Perspectivas econmicas para

Amrica Latina y el Caribe 20152016.

Ramn Pineda Salazar.

Divisin de Desarrollo Economico - CEPAL

Contenido

I. Contexto Externo.
II. Efectos sobre las economas de la regin.
III. Resultados.
IV. Espacio de polticas.
V. Riesgos.

I. Contexto externo

La regin enfrenta un contexto

externo ms complejo en lo
comercial y financiero
Los efectos del entorno externo se transmiten a travs
de tres canales:
Dinmica y crecimiento de los socios comerciales.
Economas desarrolladas recuperndose a ritmo lento.
Economas emergentes en proceso de desaceleracin.

Precios de materias primas y trminos de intercambio.

Cada sostenida luego de la crisis financiera global.

Mercados y flujos financieros

El acceso se mantiene, los costos no se han elevado de
manera significativa, pero las expectativas es que esto puede
cambiar.

Crecimiento global se mantendr lento

y demanda mundial relativamente
estancada.
REGIONES Y PASES SELECCIONADOS: CRECIMIENTO DEL PIB, 2008-2015 a
(En porcentajes)

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras del Departamento de
Asuntos Econmicos y Sociales, World Economic Situation and Prospects 2014 and 2015.
a
Proyecciones a mayo de 2015.

Crecimiento del comercio mundial se

mantiene a niveles menores que los precrisis global
TASA DE VARIACIN DEL VOLUMEN DEL COMERCIO MUNDIAL, 1992-2015 a
(En porcentajes)

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras del Netherlands
Bureau of Economic Policy Analysis (CPB).
a
Promedio de enero a abril.

Precios de bienes primarios mantienen

tendencia a la baja y la mayora de los
analistas ven poco probable una
recuperacin
AMRICA LATINA Y EL CARIBE: NDICES DE PRECIOS DE PRODUCTOS
BSICOS DE EXPORTACIN, ENERO 2011- MAYO 2015
(ndice 2010=100)

150.0

142.0

140.0
130.0

128.6 124.1

120.0
110.0
100.0
90.0
80.0
70.0
60.0

Food, tropical
beverages,
vegetables oilseeds
and oils
Energy

86.3
67.8
62.5

Source: Economic Commission for Latin America and the Caribbean (ECLAC), on the basis of official figures.

Esto ha significado un deterioro de trminos de intercambio

para las economas exportadoras de bienes primarios de la
regin

AMRICA LATINA: TASA DE VARIACIN DE LOS

TRMINOS DE INTERCAMBIO, 2013 2015a
(ndice 2010=100)

AMRICA LATINA Y EL CARIBE (GRUPOS

SELECCIONADOS DE PASES): PRDIDAS O
GANANCIAS EN LA BALANZA DE BIENES
POR VARIACIN EN LOS TRMINOS DE
INTERCAMBIO ENTRE 2014 Y 2015
(En millones de dlares y en porcentajes del PIB)

-21,8

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a
Proyecciones. b Chile y Per. c Est. Pl. de Bolivia, Colombia, Ecuador, Rep. Bol. de Venezuela y Trinidad y Tabago.
Trinidad y Tabago. f Argentina, Brasil, Uruguay y Paraguay.

Argentina, Paraguay y Uruguay.

Sin

Y un incremento del dficit de la cuenta

corriente en 2015 y muy probablemente en
2016
AMRICA LATINA: CUENTA CORRIENTE DE LA BALANZA DE PAGOS SEGN COMPONENTES,
2005 2015a
(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a
Proyecciones.

Ha crecido la incertidumbre en los

mercados financieros internacionales
Vinculada a factores como:
Fortalecimiento del dlar.
Concrecin del aumento de las tasas de inters en EE.UU.
Efectividad de la expansin monetaria en Europa y Japn.
Volatilidad financiera y prdidas en el mercado burstil
chino.

Ocasionando en la regin:
Menores entradas de recursos (con posibles salidas) dado
el proceso de Flight to quality.
Aumento del costo del financiamiento externo.
Debilitamiento del precio de los bienes primarios dado su
papel como activo financiero.
Mayor volatilidad cambiaria, con tendencia a depreciacin.

II. El contexto externo ha

condicionado el desempeo de
las economas de la regin de
manera heterognea, siendo las
economas del Sur las ms
afectadas

La actividad econmica de Amrica

Latina y el Caribe
Ha registrado una tendencia a la
desaceleracin luego de la crisis financiera
global.
Siendo la inversin y el consumo privado las dos
variables con menor dinamismo.

