Política Monetaria BC

La Poltica Monetaria del
Banco Central de Chile
Rodrigo Vergara
Consejero
Banco Central de Chile
Octubre 2010
Introduccin
El objetivo del Banco

Central es velar por
la estabilidad de la
moneda y del normal
funcionamiento del
sistema de pagos
interno y externo.
Se conoce como
Poltica Monetaria
(PM) a las acciones y
decisiones
relacionadas con el
objetivo de alcanzar y
preservar la
estabilidad de precios.
Introduccin
La direccin y administracin superior del Banco la ejerce
su Consejo, constituido por 5 miembros (nombrados por el

Presidente de la Repblica y ratificados por el Senado).
Uno de ellos se desempea al mismo tiempo como
Presidente del Banco.
Agenda
I.
Principios de Poltica Monetaria
II.
La Reunin de Poltica Monetaria
III. Escenario Econmico Actual
I. Principios de Poltica
Monetaria
A partir de la dcada de los cuarenta, Chile tuvo

una compleja historia inflacionaria.
Inflacin en Chile: 1880-2009

(variacin anual, promedio del perodo, porcentaje)
180
180
174,6
170
170
160
160
50
50
37,9
40
30
25,1
17,9
20
10
40
30
21,4
20
11,0
1,3
5,9
3,6
5,8
3,5
0
188089
10
90-99 192029
30-39 40-49 50-59 60-69 70-79 80-89 90-99 200009
Fuentes: International Financial Statistics (FMI) y Banco Central de Chile.
Adems, estuvo acompaada por tasas de

crecimiento tambin muy voltiles.
Tasa de crecimiento del PIB, 1925-1989

20
20
15
15
10
10
-5
-5
-10
-10
-15
-15
-20
1925
-20
1933
1941
1949
Fuente: Banco Central e Haindal

(2006).
7
1957
1965
1973
1981
1989
Principios de poltica monetaria
Los conceptos sobre poltica monetaria

sustancialmente en las ltimas dcadas:
han
cambiado
Desde una poltica monetaria que debe lidiar con el trade-of
inflacin - desempleo.
A una poltica monetaria orientada a la estabilidad de
precios y del ciclo econmico.
Por qu? Pues se reconocen los costos de la inflacin:

Limita el desarrollo financiero.
Afecta los precios relativos.
Afecta negativamente la distribucin del ingreso.
Principios de poltica monetaria
En 1989 se determina la autonoma del Banco Central.
En 1991 se establece un esquema de metas de inflacin a diciembre de cada

ao.
A partir del 2000 la meta de inflacin es de mediano plazo:
3% la mayor parte del tiempo con un rango de tolerancia de +/-1%.
Basadas en horizonte de dos aos, reconociendo los rezagos de la PM y

permitiendo adaptar shocks.
La credibilidad en el compromiso del Banco con el control de la inflacin es

clave en el marco de poltica monetaria.
La poltica monetaria se complementa con:
Una poltica fiscal responsable y predecible.
Un sistema financiero slido y bien regulado.
Una integracin comercial y financiera creciente

internacionales.
Flotacin cambiaria.
con
los
mercados
Simultneamente, la estabilidad macro tambin

experimenta un progreso significativo.
Crecimiento e Inflacin, 1989-2009

(variacin anual, porcentaje)
14
28
12
24
10
20
16
12
-2
-4
89
PIB
10
91
93
95
97
99
01
03
05
07
09
Inflacin, Dic-Dic
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadsticas.
En trminos prcticos, la principal, pero no nica,

herramienta del Banco para hacer PM es la Tasa
de Poltica Monetaria (TPM).
Tasa de Poltica Monetaria (*)
(porcentaje)
10
10
11
0
07
0
08
09
10
(*) Usualmente la nueva tasa comienza a regir desde el da hbil siguiente al de la reunin.
Fuente: Banco Central de Chile.
La evaluacin sobre el estado actual y perspectiva

de la economa se da a conocer en el Informe de
Poltica Monetaria (IPoM).
El IPoM contiene:
Su visin sobre la
evolucin reciente y
esperada de la inflacin;
El marco de anlisis para
la formulacin de la
poltica monetaria;
Informacin til para la
formacin de expectativas
sobre la trayectoria del
producto y la inflacin.
A partir de este ao se
12
publica en marzo, junio,

septiembre y diciembre.
III. Reunin de Poltica

Monetaria (RPM)
Reunin de Poltica Monetaria (RPM).
14
En ella se fija el nivel de la TPM. Su fecha se comunica con 6

meses de antelacin.
Participan: 5 Consejeros del BC con derecho a voto; Ministro de

