Administrao Financeira II

Administrao do Capital de
Giro

Prof. Dr. Jos A. Moura Aranha

Administrao do Capital de
Giro
Alexandre Assaf Neto
Csar Augusto Tibrcio Silva
Ed. Atlas
3a. edio

Administrao do Capital de
Giro
Captulo 7
Administrao Financeira de
Estoques

Razes para Investir em

Estoques
Tornar o fluxo econmico contnuo
Caractersticas de cada setor
Perspectiva de aumento do preo
do produto
Poltica de venda do fornecedor

Lote Econmico de
Compra
Suposies:
1.
2.
3.
4.
5.
6.

7.

Demanda constante
Recebimento instantneo do estoque
No existe desconto
Preos constantes
No existe risco
Dois tipos de custos: estocagem e
pedido
Anlise independente

Quantidade

Lote Econmico
Representao Grfica

Q*

Tempo

LEC Frmula
Custo = Custo de Estocagem + Custo do Pedido
Custo Estocagem = Ce x Estoque Mdio
Estoque Mdio = Q/2
Custo Estocagem = Ce x (Q/2)
Custo Pedido = Cp x Nmero de Pedidos
Nmero de Pedidos = V/Q
CT = Cp (V/Q) + Ce (Q/2)

Q*

2VC p
Ce

Para ver a representao grfica clique aqu

LEC - Exemplo
C p $1; Ce $0,2;
V 100 unidades / ms
2 x100 x1
Q*
31,62 unidades
0,2
Estoque mdio 31,62 / 2 15,81
Nmero pedidos 100 / 31,62 3,16
Tempo entre pedido 30 / 3,16 9,49 dias

Tipos de Curvas do LEC

Custo
Total

Custo
Total

Quantidade

Q*

Q*

Quantidade

Situaes Especiais do
LEC
1.
2.
3.
4.

Produo
Desconto
Falta planejada
Inflao

Estoque de Segurana
Reduz a chance de no ter falta de estoque
Altera o ponto de recompra do LEC

Se a recompra for com 10 unidades em estoque

e a empresa deseja 4 unidades de segurana, o
novo ponto de recompra passa a ser 14
unidades

Aumento do Estoque de Segurana =>

Chance de no faltar estoque

Investimento em estoque

Estoque de Segurana
Para saber o volume do estoque de
segurana necessrio saber a demanda
e sua variabilidade:

Estoque de Segurana = z

Exemplo:

Demanda de 350 unidades, com desvio

padro de 10 e deseja um estoque de
segurana com 95% de chance de ter o
produto:
Estoque de Segurana = 1,68 x 10 = 16,8
unidades

Custo de Oportunidade
O investimento em estoque deve levar em considerao a
possibilidade da demanda ser superior a quantidade de
produtos disponveis.
Nessa situao, existir um custo de oportunidade
decorrente da falta do produto na empresa.
Uma forma de reduzir o custo de oportunidade
aumentar o estoque mdio
Entretanto, essa soluo apresenta um custo, decorrente
do maior volume de investimento necessrio.

Custo de Oportunidade
COE = (Preo de Venda Custo) x Desvio x Valor
da Normal Unitria
Exemplo:

Preo de Venda = $100

Custo = $80
Desvio = 5 unidades
Normal Unitria = Valor da Normal Unitria = d
(1 d c )
Sendo: d

z*

= funo massa de distribuio normal, com

mdia zero, desvio igual a unidade para o valor de z; e d c
= funo cumulativa da distribuio normal, tambm com
mdia zero, desvio igual a unidade para o valor de z.
Para z = 1, o valor da normal unitria de 0,0833

COE = ($100 - $80) x 5 x 0,0833 = 8,33

Teorias de Gesto de
Estoques
1.
2.
3.
4.

