ANALISIS FINANCIERO

PROFESOR: EDUARDO GONZLEZ Q.

Anlisis Financiero
Concepto :
Se refiere a todo aquel
esfuerzo
orientado
al
anlisis
e
interpretacin de los EEFF.

Para cumplir con este objetivo se

requiere
de
un
procedimiento
sistemtico y lgico que permita
transformar los datos que contienen
dichos
estados
en
informacin
relevante para la toma de decisiones.

ANALISIS FINANCIERO.
Instrumento que se basa en el anlisis de
los EEFF con el objetivo de interpretarlos.
Para que se usan?
Entregar un diagnostico de la empresa.
Perfecciona las decisiones de inversin y
de financiamiento.
Ej. Anlisis de Riesgo de Crdito en las
Instituciones Financieras.
Ayuda a definir la posicin financiera de la
empresa.

UN DATO (RATIO) FINANCIERO POR SI

SOLO NO SIRVE
Ej. Las ventas de LAN
fueron de MMU$ 4.534
Me dice algo eso?
Respuesta: NO

este aos

El anlisis financiero debe ser

hecho Comparativamente
Comparativamente en el tiempo (con
la misma empresa pero en distintos
perodos)

Comparativamente con respecto a la

industria.

Anlisis Financiero
Comparativo en el Tiempo.
Ejemplo.
Ventas de LAN durante el 2011 fueron de
MMUS$ 4.534
No me dice nada.
Ventas de LAN en los siguientes perodos
fueron:
2009 = MMUS$ 3.034; 20010 = MMUS$
3.525 y 2011 = MMUS$ 4.534
Claro que me dice algo!

 Las ventas han presentado continuo

incremento de 16% y 29%, producto
de a mayor demanda de los distintos
mercados de la empresa (pasajeros
aument 30% y cargas en 32%)

Esto se conoce
Financiero Dinmico

como

Anlisis

Nuevamente: Las cifras, datos o

ratios no me dicen nada por si
solas

Anlisis financiero basado en

antecedentes de la industria.
Se compara las cifras con empresas
de la misma industria.
Se puede refinar la comparacin
con empresas que son competencia
directa.
Ej. Grandes Tiendas, Bancos.

Objetivo del Anlisis

Financiero
Para Gestin Interna:
Control
de
estndares).

Gestin.

(Definicin

de

Diagnostico de la posicin financiera.

Cumplimiento normativo (con las leyes).
Ej. Indicador de Basilea.

Objetivo del Anlisis

Financiero
Para el Analista Externo:
Evaluacin de la empresa
recomendar invertir o salirse.

para

Determinacin de la posicin relativa

de la empresa en su entorno.

 Como el Analista Externo No conoce

los proceso de la firma en el detalle.
======= Debe hacer Supuestos
Razonables + Analisis Economicos.

RATIOS FINANCIEROS
Qu son?
Son una simple divisin (cuociente o
relacin) entre dos partidas de los
EEFF (Balance o Estado de Resultado)
Qu objetivo tienen?
Medir algn aspecto de la empresa
(liquidez, endeudamiento, eficiencia
y rentabilidad)

Consideraciones
Que sean comparados (No aislado).
No hay ptimos ni estndares a priori.
(en funcin del tipo de tipo de industria,
de negocio, de ciclo econmico).
Se
deben
combinar
con
otras
herramientas del anlisis financiero (Ej.
Economa).
Los ratios nacen de la contabilidad.
Se basan en informacin histrica.

Clasificacin de Ratios.
Liquidez
=======
capacidad
de
cumplir los compromisos de corto plazo.
Eficiencia ====== uso de los activos
para producir la venta.
Endeudamiento== nivel de compromiso
del patrimonio.
Rentabilidad ==== capacidad para
generar ganancias.
Mercado ====== percepcin de los
agentes.

Ratios de Liquidez
Capacidad de pago de los activos de
Corto Plazo.
Activo Circulante = Razn Corriente.
Pasivo Circulante
Unidad: Nmero de Veces

Razn Corriente
Cuanto mayor es el ndice mayor
capacidad de pago
Cuanto mayor es el ndice mayor
puede implicar recursos ociosos.

