FLUJO DE CAJA

LIBRE
OTRO ESTADO DE FLUJOS
DE FONDOS
Rodrigo Estupin Gaitn
roesga@hotmail.com

FLUJO DE CAJA LIBRE

Se conocen dos clases de flujo de caja libre,
uno que representa fuentes y usos de fondos,
separando
los
correspondientes
al
flujo
operacional y al flujo no operacional y otro que
presenta el saldo disponible para pagar a los
accionistas y para cubrir el servicio de la deuda.
Ambas
presentaciones
normalmente
se
presentan de manera prospectiva y es solicitado
por entidades financieras para el otorgamiento de
prstamos, aunque el primero algunas veces
reemplaza el Estado de Cambios en la Situacin
Financiera para efectos analticos y nunca como
estado financiero bsico.

MODELO 1. FLUJO DE CAJA LIBRE

OPERACIONAL Y NO OPERACIONAL
Presenta separados los conceptos de fuentes y usos de
fondos de carcter tpicamente operacionales y luego los no
operacionales de un perodo de tiempo determinado, llegando
ambos con sumatoria igual; cuando este flujo de fondos es de
carcter histrico o proyectado, siempre deber existir
previamente el balance (que tiene sumas iguales, segn la
ecuacin contable de Activo = Pasivo + Patrimonio) y los
resultados terminados. Sus efectos operacionales muestra la
actividad de gestin operativa por sus fuentes y usos de las
cuentas operativas (corrientes), de su utilidad o prdida
operacional, como las inversiones netas de los activos fijos e
inversiones permanentes. Sus efectos no operacionales
representa la dependencia de sus pasivos externos financiero o
de sus propios recursos y de las partidas extraordinarias,
ajustes por inflacin y otras no operacionales reflejadas en los
resultados.

FLUJO DE CAJA OPERACIONAL

Las operaciones normales de una empresa
nacen de las inversiones permanentes
productivas y de la explotacin de activos
fijos o propiedad, planta y equipo para la
produccin de bienes y servicios o para uso
administrativo, logrando la colocacin de
bienes y servicios a terceros mediante ventas
o servicios prestados afectados por sus
costos y gastos operacionales, reflejando la
utilidad operacional.

 FLUJO DE CAJA OPERACIONAL

Existen partidas operacionales que deben
contabilizarse o proyectarse de acuerdo a las
normas contables de realizacin, asociacin
y asignacin que son simplemente registros
que aumentan o disminuyen las utilidades o
prdidas operacionales pero que no generan
entrada ni salidas de fondos, como son la
depreciacin, la amortizacin, el agotamiento, las
provisiones y los ajustes por inflacin, las cuales
deben ser tomadas como ve ?????????????

 FLUJO DE CAJA OPERACIONAL

El capital de trabajo representado por la
diferencia entre activos y pasivos corrientes o
circulantes de cuentas operativas ser
tambin fuente o uso de fondos operativos.

RESUMEN FLUJO DE CAJA

OPERACIONAL
El flujo operacional en la presentacin de un
Flujo de Caja Libre de esta naturaleza, presentar
como fuente principal la utilidad operacional
sumada
o
restada
por
la
depreciacin,
amortizacin, agotamiento, provisiones o ajustes
por inflacin que se denominar (A) generacin de
fondos operacionales , ms o menos su capital de
trabajo con (B), para representar el (C) Flujo de
fondos por utilidad o prdida depurada ms el
capital de trabajo [(A) + (B)], disminuyndolo con
la inversin neta de activos fijos e inversiones
permanentes, representada como (D).

AJUSTE A CUENTAS QUE NO GENERAN

ENTRADA NI SALIDA DE FONDOS
La depreciacin, la amortizacin, agotamiento, provisiones y
ajustes por inflacin se tomarn del estado de resultados
histrico o proyectado compensndolos contra las cuentas de
balance, as
Cuenta de resultados
Depreciacin del ao
Amortizaciones del ao
Agotamiento del ao
Provisiones de Cartera ao
Provisiones de inversiones ao
Provisiones de activos fijos ao
Ajuste inflacin Activos Fijos
Ajuste inflacin Inversiones
Ajuste inflacin Depr. acumulada
Ajuste inflacin Reval. Patrimonio

