ADMINISTRAO FINANCEIRA E

ORAMENTRIA

Prof. Adm. Clebson Wilson E. do Nascimento,

M. Sc.

APRESENTAO
Entrega do plano de curso
Explicao da metodologia de trabalho
Expectativas do aluno quanto a disciplina

FORMAS AVALIATIVAS

Plano de Curso

VISO GERAL DA ADMINISTRAO

FINANCEIRA

Objetivo:
Apresentar os conceitos bsicos sobre
administrao financeira e oramentria
possibilitando uma viso geral sobre a rea
estudada.

O QUE ADMINISTRAO
FINANCEIRA?
a arte e a cincia da gesto do dinheiro
Finanas preocupa-se com os processo, as instituies, os
mercados e os instrumentos envolvidos na transferncia de
recursos entre pessoas, empresas e governos.

Compreender os conceitos de finanas possibilitar tomar

melhores decises financeiras pessoais.

ATIVIDADES CHAVES DO
ADMINISTRADOR FINANCEIRO

Realizar
anlise
e
planejamento
financeiro

Transformao dos dados financeiros, de forma que

possam ser utilizados para monitorar a situao
financeira da empresa;

Tomar decises de investimento - determinam a

combinao e o tipo de ativos constantes do balano
patrimonial da empresa. (aumentar ou reduzir
investimentos)

Tomar decises de financiamento- Observar s

necessidades, os prazos e alternativas de financiamento
disponveis.

Essas decises so tomadas com base no balano

patrimonial, DRE e nos efeitos que tero sobre o fluxo
de caixa.

O que so finanas?
Nvel macro

Capital
de giro

Balano
31 de dezembro de 19xx

A tivos:

P assivos e patrimnio l quido

Ativos circulantes

P assivos circulantes

Caixa e aplicaes

Contas a pagar

Contas a receber

Instituies financeiras a pagar

Estoques
Total de ativos circulantes
Ativos fixos
Ativos fixos (valor bruto)

Decises de
investimento

P assivos de longo prazo

Total de passivos
P atrimnio lquido:

M enos: depreciao acum.

Capital (aes ordinrias)

Fundo de comrcio

gio na venda de aes

Outros ativos de longo prazo

Lucros retidos

Total de ativos fixos

Total de ativos

Capital
de giro

Total de passivos circulantes

Total de patrimnio lquido

Decises de
financiamento

P assivos e patrimnio l quido

FUNES DA
ADMINISTRAO
FINANCEIRA
Tesouraria

Administrao de caixa
Crdito e cobrana
Contas a pagar
Relacionamento com
bancos
Obteno de
financiamentos
Pagamento de
dividendos
Seguros

Controladoria

Demonstraes
financeiras
Oramentos
Custos
Administrao
tributria
Auditoria interna
Sistema de informaes
financeiras

FUNES DA ADMINISTRAO
FINANCEIRA CONT.

O porte e a relevncia da funo de administrao

financeira dependem do tamanho da empresa.

Nas

pequenas

empresas,

funo

financeira

geralmente desempenhada pelo departamento de

contabilidade.

medida que a empresa cresce, a funo financeira se

transforma

em

um

departamento

separado,

diretamente ligado ao presidente da empresa, com a

superviso do diretor financeiro.

Estrutura de uma sociedade por aes

PRINCIPAIS REAS E
OPORTUNIDADES EM FINANAS

Servios financeiro
Servios bancrios;
Planejamento
financeiro pessoal;
Investimentos;
Seguros

Administrao
financeira
Planejamento
financeiro;
concesso de crditos
a clientes;
avaliao de projetos
de investimento;
captao de recursos.

ATIVIDADES BSICAS DO
ADMINISTRADOR FINANCEIRO

MODALIDADES JURDICAS DE
ORGANIZAO DE EMPRESAS

Algumas formas de organizao

Sociedade por cotas;

Sociedade por aes;
Cooperativas;
Franquias
ONG.

ATIVIDADE 1 ELABORAR UMA

ANLISE DOS TIPOS DE
ORGANIZAO

Atividade em grupo
Escrito (3 laudas no mximo)
Exposio de cada grupo, citar exemplos.
Cartazes (Pontos Fracos Desvantagens e
Pontos Fortes Vantagens ).

