FINANZAS INTERNACIONALES

TEMA: MERCADO DE
DIRIVADOS
Docente Titular: ZUIGA RONDAN JUDITH DEL
PILAR

INTEGRANTES:
TORRES EVARISTO EFRAIN ABRAHAM

Definicin de Derivados
Producto financiero: Instrumento
financiero
Su Valor depende/deriva de otro activo
(activo subyacente).Generalmente forward,
contratos a futuro o los llamados swap
Derivado

Funcin principal : Son

herramientas para modificar o
Transferir riesgo de la empresa
Se cotizan en mercados organizados
(bolsa) o no
organizados (over the counter - OTC).

Principales Funciones de los

Derivados
Cobertura/
Administracin de
riesgos

Especula
cin

Principales Funciones de
los
Derivados

Cobertura/
Administra
cin de
Riesgos

Los derivados constituyen herramientas

para manejar riesgos. Ejem: los derivados
son en finanzas los que los bistures son en
la ciruga

Permiten realizar transferencias de riesgos a

bajo costo.

Los individuos o empresas que desean

reducir sus riesgos pueden transferirlos a
quienes toman una posicin especuladora
con el movimientos de algunas variables
econmicas.

Principales Funciones de
los
Derivados

ESPECULACIN

Se asume el riesgo en la bsqueda de

ganancias. Ejem. En un proyecto, se acepta
un mayor riesgo, solo s el rendimiento
compensa el riesgo

Los derivados permiten tomar posiciones

que reflejen las creencias de los
especuladores sobre la evolucin futura de
los mercados.

Los derivados proveen un rango muy amplio

de posibles posiciones especuladoras.

Principales Tipos de Derivados

FORWAR
DS

FUTUR
OS

OPCIO
NES

SWA
PS

Principales Tipos de Derivados

Es un contrato de una(s) operaciones de

compra o venta de un activo a futuro,
fijando el precio en el presente.

Principales tipos:
Moneda.

FORWARDS

Tasa de Inters.
Modalidades de
pago:
Por entrega fsica (delivery): Intercambio
de flujos al vencimiento.
Por compensacin (non delivery):
Compensacin (neteo) y pago del
diferencial al vencimiento.

Principales Tipos de Derivados

Son forwards que han sido estandarizados y

contratos a futuro.

Se negocian en un mercado organizado.

Mercados de futuros y las bolsas
mercantiles.

Depsito y control de mrgenes diarios

(margin calls) - liquidacin de ganancias y
prdidas diarias en una cmara de
compensacin de la bolsa(Clearing House).

Principales tipos:
Commodities.

FUTUROS

Tasa de inters.
Moneda (el mercado de forwards es
ms grande que el de futuros).
ndices (mayormente sobre acciones).

Principales Tipos de
Derivados
FUTUR
OS
Transan en bolsas organizadas.

Contratos estandarizados:
especifican: cantidad, calidad,
fecha y mecanismo de entrega.
Su cumplimiento est
garantizado por las bolsas en las
que transan (Clearing House).
Requieren el pago de mrgenes
(dinero depositado como
garanta).

FORWA
RDS
Contratos privados que se
negocian OTC.

Diseados para satisfacer

necesidades
especficas.
Presentan riesgo de default:
no entrega del activo/ no
pago.
No requieren pagos de efectivo
hasta la fecha de entrega.

Principales Tipos de Derivados

SWAPS

Swaps, son parientes cercanos de los forward

y de los futuro. Son acuerdos entre dos
partes para intercambiar flujos de pagos a lo
largo de un cierto perodo de tiempo.

Al menos uno de estos flujos de pagos es

incierto al iniciar el swap.

Permiten tomar coberturas por perodos

ms largos.

Principales tipos:

Swaps de Tasa de inters (interest rate

swaps).
Swaps, de intercambio de divisas
monedas (currency swaps).

Principales Tipos de
Derivados

Swap de Tasa de inters:

Fijo/Variable
NO HAY

FLUJO INICIAL:

FLUJO ANUAL:

FLUJO FINAL:

Banc

Compa

ABC

XYZ

NO HAY

Principales Tipos de
Derivados
USD $ Sol
Swap de divisa: USD/Nuevo
10M

Banc

FLUJO INICIAL:

FLUJO ANUAL:

o
ABC

Banc

Banc

FLUJO FINAL:

a
S/.
5.000

5.7% * S/.
5.000

o
ABC

XYZ

Compa
a

3% * USD $
10M

S/.
5.000

o
ABC

Compa

XYZ

Compa
a

USD $
10M

XYZ

Mercados de
negociacin de
Derivados
Mercado OTC (No
Organizado)

Mercado Organizado

A medida

Estandarizado

Lugar del Mercado

Cualquiera

Mercado especfico

Fijacin de Precios

Negociaciones

Cotizacin abierta

Fluctuacin de Precios

Libre

Lmites, en algunos

Relacin entre comprador y

vendedor

Directa

A travs de la cmara de
compensacin

Depsito de Garanta

No usual

Exigido al vendedor

Calidad de Cobertura

A medida

Aproximada

Riesgo de Contrapartida

Comprador

Cmara de Compensacin

Seguimiento de posiciones

Medios especializados

Fcil

Regulacin

No regulado

Autorregulado y Gubernamental

Liquidez

Dependiendo del Producto

Amplia en mercado consolidado

Caractersticas
Trmino del Contrato

AMRICA LATINA Y
LOS DERIVADOS
FINANCIEROS

Chile

Producto dominante: Forward para cobertura de riesgo de

moneda.

