ADMINISTRACIN

FINANCIERA II
TEMA
RIESGOS Y
RENDIMIENTO

Lic. David Berganza Alburz

OBJETIVOS

Comprender el significado y los fundamentos

del riesgo, rendimiento y aversin al riesgo.
Describir los procedimientos para evaluar y
medir el riesgo de un solo ACTIVO.
Analizar la medicin del riesgo de un solo Activo
usando la desviacin estndar y el coeficiente
de variacin.
Revisar los dos tipos de riesgo, as como la
obtencin y el papel del coeficiente beta en la
medicin del riesgo relevante de un valor
individual y de una cartera.

Fundamentos del Riesgo y

el Rendimiento

Para incrementar al mximo el precio de las Acciones, el

Administrador Financiero debe aprender a evaluar dos factores:
RIESGO Y RENDIMIENTO.

Cada decisin financiera presenta ciertas caractersticas de riesgo

y rendimiento y la combinacin nica de estas caractersticas
produce un impacto en el precio de las ACCIONES.

QUE ES EL RIESGO
Es la posibilidad de prdida financiera en un sentido ms
definido, el grado de variacin de los rendimientos relacionados
con un Activo especfico.
Los ACTIVOS que tienen ms posibilidades de prdida son
considerados ms arriesgados que los que tienen menos
posibilidades de prdida.
Cuanto ms seguro es el Rendimiento de un Activo, menor
es su grado de variacin y, por lo tanto, menor es el Riesgo.

Fuentes frecuentes de Riesgo que afectan a los

Administradores Financieros y a los Accionistas

Fuentes frecuentes de Riesgo que afectan a los

Administradores Financieros y a los Accionistas

Fundamentos del Riesgo y

el Rendimiento
QUE ES RENDIMIENTO
Es la ganancia o prdida total experimentada sobre una
inversin durante un perodo especfico. Se calcula al dividir las
distribuciones en efectivo del Activo durante el perodo, ms su
cambio en valor, entre su valor de inversin al inicio del perodo.
Rt = Ct + Pt Pt-1
Pt-1
Donde
Rt= Tasa de rendimiento real, esperada o requerida
durante el
perodo t
Ct= Efectivo (flujo) recibido de la inversin en el Activo
durante el perodo de t 1 a t
Pt= Precio (valor) del Activo en el tiempo t
Pt 1=

Precio (valor) del Activo en el tiempo t - 1

Ejemplo:
Excel Promotions, S.A. es un saln de juegos de video muy
concurrido, desea determinar el rendimiento de dos de sus
mquinas de video Lotera, Conqueror y Demolition.
Conqueror la adquiri hace 1 ao en 20,000 dlares y en la
actualidad tiene un valor de mercado de 21,500 dlares.
Durante el ao gener 800 dlares de ingresos en efectivo
despus de impuestos.
Demolition se adquiri hace 4 aos; su valor durante el ao
que acaba de terminar disminuy de 12,000 dlares a
11,800 dlares. Durante el ao, gener 1,700 dlares de
ingresos en efectivo despus de impuestos. Sustituyendo
estos valores en la ecuacin, podemos calcular la tasa de
rendimiento anual, k de cada mquina de video Lotera.

Resolucin del Ejemplo:

Conqueror
k = $800 + $ 21,500 - $ 20,000 = $ 2,300
$ 20,000

= 11.5 %

$ 20,000

Demolition
k = $ 1,700 + $ 11,800 - $ 12,000 = $
$ 12,000

1,500

= 12.5%

$ 12,000

Aunque el valor de mercado de Demolition disminuy durante

el ao, su flujo de efectivo le permiti ganar una tasa de
rendimiento ms alta que la que Conqueror gan durante el
mismo perodo.

AVERSIN AL RIESGO
Los Administradores Financieros tratan generalmente de evitar el
riesgo. La mayora de los Administradores tienen Aversin al
Riesgo.
Es la actitud hacia el riesgo en la que se requerira un aumento
del rendimiento para un aumento del riesgo.
Por lo general, los Administradores Financieros tienden a ser ms
conservadores que agresivos al asumir el riesgo para su empresa.
Ahora les pregunto

Describa la Actitud hacia el rendimiento de un

Administrador Financiero que tiene AVERSIN al Riesgo

Riesgo de un solo Activo

El concepto de riesgo se desarrolla al considerar
primero un solo Activo independiente.
EVALUACION DEL RIESGO
El anlisis de sensibilidad y las distribuciones de
probabilidad se usan para evaluar el nivel general de
riesgo de un Activo especfico.
ANALISIS DE SENSIBILIDAD
El anlisis de Sensibilidad utiliza varios clculos de
rendimiento posible para obtener una percepcin del
grado de variacin entre los resultados. Un mtodo
comn implica realizar clculos pesimistas (peores),
ms probables (esperados) y optimistas (mejores) de
los rendimientos relacionados con un Activo especfico.