Consideraciones
El activo circulante puede estar
Inflado
Mercaderas obsoletas.
CxC de mala calidad.
Acciones de poca transaccin burstil.
HAY QUE AJUSTAR EL ACTIVO
CIRCULANTE PARA REFLEJAR EL
CORRECTO VALOR.

 LOS PASIVOS NO SE DEPURAN

(AJUSTAN)
SIGUIENDO
UN
CRITERIO CONSERVADOR.

Prueba cida
En atencin a que algunos Activos
Circulantes son de ms difcil o lenta
realizacin ==== Se puede hacer
ms estricta la Razn Corriente.
Ejemplo de activos circulantes de
baja liquidez: mercaderas obsoletas.

Prueba cida
Activo Circulante - Inventario = Razn
cida.
Pasivo Circulante
Unidad: Nmero de Veces

Otra Forma de Prueba cida

Disponible + CxC
Pasivo Circulante

= Razn cida.

Unidad: Nmero de Veces

 Problema de los plazos a los cuales

estn
pactados
el
Activo
Circulante y el Pasivo Circulante.
Ej.: Razn Corriente Empresa XXXX = 2
Razn Corriente Empresa YYYY
= 1
Cul est en mejor pie para responder a sus
compromisos (deudas) de corto plazo?
A priori sera la Empresa XXXXX.

 Pero si adems nos indican que:

El AC de XXXX es un Depsito a plazo
que vence en 90 das.
El PC de XXXX es una cuota de
operacin de leasing que vence en 30
das.
El AC de YYYY es un saldo en cuenta
corriente.
El PC de YYYY es una cuota de operacin
de leasing que vence en 30 das ms.

 Entonces YYYYY est en mejores

condiciones para enfrentar la
deuda de corto plazo a pesar de
tener menor Razn Corriente.

Liquidez Real.
En la prctica hay Activos Circulantes
que en realidad no lo son. Tambin
habra que depurarlos.
Ej. El dinero en Caja que mantienen
los Supermercados.

Capital de Trabajo (Neto)

Si bien no es un ratio propiamente tal, es
un concepto absolutamente ligado al
anlisis de la liquidez de la empresa.
Matemticamente est muy ligado a la
Razn Corriente y se define como:

Capital de Trabajo (KT) = AC PC

Unidad de medida = $

Capital de Trabajo = Fondo de

Maniobra
Es la parte del Activo Circulante financiada
por Pasivo de Largo de Plazo o Patrimonio.

Activo
Circulante
Activo Fijo y
de Largo
Plazo

Pasivo
Circulante
Pasivo
Largo Plazo
Patrimonio

Fondo de
maniobra

Ratios de Endeudamiento
(Leverage)
Endeudamiento sobre el Patrimonio.
Pasivo Exigible = 2 Veces
Patrimonio
Cuantas
veces
el
patrimonio
est
comprometido con terceros (pasivo exigible)
Unidad: Nmero de veces

LEVERAGE
Mientras mayor sea el Leverage,
Mayor el riesgo de No cumplir
adecuadamente los compromisos.

Endeudamiento sobre los

Activos.
Mide la magnitud que tiene el
financiamiento
con
terceros
(No
Patrimonio) en la estructura de activos.
Pasivo Exigible = 50%
Activo Total
Unidad: Porcentual

La Reconciliacin
del Patrimonio
(R.P).
Qu es?.
Para qu sirve?
Cmo funciona?

Qu es?. Para qu sirve?,

es una
herramienta que nos permite identificar la
presencia de retiros (o aportes) superiores a
los formalmente reconocidos por la empresa,
Cmo?, a travs de disminuciones (o
incrementos) patrimoniales.

Cmo funciona?
Se requiere contar con al menos dos
periodos de balances que nos permitan
comparar el Patrimonio Neto de la
empresa al inicio y al final del periodo.