OPORTUNIDADES DE CARREIRA EM
ADMINISTRAO FINANCEIRA
Analista financeiro;
Gerente de investimento;
Gerente de financiamento;
Gerente de caixa;
Analista de crdito;
Gerente de fundo de penso;
Gerente de operaes de cmbio.

AMBIENTE
FINANCEIRO

Objetivo:
Demonstrar as principais formas de interao
entre empresa e mercado financeiro.

INTERAO ENTRE
FINANAS, ECONOMIA E
CONTABILIDADE

Relao com a teoria econmica

O administrador precisa compreender o arcabouo
econmico e estar atento para as consequncias
da variao dos nveis de atividade econmica e
das mudanas de poltica econmica. (GITMAN;
2006, p.9).
Princpio da Anlise Marginal
A deciso de investir deve ser tomada somente
quando os benefcios adicionais superarem os
custos adicionais. Por exemplo: (ver anotaes)
p.10

EXEMPLO 1

Um empresa est decidindo se substituir um dos

computadores por um novo mais sofisticado que
permitir um maior volume de transaes. Esse
computador exigiria um desembolso de $ 80.000,
e o computador antigo poderia ser vendido por
$28.000 lquidos. Os benefcios estimados na
aquisio do novo computador seria de $100.000 e
os benefcios do antigo computador giram entorno
de $35.000. Com base no princpio da anlise
marginal, interessante a empresa realizar esse
investimento?

RELAO COM A CONTABILIDADE

Administrado
financeiro
Regime de Caixa
X
Considera somente os
eventos que de fato
foram concretizados,
ou seja, Sada e
Entrada de Caixa.

Controller

Regime de Competncia
Considera a
ocorrncia do evento
independente da sua
efetivao. Ou seja,
Reconhece receitas de
venda quer tenham
sido recebidas quer
no.

EXEMPLO 2

Uma empresa X revendeu um ativo por $100.000

ano passado. Esse ativo foi comprado durante o
ano ao custo de $ 80.000. Embora esta empresa
tenha pago integralmente o custo desse ativo, no
final do ano ela ainda no tinha recebido os $
100.000 da revenda. Como ficaria essa anlise do
ponto de vista contbil e financeiro?

CONT... QUANTO A TOMADA DE

DECISO

Administrao
Financeira
Anlise RISCO e
RETORNO, avaliam
as DRE, BP e
produzem dados
adicionais.

Contabilidade
Basicamente se dedica
a
coleta
e
apresentao
dos
dados financeiro

INSTITUIES E MERCADOS
FINANCEIROS
Relao entre fornecedores
demandantes lquidos
Instituies Financeiras

lquidos

Intermedirio que canaliza poupana para emprstimos

ou investimentos
Por exemplo: Bancos comerciais, financeiras, corretoras,
etc.

Mercados Financeiros

Foros no qual fornecedores de recursos (oferta) negociam

com tomadores de recursos (demanda) Transao
direta.
Por exemplo: Bolsas de valores, bolsas de mercadorias,
sistemas eletrnicos de negociao, etc.

MERCADOS FINANCEIROS
Mercado Monetrio

Voltada para a
negociao de fundos de
curto prazo.
Agentes interessados em
emprestar ou tomar
emprestados recursos
por um perodo no
superior a 1 ano.
Por exemplo: letra do
tesouro e comercial
paper

Mercado de capitais

Permite a realizao
de transaes
financeiras de longo
prazo.
Representado
principalmente pelas
bolsas de valores.

TRIBUTAO DE EMPRESAS
O mundo dos negcios regido por inmeras leis e
regulamentaes, as quais incidem de forma
especfica sobre as diferentes atividades. Dessa
forma, sero ressaltados apenas alguns impostos
comum as atividades empresariais. (SEBRAE)

Os impostos podem incidir sobre as Receitas/

faturamento; Lucros; Operaes financeiras,
valor agregado e valor de um bem.

ALGUNS TRIBUTOS

IRPJ: Imposto sobre a renda de pessoal jurdica

(Alquota marginal e Alquota mdia).