Lote Econmico de Compra

Just in time
MRP
OPT

Just in Time
Dois fundamentos:
a)
b)

Eliminao total dos estoques

Produo puxada pela demanda

A empresa deve alterar o processo produtivo

para:
a)
b)
c)
d)
e)
f)

Reduzir o nmero de defeitos

Reduzir o tempo que no agrega valor
Reduzir a quantidade comprada dos fornecedores
Reduo do nmero de fornecedores
Reduo da movimentao do estoque
Reduo da complexidade do processo produtivo

Custo meta
Empresa
a) Matria-prima
b) Quantidade
c) Custo Matria-prima

ax b

d) N. Insero de Peas
e) Custo de cada Insero
f) Custo Total Insero

dx e

g) Tempo Mquina
h) Custo Maq/ Minuto
i) Custo Total
Custo Total

gx h
c+f +i

Concor.

200

180

10

11

2000

1980

150
1,5

136

225

217,6

4
115

4,4
105

460

462

2685

2659,6

1,6

Conciliao entre o JIT e o

LEC
Os defensores do JIT argumentam que o LEC
leva a formao indesejada de estoques
O JIT e o LEC podem ser conciliveis

Melhor estimao do custo de estocagem

Reduo do custo do pedido

Exemplo:

Vendas = 100 unidades, Cp = $1 e Ce = 0,2 =>

Q* = 32,62 unidades
Se Cp = $0,1 e Ce = $0,7 => Q* = 5,35
unidades

Voltar

MRP Manufacturing
Resources Planning II
Sistema computacional que objetiva cumprir
prazos de entrega com formao mnima de
estoques
Utiliza o conceito de demanda dependente
A demanda de um item utilizado na fabricao
de um produto final depende da demanda do
produto final
Centraliza e coordena as atividades a serem
desenvolvidas na empresa.
Problemas:
1.
2.

Base de dados
Centralizador

MRP Manufacturing
Resources Planning II Exemplo
Demanda de 100 unidades de A

Demanda de B = 100 x 2 = 200 unidades

Demanda de C = 100 x 3 = 300 unidades
Demanda de D = 100 x 2 x 2 = 400 unidades

Tempo de produo:

A = 1 dia; B = 2; C = 2; e D = 1
A
B
D

B
D

C
D

MRP II - Exemplo

Se existir em estoque 5 unidades de A

Demanda
Estoque
Produo

100 unidades
5 unidades
95 unidades

Isso reduz a quantidade a ser produzida de B e C (190 e 285)

Se existir em estoque 10 unidades de B

Demanda
Estoque
Produo

190 unidades
10 unidades
180 unidades

Isso reduz a necessidade de D para 360. Existindo 20 unidades

de D em estoque a produo ser:

Demanda
Estoque
Produo

360
20
340 unidades

Voltar

MRP II
1o. Dia
Prod. A
Necessidade
Estoque
Realizado
Prod. B
Necessidade
Estoque
Realizado
Prod. C
Necessidade
Estoque
Realizado
Prod. D
Necessidade
Estoque
Realizado

2o. Dia

3o. Dia

4o. Dia

95

340

180

190
10
180

285

285
0
285

360
20
340

5o. Dia
100
5
95

Voltar

Optimized Production
Technology - OPT
Conceito de Gargalo

Determinam toda a gesto da empresa

4 situaes tpicas, onde X = gargalo

1.
2.
3.
4.

X utilizado na produo de Y
Y utilizado na produo de X
X e Y so utilizados na produo de Z
X e Y so independentes

Administrao do Capital de
Giro
Captulo 8
Avaliao da Deciso de
Estocagem

Avaliao de Desempenho
em Ambientes Inflacionrios
Exemplo: Compra de mercadoria no dia 1 por
$100 e venda, trinta dias depois, por $140:

$140

1
30

$100

Com inflao, os valores de

venda e de compra devem
estar a preos da mesma data
Considerando uma taxa de
10% ao ms o custo da
mercadoria passa a ser de
$110 ou $100 + 10%x100
Com isso o resultado ficaria
em $30