Confeccin de la R.P.
Patrimonio al inicio del Ejercicio (igual a fines del
ejercicio anterior).
+/- Aportes o Retiros de Capital durante el
ejercicio.
+/- Utilidad (Prdida) del ejercicio
= Patrimonio Final del Ejercicio

Anlisis de Riesgo de Crdito

Jos Miguel Bulnes Zegers
Editorial Jurdica Conosur
Tercera Edicin

Pero si miramos al revs los

datos, tendramos...
Patrimonio al inicio del Ejercicio
(igual a fines del ejercicio anterior).
+/- Utilidad (Prdida) del ejercicio
- Patrimonio Final del Ejercicio

RETIROS (APORTES O
DIVIDENDOS)
=

ndices de Eficiencia
Buscan medir la rotacin que tiene
los distintos activos de la empresa.
CUANTAS VECES EN EL
ALCANZAN
A
ROTAR
INVERSIN DETERMINADA.

AO
UNA

Rotacin del Activo Total

VTAS TOTALES
ACTIVOS TOTALES

= VECES

Cantidad de veces que los activos de la

empresa generan ingresos por ventas.
Si 2 empresas tiene igual cantidad de activos
pero una vende ms que la otra == la que
vende ms es ms eficiente, porque sus
activos rotan mas veces. (Ej. Sus empleados
son ms productivos).
Dos empresas con ventas iguales, es mas
eficiente aquella que tiene un menos
nivel de activos.

Rotacin de Inventarios
Costo de Ventas Anuales
Veces.
Inventario Promedio.

Mide la cantidad de veces que los

inventarios salen la empresa salen
de la contabilidad o se venden.
Generalmente se mide en el
perodo de 1 ao.

Permanencia de Inventario
360

Das
Rotacin de Inventario

= N de

Permanencia de Inventarios = tiempo

promedio en que la inventario permanece
en la contabilidad de la empresa. = Tiempo
que transcurre desde que la materia prima
llega a ser mercadera vendida.
=== a Menor Tiempo de Permanencia del
Inventario
====
Mayor
Rotacin
==== Mayor Eficiencia.

 Cmo Mejorar el ndice?

A travs de nuevas tecnologa y

siendo ms eficiente.

Rotacin de CxC
Ventas a Crdito =
CxC

Veces.

Cantidad de veces que las cuentas por cobrar sales de la

contabilidad.
Cuantas veces
obligaciones.

en

un

perodo

los

clientes

pagan

Cuantas veces la empresa recauda las cuentas por cobrar.

sus

 Rotacin de CxC = 2 vc = en un ao una

unidad de
CxC (peso adeudado) es
cancelada en promedio durante 2 veces. =
Los clientes (CxC) tardaran en promedio
6 meses en cancelar sus obligaciones.
A mayor rotacin ====== La empresa
recauda mas aceleradamente === ser
mas eficiente en la cobranza.
Generalmente todas las ventas son al
crdito

Tiempo de Permanencia de
CxC
360
= N de
das. Rotacin de C x C

Rotacin de C x P.
Compras al Crdito
CxP

= Veces

Tiempo de Permanencia de
CxC

360
= N de das.
Rotacin de C x P

Ciclo de Conversin
Caja ==== Materias Primas====
Productos en Proceso==== Productos
Terminados==== C x C ==== Caja.

En toda empresa productiva su Ciclo

Normal es que a un Insumo o Materia
Prima se le da un Valor Agregado para
convertirlo en un Bien o Producto Final.
Ej: Una distribuidora que solo compra y
vende no existirn ni Materias Primas ni
Productos en Proceso, por ende su ciclo es
de mas corta duracin.
Una Empresa Distribuidora de Electricidad.

Anlisis del Ciclo de

Conversin
Materias Primas ==== Productos en
Proceso==== Productos Terminados
Esto es equivalente al plazo que hay desde
que el producto es Materia Prima hasta que
sale de Producto Terminado
= Das de Permanencia en Inventario.

