmico, puesto que si ste ltimo variase
cambiaran tambin las otras dos variables.

2do supuesto
La estructura de capital no vara. El riesgo financiero fue
definido anteriormente como el riesgo adicional que
tienen los accionistas ordinarios como resultado de la
decisin de financiar los proyectos de inversin
mediante deuda y/o acciones preferentes. De tal manera
que cuando el coeficiente de endeudamiento (relacin
entre recursos ajenos a medio-largo plazo y recursos
propios) aumenta, tambin asciende la posibilidad de
que la empresa sea incapaz de hacer frente al servicio
de la deuda y ello se refleja en un incremento del riesgo
financiero y, por tanto, de la tasa de rendimiento
requerida por los inversores en las diferentes fuentes
financieras de la empresa (vase el diagrama causal de
la figura, dnde los signos "+" indican una relacin

Tercer supuesto:

La poltica de dividendos no vara. Con

objeto de simplificar el clculo del coste del
capital de una empresa se supone que los
dividendos aumentan indefinidamente a
una tasa anual constante. Dicho
crecimiento se supone que es funcin de la
capacidad generadora de beneficios de la
empresa y no de un aumento de la tasa de
reparto de beneficios.

COMPONETES DEL COSTO

DECAPITAL
Como ejemplo, se comparar el clculo del WACC
para una empresa en Estados Unidos, USA Store,
Corp., y una empresa en Panam, PAN Store,
S.A. Ambas empresas son minoristas de ropa, con
resultados financieros e indicadores operativos
equivalentes.

1. Costo de deuda

Carga financiera: Este costo es la tasa de inters y costo

implcito en la deuda financiera que tiene una empresa
(ya sean bonos, deuda bancaria u otro instrumento). Para
calcularlo, es importante incluir el costo de comisiones y
otros costos de emisin en que la empresa debi incurrir
para obtener la deuda. En el ejemplo de USA Store, Inc.,
puede obtener crdito a una tasa del 7% de inters anual,
y le cobran una comisin de desembolso del 1,5% (la cual
se deduce de la misma deuda). El costo bruto para la
empresa entonces es de 7% (1-1,5%)=7,11%.

 Escudo fiscal: Los gastos por pagos de intereses son deducibles

del impuesto de la renta. Por lo tanto, estos intereses generan un
escudo fiscal que reduce el costo neto de la deuda en la proporcin
de la tasa de impuestos. En el ejemplo de la empresa estadouni
dense, la tasa de impuestos es de 40% y el costo de deuda antes
de escudo fiscal es de 7,11%. Por lo tanto, el costo neto de la
deuda es 4,3%, resultado de 7,11%* (1-40%).
En el caso de nuestro ejemplo, el clculo anterior nos da los
siguientes resultados:

2. Costo de fondos propios:

utilizando metodologa MPAC
El costo de los fondos propios es el rendimiento requerido por los dueos/accionistas cuando
invierten en una empresa (o sea, es una medicin de su costo de oportunidad). El retorno
esperado se compone de dos factores: (1) dividendos recibidos, y (2) apreciacin del valor de las
acciones (normalmente dado mediante la reinversin efectiva de utilidades retenidas). En
general, el retorno requerido por un inversionista est afectado por tres componentes de riesgo
que determinan el nivel de costo de fondos propios, segn el modelo MPAC:
1. Tasa Libre de Riesgo.
2. Premio por Riesgo de Mercado: Riesgo Incremental sobre Tasa Libre de Riesgo asociado con
invertir en el mercado accionario como un todo. Lo anterior asume que el inversionista elimina el
riesgo no sistemtico a travs de la diversificacin de su portafolio de inversiones.
3. Beta: Riesgo adicional por invertir especficamente en la empresa bajo estudio, considerando el
riesgo financiero y operativo de la compaa (medido por el "Beta", o relacin entre la variabilidad del
rendimiento de la empresa vs. el mercado).

3. Estructura de capital
La estructura de capital (el peso relativo de cada uno de los tipos de fuentes de
financiamiento a valor de mercado, desde deuda hasta patrimonio) de una empresa, en
lo que se refiera al clculo para el WACC, debera ser la estructura de capital
proyectada, y no la existente. Por qu? Recordemos que el WACC nos da el costo de
capital de una empresa no especficamente de hoy, sino para el futuro y para tomar
decisiones de inversin hacia el futuro. Si medimos la estructura de capital en un
momento particular en el tiempo y asumimos esta para una proyeccin, entonces corre
mos el riesgo de que la situacin actual sea coyuntural, ya sea que la empresa est
pasando un periodo de alto o de muy bajo endeudamiento.
La estructura de capital apropiada que debemos asumir para el WACC es la estructura
ptima y factible para la compaa basado en las polticas y metas de los accionistas y
de la gerencia. Esta cifra debera venir, por ende, de la misma empresa con base en el
plan de negocios a largo plazo (o de su poltica general de endeudamiento). Como se
mencion con anterioridad, la estructura de capital ptima minimiza el WACC y maximiza
el valor de la empresa.

IMPORTANCIA DEL COSTO DE

CAPITAL
1. Evaluacin de desempeo. Uno de los mejores indicadores para determinar si una
empresa est creando valor para los accionistas es el concepto de Valor Econmico Agregado.
Valor Econmico Agregado = Capital Invertido * (RSCI - WACC).
El Capital Invertido es la suma del valor de mercado de la deuda que genere intereses
deuda financiera y el valor patrimonial.
El Retorno Sobre Capital Invertido (RSCI) es la Utilidad Antes de Intereses despus de
Impuestos Ajustados dividido por Capital Invertido.
WACC es el Costo de Capital.

2. Decisiones de inversin. A la hora de tomar una decisin de inversin, los flujos

proyectados (flujos antes de actividades financieras) se deben descontar al costo de capital
para ver si el resultado es un valor positivo (se crea valor para la empresa) o negativo (en cuyo
caso no se debera seguir adelante con el proyecto).
3. Permite valorar empresas. Muy relacionado con el punto anterior, el costo de capital se
utiliza para descontar flujos de caja proyectados y fijar un valor total de una empresa.

Caso Practico N 1

Caso Practico N 2

Caso Practico N 3

GRACIAS