GESTIN DE TESORERA

ANLISIS FINANCIERO

GESTIN DE TESORERA
1.

Mediante el anlisis
de los EEFF que se
presentan vamos a
definir y determinar,
lo siguiente:

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

Fondos de Operacin (FO)

Necesidad de Fondos de Operacin (NFO)
Tesorera Neta (TN)
Ciclo Operativo y el Ciclo de Caja
Saldo Mnimo de Caja
Posicin de Efectivo (PE)
Capacidad de pago

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1.1

FONDO DE
OPERACIN
(FO)

Representa un concepto clave en la

gestin financiera.
Se le define como el excedente o
dficit del capital fijo en relacin a la
necesidad de financiacin de Activos
fijos (valores netos) su frmula es:
FO = Pasivo No Corriente + Patrimonio Activo No Corriente

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1.1

FONDO DE
OPERACIN
(FO)

El excedente (indispensable en casi todas las

industrias) se emplea para financiar la
necesidad en fondos de operacin.
Pero antes de analizar ms en profundidad esta
segunda nocin vamos a determinar los tres tipos
de fondos de operacin netos posibles.
El importe resultante si es positivo entonces se
dice que es conveniente, si es nulo (0) se puede
decir que es crtico.
Y si por el contrario es negativo pues es peligroso.

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1.2

NECESIDAD
DE FONDOS
DE
OPERACIN
(NFO)

Este trmino es de gran inters para la

gestin, que viene hacer el resultado
de los desfases propios del ciclo de
explotacin y del tipo de actividad de la
empresa.
El primero proviene de los movimientos
de compras (transformacin, venta).
El segundo proviene de aquellos flujos
financieros que no estn sincronizados
con las operaciones econmicas de la
empresa.

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1.2

NECESIDAD DE
FONDOS DE
OPERACIN
(NFO)

De este modo, la empresa segn

su actividad dispondr de forma
permanente de:
a. Existencias de materias primas, gastos
de fabricacin y productos terminados.
b. Crditos a clientes.
c. Deudas a proveedores.

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1.2

NECESIDAD DE
FONDOS DE
OPERACIN
(NFO)

Este conjunto de necesidades en fondos

de operacin forma lo que se llama la
necesidad en fondos de operacin global.
Con los fondos de operacin se puede:

a. Comprobar si el nivel de necesidad de fondos de

operacin resulta acorde con la empresa.
b. Estimar su evolucin conforme aumenta el
volumen de negocios.
c. Compensar este aumento en valor absoluto con
la capacidad de autofinanciacin.
d. Medir la incidencia de los elementos no cclicos o
fuera de explotacin.
Su frmula es: NFO = Activo Corriente Pasivo Corriente

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Necesidad de Fondos de Operacin
Las tres fases de la actividad industrial
Da J

Compras

Fabricacin

Ventas

Stock de
materias primas

Stock de
fabricacin

Stock de
Productos
terminados

J+X? Tiempo

Duracin del ciclo de produccin / Venta

Salarios y Costos

Proveedores
PAGO

Clientes
COBRO

Da J
Ciclo por Financiar

NECESIDAD EN FONDOS DE OPERACION

Da J+?

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1.3

TESORERIA
NETA
(TN)

Es la diferencia entre el
dispensable o caja que tenga la
empresa menos los sobregiros
bancarios.
TN = Caja y Bancos - Sobregiros

La Tesorera Neta pueden ser de tres

tipos:
a. NULA: Si los fondos de operacin netos
= necesidad en fondos de operacin.

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1.3

TESORERIA
NETA
(TN)

La Tesorera Neta pueden ser de tres tipos:

b. POSITIVA: Si fondos de operacin

netos necesidad en fondos de
operacin. Tesorera Neta

c. NEGATIVA: Si fondos de operacin

necesidad en fondos de operacin.
Tesorera Neta 0

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1.3

TESORERIA
NETA
(TN)

El anlisis de la Tesorera Neta debe

realizarse con prudencia.
Su nivel en un momento dado (positivo o
negativo), puede no ser indicativo de la
situacin real.
Es posible que la fecha de liquidacin del
ejercicio no corresponda con el ciclo de
actividad en caso de que la empresa sea
estacionaria o que se haya aplazado la
liquidacin de deudas a suministradores,
para mejorar la apariencia del estado de
situacin financiera, aunque en realidad
est recibiendo presiones por haber tocado
techo en trminos financieros.