Anlisis del Ciclo de

Conversin
C x C ==== Caja
Esto es equivalente al plazo que hay
entre que se genera la Cuenta por
Cobrar (CxC) y se recibe el dinero en
Caja
= Das de Permanencia de CxC

Entonces el Ciclo de
Conversin es:
Das de Permanencia en Inventario
+
Das de Permanencia de CxC

Administracin Eficiente del

Capital de Trabajo
Ser aquella que permita que este
ciclo se repita la mayor cantidad
de veces ==== Rotacion del
Ciclo de Conversin
Recuerde que las partidas ms relevantes
del Capital de Trabajo son: Disponible
(Caja); Existencia (Inventario) y CxC
(Clientes).

La cantidad de veces que este

ciclo se repita se mide como un
Indicador de Eficiencia
Entonces:
El objetivo de un eficiente manejo del
Capital de Trabajo ser aquel que
permita una Mayor Velocidad del Ciclo.
===== Mayor Rentabilidad.

Rotacin del Capital de Trabajo

depende de:
Programas
de
Produccin
(Permanencia de Inventario).
Sistemas
de
Comercializacin
(Permanencia de Inventario).
Condiciones y Polticas de Venta y
Cobranza (Permanencia de C x C).

Ejemplo de Ciclo de
Conversin
Suponga una empresa que presenta
las siguientes partidas:
Inventario: $ 5.000
Costo de Ventas: $ 25.000
Ventas: $ 40.000
CxC: $ 10.000
Calcule el Ciclo de Conversin

Rotacion CxC

= 4 veces

Permanencia CxC

= 90 das

Rotacin Inventario

= 5 veces

Permanencia de Inventario = 72 das

Entonces el Ciclo de
Conversin es:
Das de Permanencia de Inventario (72
das)
+
Das de Permanencia de CxC o Perodo
Medio de Cobro (90 das)
=
162 das

Cunto sera la Rotacin del

Capital
del
Ciclo
de
Conversin?

Ciclo de Conversin Neto =

Das de Permanencia en Inventario
+
Das de Permanencia de CxC
Das de Permanencia de CxP

ndices de Rentabilidad
Capacidad de la empresa para generar
ganancias. Su medicin es porcentual.
Lo que buscan estos ratios es
comparar las ganancias de un
perodo (ya sean de la Explotacin,
Operacionales
o
Finales)
con
determinadas partidas del Estado
de Resultados o del Balance
General.

Margen de Explotacin
= Ventas (Costos de Explotacin +
Depreciacin)
Ventas
= Resultado de Explotacin
Ventas

Unidad de medida: %

 Indica
cuanto
gano,
producto
de
las
operaciones directamente relacionadas con el
giro de la empresa, por cada peso que sta
vende.
Es decir, Que % de lo que vende queda como
Resultado de la Explotacin.
Ej. Si mrgen es 25% === por cada $ 100
que vende la firma, $25 quedan como resultado
atribuible a las operaciones directamente
relacionada
al
giro
(Resultado
de
la
Explotacin).

Las empresas deben centrar sus

esfuerzos en bajar sus costos si
quieren mejorar el Mrgen de
Contribucin. Debido a que el precio
generalmente son tomadoras de
precio.

Margen Operacional
= Resultado de Explotacin - GAV
Ventas
= Resultado Operacional Neto
Ventas
Unidad de Medida: %
GAV = Gastos de Administracin y Ventas

Margen de Utilidad Neta

Mrgen de Utilidad Neta= Resultado Final
Ventas
Unidad de Medida = %
Es lo que gana la empresa finalmente
(Resultado Operacional + No Operacional)
por cada peso vendido.
Este Margen puede estar distorsionado por
resultados de carcter extraordinarios y por
ende es ms difcil estimar tendencias.

Rentabilidad sobre la Inversin

(ROA)
ROA =Resultado Final %
Activos Totales
Recuerden que la poltica de inversin
(reflejada en los activos de la firma) debe
propender a maximizacin de la riqueza de los
accionistas, lo que implica obtener la mayor
ganancia posible.
ROA = 7% = Cada $ 100 pesos invertido en la
empresa (activos), $ 7 quedan a disposicin de
los accionistas.

