MACROECONOMIA

Semana 09 y 10

Mercado Monetario
Material tomado de Blanchard (2006), Macroeconoma

Mg. Econ. DAVID JUAN SANCHEZ CRUZ

Semestre 2016 I

Introduccin

1. EL DINERO
FUNCIONES

Medio de Pago
Los mercados de intercambio de Trueque enfrentan el problema de la doble coincidencia de
demandas, en los mercados mas desarrollados el intercambio se realiza con un medio de
pago de aceptacin general, que es el dinero (Menger 1892).

Unidad de Cuenta
Es indispensable la existencia de una medida comn de valor que permita un intercambio
menos complicado (Trueque). El dinero, gracias a su homogeneidad, simplifica las
transacciones al permitir que todos los precios puedan ser expresados en una misma unidad.

Deposito de Valor
El dinero es el tipo mas perfecto de valor; los otros valores son menos perfectos y tienen que
pagar una tasa de inters como medida de su imperfeccin.

David Juan Sanchez Cruz

2. SISTEMAS MONETARIO
PATRON ORO

1694, el rey Guillermo de Orange, acepta el proyecto de William Patterson

(fundar un banco similar al de Amsterdam) Banco de Inglaterra
Los billetes del banco eran convertibles en oro a un tipo de cambio fijo.

David Juan Sanchez Cruz

2. SISTEMA MONETARIO
PATRON DOLAR

1944, Tratado de Bretton Woods

Los pases signatarios podan respaldar sus emisiones de dinero con dlares,
al mismo tiempo se comprometan a mantener una paridad fija de sus
monedas con respecto al dlar

David Juan Sanchez Cruz

2. SISTEMA MONETARIO
SISTEMA FIDUCIARIO

15 / 08 / 1971, Richard Nixon devala el dlar frente al oro y declara la

inconvertibilidad entre el oro y el dlar.

David Juan Sanchez Cruz

3. INTERMEDIACION FINANCIERA
Un problema en toda economa de mercado es que existen algunos agentes
econmicos a quienes les sobra el dinero, mientras a otros les falta.
Aparecen ciertos agentes econmicos los Intermediarios Financieros
Los oferentes y demandantes de recursos financieros pueden conectarse va

Mercados de Intermediacin Informal

Realizan operaciones de intermediacin al margen de las disposiciones legales

Mercados de Intermediacin Formal

Empresas legalmente constituidas, sujetas a leyes especificas. Pueden relacionar a oferentes
y demandantes en forma directa o indirecta.

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SECTOR BANCARIO
PARTICIPACION DE MERCADO
a Mayo 2015

Fuente: elaboracin D Sanchez, data BCRP

David Juan Sanchez Cruz

SECTOR BANCARIO y NO BANCARIO

SECTOR BANCARIO

SECTOR NO BANCARIO

Fuente: BCRP

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FLUJO DE FONDOS EN EL SISTEMA FINANCIERO

SECTOR BANCARIO Y NO BANCARIO
Fondos

Intermediarios
Financieros

Fondos

Fondos

Fondos

Superavitarios

Deficitarios

Prestamistas Ahorradores

Prestatarios Gastadores

1.
2.
3.
4.

Familias
Empresas
Gobierno
Extranjeros

Fondos

Mercados
Financieros

Fondos

1.
2.
3.
4.

Familias
Empresas
Gobierno
Extranjeros

MERCADO DE CAPITALES
Fuente: J Fernndez B

David Juan Sanchez Cruz

Macroeconoma
MERCADO MONETARIO

Banco Central de Reserva del Per

Funciones del BCRP

Segn los arts. 83 y 84 de la Constitucin Poltica del Per, las funciones del
BCR son:

Preservar la estabilidad monetaria

Regular la moneda y el crdito del Sistema Financiero
Administrar las reservas internacionales
Emitir billetes y monedas

Mg. David Juan Sanchez Cruz

2. AGREGADOS MONETARIOS
Categora amplia de activos lquidos que mide el valor total de la oferta monetaria de
una economa. De acuerdo a las normas internacionales sobre estadsticas, el
agregado monetario ms amplio de un pas se denomina "Dinero en sentido amplio".
En el caso peruano corresponde al concepto de liquidez de las cuentas monetarias de
las sociedades de depsito.