Hacienda con derecho a voz (LOC); Personal del BC (varios
gerentes, Fiscal, Ministro de Fe, algunos asesores).
Se distribuyen diversos documentos: anlisis de coyuntura,

proyecciones de corto plazo, opciones de poltica monetaria.
Adems, en la pgina web del Banco se publican:
El da antes de la reunin, los antecedentes elaborados por la

Divisin de Estudios.
Al trmino de la reunin, el comunicado anunciando y

explicando la decisin adoptada.
El da siguiente de la reunin, la presentacin power point que

la Divisin de Estudios hace el da de la RPM.
El onceavo da hbil despus de la RPM, la minuta con mayores

detalles.
En
http://www.bcentral.cl/politicas/reuniones-politi
ca-monetaria/index.htm
se encuentran todos los productos asociados a
la RPM.
15
Comunicado RPM Octubre 2010

En su reunin mensual de poltica monetaria, el Consejo del Banco Central de
Chile acord aumentar la tasa de inters de poltica monetaria en 25 puntos base,
hasta 2,75% anual.
En el mbito externo, se ha afianzado un panorama de moderacin del crecimiento en las
economas desarrolladas, que contrasta con el dinamismo de las economas emergentes.
En este contexto, las tasas de inters de largo plazo muestran una reduccin generalizada
en las economas principales, el dlar se ha depreciado en los mercados internacionales y
los precios de los productos bsicos han experimentado un repunte adicional en las
ltimas semanas. Una recuperacin ms lenta que lo esperado en los pases desarrollados
es un importante factor de riesgo para las economas emergentes.
En el plano interno, las cifras de actividad muestran un crecimiento robusto de la
economa, en lnea con el escenario previsto en el Informe de Poltica Monetaria de
septiembre. La inflacin ha evolucionado algo por debajo de lo esperado. Las expectativas
inflacionarias privadas muestran una leve reduccin en el horizonte de corto y mediano
plazo, desde la mitad superior del rango de tolerancia hacia valores centrados en torno a
3% anual. El peso ha continuado aprecindose respecto del dlar.
El Consejo continuar reduciendo el estmulo monetario prevaleciente a un ritmo
que depender de la evolucin de las condiciones macroeconmicas internas y
externas. Con ello, reitera que seguir usando sus polticas con flexibilidad para
que la inflacin proyectada se ubique en 3% en el horizonte de poltica.
16
Qu est pasando en el mundo y

en Chile?
Introduccin
En el mbito externo, se ha afianzado un panorama de

moderacin del crecimiento en las economas desarrolladas,
que contrasta con el dinamismo de las emergentes. En este
contexto, las tasas de inters de largo plazo en las economas
principales han cado, el dlar se ha depreciado en los
mercados internacionales y los precios de los productos
bsicos han aumentado.
En el mbito interno, la actividad ha seguido mostrando

importantes tasas de expansin, reduciendo las holguras de
capacidad, en lnea con lo contemplado en el ltimo IPoM. La
inflacin ha evolucionado algo por debajo de lo esperado. El
peso ha continuado aprecindose respecto del dlar.
En este contexto, el Consejo ha continuado retirando el

estmulo monetario, ubicando la TPM en 2,75%.
18
La recuperacin mundial ha sido dispar, liderada por

las economas emergentes. En las desarrolladas, se
observa una moderacin del ritmo de crecimiento.
Produccin industrial (*)
(ndice ene.07=100)
110
110
160
160
100
100
140
140
90
90
120
120
80
80
100
100
70
70
80
80
60
60
07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 10 Jul.
60
60
EE.UU.
Reino Unido
Japn
19
Zona Euro
Canad
(*) Regiones ponderadas a PPP.

Fuentes: Instituto Nacional de Estadsticas y Bloomberg.
07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 10 Jul.