IPI: Imposto sobre produtos industrializados

CSLL: Contribuio social sobre o lucros lquido

PIS/Pasep: Contribuies para os programas de

integrao social e de formao do patrimnio do
servidor pblico.
Confins: Contribuio para o financiamento da
seguridade social

ALQUOTA MARGINAL X ALQUOTA

MDIA
Receitas

Alquota

Imposto

Alquota

$ 1 $50.000

(IR)
15%

7.500

15%

50.001 75.000

25

13.750

18.33

75.001 100.000

34

22.250

22.25

100.001 335.000

39

113.900

34.00

335.001
1.000.000

34

340.000

34.00

Tributveis

marginal

devido $

mdia

(DROWS; PROCIANOY, 2002, p. 27-29)

Leia: DROWS, William G; PROCIANOY; Jairo L. Finanas para executivos no-financeiro: tudo o
que voc precisa saber. 4 ed. Porto Alegre: Bookman, 2002.

EXEMPLO

Uma empresa teve lucro, no ano de 2008, de

$200.000, calcule o IR?
Receita

Alquota

Valor

Calcule o valor e a alquota Mdia?

O QUE O SISTEMA INTEGRADO DE

PAGAMENTO
DE
IMPOSTOS
E
CONTRIBUIES DAS MICROEMPRESAS
E EMPRESAS DE PEQUENO PORTE
SIMPLES?

RISCO X RETORNO

Risco: a possibilidade de perda financeira, ou

seja, a incerteza (variabilidade) sobre o valor
esperado. Mensurado, geralmente, pelo Desvio
Padro.

Varincia: definido como a diferena entre os

retornos reais e o esperado (em finanas)
Um investimento ser considerado mais arriscado
se apresentar faixa mais ampla de possveis
retornos, isto , maior variabilidade de retornos
SAMANEZ (2006; p. 178)

DISTRIBUIES CONTNUAS DE
PROBABILIDADES

EXEMPLO (SAMANEZ; 2006, P. 178)

Ativo A

Ativo B

Evento

Prob.

Retorno

Evento

Prob.

Retorno

0,15

-2%

0,10

-5%

0,20

0%

0,40

10%

0,30

5%

0,40

20%

0,35

10%

0,10

35%

Qual investimento mais arriscado ? Justifique sua resposta.

Leia: SAMANEZ, Carlos Patrcio. Gesto de investimento e Gerao de valor. So Paulo: Pearson
Prentice Hall, 2007.

EXEMPLO 2 RISCO E RETORNO

Qual ttulo voc escolheria e Por qu?

Parmetros A

R_esperado

12%

10%

8%

Desv-Padro

30%

40%

35%

Leia: DAMODARAN, Aswath. Finanas corporativas aplicadas: manual do usurio. Porto

Alegre: Bookman, 2002.

EXEMPLO 3
Ano

Retorno Anual

1995

42,1

1994

-10,9

1993

20,4

1992

12,5

1991

10,3

1990

45,8

1989

-30,5

1988

11,4

1987

10,2

1986

-2,2

Esses dados se referem aos retornos histricos dos ltimos 10 anos

de uma determinada ao (investimento). Estime o retorno mdio
anual e o risco desse investimento.

RISCO E RETORNO CONT.

Grfico
Retorno: Valor esperado dado o risco do
investimento.

PREFERNCIAS EM RELAO A
RISCO

Risco x Retorno
SML

Retorno
k%
20
15
10
5

10

15

Risco

COMO REDUZIR O RISCO?????

No ponha todos os ovos na mesma cesta

DIVERSIFICAO

Leia: BREALEY, Richard A; MYERS, Stewart C. Princpios de Finanas

Empresariais. 3 ed. Portugal: McGraw Hill, 1993.

CUSTO DE CAPITAL PRPRIO

Investidores inteligentes no assumem risco por
brincadeira. Eles esto lidando com dinheiro de
verdade. Assim exigem um retorno mais alto do
ativo com risco do que do ativo sem risco.
(BREALEY & MYERS, 1993)

HISTRICO

Em meados da dcada de 60, os economistas

William Sharp, Jonh Lintner e Jack Treynor
propuseram um modelo de precificao de
ativos de capital conhecido como CAPM (em
ingls, capital asset princing model) que pode ser
considerado como o marco inicial do processo de
estimao do custo de capital prprio e como a
principal fonte para o desenvolvimento de outros
modelos de precificao.

