PROFESI PASAR

MODAL
SESI 10
PENIL AIAN OBLIGASI

Pengenalan
Obligasi adalah surat utang yang
memungkinkan perusahaan dan pemerintah
untuk meminjam uang dari masyarakat dalam
jangka panjang.

Obligasi adalah pinjaman bunga saja.

Bunga dibayar setiap periode.
Pokok dibayar kembali pada saat jatuh
tempo

Fitur Obligasi
KUPON (COUPON): pembayaran bunga
yang tercantum pada obligasi dan
dibayarkan secara berkala.
NILAI NOMINAL (FACE / PAR-VALUE) :
jumlah pokok obligasi yang dilunasi
pada akhir masa kredit.
nilai nominal biasanya $ 1000 untuk
obligasi korporasi (US)

Fitur Obligasi
TINGKAT KUPON (COUPON RATE): kupon
tahunan dibagi dengan nilai nominal.
JATUH TEMPO (MATURITY): tanggal
yang ditentukan di mana jumlah pokok
obligasi dibayar.
Obligasi korporasi sering jatuh tempo
setelah 30 tahun

Fitur Obligasi
YIELD TO MATURITY: adalah tingkat
pengembalian yang diantisipasi dari
suatu obligasi apabila dimiliki hingga
jatuh tempo
YTM = r
Terdapat hubungan terbalik antara nilai
suku bunga (yield) dengan nilai obligasi
Semakin tinggi yield maka semakin
rendah nilai obligasi, dan sebaliknya

Istilah dalam Obligasi

Penilaian Obligasi

Karena adalah Present Value of an Annuity, maka:

Nilai Sekarang
Obligasi

Nilai Sekarang
Kupon

Nilai Sekarang
Nominal

Contoh 1
Diketahui:
Sebuah obligasi nominal Rp 10 juta
Jangka waktu 5 tahun
Kupon 8%
Kupon dibayar satu kali setahun
Tingkat bunga (yield) adalah 10%

Berapa nilai obligasi tersebut saat

ini ?

Garis Waktu

Menggunakan Formula

Apabila tingkat bunga (yield) adalah 8%

Maka nilai obligasi tersebut

Apabila tingkat bunga (yield) adalah 6%

Maka nilai obligasi tersebut

Apabila tingkat bunga (yield) adalah 6%

Maka nilai obligasi tersebut

Hubungan Terbalik antara Harga

Obligasi dan Yield
Harga Obligasi dan Suku Bunga
16,000,000
14,000,000
12,000,000
10,000,000
Harga Obligasi

8,000,000
6,000,000
4,000,000
2,000,000
-5%

0%

5%

10%

15%

Suku Bunga

20%

25%

30%

Semiannual Coupon
Obligasi biasa membayar kupon tengah tahunan (dua kali
setahun)
Formula Obligasi semiannual :

Contoh 2
Diketahui:
Sebuah obligasi nominal Rp 10 juta
Jangka waktu 5 tahun
Kupon 8%
Kupon dibayar setiap enam bulan
Tingkat bunga (yield) adalah 10%

Berapa nilai obligasi tersebut saat

ini ?

HARGA OBLIGASI DI ANTARA

TANGGAL PEMBAYARAN KUPON
Harga

yang dikutip penjual Obligasi sebenarnya

bukanlah harga yang harus dibayar oleh
pembeli.
Pembeli harus membayar harga yang dikutip
(flat price) ditambah bunga yang masih harus
dibayar (accrued interest).
Total yang harus dibayar pembeli (invoice price)
adalah:

Accrued Interest

Misal suatu obligasi semi annual dengan nominal $1,000

memberikan kupon 8% dikutip dengan harga 99. Kupon
terakhir dibayar 40 hari yang lalu. Jumlah hari antara
kupon terakhir dibayar dan kupon dibayar berikutnya
adalah 182 hari. Maka harga invoice obligasi tersebut:

Flat Price
Invoice
Accrued Price
Interest

Latihan (Tugas)
Seorang
Investor B membeli obligasi dari Investor S.

Nominal obligasi $10,000 dan tingkat kupon 5.5% per

tahun. Tanggal jatuh tempo obligasi adalah 31 Januari
2024. Kupon dibayar 6 bulan sekali setiap tanggal 31
Januari dan 31 Juli. Investor S mengutip harga obligasi
untuk settlement tanggal 15 Februari 2015 yaitu 101.145
Tentukan:
1. Current Yield
2. Yield to Maturity
3. Accrued Interest
4. Invoice Price

Penerbit Obligasi
a. Corporate Bonds : merupakan obligasi yang
diterbitkan oleh sebuah perusahaan, baik
perusahaan yang berbentuk badan usaha
milik negara (BUMN), atau perusahaan
swasta.
b. Government Bonds : yaitu obligasi yang
diterbitkan oleh pemerintah pusat.
c. Municipal Bond : adalah obligasi yang
diterbitkan oleh pemerintah daerah guna
membiayai proyek-proyek yang terkait
dengan kepentingan publik (public utility).

Sistem Pembayaran
Bunga
a. Zero Coupon Bonds : obligasi yang tidak memberikan
pembayaran bunga. Obligasi ini diperdagangkan dengan
pemberian potongan harga dari nilai nominal. Pemegang
obligasi menerima secara penuh pokok hutang pada
saat jatuh tempo obligasi.
b. Coupon Bonds : obligasi yang memberikan
pembayaran kupon bunga secara periodik :
Fixed Coupon Bonds : memiliki kupon bunga dengan
besaran tetap yang dibayar secara berkala sepanjang masa
berlakunya obligasi.
Floating Coupon Bonds : memiliki kupon yang perhitungan
besaran bunganya mengacu pada suatu indeks pasar uang
seperti LIBOR atau , EURIBOR, dll.

Obligasi dilihat dari hak

penukaran/opsi
a. Convertible Bonds : adalah obligasi yang memberikan hak
kepada pemegang obligasi untuk mengkonversikan obligasi
tersebut ke dalam sejumlah saham milik penerbitnya.
b. Exchangeable Bonds : adalah obligasi yang memberikan hak
kepada pemegang obligasi untuk menukar saham perusahaan
ke dalam sejumlah saham perusahaan afiliasi milik penerbitnya.
c. Callable Bonds : adalah obligasi yang memberikan hak kepada
emiten untuk membeli kembali obligasi pada harga tertentu
sepanjang umur obligasi tersebut.
d. Putable Bonds : adalah obligasi yang memberikan hak kepada
investor yang mengharuskan emiten untuk membeli kembali
obligasi pada harga tertentu sepanjang umur obligasi tersebut.

Kebingungan yang biasa

muncul dalam penilaian obligasi
Face Value Vs Market Value
Coupon Rate Vs Current Yield
Coupon rate ~ Face Value
Current Yield ~ Market Value

Current Yield Vs Yield To Maturity

Coupon Rate Vs Current Yield Vs Yield To
Maturity Vs Interest /Discount/ Market Rate