JUSTES POR INFLACIN

La inflacin es un hecho normal en Estados Unidos y en la mayora de las

naciones; as que
ha de incluirse en un buen anlisis de la presupuestacin de capital.
SESGO PROVOCADO POR LA
INFLACIN
Ntese que cuando no hay inflacin la tasa real (rr ) ser igual a la tasa
nominal (rn ). Y lo mismo suceder con los flujos esperados netos de
capital, tanto real (FCRt ) como nominal (FCNt ). No olvide que ni las tasas
reales ni los flujos de efectivo incluyen los efectos de la inflacin, en tanto
las tasas y flujos nominales s la incluyen.
que
Supongamos que la tasa esperada de inflacin sea positiva y que
esperamos que todos los flujos del proyecto inclusive los relacionados
con la depreciacin aumenten a la tasa i. Supongamos asimismo que la
misma tasa inflacionaria (i) est incorporada en el costo de capital de
mercado como prima por inflacin: PI = i. En tal caso el flujo nominal neto
(FCNt ) aumentar a FCNt
una tasa
anual de i%, produciendo el siguiente
FCRt(1i)t
resultado:
.
Por ejemplo, si esperamos un flujo neto de $100 en el ao 5 sin inflacin, con
una tasa
inflacionaria anual de 5%, FCN5 = $100(1.05)5= $127.63.

 Por lo regular el costo de capital usado como tasa de descuento al analizar

el presupuesto de capital se funda en los costos de la deuda y del capital
determinados por el mercado, lo mismo que una tasa nominal. Para
convertir una tasa real de inters (rr ) en tasa nominal (rn ), aplicamos la
siguiente frmula cuando la tasa inflacionaria es i:
(1rn) = (1 rr)
(1 i).
Por ejemplo, si el costo de capital real es 7% y si la tasa inflacionaria es 5%, 1 + rn
= (1.07)(1.05) = 1.1235, de modo que rn = 12.35%.6 Ahora bien, si los flujos de
efectivo neto crecen a una tasa de i% anual y si esa misma prima por inflacin se
incorpora al costo de capital, el valor presente neto (VPN) se calcular as:

VPN
(con inflacin)

MO HACER EL AJUSTE POR INFLACIN

PRIMERO, TODOS LOS
FLUJOS DEL
PROYECTO PUEDEN
EXPRESARSE COMO
REALES (SIN AJUSTE)
PRESCINDIENDO DE
LA INFLACIN; LUEGO
EL COSTO DE CAPITAL
PUEDE AJUSTARSE A
LA TASA REAL
ELIMINANDO LA
PRIMA POR INFLACIN
DE LOS COSTOS
COMPONENTES.

EL SEGUNDO MTODO
CONSISTE EN DEJAR
EL COSTO EN SU
FORMA NOMINAL Y
AJUSTAR DESPUS LOS
FLUJOS
INDIVIDUALES A FIN
DE QUE REFLEJE LA
INFLACIN ESPERADA

ANLISIS DEL RIESGO DE LOS PROYECTOS:

MTODOS PARA MEDIR EL MTODO AISLADO
hay tres clases de riesgo: el aislado, el corporativo y el de mercado.
Por qu el primero es importante en todos los casos?

Es ms fcil estimar y medir el riesgo aislado que el corporativo.

La mayora de las veces los tres tipos muestran estrecha correlacin: si la economa
general marcha bien lo mismo suceder con la empresa; si no marcha bien, tampoco
los proyectos corrern buena suerte. A causa de esa relacin tan estrecha el riesgo
aislado suele ser una buena aproximacin del riesgo corporativo y de mercado, tan
difcil de medir

CNICAS CON QUE SE EVALA

EL ANLISIS DE
SENSIBILIDAD

Es una tcnica que muestra la proporcin del valor presente

neto que, en igualdad de condiciones, cambiar frente a una
modificacin de una variable de entrada como ventas.

EL ANLISIS DE
ESCENARIOS

Es una tcnica de examen del riesgo, en la cual tanto el

escenario optimista como el pesimista se comparan con el valor
presente neto esperado del proyecto