CUSTO DE CAPITAL PRPRIO

Pelo fato de correr risco, o investidor deve ser
premiado. A diferena entre o Ativo com risco e
Ativo livre de risco chamado de prmio de risco
esperado do mercado. No mercado de ttulos,
considerado como ativo livre de risco o retorno do
ttulo do Tesouro Americano e ativo com risco, o
prprio retorno da carteira de mercado.
O CAPM estabelece que o retorno esperado de um
ativo uma funo linear do ativo livre de risco,
do risco sistemtico (Beta) e do prmio de risco da
carteira de mercado em relao ao ativo livre de
risco. O modelo pode ser descrito da seguinte
maneira:

CUSTO DE CAPITAL PRPRIO

CAPM Rf i (Rm Rf )
onde:
Rf: taxa de retorno do ativo livre de risco;
Rm: retorno do mercado;
Rm Rf: prmio pelo risco;

COEFICIENTE BETA

RISCO NO DIVERSIFICVEL OU
SISTEMTICO
uma medida relativa de risco no
diversificvel. um indicador do grau de
variabilidade do retorno de um ativo em resposta
a uma variao de mercado.(Gitman; 2004, p.
2000)
Guerras, Inflao, incidentes internacionais e
eventos polticos so exemplos de agentes
responsveis pela variao desse risco.

FORMA DE MENSURAO

Cov ( k j , km )

Beta
Comentrio
Interpretao DO
EXEMPLO
DE INTERPRETAES
2BETAVariao na mesma
Sens. 2 vezes maior
direo da carteira de que a do mercado
Mercado
1
Igual
0,5

Metade

No afetado pela
Variao do mercado
Metade

-0,5

Variao em direo
oposta da carteira de
Mercado

-1

igual

-2

Sens. 2 vezes maior

que a do mercado

COMO CALCULAR O BETA DE UMA

CARTEIRA

p ( w1 b1 ) ( w2 b2 ) ... ( wn bn )
n

wi b j
j 1

EXERCCIOS
1.

Qual seria o retorno esperado para uma ao

com um beta de 1,5, se o prmio de risco de
mercado esperado fosse de 10%? (ativo livre de
risco = 6%)

2.

Qual seria o retorno esperado de uma ao com

beta de 0,9, se o retorno mdio histrico do
mercado de aes for de 12,5% e as letras do
tesouro tiverem um rendimento mdio de 5%?

CONT.

As aes de uma empresa tem um retorno

esperado de 15% e o mercado de aes tem um
retorno esperado de 12%. Qual o beta das aes
se o retorno livre de risco de 5%?

Um investidor com um perodo de investimento

de um ano comprando uma letra do tesouro ( ou
qualquer outro ativo sem risco de no
pagamento) com um retorno esperado de 5%, ao
final do ano o retorno real foi de 5%. Qual o risco
desse investimento? (DAMODARAN; 2002, p. 55-79)

a)

b)

Em dezembro de 1995, as aes da Boise

Cascade tinham um beta de 0,95. A taxa da
letra do tesouro na poca era de 5,8% e a taxa
de uma obrigao do tesouro era de 6,4%.
Faa uma estimativa do retorno esperado da
ao para um investidor de curto prazo na
empresa. Pr = 8,76%
Faa uma estimativa do retorno esperado da
ao para um investidor de longo prazo na
empresa.Pr=5,61%

a)

b)

Uma empresa de biotecnologia, a Biogen Inc.

tinha um beta de 1,7 em 1995.
Faa a estimativa do custo de capital prprio
para a Biogen, se a taxa de ttulo do tesouro
de 6,4%. Pr= 5,5%
Que efeito provocar um aumento nas taxas dos
ttulos de longo prazo para 7,5% sobre o custo do
capital prprio da empresa.

CUSTO DO CAPITAL DE TERCEIRO

(...) simplesmente os juros pagos divididos pelo valor
principal da quantia tomada em emprstimo(...) .
Benefcio fiscal ou economia fiscal a parcela dedutvel
do IR a cada um real de juros pagos.