Cuenta de Balance

Depreciacin Acumulada
Diferidos y/o Intangibles
Activos Agotables
Deudores Clientes
Inversiones permanentes
Activos Fijos
Activos Fijos
Inversiones Permanentes
Depreciacin Acumulada
Revalorizacin Patrimonio

Naturaleza a eliminar

Dbito
Crdito
Crdito
Crdito
Crdito
Crdito
Crdito
Crdito
Dbito
Dbito

 FLUJO DE CAJA OPERACIONAL

Incluye las fuentes y usos de fondos que no se
generaron por actividades operacionales sino de
manera extraordinaria u ocasional que son las
partidas del estado de resultado presentadas despus
de la utilidad operacional, de ingresos y gastos
financieros (intereses, rendimientos, arrendamientos,
diferencia de cambio, etc.) y las de otros ingresos y
egresos (ver clasificaciones en el captulo 3 de la
Parte 1). Dentro del balance hay variaciones de
partidas no operativas como son los pasivos
financieros
y
movimientos
de
las
cuentas
patrimoniales de aportes o retiros de capital y
dividendos
o
participaciones
decretadas
ya
entregadas o pendientes de entregar.

 FLUJO DE CAJA OPERACIONAL

En la presentacin de este segmento, se agrupan como
variacin neta de pasivos financieros (F), los aumentos o
disminuciones de los pasivos financieros ms o menos
los gastos e ingresos financieros. Seguidamente se
presentarn (a) las variaciones en las cuentas
patrimoniales(G), tales como aumento o disminuciones de
capital,
donaciones
recibidas
y
dividendos
o
participaciones decretadas; (b) con la letra (H) se
presentarn las variaciones en las inversiones
temporales; y, (c) como otras fuentes representada por
la letra (I), los activos (cargos diferidos, intangibles, bienes
restringidos, otros activos) y pasivos no operativos
(acreedores varios, anticipos recibidos no operativos,
recaudos por cuenta de terceros, otros pasivos) as como
los ingresos y gastos no operativos ya explicados en el
anterior prrafo.

RECOMENDACIONES FLUJO DE
CAJA LIBRE NO OPERACIONAL
Nota 1: Dentro de las cuentas por cobrar y
por pagar pueden existir prstamos otorgados o
recibidos de los socios, deben ser establecidos y
mostrados dentro de la letra (G) , es decir dentro
de los movimientos de las cuentas patrimoniales.

 RECOMENDACIONES FLUJO DE
CAJA LIBRE NO OPERACIONAL
Nota 2: Los ajustes por inflacin afectan las
partidas No Monetarias al crdito (activos fijos e
inversiones) y al dbito (la depreciacin acumulada y la
revalorizacin del patrimonio, para efecto de la
presentacin de esta clase de Flujo de Fondos de
carcter histrico, las afectaciones del perodo se
eliminarn entre s para que solo quede el efecto del
ajuste como generacin de fondos operativos,
aumentndolo cuando hay prdidas por inflacin y
disminuyndolo cuando hay utilidades por inflacin. La
sumatoria de (F+G+H+I) representan el flujo de caja no
operacional, el cual debe ser igual al flujo de caja
operacional con signo contrario, es decir que el neto
debe dar 0.

FLUJO DE CAJA LIBRE

(en miles de pesos)
DESCRIPICION DE CONCEPTOS
1. Utilidad Operacional
2. Depreciacin
3. Amortizacin
4.Provisiones de activos
5.Ajustes por inflacin
A. GENERACION DE FONDOS OPERACIONALES (1+2+3+4+5)
6.Variaciones netas de activos corrientes operativos
7.Variaciones netas de pasivos corrientes operativos
B. MOVIMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO (6+7)
C. FLU
JO UTILIDAD OPERACIONAL
Y CAPITAL DE TRABAJO (A+B)
D. N
I VERSIONES EN ACTIVOS FIJOS
E.FLUJO DE CAJA LIBRE OPERACIONAL (C+D)
8. Aumento (Disminuciones) de Pasivos Financieros
9. Neto Gastos e Ingresos Financieros
F. VARIACIN TA
NEDE PASIVOS FINANCIEROS
)
(8+9)
10. Variacin Capital y sus derivados (primas y/o descuentos
11.Donaciones
12.Dividendos o participaciones decretadas
13. Cuentas de Socios (Activas y/o Pasivas)
G. VARIACION NETA CUENTAS PATRIONIALES
(10+11+12+13)
H. VARIACION EN INVERSIONES TEMPORALES
14. Otros Ingresos
15. Otros Egresos
16. Otros Activos
17. Otros Pasivos
18. Impuestos de renta y complementarios
I. TOTAL OTRAS FUENTES (USOS) (16 A 19)
J. FLUJO DE CAJA NO OPERACIONAL (F+G+H+I)