China
Brasil
Chile
Europa emergente
Mxico
Asia (ex China e India)
En EE.UU., destaca la debilidad del consumo privado,

lo que responde en gran medida a la lenta
recuperacin del empleo. Se suma el proceso de
desapalancamiento en curso.
EE.UU.: Empleo y consumo personal
(trimestre mvil en miles; variacin anual, porcentaje)
800
400
0
-400
EE.UU.: Tasa de ahorro personal

(2)
15
-8
-800
96 98 00 02 04 06 08 10
15
12
12
0
-4
(porcentaje del ingreso disponible)
0
0
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10
Creacin de empleo neta (1)

Consumo personal real
20
(1) Excluye trabajadores contratados para labores temporales especficas, como el censo 2010. (2) reas
celeste corresponden a periodos de recesin de acuerdo a la definicin del NBER. Fuente: Bloomberg.
Diversas agentes han ajustado sus proyecciones de

crecimiento mundial a la baja, destacando las
diferencias en el ritmo de expansin entre economas
desarrolladas y emergentes.
Crecimiento mundial
21
Promedio
Promedio
98-03
03-07
2008
2009
2010
2011
2012
(e)
(f)
(f)
(f)
PIB mundial a PPC
3,3
4,6
3,0
-0,6
4,3
3,8
4,7
PIB mundial a TC de mcdo
2,7
3,6
1,8
-2,0
3,3
2,9
3,9
Estados Unidos
3,1
2,8
0,0
-2,6
2,7
2,5
2,7
Zona Euro
2,2
2,1
0,6
-4,1
0,9
0,8
2,2
Japn
0,5
2,1
-1,2
-5,3
2,6
0,9
2,3
China
8,5
11,0
9,6
9,1
9,5
8,4
10,1
Asia excl. China, India y Japn
3,1
5,3
3,0
0,1
6,1
4,2
5,3
Amrica Latina (excl. Chile)
1,5
4,8
4,3
-2,4
4,9
3,6
4,4
Exp. de prod. bsicos
3,6
3,0
1,1
-1,1
2,9
2,7
3,4
Socios comerciales
2,5
4,2
2,9
-0,2
4,4
3,5
4,6
(e) Estimacin.
(f) Proyeccin.
Fuente: Banco Central de Chile en base a bancos de inversin, Consensus Forecasts y Fondo Monetario
Internacional.
Ello ha llevado a postergaciones en las expectativas

de normalizacin de las TPMs. En algunas economas
las desarrolladas se suman seales y expectativas de
una segunda fase de relajamiento cuantitativo.
Encuestas a analistas (1)
Contratos futuros (2)
(porcentaje)
(porcentaje)
1,25
1,25
1,00
1,00
0,75
0,75
0,50
0,50
0,25
0,25
0
10
Jul.
11
Jul.
Asia y Oceana
Amrica Latina
Eco. desarrolladasEuropa emergente
Sep.10
0
10
Jul.
EE.UU.
Japn
Actual
11
Jul.
Zona Euro (3)

Reino Unido
(1) rea gris corresponde a proyeccin de TPM en base a la mediana de las respuestas de analistas
encuestados por Bloomberg desde 20/09/10 a la fecha. (2) rea gris corresponde a proyeccin de TPM
elaborada por el BCCh en base futuros de tasa de inters al 12/10/10. (3) Se utilizan contratos futuros de
22 Eonia, en donde se considera que primer aumento de TPM se realiza una vez que se normaliza la estructura
de tasas del mercado monetario.
Este panorama ha estado acompaado por

perspectivas de menor inflacin. Con ello, las tasas
de inters de largo plazo han cado a niveles
mnimos histricos.
Tasas de inters de largo

plazo de economas
desarrolladas (*)
(porcentaje)
Tasas de inters de largo plazo

de Estados Unidos
(porcentaje)
0
08
EE.UU.
23
09
Japn
10
Zona Euro
20
20
15
15
10
10
0
0
55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10
2 aos
(*) Corresponde a tasas de inters de bonos de gobierno a 10 aos.

Fuentes: Bloomberg y Reserva Federal de Estados Unidos.
5aos
10 aos
En los mercados financieros internacionales, el

apetito por riesgo ha ido aumentando, aunque
persisten altas primas por riesgo en las economas
europeas perifricas.
60
Volatilidad de mercados
burstiles (*)
(porcentaje)
40
20
0
Jul.
10
Jul.
Mercados emergentes
Mercados EE.UU.
Mercados europeos
24
60 800
40
20
0
09
CDS spreads a 5 aos

(puntos base)
1200
600
900
400
600
200
300
0
09
0
Jul.
Irlanda
Portugal
10
Espaa
Italia
Jul.
Grecia
(*) Considera la desviacin estndar de retornos accionarios para ndices regionales. En el caso de
EE.UU., corresponde al ndice VIX.
Fuente: Bloomberg.
En lo ms reciente, los precios de las materias primas

han aumentado, lo que favorece especialmente a las
economas emergentes exportadoras de estos
productos.
Precios de productos bsicos
(ndice 02/01/06=100)
250
250
500
500
200
200
400
400
150
150
300
300
100
100
200
200
50
100
100
50
0
06
07
08
Petrleo
25
09
10
Cobre
0
06
07
Trigo
(*) Corresponde al ndice agregado S&P GSCI de granos y cereales.

