CUENTA CORRIENTE Y

TIPO DE CAMBIO

Tipo de cambio de equilibrio

Tipo de cambio: precio de la divisa

extranjera en trminos de la moneda

nacional.
En una economa abierta est determinado

por la oferta y la demanda.

Fuentes de oferta de divisas

Exportaciones de bienes y servicios
Remesas
Intervenciones del Banco Central
Entradas netas de capital externo (IED e

inversin en cartera)

Fuentes de demanda de divisas

Importaciones de bienes y servicios
Intervenciones del banco central
Salidas netas de capital (inversiones

nacionales en el extranjero y reduccin de la

IED)

Factores fundamentales que determinan el

tipo de cambio:

Competitividad
internacional

Tipo de cambio de equilibrio

Trminos de intercambio

ndice de precios de las exportaciones (X)

ndice de precios de las importaciones (M)

Moneda
subvaluada

Moneda
sobrevaluada

Sobrevaluacin
Reservas internacionales
M
X

Dficit en la cuenta
corriente

Tasas de inters reales

Banco Central vende divisas al mercado
internacional

Subvaluacin

Tipo de cambio por encima del

equilibrio
El banco central compra dlares en el
mercado de divisas
Reservas internacionales
Supervit en cuenta corriente
Apreciacin de la moneda

Eficacia de la devaluacin para equilibrar la

cuenta corriente

Devaluacin Eq. en la cuenta corriente

 Puede pasar ms de un ao antes de que una

devaluacin mejore la balanza comercial.

La eficacia para equilibrar la cuenta corriente
depende de las elasticidades de las curvas
de oferta y demanda de divisas.
Los productos importados se encarecen, al
igual que los viajes al extranjero.
Aunque una devaluacin contribuye al equilibrio externo,

aleja a la economa del equilibrio interno, causando

recesin y acelerando el proceso inflacionario.

NIVEL DE VIDA DE LA
__POBLACIN
PODER ADQUISITIVO

EL GASTO INTERNO Y EL
TIPO DE CAMBIO

Para que una devaluacin logre eliminar el dficit en la

cuenta corriente, se tiene que acompaar de una
reduccin del gasto interno. Inversamente, un pas
que desea aumentar el gasto interno sin incurrir en un
dficit en la cuenta corriente, necesita devaluar su
moneda.

En cambio, una reduccin del gasto interno hace posible

una revaluacin de la moneda nacional.

Factores mas importantes que pueden mover

la curva de la demanda de importaciones a la
izquierda, a fin de reducir el dficit de la cuenta
corriente:
1.

Una disminucin del ingreso nacional (PIB) que se da

por razones cclicas o provocada por polticas fiscal y
monetaria restrictivas.

2.

Un incremento del ahorro interno que reduce el gasto

interno sin la necesidad de reducir el PIB.

3. Mayor competitividad de los productos nacionales frente

a las importaciones.
4. Mejoramiento de los trminos de intercambio en los
mercados internacionales debido a la baja de precios en
dlares de los productos que el pas importa.

5. Inflacin interna menor que la inflacin de los principales

socios comerciales. Una inflacin ms baja vuelve los
productos nacionales mas competitivos en relacin a los
producto importados.

6. Aumento de las barreras

proteccionistas, tanto
arancelarias como no
arancelarias. Esta medida
no es recomendable porque
funciona solo a corto plazo.

La participacin del comercio internacional en la economa

se mide por el coeficiente de interdependencia, es decir,
el cociente entre el volumen del comercio exterior (suma
de las exportaciones y las importaciones) y el PIB,
expresado en dlares.

X+M
PIB

Factores que aumentan las exportaciones

para cualquier nivel del tipo de cambio:
1. El mejoramiento de los trminos de intercambio en los
mercados internacionales debido a la alza de los precios en
dlares de los productos que el pas exporta.
2. Mayor demanda externa de los productos nacionales,
provocada por los cambios tecnolgicos o los cambios de
gustos y modas.
3. Fuerte contraccin del mercado interno provocada por una
recesin cclica o por las polticas restrictivas del gobierno.
4. Pactos comerciales y otras polticas encaminadas a lograr la
apertura de los mercados externos a las exportaciones.
5. Polticas internas de fenmeno de las exportaciones.

Lo ideal para el desarrollo del sector exportador es un tipo

de cambio estable y ligeramente arriba de su nivel de
equilibrio.
Una leve subvaluacin de
la moneda nacional
aumenta la rentabilidad de
las exportaciones
comparada con la
produccin dirigida al
mercado interno. Sin
embargo es difcil
mantener la subvaluacin
en una economa exitosa.

Desventajas de la poltica de subvaluacin:

Reduccin del nivel de vida de los ciudadanos en comparacin

con el potencial de la economa.

Redistribucin del ingreso en favor de los exportadores.
Posible reduccin de incentivos para que los exportadores
mejoren su eficiencia y competitividad.
Aumento de la deuda interna, tasas altas de inters y presiones
inflacionarias.
Alto costo de mantener reservas internacionales a niveles
elevados y constantemente crecientes.

Cuenta de Capital y Tipo de

Cambio
Los movimientos diarios del tipo de cambio se
deben a los flujos de capitales.
Cuando hay cuenta de capital abierta, el tipo
de cambio puede alejarse significativamente
del nivel determinado por el equilibrio en la
cuenta corriente.

Entrada neta de capitales

Supervit en la cuenta de capital

Apreciacin de la moneda nacional

Baja el tipo de cambio

Entrada neta de capitales

En una economa abierta y competitiva, la
Inversin Extranjera Directa aporta:

Tecnologa, habilidades directivas y apertura

a los mercados externos

Contribucin al crecimiento econmico

Capacidad exportadora

Entradas grandes y rpidas de IED

Sobrevaluacin de la moneda nacional
Expansin monetaria excesiva (presiones

inflacionarias)
Expansin del consumo a causa de la

sustitucin del ahorro interno por el externo

Salida neta de capitales

Dficit en la cuenta de capital

Depreciacin de la moneda nacional

Sube el tipo de cambio

Efecto de la salida de capitales

Inversiones nacionales en el extranjero:
Acceso a mercados mundiales y nuevas
tecnologas
Permite aprovechar economas de escala
y de amplitud
Menor vulnerabilidad de empresas frente
a choques externos.

Efecto de la salida de capitales...

Fuga de Capitales:
Reduce

el crecimiento econmico

Empobrece

al pas

Rendimientos

bajos por depsitos en el extranjero y

oportunidades de inversin desaprovechadas en el pas

Evitar fuga de capitales y alentar

su reparticin

Estabilidad Macroeconmica.
Reformas polticas y estructurales.
Libre flotacin del tipo de cambio.
Banco Central autnomo y adecuada
poltica monetaria.
Reserva internacional suficiente.