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PRODUCTOS

DERIVADOS PARA
LA COBERTURA
DE RIESGOS

INTRODUCCION

En el presente trabajo se analiza cmo se pueden gestionar los


riesgos financieros as como las caractersticas y clasificacin de
los instrumentos derivados, entre los que se incluyen los futuros,
las opciones, los fras y los swaps u operaciones de permuta
financiera, adems de exponer las ventajas que ofrecen estos
productos, con el objetivo de resaltar como, un uso adecuado de
los mismos, no solo puede ayudar a cumplir los objetivos de
rentabilidad, sino tambin a reducir claramente las posiciones de
riesgos y alcanzar una mayor eficiencia empresarial.

DERIVADOS
FINANCIEROS
LOS
FUTUROS

LAS
OPCIONES

CONTRATO
S FRAs.

SWAPS

FORWARD

LOS FUTUROS

LAS OPCIONES

COMPRA
R

VENDER

Fecha
Futura

TIPOS BASICOS
DE
OPCIONES

Contrato de
opcin de compra
(call).

Contrato de
opcin de venta
(put).

El precio de
ejercicio

opcin Call

Opcin Put

Ejemplo: compra de una opcin call por parte de una empresa


importadora para asegurar hoy el precio del dlar.
Para entender mejor el uso de las opciones, se presenta este ejemplo de
una empresa importadora que quiere asegurarse contra las alzas en el
precio del dlar.
Para hacerlo, puede comprar hoy una opcin call europea que le da el
derecho a comprar un milln de dlares, dentro de tres meses, a
S/.550 por dlar. Para adquirir ese derecho la empresa paga S/. 2 por
dlar, o sea, la prima de la opcin tiene un costo de
S/.
2.000.000.
Si en la fecha de vencimiento de la opcin el precio del dlar en el
mercado estuviera sobre S/.550 (por ejemplo a S/.560), la empresa
ejercer la opcin de comprarlos, pues slo pagar S/.550 por dlar.
Por el contrario, si en esa fecha el precio de mercado del dlar estuviera
por debajo de S/.550 (por ejemplo a S/.530), la empresa no ejercer la
opcin, ya que no tiene sentido pagar S/.550 por dlar cuando en el
mercado se puede comprar a S/.530; en este caso la opcin vence sin
ser ejercida

Tipo de
Precio de
cambio de ejercicio de la
mercado
opcin

Prima

Resultado de Desembolso
Valor de las
las opciones por compra de
opciones (1)
(2)
dlares (3)
D = (A - B)

530

550

2.000.000

540

550

550

Desembolso
total

E=D-C

-2.000.000

530.000.000

532.000.000

2.000.000

-2.000.000

540.000.000

542.000.000

550

2.000.000

-2.000.000

550.000.000

552.000.000

560

550

2.000.000

10.000.000

8.000.000

550.000.000

552.000.000

570

550

2.000.000

20.000.000

18.000.000

550.000.000

552.000.000

580

550

2.000.000

30.000.000

28.000.000

550.000.000

552.000.000

G=F+C

La prima

PRIMA= VALOR INTRINSECO+ VALOR


EXTRENSECO

Valor intrnseco
Ganancia

que se obtiene si se ejerce la opcin y se


cancela inmediatamente la posicin en el futuro
subyacente

El

valor mnimo de una opcin es el valor intrnseco

Valor extrnseco
La

parte de la prima que supera su valor intinseco

CONTRATOS FRAs.
UnFRA

es un contrato por el que las dos partes acuerdan un tipo


de inters que se va a pagar transcurrido un cierto plazo, sobre un
importe terico y durante un periodo de tiempo especificado.

Primera situacin:
Un

agente esprestamista a largo plazoy, al mismo tiempo,tomador o


prestatario a corto plazo.Los plazos de inversin y de financiacin
no coinciden. La representacin grfica es la siguiente:

El agenteteme una subida de tipo de


interscuando vuelva a pedir prestado. En este caso, la
posicin a tomar en el FRA ser la decomprador del

Segunda situacin:
Se

va a suponer que un agente es tomador o prestatario a largo plazo y


prestamista a corto plazo. La representacin grfica es la siguiente:

El riesgo sera que los tipos bajaranen el


momento de la reinversin. En este caso,la posicin
a tomar en el FRA sera la devendedor .

Antecedente
s de los
contratos
fra.

Mecnica
operativa de
las
operaciones
fras.