Fuente: Bloomberg.
08
09
10
Granos (*)
As, los diferenciales en las perspectivas de

crecimiento y tasas de inters generan condiciones
que favorecen los movimientos de capitales desde
las economas desarrolladas a las emergentes.
Flujos netos de fondos de inversin hacia economas
emergentes (*)
(miles de millones de dlares)
120
120
80
80
40
40
-40
-40
-80
-80
07
08
Total Renta Variable
26
09
Total Renta Fija
(*) Acumulado en doce meses mviles, datos semanales.

Fuentes: Emerging Portfolio Fund Research y JP Morgan Chase.
10
Total
Todo lo anterior ha tensionado los mercados

internacionales de divisas, provocando una
depreciacin generalizada del dlar, as como la
aplicacin de medidas administrativas o de
intervencin
cambiaria
en algunas
Paridades
de monedas
(1) economas.
(ndice 01/01/2007=100, moneda local por dlar)
140
140
130
130
120
120
110
110
100
100
90
90
80
07
80
08
Amrica Latina (2)
Estados Unidos (5)
27
09
10
Asia emergente (3) Europa emergente (4)

Exp. de productos bsicos (6)
(1) Corresponde al promedio ponderado a PPC para cada regin. Aumento indica depreciacin. (2) Incluye
a Argentina, Brasil, Chile y Mxico. (3) Incluye a China, Hong Kong, Indonesia, Malasia, Rep. Corea y
Tailandia. (4) Incluye a Hungra, Polonia, Rep. Checa y Rusia. (5) Dlar respecto de una canasta de
monedas de los principales socios comerciales de EE.UU. Aumento indica depreciacin del dlar. (6)
Incluye Australia, Canad y Nueva Zelanda. Fuentes: Banco Central de Chile, Bloomberg y Fondo
Monetario Internacional.
El peso chileno no ha estado al margen de estos

acontecimientos y ha continuado aprecindose
respecto del dlar. En todo caso, la apreciacin ha
sido menor en trminos multilaterales.
Tipo de cambio real
Tipos de cambio multilateral
(ndice 1986=100)
(ndice 02/01/2006=100)
140
140
120
120
130
130
110
110
120
120
100
100
110
110
100
100
90
90
80
06
80
07
08
TCO
TCM-5
28
09
TCM
10
90
90
80
80
70
88
70
92
TCR
96
00
04
08
Promedio 1990-2009
Promedio 1995-2009
En el plano interno, las cifras de actividad muestran

un crecimiento robusto de la economa, en lnea con
el escenario previsto en el IPoM de septiembre.
IMACEC
Crecimiento del PIB (1)
(ndice 2003=100, serie desestacionalizada)
(porcentaje)
135
135
130
130
125
125
120
120
-3
-3
115
115
-6
-6
07
08
09
10
03 04 05 06 07 08 09 10
Var. anual
Var. trimestre a trimestre (2)
29
(1) Cifra para el tercer calculada a partir del promedio simple de los datos efectivos de Imacec de julio y
agosto del 2010 y para septiembre se considera la estimacin de la Encuesta de Expectativas Econmicas
(EEE) de octubre del 2010. Cifra para el cuarto trimestre, basadas en la estimacin de la EEE de octubre
del 2010. (2) Serie desestacionalizada. Fuente: Banco Central de Chile.
La moderacin en algunos indicadores parciales de

consumo est en lnea con las proyecciones implcitas
en el ltimo IPoM. Las expectativas de los
consumidores vuelven a la zona optimista.
Ventas de comercio al por menor
(1)
(ndice promedio 2006-2009=100)
ndice de percepcin de los

consumidores
150
90
140
130
130
70
120
110
110
50
100
90
90
30
80
70
06
70
10
03 04 05 06 07 08 09 10
60
150
07
08
09
10
Bienes durables
Bienes no durables
Total
30
IPEC (2)
U. de Chile (3)
(1) Series desestacionalizadas. (2) Un valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo).
(3) ndice marzo 2001 = 100.
Fuentes: Adimark, Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadsticas y Universidad de Chile.
A lo anterior se ha sumado el favorable desempeo