AO 2
600
80
45
164
(24)
865
2.350
(245)
2.105
2.970
(1.250)
1.720
(1.191)
(25)
(1.216
)
258
35
(391
)
(25)
(123)
(145)
29
(49)
(50)
34
(200)
(236)
(1.720
)

AO 1
552
76
50
105
(33)
750
588
(380)
208
958
(300)
658
(662)
(53)
(715)
278
0
(220)
100
158
(28)
69
(65)
123
(22)
(178)
(73)
(658

MODELO 2. FLUJO DE CAJA LIBRE

(F.C.L.) PARA PAGAR A LOS SOCIOS Y
PASIVOS EXTERNOS
Presenta Muestra el saldo disponible para pagar a
los socios o accionistas y para cubrir el servicio de la
deuda u obligaciones financieras u otras incluyendo
sus intereses del ente econmico, despus de
descontar las inversiones realizadas en propiedades,
planta y equipo e inversiones permanentes e
intangibles y en necesidades operativas de fondos
(cuentas activas y pasivas corrientes que representa
su capital de trabajo).

 MODELO 2. FLUJO DE CAJA LIBRE (F.C.L.)

PARA PAGAR A LOS SOCIOS Y PASIVOS
EXTERNOS
Su presentacin de este F.C.L. determina el
margen bruto operativo sin incluir las partidas que
no generan entrada ni salida de efectivo como las
depreciaciones, amortizaciones, provisiones y
ajustes por inflacin para presentar la utilidad o
prdida antes de impuestos e intereses, despus se
le restan los impuestos y se le suman las partidas
que no generaron entrada ni salida en efectivo, como
las inversiones en activos fijos e inversiones
permanentes y el efecto neto del capital de trabajo.

FLUJO DE CAJA LIBRE

PARA PAGAR A LOS SOCIOS Y LAS DEUDAS
DESCRIPCIN CONCEPTOS

AO 2 AO 1
Ventas
3.450
3.160
(-) Costo de Ventas causados que generan salida efectivo
(1.960) (1.860)
(-) Gastos Operacionales causados que generan salida efectivo (625)
(540)
Margen Operativo bruto
865
760
(-) Partidas que afectaron la utilidad o prdida operacional, pero (265)
(198)
que no generan entrada ni salida de efectivo
562
Utilidad o prdida antes de impuestos e intereses
600
(-) Impuestos de renta y complementarios
(200)
(178)
(-) Intereses causados por obligaciones
(70)
(87)
Utilidad o prdida neta sin depuracin e inversiones activos
330
297
fijos
(+)Partidas que afectaron la utilidad o prdida operacional, pero 265
198
que no generan entrada ni salida de efectivo
(-) Inversiones en propiedad, planta y equipo
(850)
(400)
(-) Inversiones permanentes y otras de largo plazo
(400)
100
(+) o (-) Capital de Trabajo
2.105
208
FLUJO DE CAJA LIBRE
1.450
403

 MODELO 2. CONCLUSIONES
Este informe cuando es positivo representa
el saldo disponible para pagar las obligaciones
financieras u otras deudas recibidas como
financiacin, el efecto de otras partidas no
operacionales como los ingresos financieros,
otros ingresos, gastos no operacionales y que
queda para la retribucin a sus socios o
accionistas.

 MODELO 2. CONCLUSIONES
Cuando es negativo indica que no est
generando
fondos
para
financiar
sus
adquisiciones o inversiones permanentes o las
est utilizando para pagar intereses e
impuestos, no quedando para retribuir a sus
dueos, socios o accionistas y seguramente
comprometiendo la empresa en mayores
financiaciones externas, cuyas tasas de
inters son demasiado onerosas por las
grandes tasas de intermediacin que reciben
los bancos u otras entidades financieras.