La dinmica ha sido diferenciada entre el

Norte y el Sur de la Regin.
La especializacin exportadora.
La integracin al mercado internacional.
Bienes primarios vs servicios y manufactura.
Vinculacin a EE.UU. vs China.

Otras variables como la inflacin tambin

reflejan una clara heterogeneidad a lo largo

Amrica Latina y el Caribe han registrado

una desaceleracin del crecimiento desde
2010, que se ha acentuado en los ltimos
aos
AMRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2004-2016 a
(En porcentajes, sobre la base de dlares constantes de 2010)

7.0
6.0

6.3

6.0
5.4

5.0

5.7
5.1

4.7

4.5
4.0

4.0

2.9

3.0

2.9

2.0
1.1
0.7

1.0
0.0
-0.3
-1.0
-1.2
-2.0
2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a
Cifras preliminares.

2016

La desaceleracin se expresa en una cada

de la demanda interna destacando la baja
del consumo privado y la inversin
AMRICA LATINA: VARIACIN INTERANUAL DEL PIB Y CONTRIBUCIN DE LOS
COMPONENTES DE LA DEMANDA AGREGADA, 2008-2015
(En porcentajes, sobre la base de dlares constantes de 2010)

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

III. Resultados esperados

Para 2015, se estima una contraccin del

-0.4% en el PIB de la regin
AMRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE VARIACIN DEL PIB, 2015
(En porcentajes, sobre la base de dlares constantes de 2010)

-3.5

-7.1
-8

-6

-4

-2.7

-1.6

-2

0.5
0.4
0.2

-0.4
-0.4

3.4
3.4
3.2
3.1
2.9
2.9
2.8
2.7
2.5
2.4
2.2
2.0
2.0
2.0
2.0
1.7
1.5
1.5
1.3
1.0
1.0
1.0

4.5
4.4
4.0
4.0
3.9

Source: Economic Commission for Latin America and the Caribbean (ECLAC), on the basis of official figures.

5.2

5.9

6.6

Mientras que para 2016 se espera una leve

recuperacin, 0.2%
AMRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE VARIACIN DEL PIB, 2016
(En porcentajes, sobre la base de dlares constantes de 2010)
Panam
Repblica Dominicana
Dominica
St Kitts y Nevis
Bolivia
Nicaragua
Centroamrica (sin Mxico)
Cuba
Guatemala
Antigua y Barbuda
Guyana
Per
Honduras
Costa Rica
Paraguay
Colombia
Centroamrica y Mxico
Belice
Mxico
Hait
Suriname
Granada
Bahamas
El Salvador
Chile
San Vicente y Granadinas
Caribe
Jamaica
Uruguay
Sta Lucia
Barbados
Argentina
Trinidad y Tobago
Ecuador
Amrica Latina
Amrica Latina y el Caribe
Amrica del Sur
Brasil
Venezuela

-8.0

-2.0

-7.0

-6.0

-4.0

-2.0

1.0
1.0
0.8
0.6
0.3
0.2
0.2

-0.8

0.0

1.6
1.5
1.5

4.7
4.5
4.3
4.3
4.2
4.0
3.8
3.4
3.4
3.3
3.3
3.0
3.0
3.0
2.7
2.6
2.5
2.4
2.4
2.4
2.4
2.1
2.1

2.0

Source: Economic Commission for Latin America and the Caribbean (ECLAC), on the basis of official figures.

4.0

6.2

5.2
5.2

6.0

8.0

El menor crecimiento tendr impacto

negativo en el empleo y para el 2015 se
estima un aumento de la tasa de desempleo
de 6,0% a 6,5%
AMRICA LATINA Y EL CARIBE (10 PASES): VARIACIN INTERANUAL DE LAS TASAS
DE OCUPACIN Y DESEMPLEO
(En puntos porcentuales)

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Para retomar el crecimiento es primordial

dinamizar el proceso de inversin

La desaceleracin se explica tanto por la cada

en los precios de las materias primas como por
la cada de la inversin.
En la regin, la dinmica del ciclo de la
inversin ha sido poco favorable para promover
un crecimiento sostenido e inclusivo en el largo
plazo y esto se aborda en la segunda parte de
este estudio econmico.
El comportamiento de la inversin afecta el
ciclo y se relaciona directamente con la
dinmica de la productividad.