del mercado laboral. Diversas fuentes de informacin
muestran que el empleo ha aumentado y el
desempleo ha cado.
Mercado laboral U. de Chile(*)
Mercado laboral INE
(porcentaje; millones de personas)
(porcentaje; millones de personas)
14
3,0
12
7,5
12
2,8
11
7,0
10
2,6
10
6,5
2,4
6,0
2,2
5,5
2,0
7
Mar.09 Jul. Nov.Mar.10 Jul.
5,0
03 04 05 06 07 08 09 10
Tasa de desempleo
31
Empleo
Tasa de desempleo Empleo
(*) Series desestacionalizadas.

Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadsticas y Universidad de Chile.
La inversin creci con fuerza, especialmente la FBCF.

Ello se evidenci en la expansin de las importaciones
de bienes de capital. Sin embargo, estas se han ido
atenuando en ltimos registros.
Formacin bruta de capital fijo
(variacin real anual, porcentaje)
80
80
60
60
40
40
20
20
Importaciones de bienes de capital (*)

(ndice 2003=100, serie desestacionalizada)
420
420
370
370
320
320
270
270
-20
-20
220
220
-40
-40
170
170
03 04 05 06 07 08 09 10
Formacin bruta de capital fijo
Construccin y otras obras
Maquinaria y equipos
32
(*) Cifras nominales.

07
08
09
10
Indicadores parciales de construccin comienzan a

dar seales de recuperacin, con ventas aumentando
y un descenso en los meses para agotar stock.
Venta de viviendas nuevas
Gran Santiago
Meses para agotar stock de

viviendas Gran Santiago (*)
(meses)
(miles de unidades)
1
1
07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 10 Jul.
35
35
30
30
25
25
20
20
15
15
10
10
07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 10 Jul.
Desestacionalizado
33
Origina
l
(*) Calculados como la razn stock a ventas del perodo correspondiente.

Fuentes: Banco Central de Chile y Cmara Chilena de la Construccin.
Ello en un contexto que las condiciones de acceso al

crdito continan flexibilizndose y la demanda se ha
fortalecido, tanto de personas como de empresas.
Encuesta trimestral sobre crdito bancario (*)
(balance de respuestas, porcentaje)
Oferta
Demanda
75
75
75
75
50
50
50
50
25
25
25
25
-25
-25
-25
-25
-50
-50
-50
-50
-75
-75
-75
-75
-100
05
06
Pymes
34
07
08
09
Consumo
10
-100 -100
05
-100
06
07
08
09
10
Hipotecarios para la viviendaGrandes empresas
(*) Promedio de respuestas por trimestre. Valores negativos indican condiciones ms restrictivas que
en el trimestre inmediatamente anterior.
La inflacin ha evolucionado algo por debajo de lo

esperado. Las expectativas inflacionarias privadas
muestran una leve reduccin en el horizonte de corto
y mediano plazo. En el horizonte de poltica
monetaria se mantiene en 3%.
Indicadores de inflacin
EEE: Expectativas de inflacin (*)
(porcentaje)
12
12
-3
-3
06
07
08
09
10
IPC
IPCX
IPCX1
IPC sin alimentos y energa
35
1
02
04
A un ao
A dos aos
(*) EEE: Encuesta de Expectativas Econmicas.

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadsticas.
06
08
10
A diciembre del 2010

A diciembre del 2011
El Consejo continuar reduciendo el estmulo

monetario prevaleciente a un ritmo que depender
de la evolucin de las condiciones macroeconmicas
internas y externas.
Expectativas para la TPM (*)
(porcentaje)
10
10
0
07
08
09
10
11
12
TPM
Forward RPM octubre 2010
EEE agosto 2010 EEE octubre 2010
Forward IPoM septiembre 2010 EOF primera quincena octubre 2010
36
(*) EEE: Encuesta de Expectativas Econmicas. EOF: Encuesta de Operadores Financieros.