Anlisis Du Pont
ROA = Margen Neto
Activos
=

Resultado Final
Ventas Totales
=

Rotacin de

Ventas Totales
Activos Total

Resultado Final %
Activos Total

 Por ende el ROA es el resultado del Margen

Neto y la Rotacin de Activos.
Generalmente ambos ndices van en
direcciones opuestas.
Ejemplos:
Los bienes que produce un Astillero Naval
tienen baja rotacin de activos pero tiene
altos mrgenes.
Caso contrario una empresa que produce
alimentos perecibles.
=========== EL ADMINISTRADOR
FINANCIERO
DEBE
TRATAR
DE
MAXIMIZAR TANTO EL MARGEN COMO
LA ROTACIN.

Rentabilidad sobre le Patrimonio

(ROE)
ROE =

Resultado Final
Patrimonio

Medida de rendimiento de los propietarios.

Rendimiento obtenido por el patrimonio.
Cuanto de cada peso invertido por los
dueos de la empresa queda como utilidad

Ratio de Cobertura Gastos

Financieros.
Mide la capacidad de los recursos
EFECTIVAMENTE GENERADOS (ES DECIR QUE
NO SEAN SIMPLES AJUSTES CONTABLES) para
cubrir los Gastos Financieros (intereses
bancarios) de la empresa.

EBITDA
=
Veces
Gastos
Financieros

 Cargos y abonos que no son flujos

reales:
Depreciacin.
CM
Provisin deudores incobrables.
Amortizaciones
Etc.

=== para determinar los recursos

EFECTIVAMENTE AUTOGENERADOS:
a la Utilidad Operacional se le
agregan o deducen todos los
cargos o abonos a resultado que NO
CORRESPONDAN A FLUJOS REALES.
= EBITDA

Ratio de Cobertura de
Deudas Corto plazo.
EBITDA

= Veces

Gtos Fin. + Vencimientos Cortos

Vencimientos Cortos = Vcto Bancos CP del LP +
Oblig. con el Publico C/P + Leasing C/P
Capacidad de la empresa para cubrir su carga
financiera y sus vencimientos bancarios de corto
plazo.

Otros Ratios.
Relacin Valor Libro y Valor Bolsa.

Valor Bolsa o de Mercado de la Accin =

Veces
Valor Libro de la Accin

Valor Libro = Patrimonio Contable / N de

Acciones

 Indica las expectativas del mercado respecto

de las utilidades futuras de la empresa.
Ejemplos:
Este
ndice
puede
aumentar
considerablemente si una empresa anuncia
un
ambicioso
plan
de
inversiones.======== el Valor por
accin se incrementa y el Valor Libro se
mantiene constante.
El mercado asigna mucho valor a los futuros
dividendos de la empresa.

Relacin Precio de Mercado y

Utilidad por Accin (P/U)
Precio de Mercado de la Accin
Veces.
Utilidad por Accin.

Es
uno
de
los
principales
indicadores burstiles.
P/U = relacin entre el precio de la
accin y la utilidad que genera la
empresa.

 P/U = 10 ======== Cada accin

se transa en bolsa (se compra o
vende) en 10 veces el monto de
utilidades generadas por accin.
Aos que se requieren que la
utilidad de la empresa permitan
recuperar la inversin en acciones.

 Luego a menor (P/U) == Menor es el

perodo de recuperacin de la inversin.

Si (P/U) es Alto ==
Los precios de las acciones estn subiendo
porque
el
mercado
tiene
buenas
perspectivas de crecimiento de la empresa.
Las utilidades han bajado y si el precio
sigue constante == los accionistas
aceptan menor retorno (dividendos).
Asumimos toda la informacin del mercado
se reflejan perfectamente en el valor de las
acciones.

Ratio Participacin de Mercado

(cuota de Mercado)

Cuota de Mercado = Ventas de la

Empresa %
Ventas de la
Industria

% de participacin de un Empresa
dentro de su industria

Por qu se usan los ratios

financieros?
Porque solucionan los problemas de tamao
entre diferentes firmas a travs del tiempo
Los ratios pueden ser utilizados a travs de
modelos economtricos, como anlisis de
regresin (poseen ventajas respecto de las
variables absolutas)
Probar una teora en la cual el ratio es
variable de inters o es variable explicativa.

Problemas al utilizar ratios

Valores Negativos :
En ocasiones no existe
interpretacin lgica.