Mg. David Juan Sanchez Cruz

2. AGREGADOS MONETARIOS
M3
Depsitos
Otros Valores
M2

(Moneda Extranjera)

Depsitos de Ahorro
Depsitos a Plazo
Valores en Circulacin
M1

(Moneda Nacional)

M2

Depsitos a la vista
M0
CIRCULANTE
( Billetes + Monedas )

M1

Mg. David Juan Sanchez Cruz

1. BANCO CENTRAL
1.1 BASE MONETARIA
. Llamado en el Per emisin primaria, M0 o dinero de alto poder
Las operaciones del banco central para incrementar o disminuir este agregado,
constituye el proceso de creacin primaria de dinero.
. M0 es solo una fraccin del stock total de liquidez que circula en la economa
El resto es creado por los intermediarios financieros, al hacer recircular los
recursos confiados por los depositantes, estos intermediarios generan un proceso
de creacin secundaria de dinero, la cual es mas importante a mayor desarrollo
del sistema financiero
Fuente : J Fernandez Baca

David Juan Sanchez Cruz

1. BANCO CENTRAL
1.1 BASE MONETARIA
. El Circulante
Es el total de billetes y monedas en manos del publico
. Las Reservas
Son los depsitos que los intermediarios financieros mantienen en el banco central
Encaje Obligatorio
Una parte de estos depsitos que las entidades financieras estn obligadas a sostener
para respaldar los depsitos del publico. No paga intereses porque representa un prima
de seguros para las entidades financieras.
Encaje Voluntario
Otra parte de los depsitos que estas entidades mantienen por decisin propia. Es
remunerado con un promedio de las tasas pasivas (TIPMN)

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1. BANCO CENTRAL
1.2 OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO
. El Banco Central compra o vende Bonos del Tesoro publico
U otro activo con grado mnimo de riesgo, para aumentar o disminuir el crecimiento de la Base
Monetaria con menos inconvenientes que las producidas al manejar Reservas Internacionales
o el Crdito Interno Neto
Identidad contable:
RIN + CIN + VF = C + R
RIN + CIN + VF = B

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Banco Central de Reserva del Per

BALANCE

Fuente: BCRP

donde:
CDBCRP: certificados de deposito
REME: reservas de encaje en moneda extranjera

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1. BANCO CENTRAL
1.3 RESERVAS INTERNACIONALES
. Las Reservas Internacionales Netas (RIN)
Representan el saldo neto acreedor del banco central con el resto del mundo, es decir, la
tenencia de activos extranjeros netas de las obligaciones con el exterior.

. Las RIN administradas por el BCRP (art 72 Ley Orgnica)

Oro y plata, divisas, certificados de depsitos de divisas, derechos especiales de giro, ttulos
valores de primera clase de organismos internacionales, etc

. Poltica de Inversin
Considera prioritario preservar el capital y garantizar la liquidez de las mismas. Cubiertas
dichas condiciones, se busca maximizar el rendimiento de los activos internacionales.

David Juan Sanchez Cruz

1. BANCO CENTRAL
1.4 CREDITO INTERNO
. Crdito Interno Neto (CIN)
Esta compuesto por el saldo acreedor neto que tiene el banco central con el sector publico y
con el sistema financiero privado, neto de los depsitos que ellos mantienen en el banco
central, exceptuando las reservas de encaje.
Los prestamos otorgados por el banco central a las instituciones financieras toman el nombre
de redescuentos

David Juan Sanchez Cruz

2. MERCADO INTERBANCARIO
2.1 LA BANCA

David Juan Sanchez Cruz

2. MERCADO INTERBANCARIO
2.2 PROCESO MULTIPLICADOR DE LA OFERTA MONETARIA

El Multiplicador Bancario
Existe una relacin de proporcionalidad entre la base monetaria y la creacin secundaria de
dinero, esta relacin define un multiplicador bancario sobre el cual el banco central tiene
cierta capacidad de manejo.
El coeficiente que indica esta capacidad que tienen los bancos comerciales de crear dinero es
el multiplicador bancario
M = m* B
donde:
M = variacin de la oferta monetaria
m = multiplicador bancario
B = variacin de la base monetaria

David Juan Sanchez Cruz

2. MERCADO INTERBANCARIO
2.2 PROCESO MULTIPLICADOR DE LA OFERTA MONETARIA
El calculo del multiplicador, toma en cuenta
Las preferencias del publico al momento de formar sus portafolios de activos
Cada vez que el publico recibe nuevos ingresos, mantiene una fraccin ( ) en forma de
circulante y deposita en los bancos la fraccin (1 - ) restante.
La actitud que toman los bancos comerciales en cuanto a su poltica de prestamos
Cada vez que los bancos reciben nuevos depsitos del publico, mantienen una fraccin
( ) como encaje y prestan al publico la fraccin (1 ) restante.
M = B [1 + (1 - )(1 - ) + (1 - )(1 - )2 + (1 - )(1 - )3 + ]

1
1 (1 )(1 )

David Juan Sanchez Cruz

2. MERCADO INTERBANCARIO
2.2 PROCESO MULTIPLICADOR DE LA OFERTA MONETARIA
es la tasa de encaje bancario, y se denominara r

R
DEP

Donde ( R ) es el total de reservas de encaje que mantienen los bancos, y (DEP) es el total de
depsitos del publico en los bancos
representa el porcentaje de las tenencias de dinero que el publico mantiene como circulante

C
C DEP

Luego,

C
c
DEP
C
1 c 1
DEP

Donde ( c ) es la preferencia por circulante, es decir, el ratio que indica como es que el publico
distribuye su liquidez entre circulante y depsitos bancarios
David Juan Sanchez Cruz