Compra e Venda a prazo

Exemplo: CMV = $105; prazo pagamento = 10 dias;
Venda $160; prazo de recebimento = 15 dias
MF:
MF:

$160

5
30

45

Datada
daCompra
Compra
Data
Datado
doPgto.
Pgto.
Data
Datada
daVenda
Venda
Data
DataReceb.
Receb.
Data

$10
==$10
$10,3
==$10,3
$11
==$11
$11,5
==$11,5

Receita de Venda
12,73
CMV
10,00 MF
Receita Comercial
1,18
Despesa Comercial 0,19
Resultado
3,72

MF
MF
MF
MF

$105

Detalhes do clculo, clique no item

Avaliao de Estoques
Estoque inicial = 100 unidades no valor de
$10.500 adquiridas no ltimo dia do ms anterior
Compras de 550 unidades por $66.000
Vendas de 500 unidades por $80.000, a prazo
Valores Estoque Inicial, Compra e Venda Vista
= $100, $115 e $152
MF: 31 do ms anterior = 10; 10 do ms = 10,3;
15 do ms = 10,5; 25 do ms = 10,8; 30 do ms
= 11
Prazo de pagamento = 10 dias;
Prazo de Recebimento = 15 dias

Resultado
Receita de Vendas
7.238 MF
Custo da Mercadoria Vendida
Lucro Bruto com Mercadoria
Receita com Clientes - 35 MF
Despesa com Fornecedor Inicial
Despesa com Fornecedor Final
Resultado
1.717 MF

5.380 MF
1.858 MF
- 19 MF
- 87 MF

Clique no item para maiores explicaes

Custo de Reposio
Deve levar em considerao a variao
do valor especfico de cada estoque para
determinar se a empresa tem capacidade
de fazer a reposio do produto
Deve segregar a rentabilidade
proveniente da transao da
rentabilidade da manuteno do estoque
A empresa deve manter a capacidade de
gerar lucro pelo ciclo operacional

Resultado
Receita de Vendas
7.238 MF
Custo de Reposio 5.476 MF
Lucro Bruto com Mercadoria
1.762 MF
Receita com Clientes - 35 MF
Despesa com Fornecedor Inicial - 19 MF
Despesa com Fornecedor Final - 87 MF
Perda de Estocagem Realizada
96 MF
Resultado
Realizado 1.717 MF
Perda de Estocagem no Realizada
- 67 MF
Resultado no realizado
1.650 MF

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Relao entre Nvel de

Servio e Investimento em
Estoque

Investimento
Em Estoque
$

Nvel de Servio
100%

Retorno sobre
Investimento em Estoque
Ao analisar o investimento em estoque deve-se levar
em considerao a rentabilidade e o seu giro
Exemplo:

Investimento de $100
Venda de $110
Retorno de $10 = $110 - $100
Prazo de 30 dias

Caso o lucro seja reinvestido na compra de novo

estoque, a empresa leva 10 meses para recuperar o
investimento inicial

Retorno sobre
investimento em Estoque
Um aumento no giro do
estoque influencia o retorno
do investimento em estoque
Na situao anterior,
considere um prazo de
ms de estocagem
Nesse caso, a empresa leva
cinco meses para recuperar
o investimento realizado em
estoque, em lugar dos dez
meses da situao original

Ms Venda Custo Lucro FC Acum.

0
-100
0,5
110
100
10
-90
1
110
100
10
-80
1,5
110
100
10
-70
2
110
100
10
-60
2,5
110
100
10
-50
3
110
100
10
-40
3,5
110
100
10
-30
4
110
100
10
-20
4,5
110
100
10
-10
5
110
100
10
0

Retorno sobre Investimento em

Estoque
Os exemplos mostram que o giro importante na
anlise de rentabilidade do investimento em estoque
O Retorno sobre Investimento em Estoque (RSIE)
uma medida relaciona o giro com a margem:

Primeiro Caso

Segundo Caso

RSIE = 0,091 x 1/[10,091)

RSIE = 0,091 x 2/[10,091)