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. Anlisis de evolucin de

movimientos financieros

Componentes Fundamentales
de la Tesorera Neta

Variables causales

Patrimonio

Si la tesorera disminuye

Prdidas de ejercicios

Caso de una baja

de tesorera

Tesorera
ao N
Tesorera

Deudas a largo plazo

Si los fondos de operacin

netos disminuyen

Reembolso de prstamos

Evolucin de la capacidad
de autofinanciacin
Evolucin de rentabilidad
Endeudamiento y poltica
financiera

Activos fijos

Estrategia industrial

Compras de activo fijo prstamos y

depsitos financieros

Poltica de inversin

? Bsqueda de causas

Si la necesidad de fondos
de operacin aumenta

Funciones o parmetros para

analizar en profundidad

Existencias

Aumento disminucin
de rotaciones

Evolucin de la capacidad
de autofinanciacin
Mtodo de seguimiento de
clientes

Clientes

Aumento de capacidad
de autofinanciacin
prrroga del plazo de
pago

Estrategia comercial
Mtodo de seguimiento de
clientes

Proveedores

Reduccin del plazo

de financiacin

Poltica de abastecimientos

Actividad

Aumento del valor

agregado

Estrategia industrial
Poltica de abastecimiento
y subcontratacin

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1.4

CICLO
OPERATIVO
Y CICLO DE
CAJA

Esta razn, o Ratio, viene a ser el

nmero de veces que la Caja de la
empresa rota al ao.
La rotacin de caja se relaciona
con el Ciclo de Caja, de la misma
forma con la Rotacin de Cuentas
por Cobrar y el periodo Promedio
de pago con la Rotacin de
Cuentas por Pagar.

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1.4

CICLO
OPERATIVO
Y CICLO DE
CAJA

Existencias Promedio Existencias Ao X + Existencias Ao X-1

2
Costo de ventas
Razn de Rotacin de Existencias
Existencias Promedio
365
Das en existencias
Razn de Rotacin de Existencias
Ctas. por cobrar Ao X + Ctas. por cobrar Ao X-1

Cuentas por cobrar promedio

2

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1.4

CICLO
OPERATIVO
Y CICLO DE
CAJA

Ventas
Rotacin de Ctas. por cobrar promedio
Ctas. por cobrar promedio
365
Das por cobrar
Rotacin de Ctas. por cobrar promedio
Ctas. por pagar Ao X + Ctas. por pagar Ao X-1
Cuentas por pagar
2
Costo de Ventas
Periodo Diferido de las Ctas. por pagar
Ctas. por pagar
365
Das en Ctas. por pagar
Periodo Diferido de las Ctas. por pagar

GESTION DE TESORERIA
1.4

CICLO
OPERATIVO
Y CICLO DE
CAJA

Los frmulas anteriores permiten

determinar tanto el ciclo operativo como
el ciclo de caja.
Ciclo Operativo Das de Existencias + Das en Ctas. por cobrar

Ciclo (rotacin) de Caja Ciclo Operativo - Das en Ctas. por pagar

La diferencia entre las entradas y las

salidas de efectivo indica la necesidad de
tomar decisiones financieras a corto
plazo.

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1.5

SALDO DE
CAJA
MINIMO

Para calcular el saldo de Caja o

Caja Mnima, que debe mantener una
empresa, se divide los egresos o
desembolsos
de
Caja
anuales
proyectados, entre la Rotacin de Caja
de Caja, siendo la frmula para hallar la
Caja Mnima, la siguiente:
Desembolsos de Caja anuales proyectados

Caja Mnima
Rotacin de Caja
Nota: Para su aplicacin considerar un desembolso para el
prximo ao (proyectado) en gastos operativos de S/. 15,000

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1.6

POSICIN
DE
EFECTIVO
(PE)

Es el clculo del efectivo que se

puede generar para pagar los
gastos mensuales y un mtodo
en que se parte de los niveles
conocidos de gastos y se llega
al de las ventas diarias
requeridas.
En la tabla siguiente se puede
apreciar un mtodo de cinco
pasos con que se calcula este
indicador.

