Chvez Oclocho Ithzayana

Espinoza Requejo Erickson

Malca Chuzn Claudia
Rivera Izquierdo Yenni Lucia

 QUE ES UN BONO?
Es un instrumento de deuda a largo plazo
en que el emisor acepta pagar los intereses
y el capital en fechas especficas al tenedor
del bono (Inversionista).
Empresa
o
Gobierno

Persona
(tenedor:
Superavitarios)
Prstamo ($
$)
Bono
(compromiso de
deuda)

(emisor:
Deficitarios)

tipo de emisor

CARACTERSTICAS
DEL BONO

Precio
Tasa de inters
Valor residual
Nominal o principal

Pago futuro prometido a pagar

Cupn

Pagos peridicos que efecta el

emisor del bono

Inters corrido
Valor tcnico
Rentabilidad
Vencimiento

COMO FUNCIONA UN BONO

Inversionista recibe su
dinero a cambio del bono
que entrega al emisor

Emisor paga cupones peridicos al inversionista

Inversionista recibe bono

a cambio de dinero que
entrega al emisor

10

11

12

CLASIFICACION DE BONOS

Bonos
Soberanos

Bonos
Corporativos

Bonos
Chatarra o
Basura

BONOS SOBERANOS

El Bono
Soberano es un
bono emitido
por un gobierno.

Bonos
corporativo
s

Son bonos emitidos

por agentes privados

Se vende sobre un
compromiso firme de
colocacin

Caractersticas
Suelen tener nica
tasa de cupn

BONOS CHATARRA O
BASURA

Un Bono Chatarra o Basura es un Bono de

alto riesgo y baja calificacin, que ofrece
alto rendimiento para compensar las
caractersticas anteriores. Son
generalmente emitidos por sociedades que
por su condicin tienen un menor acceso al
mercado de capitales, ya sea por ser una
empresa emergente o bien a punto de la
quiebra.

Clasificacin de
acuerdo a su
estructura

Bonos bullet

Pagan su calor
nominal ntegro a la
fecha de su
vencimiento

Bonos
amortizables

Se van pagando su
nominal de forma
programada

Bonos cupn cero

No pagan cupones
hasta su
vencimiento

Aspectos importantes del

Contrato
Se cree que es la mejor forma de preservar el capital, una forma de ahorrar
sin pagar ms que lo que se estipula en el contrato.
Las tasas
La maduracin:
El contrato:
Los intereses:
tributarias:
Indica la fecha en Se especifica la Pueden ser fijos o Dependiendo del
la que deber
obligacin de
variables y en
tipo de bono estas
saldarse la deuda, cada parte y las
base a esto
tasas pueden
generalmente
condiciones del
tambin depende variar; en algunos
responde a un
pago, entre otros
el periodo de
casos los
rango que puede
detalles
tiempo con el que
intereses se
ir de uno a treinta importantes de la
se cuenta para
encuentran libres
aos.
transaccin;
pagarlos.
de impuestos y en
otros no.

Condiciones de Emisin

En las
condiciones de
emisin se fijan
algunos de los
siguientes
puntos:

Emisor
Moneda
Monto a Emitir. (Luego de emitido es el Monto en
circulacin)
Plazo del bono
Periodos de Pago de Intereses y Amortizaciones.
Tasa de inters que paga. Fija o Variable.
Garantas
Marco Legal. Ley Aplicable
En las condiciones de emisin es donde se FIJA EL FLUJO DE FONDOS que
devolver el Emisor al Inversor. De aqu es que se identifica al BONO como
INSTRUMENTO DE RENTA FIJA.

 Como trabajan los bonos ?

Los bonos
son ofrecidos
generalmente
por las
compaas,
corporacione
s, gobiernos
estatales o
federales, u
otras
instituciones.

Los
inversionistas
escogen
comprar los
bonos. Sin
embargo, el
dinero que
los
inversionistas
dan al emisor
del bono
tiene que ser
reembolsado.

El bono
realmente
acta como
un prstamo
a largo plazo
por parte del
tenedor de
bonos al
emisor.