V. Las economas de la regin

aun cuentan con margen de
maniobra, pero el espacio de
poltica tiende a reducirse

La inflacin se mantiene en niveles bajos, pero se

observa un aumento en las economas de Sudamrica
AMRICA LATINA Y EL CARIBE: PROMEDIO PONDERADO DE INFLACIN INTERANUAL
ACUMULADA A DOCE MESES, 2007-2015
(En porcentajes)

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a
Excluye la Repblica Bolivariana de Venezuela.

La poltica monetaria ha tenido una orientacin

contra-cclica, pero esto podra cambiar rpidamente

PASES CON ESQUEMA DE METAS DE

INFLACIN: TASA DE POLTICA
MONETARIA,ENERO DE 2013 A JUNIO DE 2015
(En porcentajes)

AMRICA LATINA (PASES SELECCIONADOS):

CRECIMIENTO ANUAL DE LOS AGREGADOS
MONETARIOS (M3), ABRIL DE 2014 Y ABRIL DE 2015
(En porcentajes)

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a
Datos a febrero de 2015.
b
Datos a marzo de 2015.

Las monedas de la regin se debilitan frente al dlar en 2015

al tiempo que las reservas internacionales han disminuido

PASES SELECCIONADOS: TIPO DE CAMBIO NOMINAL

RESPECTO AL DLAR, VARIACIN DURANTE 2015

AMRICA LATINA Y EL CARIBE: EVOLUCIN DE

LAS RESERVAS INTERNACIONALES, 2000-2015a

(En porcentajes)

(En miles de millones de dlares y porcentaje del PIB)

60%

55.3%

50%
40%
29.6%

30%
20%
10%

14.7%

15.4%
8.2%

0%

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a
Las cifras de 2014 son estimaciones de CEPAL. Las cifras de 2015 corresponden a abril y contienen datos preliminares.

En general, ha habido un importante esfuerzo por aumentar

la inversin pblica la pregunta es cun sostenible puede
ser
AMRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE INVERSIN PBLICA, 2000 Y 2014
(En porcentajes del PIB)

Amrica Latina

El Caribe

2000

2014

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

La deuda pblica se mantiene estable en toda la regin,

aunque esta ha crecido en muchas empresas pblicas
AMRICA LATINA Y EL CARIBE: DEUDA PBLICA BRUTA DEL GOBIERNO CENTRAL,
PROMEDIOS SIMPLES, 1990-2015
(En porcentajes del PIB)
Amrica Latina (19 pases)

El Caribe (13 pases)

100

100

90

90

80

80

70

70

60

60

50

50

40

40

30

30

20

20

10

10

0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Externa

Interna

Externa

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a
Cifras preliminares para 2015.

Interna

Pese a que los ingresos y gastos fiscales se mantuvieron relativamente

estables durante el primer trimestre de 2015, datos recientes dan cuenta
de una importante reduccin de los ingresos fiscales

AMRICA LATINA Y EL CARIBE: INDICADORES FISCALES DE LOS GOBIERNOS

CENTRALES, PROMEDIOS SIMPLES, PRIMER TRIMESTRE 2014-2015
(En porcentajes del PIB anual)

Ingresos

Gastos

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras y presupuestos oficiales y estimaciones.

VI. Riesgos al alza

En el frente externo:

La continua recuperacin de la economa de Estados Unidos beneficiar

las exportaciones regionales.

En especial, Mxico y los pases centroamericanos.

Tambin tendr una contribucin positiva al crecimiento del sector turstico (

Mxico y el Caribe) y remesas de los emigrantes ( Mxico y
Centroamrica ).
Recuperacin del crecimiento en China.
Recuperacin de los precios de los bienes primarios.

En el frente interno:

Depender de la capacidad del gobierno para inducir la recuperacin de la

inversin liderado por la ejecucin de proyectos de inversin.
Efectos de la depreciacin en la competitividad externa y en las
exportaciones regionales.

VI. Riesgos a la baja

En el frente externo:

Los riesgos a la baja para este pronstico son

Una menor tasa de crecimiento en las economas desarrolladas , en particular ,
los Estados Unidos,
Una reduccin ms aguda en la expansin econmica china,
El deterioro adicional de los precios de los productos bsicos,
Aumento mayor de lo esperado aumento en el costo del financiamiento externo,
y el impacto negativo de los conflictos geopolticos que podran afectar a los
precios del comercio y de las materias primas.

En el frente interno:

Aumento de las presiones inflacionarias que motiven un cambio radical en el

sesgo de la poltica monetaria.
Restricciones al financiamiento externo, que hagan ms restrictiva la poltica
fiscal.