RSIE = 0,1

RSIE = 0,2

RSIE
O RSIE pode ser utilizado em termos anuais.
Basta transformar o giro:

RSIE = 0,091 x 12 / [1 0,091] = 1,12

Destaca a relao entre lucratividade e prazo de

estocagem
Reduzindo o prazo (aumenta o giro) a empresa
pode manter o retorno com a reduo na
margem
Se a margem for reduzida de 9,1% para 3%, o
RSIE seria o mesmo se o prazo reduzisse de 30
para 10 dias:

RSIE = 0,03 x Giro/[1 0,03] = 1,12

Giro = 36,21 vezes
Prazo de Estocagem = 360/36,21 = 10 dias

RSIE
Giro
IE
RS

Margem
Um acrscimo no giro a empresa
poder reduzir a margem e obter o
mesmo retorno
Um acrscimo no giro pode ser
compensado por um acrscimo na
margem

Em lugar de ter uma grande

margem em cada produto a
empresa pode reduzir seu preo
- e por conseqncia a margem
e com o aumento do giro,
manter o retorno sobre o
investimento
O RSIE pode ser utilizado para
calcular o preo de venda para
diferentes itens com diferentes
giros
O RSIE tambm pode ser
utilizado para enfatizar produtos
a serem comercializados.

Curva ABC
Metodologia que
segrega os estoques
por sua importncia
Existiro uma
pequena parcela de
estoques responsvel
pela maioria das
receitas (produtos A)
e uma grande parcela
que tero reduzida
participao na
receita (produtos B)

Receita
Acum.

A empresa
deve dar uma
ateno para
esses produtos

Itens

A empresa
pode reduzir os
investimentos
nesses
estoques

Poltica de Estoques
atravs de
Demonstrativos
Contbeis
t1 t2
Estoques
450
480
Vendas
14.87014.550
CMV 13.83013.480

Q* = [2 V Cp/Ce]0,5
Estoque Mdio = Q*/2
Estoque Mdio = 2 [2 V Cp/Ce] 0,5
450 = 2 x [2 x 14.870 x (Cp/Ce)] 0,5
Cp/Ce = 1,70225
Em t2 tem-se:
Estoque = 2 x [2 x 14.870 x 1,70225] 0,5
Estoque = 445

PMEt1 = (450/13.830) x 360 = 11,7 dias

PMEt2 = (480/13.480) x 360 = 12,8 dias
Girot1 = 360/11,7 = 30,7 vezes
Girot2 = 360/12,8 = 28,1 vezes

Margemt1 = (14.870 13.830)/14.870=7%

Margemt2 = (14.550 13.480)/14.550=7,4%
RSIE t1 = [0,07 x 30,7]/[1-0,07] = 2,31
RSIE t2 = [0,074 x 28,1]/[1-0,074] = 2,25

Retorno sobre Ciclo

Financeiro
10.000

Ms
0
Compra
Venda
1
2
Pgto.
3
4
8.000
5
6
Nessa situao a empresa
7
investiu $16.000 em seu ciclo
8
financeiro pela compra dos
9
estoques e financiamento do
cliente
O ciclo financeiro de dois
meses, sendo o giro de 0,5

Estoques Duplicatas FC Acum.

8.000
(8.000)
8.000
10.000
(16.000)
8.000
10.000
(14.000)
8.000
10.000
(12.000)
8.000
10.000
(10.000)
8.000
10.000
(8.000)
8.000
10.000
(6.000)
8.000
10.000
(4.000)
8.000
10.000
(2.000)
8.000
10.000
-

Retorno sobre o Ciclo

Financeiro
Giro Financeiro Margem
RSCF
1 Margem
0,5 2
RSCF
0,125
1 0,2
De cada unidade investida no ciclo financeiro, a empresa
obtm $0,125 de retorno por ms
Outra forma de obter o mesmo resultado comparar o
retorno de cada unidade vendida ($2.000) com o
investimento mximo realizado ($16.000)