Las normas
de
contabilidad
generalmente
requieren
que las
empresas
registren los
bonos en su
balance
como deuda,
en lugar de
acciones.

A diferencia
de muchos
prstamos, la
mayora de
los bonos se
pueden
transferir
fcilmente
despus de
la emisin.

la ley
considera
que la
mayora de
los bonos
sean valores
negociables,
con sujecin
a las leyes
federales y
estatales de
valores.

Trminos de los Bonos

Los bonos suelen

durar por un
perodo fijo de
tiempo, al final de
los cuales llegan a
la "madurez".

Una vez que el

bono llega al
vencimiento, el
emisor debe pagar
la totalidad del
monto de capital
del mismo a sus
tenedores.

El bono explica
detalladamente su
propia fecha de
vencimiento y la
tasa de inters, as
como cualquier
norma especial que
se aplica a la
propiedad o al repago del bono.

Prioridad de los
Bonos
Si una empresa tiene
problemas financieros, o
por otras razones, decide
liquidar antes de la fecha
de vencimiento, es
posible que existan
limitados fondos
disponibles para pagar.

Los tenedores de bonos

de la compaa tendrn
derecho a la devolucin
antes que cualquiera de
los accionistas.

En la liquidacin, la ley
requiere que una empresa
pague a sus acreedores
ante que a sus accionistas.

Los tenedores de bonos

podran tener que esperar
para el pago hasta que se
les haya pagado a otros
acreedores.

Emicin de
Bonos

EMICIN DE BONOS
Las Instituciones Financieras
han sido autorizadas para
poder emitir Bonos.

Con el objeto de incrementar

sus recursos externos,
invitando a terceros a hacerles
un prstamo colectivo a
mediano plazo, a cambio de
una rentabilidad en principio
fija y susceptible de mejorarse
a travs de sorteos, cuando
tal sistema est previsto.

Concepto
La emisin
Representan ttulos
valores
que
incorporan una parte
alcuota de un crdito
colectivo, redimible a
mediano plazo, y a
cambio
de
una
remuneracin
generalmente mayor
a la de cualquier otro
depsito bancario.

Constituye una
Modalidad tpica de los
llamados ttulos
valores, que se emiten
y expiden en forma
masiva.

La modalidad del
ttulo serial es
explicable en esta
materia porque lo
interesante de la
emisin, radica en que
la entidad emisora
desconoce la suerte de
su propuesta de
endeudamiento.

Proceso de
Emisin
Parte del acuerdo adoptado por la Junta
General de Accionistas del Banco, debiendo
considerar el plazo que no debe ser inferior
a 4 aos ni su plazo promedio menor de
dos.

El proyecto de emisin deber ser

presentado con todos los documentos
exigidos, para su aprobacin por parte de la
CONASEV (Comisin Supervisora de
Empresas y Valores) quienes no exigirn la
constitucin de garantas especficas ni la
participacin de un agente fiduciario.

Formas de
Emisin
Por su ley de
circulacin pueden
ser nominativas, a
la orden o al
portador.

Por las series se

posibilita al Banco
emisor establecer
condiciones distintas
para cada una de ellas,
en especial respecto al
valor de los ttulos.

Por las series y

valores, son ttulos
que se emiten en
gran nmero para
ser ofrecidos a
tomadores
indeterminados.

Los derechos de los

tenedores de
ttulos, en cada
serie, sern
idnticos.

Por su contenido,
son ttulos valores
que derivan su
existencia formal
de la incorporacin
de un derecho y de
la suscripcin
hecha por el
creador.

Contenidos de los
Bonos

Sobre el Banco, como nombre, domicilio, capital, reservas, etc.

Sobre la emisin, como cuanta, series, nmeros por series, valores, primas, tipo de inters, forma,
lugar y plazo de amortizacin del capital y de los intereses.
Sobre el cumplimiento de los requisitos legales, como fecha y notaria de la escritura pblica,
inscripcin en los Registros Pblicos, Resolucin de la CONASEV aprobatoria.
Los ttulos pueden estar sometidos a otra serie de requisitos e incluso de naturaleza formal como
puede ser tamao, utilizacin de papel de seguridad, insercin de cupones desprendibles para el
cobro de intereses, etc.
Tratndose de bonos emitidos en moneda nacional, su monto debe ser reajustado necesariamente y
la legislacin de la materia obliga a que se indique en el ttulo que no pueden ser pagados antes de
su vencimiento.