SWAPS

Los

swaps son
contratos en los que
dos agentes
econmicos acuerdan
intercambiar flujos
monetarios

TASA FIJA O
VARIABLE

APLICACIONES FUNDAMENTALES
GESTIN

DE LOS

RIESGOS
FINANCIEROS

REDUCCION DE
LOS COSTES DE
FINANCIAMIENT
O

ARBITRAJE ENTRE
MERCADOS

SWAP DE TIPO DE INTERES (IRS)

SWAP DE TIPO DE INTERES (IRS)


LIBOR

LIBOR

8%

Tasa inters:
Variable
5
Millones
dlares

LIBO
R-1%

7%

BANC
O A
FIJA:
7%
VARIABLE: LIBOR

COMPA
A B

BANCOS DE
SWAPS

COMPA
A A

GANA
0.5%

8.5%

Tasa inters:
Fijo

5
Millones
dlares

9.5
%

BANC
O B
FIJA:
10%
VARIABLE: LIBOR
+ 1%

LIBO
R+
1%

CUPON SWAP
SE

INTERCAMBIAN TASAS FIJAS POR TASAS VARIABLES, O


VICEVERSA

SWAP DE T/I FIJO CONTRA


VARIABLE

BASIS
SWAP
SE

INTERCAMBIAN TASAS VARIABLES POR TASAS VARIABLES

COBERTURA DE
RIESGOS
tomar una posicin de
riesgo para compensar
otra de igual cuanta,
pero opuesta

ESPECULAR O ASUMIR
POSICIONES DE RIESGO.
Las

posiciones de
riesgo
pueden
asumirse de forma
independiente
o
bien junto a otros
activos derivados.

UTILIZACIN DE SWAPS PARA TOMAR


POSICIONES DE RIESGO INDEPENDIENTES
Posiciones

a tomar en los instrumentos financieros derivados


tradicionales para que proporciones beneficios al materializarse una
evolucin concreta de los tipos de inters

VENTAJAS Y DESVENTAJAS

Operacin de arbitraje
es
compra

venta

De la
misma
Mercanca o activo financiero

Tipos de arbitraje

Arbitraje con endeudamiento

la
contrapartid
a de un swap
tiene acceso
a prstamos
relativament
e ms
baratos que
los de
mercado

Arbitraje con activos

Los swaps de
tipos de inters,
adems de poder
usarse
para
realizar
arbitrajes con
instrumentos al
contado

la parte que
compra se dice
tiene una long
position:
posicin larga o
compradora;
mientras que la
parte que vende
tiene una short
position:
posicin corta o
vendedora.

se negocian en
los llamados
mercado OTC
(Over the
Counter) o no
organizados

FORWARD
es
un acuerdo
entre dos partes
para comprar o
vender un activo
en cierto momento
en el futuro, a un
precio determinado
hoy

VENTAJAS
Permite establecer coberturas
a medida al negociarse en
mercados OTC no organizados

INCONVENIENTES
Al ser compromisos de
ejecucin obligatoria, nos
exponemos a que nuestra
visin del mercado no sea la
correcta

No es necesaria la constitucin No existen contratos forward


de mrgenes de garanta.
para todas las divisas ni para
perodos temporales muy
largos.
Existencia de un mercado real, No existe un mercado
el de divisas, al que puede
secundario gil en el que
acudir la empresa.
cancelar la operacin antes
del vencimiento

Rentabilidad

forward

cuando el contrato alcanza su madurez


depende de la relacin entre el precio
de entrega (K) y el precio spot
subyacente (ST) en ese momento.
:fT=fSTK
fT=KST

LA PARIDAD PRECIO SPOT PRECIO


FORWARD

El punto de paridad entre el precio


spot (precio al contado actual) y el
precio forward (precio acordado de
liquidacin en el contrato forward)

ACTIVOS DE
INVERSIN
Para un activo que no ofrece ingresos, la relacin
entre el precio forward actual (F0) y precio spot (S0)
es:
F0 = S0erT

Para un activo que genera ingresos conocidos, la relacin


se convierte en:
Discreto: F0 = (S0 I)erT
Discreta: F0 = (S0 + U)erT
Continuo: F0 = S0e(r q)T

Continuo: F0 = S0e(r + u)T

ACTIVOS DE CONSUMO
Suelen ser
Materias
primas

productos

utilizados
Fuente de energa
Proceso de
produccin

Costes de
almacenamiento
discreto:
F0 = (S0 + U)e(r
y)T
Estos beneficios incluyen la
capacidad de sacar
provecho de la escasez
temporal del producto y la
capacidad de mantener en
funcionamiento un proceso
de produccin, este
beneficio se conoce como
el rendimiento de
conveniencia. Por lo
tanto, para activos de
consumo, la relacin entre
spot y forward

Gastos
permanentes
de
almacenamien
to: F0 =
S0e(r + u

COSTE DE RETENCIN

La relacin entre los precios spot y forward de un


activo refleja el coste neto de mantener ese activo
en relacin a mantener una posicin forward. Por lo
tanto, todos los costes y los beneficios
anteriormente mencionados pueden resumirse como
el coste de retencin
Discreto: F0 = (S0 + U I)e (r y) T
Continuo: F0 = S0eTc,
Dnde: c = r q + u - y.

CONCLUSION

Los instrumentos del mercado de


derivados son muy valiosos para la
gestin del riesgo financiero que
afecta a las empresas en el mundo
actual.
Las condiciones actuales del
desarrollo de la economa hacen
necesario el uso de los instrumentos
de la ingeniera financiera, para la
cobertura del riesgo financiero.
Las empresas realizan transacciones
con empresas a nivel mundial deben
tener en cuenta los instrumentos
derivados para protegerse de riesgos,
fundamentalmente, respecto a las
estrepitosas variaciones del valor de
los productos en los mercados
mundiales.