J = Juros em reais
P = valor principal do emprstimo
T = Alquota do IR
Calcule o custo de capital de terceiro sabendo que a empresa
emprestou $100.000 e pagou 34.000 de juros. IR: 34%

OUTRA FORMA DE MENSURAR KD

Custo da dvida aps impostos = Rf + spread (1 T)

o custo corrente da empresa em tomar emprstimo para
financiar os seus ativos com base no risco de inadimplncia.
Quanto maiores os fluxos de caixa em relao s obrigaes
financeiras e mais estveis, menor ser o spread de
inadimplncia. (DAMODARAN, 2007)
Algumas empresas de ratings publicam os spreads de
inadimplncia de outras empresas ou setor . Por exemplo, a
Standard & Poors classificam as empresas de AAA a D, do
mais baixo risco de inadimplncias ao mais elevado.
Quando a empresa no consta no rol dessas empresas de
ratings, uma alternativa seria estimar o prprio risco de
inadimplncia, o chamado risco sinttico.

Leia: DAMODARAN, Aswath. Avaliao de empresas. 2. ed. So Paulo: Pearson Prentice Hall, 2007.

TABELA SINTTICA

EXEMPLO

Suponha que a empresa X obteve um Lajir de $

11 milhes e 4 milhes em despesas de juros, a
razo de cobertura ser de 2,75 milhes,
consultando a tabela anterior, calcule o spread
por inadimplncia?

CUSTO MDIO PONDERAL DO

CAPITAL

Como o custo de capital estabelecido pelas

condies com que a empresa obtm seus
recursos financeiros no mercado de capitais,
ponderado pela estrutura de capital prprio e de
terceiro da empresa, conhecido na literatura
como CMPC ou WACC (weighted average cost of
capital), pode ser calculado da seguinte forma:

PL
D

CMPC K cp
K d (1 T )

D PL
D PL

onde:
Kcp: custo do capital prprio (CAPM);

Kd: custo marginal da dvida;

PL: patrimnio lquido;

D: valor de mercado da dvida;
D+PL: valor de mercado da empresa;
T: alquota marginal do imposto de renda.

EXEMPLO
Uma empresa estimou um custo de capital
prprio de 25% e capital de terceiro igual 28%.
Calcule o WACC sabendo que 30% dos seus
investimentos
foram
financiados
pelos
proprietrios. IR = 30%.
Considerando o custo de capital prprio da
questo anterior. Calcule CMPC, sendo: Situao
1: CP = 40%, CT = 60%; situao 2: CP= 60% e
CT = 40%. IR: 34%. Kd = 25% e analise os
resultados.

FLUXO DE CAIXA

O fluxo de caixa representa o sangue da empresa

sendo tema da preocupao bsica do
administrador financeiro, tanto na gesto de
finanas do dia-dia quanto no planejamento e na
tomada de decises estratgicas voltada para a
criao de valor para o acionista. (GITMAN,
2004, p.84)

VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO

Gitman Cap. 4
A maioria das decises financeiras envolve
custos e benefcios distribudos no tempo.
O valor do dinheiro no tempo permite comparar
fluxos de caixa que ocorrem em perodos
diferentes.

Valor presente

Valor presente o valor monetrio corrente de uma quantia

futura.
Baseia-se na idia de que um real hoje vale mais do que um
amanh.
Representa a quantia que deve ser aplicada hoje, a certa taxa
de juros, para gerar uma quantia futura.
O clculo de valor presente tambm chamado de desconto.
A taxa de desconto tambm comumente conhecida como
custo de oportunidade, taxa de desconto, retorno exigido ou
custo de capital, vista na aula sobre Custo de Capital.

Tipos bsicos de fluxos de caixa

As entradas e sadas de caixa de uma empresa podem ser descritas pela forma de
sua srie.

Os trs tipos bsicos so a quantia individual, a anuidade e a srie mista.