Riesgos implcitos de la inversin

en bonos
Riesgo de variacin en las
tasas de inters

El precio de un bono (a tasa fija)

depende de la tasas de inters que se
negocian en el mercado. Su relacin con
la misma es inversa, ya que si las tasas
aumentan el precio del bono disminuye y
viceversa.

En condiciones normales este tipo de

riesgo es el que mas afecta al precio de
los ttulos en el mercado de bonos.

Riesgo de reinversin

Como se vio la tasa de rentabilidad de

un bono tiene un supuesto muy
importante: que los cupones cobrados
se reinviertan a la misma tasa. Como
las tasas en el mercado fluctan
constantemente y por ende el precio
de los ttulos tambin, es factible que
los prximos cupones que un bono
pague no se reinviertan a la tasa de
rendimiento a la cual se adquiri el
ttulo: a esto se lo denomina riesgo de
reinversin.

Riesgo de ejercicio de un
callable bond y prepayment
risk

Aquellos bonos que incluyen la opcin

para el emisor de amortizacin total o
parcial (prepayment option) o un call
provisin, conllevan un riesgo adicional
que es de que el emisor ejerza su
derecho.

Riesgos implcitos de la inversin

en bonos
Riesgo de crdito

Un inversor que
otorga un prstamo
mediante la
adquisicin de un
bono est sujeto al
riesgo de crdito el
cual implica la
prdida del monto
invertido debido a
que el emisor sea
por el motivo que
fuere no cancela la
obligacin contrada
El mismo lo
podemos clasificar
en tres tipos:

1.- Riesgo de
cesacin de pago
(default) o de
insolvencia
Es el riesgo que
corre el inversor de
que el emisor del
ttulo no pueda hacer
frente a sus
obligaciones en
tiempo y forma. El
riesgo de default es
juzgado por las
calificaciones de
calidad que hacen
las calificadoras de
riesgo

2.- Spread por riesgo

de crdito (Credit
spread risk)
El crdito spread es
la prima de riesgo. El
riesgo es que
aumente o
disminuya y se lo
denomina crdito
spread risk. Este
riesgo existe para un
emisor en particular,
para un sector de la
economa o para
una economa en si
misma.

Riesgos implcitos de la inversin

en bonos
3.- Riesgo de disminucin de calificacin
(Downgrade risk)

Riesgo de Iliquidez

Riesgo de tipo de cambio

La misma calificadora de riesgos que evala el riesgo de default,

peridicamente pueden aumentar, mantener o disminuir las
calificaciones segn lo que muestran los indicadores de calidad
crediticia. Una disminucin en la calificacin, implcitamente afecta el
precio debido a que dicha emisin tiene asociado un riesgo mayor .

Es el riesgo que un inversor tiene al querer liquidar su tenencia y no

poder realizarla en forma inmediata, teniendo que vender por un precio
muy inferior al precio de cotizacin.

Este riesgo lo sufren aquellos bonos en los cuales los pagos no son
realizados en la moneda domestica del pas del tenedor . En este
caso, el comprador del bono no sabe en forma exacta el valor de los
mismos ya que depender del tipo de cambio al momento de cada
pago.

Riesgos implcitos de la inversin

en bonos
Riesgo de inflacin o riesgo de disminucin en el poder de
compra
El riesgo de inflacin o riesgo de disminucin en el poder de
compra surge debido a la variacin que sufre el flujo de fondos
que
devengar el bono medidos en moneda homognea. Por lo cual
frente a un contexto inflacionario los futuros pagos que generar
un
bono en particular sern erosionados, obteniendo un rendimiento
menor en trminos reales

Valoracin
de Bonos

Valoracin de un bono (Bond pricing)

Es necesario conocer su flujo de fondos y descontarlo una tasa de inters

Primer
paso
Obtener el cash flow.