MODELO 3. FLUJO DE CAJA LIBRE

Este modelo arranca de la Utilidad o Prdida Neta
despus de impuestos y no de la Operacional como
el Modelo 2, es decir que queda integrado como
Flujo de Caja Libre el neto de los ingresos y
egresos no operativos. Cambia en la presentacin
con el modelo 2, en que: a) se arranca de la
utilidad neta sin discriminarla; b) las partidas que
no representan costos y gastos operacionales sino
que se aplican independientemente una sola vez;
c) no se muestran separados los intereses
pagados ni los impuestos.
.

MODELO 3. FLUJO DE CAJA LIBRE

Su objetivo es la de determinar el saldo
disponible para pagar a los socios o
accionistas y para cubrir el servicio de la
deuda u obligaciones financieras, teniendo en
cuenta todos los tems de generacin y uso
de fondos operativos y no operativos y la
incidencia neta de su capital de trabajo.

FLUJO DE CAJA LIBRE

PARA RETRIBUIR A LOS SOCIOS Y PAGO DE LAS DEUDAS
DESCRIPCIN CONCEPTOS
AO 2 AO 1
Utilidad o Prdida Neta despus de impuestos
379
358
(+) Depreciaciones del ao
80
76
(+) Amortizaciones del ao
45
50
(+) Provisiones de activos del ao
164
105
(-) Ajustes por inflacin
(24)
(33)
FLUJO DE CAJA BRUTO
644
556
Efecto del Capital de Trabajo
2.105
208
Inversin en Propiedad, Planta y Equipo
(850)
(400)
En Inversiones permanentes
(400)
100
FLUJO DE CAJA LIBRE
1.499
464
Mejor en el ao 2 especialmente por la incidencia positiva del capital de trabajo en sus
cuentas operativas lo que sirvi para pagar obligaciones financierase intereses y efectuar
nuevas inversiones temporales, pago de dividendos o participaciones y compensaciones
negativas con las partidas del activo, pasivo y de resultados no operativas y en especial
para el pago de impuestos de renta,como se observa en el modelo 1(grfico No__).

CONCILIACION DE LOS MODELOS DE FLUJO DE CAJA LIBRE

Se presenta una conciliacin de los tres modelos para que el analista determine el que ms
se aplica a su empresa o el que de acuerdo a las partidas conciliatorias crea ms conveniente de
usar en sus aplicaciones analticas. Los modelos 2 y 3 se comparan con el modelo 1, en cuanto
al Flujo de Caja Libre Operacional:
CONCILIACION MODELOS FLUJO DE CAJA LIBRE
CONCEPTOS
FLUJO DE CAJA LIBRE
Gastos por intereses
Impuestos de renta y complementarios
Ingresos financieros
Otros ingresos no operacionales
Otros egresos no operacionales
Ajustes por inflacin
FLUJO DE CAJA LIBRE -MODELO 1
DIFERENCIAS
% DE DIFERENCIAS

MODELO 2
MODELO 3
AO AO AO AO
2
1
2
1
1.450
393 1.499
464
70
87
70
87
200
178
200
178
-45
-34
-29
-69
49
65
-24
-33
1.720
658 1.720
658
270
265
221
194
15,70 40,27 12,85 29,48

Significa que el Modelo 1 no tiene como alternativa primordial de que la generacin de

fondos operacional sirva para pagar impuestos e intereses como base para establecer el
Flujo de Caja Libre. Es ms drstico el Mo
delo 2 porque no depende de la generacin de
ingresos y egresos no operacionales al arrancar su preparacin en la utilidad operacional y
no en la utilidad neta, como lo hace el modelo 3.

RESUMEN
Para efectos de anlisis coadyuvante histrico o
prospectivo, una empresa no debe depender de la
generacin de fondos no operativos (financieros,
patrimoniales e ingresos y egresos), sino fundamentalmente
de su operacin y solo tener como alternativa el uso de recursos
externos cuando realmente se necesiten. El modelo 2 se
considera como el ms viable de utilizar porque recomienda que
de que en la generacin de sus recursos internos operativos
logre, por lo menos, pagar sus impuestos e intereses de sus
obligaciones para luego cubrir de su excedente rebaja de
obligaciones y retribucin a sus dueos por medio de reparto de
dividendos o participaciones, quedando los ingresos y egresos no
operativos como una posible ayuda de generacin de fondos sin
que su neto (ingresos vs egresos) sea negativa, lo cual
ameritara anlisis profundo especial.