TERMINOLOGIA DE VALOR DE DINHEIRO

NO TEMPO

VP0

valor presente ou inicial

taxa de juros

VFn

valor futuro no final de n perodos

nmero de perodos de composio

uma anuidade (srie de pagamentos ou

recebimentos iguais)

QUATRO MODELOS BSICOS

VFn

VP0(1 + i)n

VP(FVFi,n)

VP0

VFn[1/(1 + i)n]

VF(FVPi,n)

VFAn

PMT(1 + i)n - 1

PMT(FVFAi,n)

= PMT {1 [1/(1 + i)n]} =

i

PMT(FVPAi,n)

VPAn

Valor Futuro de uma Quantia individual

a capitalizao /
descapitalizao de
nico valor do fluxo de
caixa
Exemplo de
capitalizao: Jane
deposita $800 numa
caderneta de
poupana que rende
6% de juros composto
ao ano. Quanto haver
nessa caderneta aps
5 anos?
Fazer linha de tempo

Outras formas de se
calcular: HP 12C e o
uso de tabelas
financeiras.
HP 12C
800 PV
6i
5n

FV
Tabela Financeira
Fator de valor futuros
VF=VP x Fator

Grfico do Valor Futuro

Regra de bolso: Regra 72 = 72/tx de juros

Exemplo de desconto de fluxo de caixa ou

descapitalizao

Valor presente
Paul tem a oportunidade de receber $ 300 daqui a
um ano. Caso possa receber 6 % de retornos em
seus investimento anuais, qual o mximo que ele
estaria disposto a pagar por esse tipo de aplicao?
Ele precisaria saber quantos reais deveria investir
hoje para ter $ 300 daqui a um ano.

VP0

VFn[1/(1 + i)n]

ou

VF(FVPi,n)

- Se posso obter i% aplicando meu dinheiro, qual o

mximo que eu estaria disposto a pagar agora pela
oportunidade de receber VF reais daqui a n
perodos.

Outro exemplo
Pam deseja descobrir o valor presente de $1700
que sero recebidos daqui a 8 anos. O custo de
oportunidade dela de 8%.
HP
1700 FV
8n
8i
Usando fator de desconto = VF(FVPi,n)

Exemplo 2

(DROWS; PROCIANOY, 2002, p. 189-192)

Qual o valor presente do fluxo de caixa cujas

retirada anual ser de $ 100 durante 3 anos, se o
dinheiro em mos pode ser investido a 6% ao ano?

VPAn = PMT {1 [1/(1 + i)n]} =

i

PMT(FVPAi,n)

Ou seja, $ 267,30, representa a quantia de

dinheiro que teria que ser investida hoje a uma
taxa de 6% de forma que se poderia retirar $ 100
no final de cada ano pelos prximos trs anos at
exaurir o investimento.

Grfico Valor Presente

Anuidade equivalente para VF ou Valor

capitalizado de uma anuidade

Quanto voc ter acumulado em cinco anos se seu

empregador retiver e investir $ 1000 de sua
gratificao de fim de ano ao final de cada um dos
prximos 5 anos, com uma tx de retorno de 7%?
VFAn = PMT (1 + i)n 1 =

PMT(FVFAi,n)

i
HP 1000 PMT; 5 n; 7 i e FV
uma srie de fluxos de caixa peridicos e
iguais, por um prazo determinado (Gitman, p. 140)

Qual o valor futuro de um fluxo futuro de

recebimentos de $100 por ano, a serem recebidos
no final de cada ano nos prximos trs anos, dada
uma taxa de desconto de 6%.

Srie Mista

Srie de fluxos peridicos e

desiguais
1) Shrell, fabricantes de
mveis, espera receber a
seguinte srie mista de FC
pelos prximos 5 anos, em
consequncia do
pagamento a ser feito por
um cliente. Se a empresa
esperar um rendimento de
8% em suas aplicaes,
quanto acumular no final
de 5 anos se aplicar cada
FC quando recebidos.