Riesgo de un solo Activo

Norman Company es una empresa
fabricante de equipo de golf por pedido,
desea elegir la mejor de dos inversiones,
A y B. Cada una requiere un desembolso
inicial de 10,000 dlares y tiene una tasa
de rendimiento anual ms probable del
15%.
La administracin ha realizado
clculos pesimistas y optimistas de los
rendimientos relacionados con cada una.

Riesgo de un solo Activo

El INTERVALO se obtiene restando el resultado
pesimista del resultado optimista. Cuanto mayor sea
el intervalo, mayor ser el grado de variacin, o
riesgo, que tiene el Activo.
Activos A y B
Activo A

Activo B

Inversin Inicial
$ 10,000
Tasa de Rendimiento Anual
Pesimista
13%
Mas Probable
15%
Optimista
17%
INTERVALO

4%

$ 10,000
7%
15%
23%
16%

Riesgo de un solo Activo

Resolucin del problema
El Activo A parece ser menos riesgoso que el
Activo B; su intervalo del 4%, es menor que el
intervalo del 16% del Activo B.
El
Administrador Financiero que toma las
decisiones tiene Aversin al Riesgo y
preferir el Activo A en vez del Activo B porque
el Activo A ofrece el mismo rendimiento ms
probable que el Activo B que es del 15%, con
menor riesgo (Intervalo ms pequeo)

Distribuciones de Probabilidad
Probabilidad.
Posibilidad de que ocurra un
resultado determinado.
Las
distribuciones
de
Probabilidad,
proporcionan una comprensin ms cuantitativa
del riesgo de un Activo. La probabilidad de un
resultado determinado es su posibilidad de ocurrir.
Una distribucin de probabilidad, es un modelo
que relaciona las probabilidades con los resultados
asociados. El tipo ms sencillo de distribucin de
probabilidades son las GRAFICAS DE BARRAS.

MEDICIN DEL RIESGO

Adems de considerar su intervalo, el RIESGO de un Activo puede
medirse cuantitativamente mediante estadsticas.
Aqu consideramos dos estadsticas, la Desviacin Estndar y el
Coeficiente de Variacin, que se usan para medir el grado de
variacin de los rendimientos de Activos.
Desviacin Estndar
El indicador estadstico ms comn del Riesgo de un Activo es la
Desviacin Estndar, que mide la dispersin alrededor del Valor
esperado. El valor esperado de un rendimiento, es el rendimiento
ms probable de un Activo.
Coeficiente de Variacin
Es una medida de dispersin relativa que es til para comparar los
riesgos de los Activos con diferentes rendimientos esperados.
Cuanto mayor es el coeficiente de variacin, mayor es el
riesgo y, por lo tanto, mayor es el rendimiento esperado.

Riesgo de una Cartera

Las
nuevas
inversiones
deben
considerarse en vista del impacto que
producen en el riesgo y el rendimiento de
la cartera de activos.
La meta del
Administrador Financiero es crear una
Cartera eficiente, es decir, una que
incrementa al mximo el rendimiento de
un nivel especfico de riesgo o disminuya
al mnimo el riesgo de un nivel especfico
de rendimiento.

TIPOS DE RIESGO
Riesgo Total.
Es la combinacin del Riesgo NO
Diversificable y diversificable de un valor.
Riesgo Diversificable. Porcin del Riesgo de un ACTIVO
que se atribuye a causas fortuitas, especficas de la
empresa; se puede eliminar a travs de la diversificacin.
Se denomina tambin Riesgo NO Sistemtico.
Riesgo NO Diversificable. Porcin relevante del Riesgo
de un ACTIVO atribuible a factores de mercado que afectan
a todas las empresas; no se puede eliminar a travs de la
diversificacin.
Se
denomina
tambin
Riesgo
Sistemtico.
Riesgo Total de un valor = Riesgo No Diversificable + Riesgo
Diversificable