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1.6

POSICION
DE
EFECTIVO
(PE)

a. Usando el estado de resultado integral,

se enlistan las ventas, la utilidad bruta y
los gastos de operacin, como se indica a
continuacin.
Tabla: Clculo de la posicin de efectivo

Ventas netas
Utilidad bruta
Total de gastos anuales de operacin

2014

2013

S/. 57,644
21,721
-18,220

S/. 54,671
23,073
-21,915

GESTION DE TESORERIA
1.6

POSICION
DE
EFECTIVO
(PE)

b. Divida las ventas entre la utilidad

bruta.
S/. 57,644 21,721 S/. 2.7
Ese clculo indica que debe producir
S/. S/. 2.70 de ventas para pagar 1 sol
de gastos.

GESTION DE TESORERIA
1.6

POSICION
DE
EFECTIVO
(PE)

c. Calcule el nmero real de das que labora

la empresa. En nuestro ejemplo la empresa

Industrial Pacfico S.A.A. cierra los domingos
y seis das de fiesta nacional. Permanece
abierta 307 das al ao.
d. Divida el total de los gastos de operacin
entre el nmero de das que permanece
abierto el negocio.
S/. 18,220 307 S/. 59.35

Esto indica que los gastos promedio de la

empresa son de S/. 59.35 cada da que
labora.

GESTION DE TESORERIA
1.6

POSICION
DE
EFECTIVO
(PE)

d. Ahora podemos calcular la cantidad de

ventas en efectivo y lo obtenido de las
cuentas por cobrar (efectivo que entra en
la empresa y que se requerirn para
sufragar todos los gastos). Multiplique la
respuesta obtenida en el paso 4 por el
factor que haya calculado en el paso 2.
S/. 59.35 x 2.7 S/. 157.51

Ahora sabemos que la empresa deber generar

diariamente de S/. 157.51 en ventas para obtener
suficientes ingresos que le permitan cubrir los gastos.
Esta cifra representa su posicin mnima de efectivo.

GESTION DE TESORERIA
1.7

CAPACIDAD
DE PAGO

d. Ahora podemos calcular la cantidad de

ventas en efectivo y lo obtenido de las
cuentas por cobrar efectivo que entra en
la empresa que se requerirn para
sufragar todos los gastos. Multiplique la
respuesta obtenida en el paso 4 por el
factor que haya calculado en el paso 2.
S/. 59.35 x 2.7 S/. 157.51

Ahora sabemos que la empresa deber generar

diariamente de S/. 157.51 en ventas para obtener
suficientes ingresos que le permitan cubrir los gastos.
Esta cifra representa su posicin mnima de efectivo.

GESTION DE TESORERIA
1.7

CAPACIDAD
DE PAGO

La liquidez de una empresa se

mide por su capacidad para
hacer frente a sus obligaciones
a corto plazo conforme se
vencen.
La liquidez se refiere a la
solvencia de la posicin
general de la empresa, es decir
la facilidad con la que paga sus
facturas.

GESTION DE TESORERIA
1.7

CAPACIDAD
DE PAGO

Las tres medidas bsicas de la

liquidez son:
1) El capital de trabajo neto,
2) La liquidez corriente, y
3) La razn prueba rpida (prueba
de cido)
) Para nuestro caso, la liquidez
corriente para el ao 2014 es:
Activos corrientes 55,698
Liquidez corriente

Pasivos corrientes

2.04
27,314

Una razn corriente de 2.0 se considera aceptable en

ocasiones, pero la aceptabilidad de un valor depende
de la industria en que opera la empresa.