Final do Fluxos de Caixa ($)

ano
1

11.500

14.000

12.900

16.000

18.000

A Frey Company, uma

fbrica de calados,
recebeu uma oferta de
pagamento, conforme FC,
para os prximos cinco
anos. Se a empresa for
capaz de obter pelo menos
9% em suas aplicaes,
qual ser o mximo que
dever estar disposta a
pagar por essa
oportunidade

Final do ano

FC

400

800

500

400

300

Diferentes frequncias para i% no

mesmo perodo
Em determinadas situaes os juros incidem mais
de uma vez no perodo produzindo montantes
diferentes.
Ento, Capitalizao anual semi-anual
Trimestral mensal...
Taxas nominal versus Taxa efetiva

Exemplo:
$100
investido,
capitalizado
semestralmente e trimestralmente, a uma taxa de
juros de 8% a.a. Qual o impacto dessa variao no
montante e na tx de juros final

Anlise da demonstraes financeira

(Reviso)

O principal objetivo da administrao financeira

maximizar o preo da ao e, no as ,medidas
contbeis como lucro lquido ou lucro por ao.
Entretanto os dados contbeis influenciam os
preos das aes; para entender o desempenho de
uma empresa e prever aonde esse desempenho a
levar, necessrio avaliar as Demonstraes
Contbeis. (BRIGHAN & EHRHARDT; p. 77,
2007)

Leia: BRIGHAN, Eugene F.; EHRHARDT, Michael C. Administrao Financeira: teoria e prtica. 10 ed.
So Paulo: Thomson Learning, 2007.

Para maximizar
riquezas a empresa
deve tirar vantagens
nos seus pontos fortes
e corrigir suas
fraquezas.
Por isso, a anlise das
Demonstraes
Financeiras envolvem:

Comparar o desempenho
da empresa com de outras
empresa do mesmo setor
Avaliar tendncias na
posio financeira da
empresa ao longo do tempo

Utilizao de ndices financeiros (anlise

tradicional)
Anlise em corte transversal
Comparao de ndices Financeiros de diferentes
empresas geralmente do mesmo setor. (P.ex.
Mdia) Benchmarking.

Anlise de sries temporais (comparao entre o

desempenho histrico com o corrente)

ndices de liquidez: habilidade para

cumprir obrigaes de curto prazo
ILC = AC/PC
P. ex. AC = 1000 e PC = 320; ILC = ?
ILC (mercado) = 4,2
Isso bom ou ruim ? Por qu?
Prtica administrativa just in time

ILS ou Teste cido = AC Estoques/PC

Normalmente o estoque o menos lquido
P. ex. Estoque= 615. Calcule ILS
Mdia do setor = 2,1

ndices de Atividade (obrigaes de curto

prazo)
GE = CPV/Estoque
quantas vezes o produto e vendido e reestocado
(girado) por ano
P.ex. CPV = 3.000 e Estoque = 615
Mdia do setor = 9,0 vezes

Avaliao de contas a receber: Perodo mdio de

recebimento (PMR) ou Perodo mdio de cobrana
(PMC)

Cont.
PMR = Contas a receber/vendas dirias mdias
ou PMR = Contas a receber/(vendas anuais/360).

P. ex. Contas a receber = 375 e Vendas anuais

3000. PMR = ?????
Mdia do setor = 36 dias
Obs.: Considerando uma poltica de pagamento
dentro de 30 dias, analise o ndice PMR.

ndice de giro de ativos totais = Vendas/ total de

ativo.
P. ex. Vendas = 3.000 e AT = 2000.
Mdia do Setor: 1,8
Obs: Analisa o volume de negcio.

ndice de administrao da dvida

ndice de endividamento total=Dvida total/Total
do ativo. Div. Total = PC+ELP
P. ex. PC = 310, ELP = 754 e Total de Ativo = 2.000
Mdia do setor 40%.

ndice de cobertura de juros (ICJ) = LAJIR /

Despesas de juros.
P. ex. LAJIR = 283,8 e Despesas de juros $88
Mdia do setor = 6 vezes

Alavancagem Operacional
Custos fixos: esto relacionados ao perodo e no
variam segundo o volume de produo.
so fixos at determinada faixa de produo
P. ex. Aluguel.
Custos Variveis: Variam conforme o volume dr
produo. P.ex. Matria-prima.
Margem de contribuio: conceito relacionado
diferena entre Receita e o custo varivel ou
preo unitrio custo varivel unitrio

Ponto de Equilbrio ou Breakeven point

Lucro Zero ou RT = CT
RT = Punit x Q =
CT = CF + CVunit x Q
Sendo RT = CT, logo
Q = F/ (Punt-CVunit)