Solucin:
Eliminar la observacin
Ajustar
Usar ratios alternativos

Problemas al utilizar ratios

Valores

Observaciones

extremas :

Observaciones cuyo ratio parece ser inconsistente

con el resto de los datos.

Solucin:
Determinar si observaciones extremas se debe a
problemas en la base de datos.
Verificar si existe error en el dato de la base
Eliminar valor extremo
Denominador se aproxima a cero en un
periodo en particular

ANEXO
Clculo de las Inversiones
(Compras) o Des inversiones
(ventas) en Activo Fijo
(CAPEX)

La metodologa de clculo de las Compras

(inversiones) o Ventas (des inversiones) en Activo
Fijo es similar a la del Patrimonio:

1) Se necesitan a lo menos dos Balances (y Estados

de Resultados) de una Empresa (ao 0 y
ao1).

2) El primer objetivo es calcular el importe de Activo

Fijo que la Empresa debera tener al cierre del
ejercicio del ao 1, bajo el supuesto que no
existen compras ni ventas de Activo Fijo. Para ello
al importe de activo fijo del ao 0 se le resta el
monto de depreciacin del ao 1

3) El importe calculado en el punto

anterior, se compara con el activo fijo
que realmente tiene la Empresa,
extrado del balance del ao 1, en
caso
de
existir
diferencias
stas
corresponden a Compras (inversin) o
Ventas (desinversin) de Activo Fijo.

Clculo de Compras (Inversiones) o

Ventas (Desinveriones) en Activo Fijo
Activo Fijo del ao 0 (extrado del Balance ao 0)
- Depreciacin del ao 1 (extrada del EERR ao 1)
= Activo Fijo que se debera tener al Cierre del ao 1
--

Activo Fijo que realmente se tiene al Cierre del ao 1

(extrado del Balance ao 1)
-=

Compras o Ventas de Activo Fijo durante el ao 1.

Si :
Activo Fijo que se debera tener al Cierre
del ao 1 es

>
Activo Fijo que realmente se tiene al Cierre
del Ao 1 (extrado del Balance ao 1)
==========
Hubo
Venta
(desinversin) de Activo Fijo durante
el ao 1

Si :
Activo Fijo que se debera tener al Cierre
del ao 1 es

<
Activo Fijo que realmente se tiene al Cierre
del Ao 1 (extrado del Balance ao 1)
==========
Hubo
Compra
(inversin) de Activo Fijo durante el
ao 1

Ejemplo de los EEFF 2010 y 2011

de El Enfermo
Saldo de Activo Fijo ao 2010:
Depreciacin ao 2011:

$ 14.526.327

$ 1.639.824

Entonces lo que debera tener la Empresa El

Enfermo en Activo Fijo al cierre de 2011 es:
= $ 14.526.327 - $ 1.639.824 = $ 12.886.503

Ejemplo de los EEFF 2010 y 2011

de El Enfermo
Sin embargo El Enfermo registra en su
balance de 2008 un monto de Activo Fijo
que asciende a: $ 16.242.530
Por lo tanto como el Monto que se debera
tener en Activo Fijo ($ 12.886.503) es <
que el Activo Fijo que realmente se tiene
($ 16.242.530) ======
Hubo Compras por = $16.242.530 $12.886.503 = $ 3.356.027

Evaluacin Integral de
la Posicin Econmica /
Financiera de la
Empresa

Factores a Tener en
Consideracin.
La evaluacin integral de una empresa no
solo pasa por medir ratios financiero y
analizar la evolucin de los nmeros
contenidos en los Estados Financieros.
En la prctica las variables de tipo
cualitativas pueden llegar a ser muchos
ms relevantes que las cuantitativas para
efectos de conocer la Posicin Econmica /
Financiera de un firma.

Factores a tener en
Consideracin.
1) Producto y Mercado.
2) Moralidad
de
los
Dueos
y
Capacidad de la Administracin.
3) Capacidad de Levantar Fondos en el
Mercado Financiero.
4) Rentabilidad y Resultados.
5) Generacin de Fondos.
6) Endeudamiento (Apalancamiento).