Los riesgos contemplados en el IPoM de septiembre

siguen plenamente vigentes.
37
En lo interno, existe el riesgo de que las holguras se cierren a un

ritmo superior al contemplado, puesto que la actividad y la
demanda interna traen una velocidad considerable, pero ya se
observan algunas seales de moderacin.
En lo externo, el crecimiento de las economas desarrolladas

podra debilitarse ms, con efectos negativos sobre las
economas emergentes y Chile.
La situacin fiscal en las economas desarrolladas en especial

en algunos pases de Europa es an un tema de preocupacin.
Finalmente, la persistencia de los desbalances globales induce

riesgos tanto sobre los movimientos de los flujos de capital entre
distintas reas econmicas como en la evolucin de las
paridades entre las distintas monedas.
Luego de varios aos de fuertes turbulencias y

desastres naturales, la economa chilena se
encuentra en una muy buena situacin para
proseguir con un ritmo de crecimiento
sostenido.
La estabilidad
de precios se ha preservado, evitando que la inflacin
merme el poder adquisitivo de los chilenos, en especial el de aquellos

con menores ingresos. El crecimiento se ha afianzado, empujando la
tasa de creacin de empleo a niveles no vistos en varios aos.
Sntesis: escenario promisorio de alto crecimiento e inflacin

contenida.
La contribucin de la poltica monetaria a este desempeo es

indudable. Ha tenido la flexibilidad necesaria para hacer frente a
cambios abruptos del entorno, sin dogmas ni rigidices innecesarias.
El garantizar un entorno de inflacin baja y estable es la mejor

contribucin que puede hacer el Banco Central a la prosperidad en
este nuevo siglo de vida independiente que comienza para la
Repblica.
38

Política Monetaria BC

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La Poltica Monetaria del

Banco Central de Chile

El objetivo del Banco

su Consejo, constituido por 5 miembros (nombrados por el

Uno de ellos se desempea al mismo tiempo como

Presidente del Banco.

Principios de Poltica Monetaria

La Reunin de Poltica Monetaria

III. Escenario Econmico Actual

A partir de la dcada de los cuarenta, Chile tuvo

Inflacin en Chile: 1880-2009

30-39 40-49 50-59 60-69 70-79 80-89 90-99 200009

Fuentes: International Financial Statistics (FMI) y Banco Central de Chile.

Adems, estuvo acompaada por tasas de

Tasa de crecimiento del PIB, 1925-1989

Fuente: Banco Central e Haindal

Principios de poltica monetaria

Los conceptos sobre poltica monetaria

Desde una poltica monetaria que debe lidiar con el trade-of

Por qu? Pues se reconocen los costos de la inflacin:

Principios de poltica monetaria

En 1989 se determina la autonoma del Banco Central.

En 1991 se establece un esquema de metas de inflacin a diciembre de cada

A partir del 2000 la meta de inflacin es de mediano plazo:

3% la mayor parte del tiempo con un rango de tolerancia de +/-1%.

Basadas en horizonte de dos aos, reconociendo los rezagos de la PM y

La credibilidad en el compromiso del Banco con el control de la inflacin es

La poltica monetaria se complementa con:

Una poltica fiscal responsable y predecible.

Un sistema financiero slido y bien regulado.

Una integracin comercial y financiera creciente

Simultneamente, la estabilidad macro tambin

Crecimiento e Inflacin, 1989-2009

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadsticas.

En trminos prcticos, la principal, pero no nica,

La evaluacin sobre el estado actual y perspectiva

El marco de anlisis para

Informacin til para la

publica en marzo, junio,

III. Reunin de Poltica

Reunin de Poltica Monetaria (RPM).

En ella se fija el nivel de la TPM. Su fecha se comunica con 6

Participan: 5 Consejeros del BC con derecho a voto; Ministro de

Se distribuyen diversos documentos: anlisis de coyuntura,

Adems, en la pgina web del Banco se publican:

El da antes de la reunin, los antecedentes elaborados por la

Al trmino de la reunin, el comunicado anunciando y

El da siguiente de la reunin, la presentacin power point que

El onceavo da hbil despus de la RPM, la minuta con mayores

Comunicado RPM Octubre 2010

Qu est pasando en el mundo y

En el mbito externo, se ha afianzado un panorama de

En el mbito interno, la actividad ha seguido mostrando

En este contexto, el Consejo ha continuado retirando el

La recuperacin mundial ha sido dispar, liderada por

(*) Regiones ponderadas a PPP.

07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 10 Jul.

En EE.UU., destaca la debilidad del consumo privado,

EE.UU.: Tasa de ahorro personal

(porcentaje del ingreso disponible)

Creacin de empleo neta (1)

Diversas agentes han ajustado sus proyecciones de

PIB mundial a PPC

PIB mundial a TC de mcdo