Segundo paso

Es necesario hablar de
perodos homogneos de
tiempo

De tal manera que:

Donde:
P: Precio del bono.
C: Valor del cupn o inters
n: Nmero de perodos
i:
Rendimiento requerido
M: Valor par o nominal o principal.

Aplicar la tasa de
descuento.
La tasa de descuento que
un inversor espera obtener
es el rendimiento
requerido

Por ltimo
Se calcula el
precio del bono

Valor par = 100

EJEMPLO
Supongamos que queremos calcular el precio a pagar por un bono emitido a
tres aos, con valor nominal 10.000 dlares y cupn del 10 por 100 anual a
pagar en dos cuotas semestrales de 500 dlares. El rendimiento deseado es de
14 por 100 anual (tasa anual simple) y el primer cupn se cobrar
exactamente dentro de seis meses.

Tasa anual simple y tasa anula efectiva (TIR)

Para transformar la tasa efectiva semestral en tasa efectiva anual

Donde:
i es la tasa efectiva semestral (mensual, etc)
n es el nmero de perodos por ao
Si quisiramos obtener la tasa anual simple (TAS) bastara con multiplicar
por dos. La frmula genrica es:

Rendimiento de un bono
Su precio y rendimiento varan peridicamente

Un inversor
espera recibir
el retorno de
su inversin de
las siguientes
formas

Si el precio del bono

al momento de su
venta es mayor que
el precio de compra

El inversor tendr
mayor ganancia

A travs del cobro

de los cupones de
inters

Que el emisor
pagar
peridicamente

La reinversin de los
cupones de inters
cobrados

Generan inters
sobre inters

Rendimient
o corriente

Solo considera
como fuente
potencial de retorno
a los cupones

Ignora las posibles

ganancias de
capital que el
inversor pueda
realizar a futuro

Est dado por el cociente entre el valor anual del cupn y el precio de mercado.
As por ejemplo, el rendimiento corriente de un bono emitido a veinte aos, con
valor par 100 y cupn del 8 por 100 anual (pagadero semestralmente) y que se
compra a un precio de 90 es igual a:

Rendimiento corriente = 8 / 90 = 0,089 o 8,9%

Relacin entre el
rendimiento requerido y el
precio
de
un
bono
El precio de un bono vara siempre en direccin opuesta a los cambios en la tasa de

Precio

inters de mercado

200.00
180.00
160.00
140.00
120.00
100.00
80.00
60.00
40.00
20.00
0.00
1%

6%

11% 16% 21% 26% 31% 36% 41% 46% 51% 56% 61%

TIR

a) Cuando el valor del cupn es igual al tipo de inters de mercado, el precio del bono
es igual al valor par.
b) Cuando el valor del cupn es menor que la tasa de mercado entonces el precio del
bono es menor que el valor par. Cuando un bono cotiza a un valor inferior al valor
par, se dice que cotiza con descuento.
c) Cuando el valor del cupn es superior a la taza de inters de mercado, entonces el
precio del bono es superior al valor par. Cuando un bono cotiza a un valor superior al
valor par, se dice que cotiza con premio.

Si cotiza a la par su
precio se
mantendr a la
par.

Valor de un
bono cuando
nos acercamos
a su
vencimiento

Si la tasa de
inters de mercado
se mantiene
constante

Si cotiza con
descuento el precio
ir aumentando

Si cotiza con
premio el precio ir
disminuyendo

Bono cupn cero

Frmula

Se emiten
por debajo
del valor
nominal

Ejemplo
El precio de un bono
cupn cero emitido a diez
aos, con un valor par de
100 y una tasa interna de
retorno del 9 por 100 anual
es igual a:

Bonos de
amortizacin
anticipada
Dos
importantes
atractivos

Desventajas

Si caen las tasas de

inters, la empresa
puede rescatar los
bonos y emitir una
serie a menor costo

La empresa suele pagar

a los tenedores un
premio sobre el valor
par

Otorga al emisor
flexibilidad

Mientras ms atractivas
son las condiciones de
emisin para la empresa
mayor es la tasa requerida
para el inversor