Regulacin: Compendio de Normas de Cambios Internacionales y

Compendio de Normas Financieras.

Netting en Derivados por el BCRC.

Colombia

Mercado de derivados: 10% del producto interno bruto.

Producto dominante: Forwards (98.5% del monto total

negociado).

Regulacin: Operaciones con instrumentos financieros

derivados y productos estructurados (Decretos 1797 y 1796).

Termino y netting: No existe proteccin legal para close out

netting en caso de bancarrota.

Control de riesgo: Cmara de Riesgo Central de Contraparte.

Bolsa de Valores de Colombia:

Futuro de TES de mediano plazo.
Opciones a plazo de cumplimiento financiero sobre TRM.

Brasil

Necesidad de los agentes de cubrir riesgo con respecto a la

volatilidad de las tasas de inters.

Mercado de derivados: Alto grado de desarrollo.

Producto dominante: Opciones en futuros y opciones en acciones.

Regulacin: CVM 467/2008.

Control de riesgo: Ofrece productos adecuados para las

coberturas de riesgo a los inversionistas domsticos y
extranjeros.

Mercados centralizados:
Bolsa de Acciones de Sao Paulo (BOVESPA): Opciones en
acciones.
Bolsa de Mercados y Futuros (BM&F): Opciones en futuros
en el ndice BOVESPA.

EL PER Y LOS
DERIVADOS
FINANCIEROS

Contexto Econmico
en el Per

Intermediacin Indirecta al Sector Privado: Saldo en

Millones de Nuevos Soles

64,650

70,000
56,440
60,000
47,458
50,000

40,000
22,613

30,000

25,450

19,678

20,000
8,041

10,702

13,363

11,026
9,363

10,000

Empresariales

Micro Empresa
jun-08

Consumo
jun-09

jun-10

Hipotecario

13,417

Contexto Econmico
en el Per
Intermediacin Directa:
Monto Colocado Oferta
Pblica Primara

2,905,250,000
2,526,023,000

3,000,000,000

2,500,000,000

2,000,000,000

1,500,000,000

1,000,000,000

860,049,000

391,231,000

853,474,000
491,374,000

500,000,000

0
US $ Dlares

Nuevos Soles
dic-08

dic-09

jul-10

PER HOY

Estabilidad Macro.
+

Fortaleza financiera.
+
Inflacin moderada.
+
Acumulacin de reservas.
+

PER

Mejora de indicadores
bancarios.
+
Polticas anticclicas.

Derivados Financieros en el
Per
1. Autorizacin
previa de la SBS por tipo
de contrato y por activo subyacente.

AUTORIZACIN
Res. SBS
1737-2006

2. Opinin previa del Banco Central de Reserva

del Per.
3. Excepciones:
Creadores de Mercado (forwards de bonos
soberanos y bonos globales).
Parte de operaciones de reportes y pactos
de recompra.

Derivados Financieros
Forward
en el Per
de
Moned
as
Cobertura de
Riesgo
Cambiario
ART. 221
Ley de
Bancos

Opcione
s de
Moneda
s
Swaps de
Monedas

Cobertura de
Riesgo
de Tasas de
Inters

Swaps de
Tasas de
Inters

Operaciones Swaps por

Empresa Bancaria
Al 31 de julio de 2010 (En miles de nuevos soles)
1,707,264
1,800,000
1,600,000

1,311,733

1,318,220

1,400,000
1,200,000
1,000,000

657,315

800,000
600,000

182,302

400,000

8,440
200,000

33,618

25,246

Compras de Swaps de Monedas

B. Continental

B. de Crdito del Per

Ventas de Swaps de Monedas

Scotiabank Per

Citibank

Interbank

Estructura de los Ingresos

Financieros
31 de agosto de
Anualizados Alde
2010la
(En Banca Mltiple
1.82
17 0.16
1.
3.09
-0.3
2.84

0.31
0.1

porcentaje)
Disponible

4.68
Fondos Interbancarios
Inversiones
Crditos
Ingresos por Valorizacin de
Inversiones
Ganancias por Inversiones en
Subsidiarias y Asociadas

86.14

Diferencia de Cambio
Productos Financieros Derivados
Reajuste por Indexacin

Derivados Financieros en el Per

1. Restriccin en la inversin de las AFP.

2. Autorizacin previa de la SBS:
AFPs

Por cada instrumento.

Lmite por emisin. valores que se
negocien
en Mecanismos
Centralizados de Negociacin.
Operaciones de cobertura de los riesgos
financieros (D.S. 054-97-EF).
Se prohbe inversin, directa o indirecta, en
derivados con fines especulativos.