Producto y Mercado.
Se pretende cuantificar el riesgo comercial de la
empresa a travs de una apreciacin de sta inserta
en su Industria y Mercado. Al menos se debe tener
una idea de:
Ciclo en que se encuentra el mercado de la
compaa (Recesivo o Expansivo?).
Liderazgo y posicionamiento de la empresa (Market
Share).
Ventajas competitivas.
Dependencia de proveedores.
Concentracin de Clientes.

Producto y Mercado.

Obsolescencia de los productos.

Grado de Rivalidad de los Competidores.
Barreras a la Entrada.
Regulaciones.
Pretendemos ver la solvencia de los
flujos de caja futuros de la empresa.

Moralidad de los Dueos y Capacidad

de la Administracin.
Queremos evaluar la moralidad (carcter)
de la empresa. Para ello debemos prestar
especial atencin en:

Trayectoria y prestigio de los dueos.

(Pertenece a un grupo econmico?)
Reputacin y moralidad comercial de los
dueos y de la administracin.
Existencia de Patrimonio de respaldo y su
disposicin de apoyo a la empresa.

Moralidad de los Dueos y Capacidad

de la Administracin.
Profesionalizacin y capacidad de gestin
de la alta administracin.
Calidad de la informacin proporcionada y
publicada. (Ej. EEFF Son auditados?
Cotiza en bolsa?).
Experiencia de la alta administracin.

Capacidad de Levantar Fondos en

el Mercado Financiero.
Queremos cuantificar y examinar la cantidad y
calidad de las fuentes de financiamiento de la
empresa, como las condiciones con que accede a
dichas fuentes.

Capacidad de la empresa para obtener fondos y as

asegurar su normal funcionamiento. Es decir:

Cubrir sus desfases operativos.

Enfrentar futuros crecimientos en la industria
Realizar inversiones para mejorar la capacidad
productiva y mantener competitividad.

Rentabilidad y Resultados.
Pretendemos examinar la satisfaccin de los
dueos de la empresa con el rendimiento de
sta y evaluar si hay suficiente incentivo empresarial
para entras y seguir en el negocio.

Qu tan atractiva es la empresa para cualquier

inversionista?

Para ello debemos examinar a lo menos:

Crecimiento de los Ingresos Operacionales.

Evolucin de los mrgenes operacionales del negocio.
Comportamiento de los ratios de rentabilidad sobre las
ventas, sobre los activos y el patrimonio.

Generacin de Fondos.
Evaluamos la capacidad del cliente para cumplir a
tiempo con sus compromisos financieros con sus
flujos de caja.

Debemos tratar de proyectar hasta donde

actuales flujos estarn disponibles en el futuro.

los

Es
la
Estabilidad
de
los
Flujos
algo
caracterstico en el sector donde opera la
empresa?

Especial cuidado hay que tener con las empresas que

presentan estacionalidad.

Generacin de Fondos.
Para evaluar lo anterior deberos analizar:

Cobertura de vencimientos de Corto Plazo y de

Gastos Financieros.
Nmero de ejercicios econmicos necesarios para
cancelar el pasivo de Largo Plazo.
Capacidad de la empresa para generar caja en el
CP (Ciclo de Conversin).
Niveles de liquidez de la empresa. (Principales
activos circulantes).
Nivel de Riesgo Financiero de la Empresa.
Ojal sea adecuada y controlado. Asociado a la
existencia de Descalces Estructurales (de Balance)
y Operativos (del Estado de Resultados)

Endeudamiento (Apalancamiento).
Evaluamos la solidez de la estructura financiera
de la empresa. Especficamente el respaldo
patrimonial para enfrentar situaciones en que los
flujos de caja de la empresa estn deprimidos y
sean insuficientes para cancelar las obligaciones.
Debemos analizar:

Calidad de los activos.

Grado
en
que
estos
se
encuentran
comprometidos con terceros.
Poltica de reinversin (Capex) y Retiros.

La Combinacin de estos Seis

Factores debera entregarnos
una
visin
acabada
de
la
posicin Econmica / Financiera
de la empresa.