Entorno
Internacional
4,0
3,6
3,5
3,5
3,3
3,0
2,5
2,0
Abril
2012
Julio 2012
Abril
2013
(Var. % anual)
(Var. % anual)
10
Noviembre 2012
Mayo 2013
8,5
8,5
7,8
2,0 1,9
Mayo 2013
8,20
8,0
Abril 2013
8,9 8,4
8,00
7,75
2,8 2,8
7,75
1,3 1,1
7,5
0
-0,1 -0,6
-2
2013
2014
EE.UU.
Fuente: OECD,
FMI.
2013
2014
Zona Euro
2013
2014
China
7,0
2013
2014
(Var. % anual)
(Var. % anual)
25
10
Chile
Mxico
Brasil
20
Colombia
15
5
4,1
0,8
10
5
0
-3,3
-5
-5
-10
-11,5
-15
-20
-10
I-06
Fuente:
Bloomberg.
I-07
I-08
I-09
I-10
I-11
I-12
I-13
M-09
M-10
M-11
M-12
M-13
480
1 900
450
1 800
420
1 700
390
1 600
360
1 500
330
Entre el 10 y 23
de abril cay 9,8%
Entre el 10 y 16 de
abril cay 12,4%
1 400
300
1 300
F-11
S-11
A-12
J-13
F-11
S-11
A-12
N-12
Precios de Metales
(Precios y Var. %)
(Var. %)
Cobre
cUS$/lb.
Oro
Plomo
Zinc
Plata
US$/oz.tr.
cUS$/lb.
cUS$/lb.
US$/oz.tr.
1/ Precios al 04 de junio
de
2013.
Fuente:
Bloomberg.
N-12
Precio Cierre
04.06.13
Var. % vs.
31.12.12
333
-7,3
1 400
101
87
23
-15,6
-5,2
-6,0
-25,6
Brasil
Var. % 04.06.13
vs. 31.12.12
3,6
Chile
4,5
Colombia
7,2
Per
6,3
J-13
Economa
Local
prudentes
14
Argentina
12
10
8
Brasil
Colombia
Mxico
Per
Per
Chile
Mxico
Colombia
Brasil
Argentina
PBI
Inflacin
6,4
4,4
2,3
4,5
3,6
5,6
2,8
3,3
4,4
4,8
6,4
11,5
Chile
0
0
Crecimiento del PBI Real Promedio 2002-2012 fue de 6,4% (el ms alto en
Amrica Latina) y la inflacin se ubic en 2,8% (la ms baja en Amrica Latina).
Fuente: MEF,
FMI.
10
Inversin
6,4
12
11,6
10
3,9
4
3
2
-1
6,2
-2
-1,0
-2
1982-1991
1992-2001
-1,6
-4
2002-2012
1982-1991
1992-2001
2002-2012
Inversin Total
(Porcentaje del PBI)
1990
30
2012
27,4
25
20
16,5
18,4
19,9
23,6
25
21,1
20
15
24,7
24,9
Mxico
Chile
26,7
17,6
15
10
10
0
Per
30
Brasil
Colombia
Mxico
Chile
0
Brasil
Colombia
Per
11
(% de la poblacin)
58,7
60
55,6
55
Trujillo
49,1
50
45
Piura
30,8
27,8
30
Arequipa
25
Huancayo
20
2004
Puno
Lima
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
25,8
2012
Metr.
Per:
crecimiento
promedio
63,1%
Chiclayo
Pisco
65
Ms empleo
adecuado
60
61
55
Cusco
50
Tacna
Chincha
45
Iquitos
40
Fuente: INEI,
MTPE.
33,5
35
Tarapoto
Pucallpa
37,3
40
Ica
Cajamarca 0
42,4
20
40
60
80
100
120
140
Menos empleo
adecuado
39
35
Adecuadamente empleada
Subempleo
30
A-02
E-05
O-07
J-10
A-13
12
Coyuntura Local y
Perspectivas
Resumen
Crecimiento de los ltimos 12 meses en 6,0%.
En el 1T2013 el PBI total y no primario creci por encima del 6%
en trminos desestacionalizados anualizados.
Demanda interna se mantiene dinmica y creci 8,4% en el
1T2013.
Crecimiento del ao en alrededor de 6,0% si el mundo no
empeora.
El Per puede crecer en torno de su potencial: 6,0-6,5%.
El pas es vulnerable a shocks externos.
Crecimiento de la inversin privada requiere un impulso de la
confianza.
15
6,
0
4
2
0
M-02 A-03 M-04 F-05 E-06 D-06 N-07 O-08 S-09 A-10
Fuente: MEF,
BCRP.
J-11 J-12
Mar-13
15
PBI Trimestral
PBI No PrimarioTrimestral
PBI
PBI no
Primario
6,0
6
4,8
8
7
6
5,
2
5
4
6,
2
1
0
III-11
Fuente: MEF,
BCRP.
IV-11
I-12
II12
III-12
IV12
I-13
III11
IV11
I12
II12
III12
IV1
2
I13
16
PBI Sectorial
(Var. % anual)
(Var. % anual)
2 012 1T2013
PBI
I. Demanda interna
a. Consumo privado
b. Consumo pblico
c. Inversin Privada
d. Inversin Pblica
II. Exportaciones
III. Importaciones
6,3
7,4
5,8
10,5
13,6
20,8
4,8
10,4
4,8
8,4
5,5
11,4
7,4
15,0
-11,1
7,5
Fuerte cada
de las
Fuente:
MEF,
BCRP.
3,9
3,7
1,0
0,9
3,0
1,8
1,0
0,6
-1,4
-1,3
2,0
0,6
1,6
2,2
7,0
1,7
5,6
1,7
-3,9
1,5
-
Agropecuari
o Pesca
Minera e
hidrocarburo
Minera metlica
s Hidrocarburos
2012
5,1
-11,0
2,2
2,1
2,3
1,3
-6,5
2,7
5,2
15,2
6,7
1T2013
6,6
-4,2
-0,8
-2,8
8,1
-0,2
-2,6
0,2
4,8
11,9
5,0
Manufactur
a Manufactura Primaria
Manufactura no primaria
Electricidad y Agua
Construccin
Comercio
Otros servicios
7,4
5,7
PBI
6,3
4,8
PBI Primario
1,7
2,2
PBI No Primario
7,1
5,2
Contribucin al crecimiento (En p.p.)
PBI Primario
0,3
0,3
PBI No Primario
5,4
3,9
17
Metal
Oro
%
Plata
Cobre
Plomo
Zinc
Hierro
Variacin
-11.2
-2.0
-1.2
1.0
4.2
24.6
Fuente:
MEM
18
Exportaciones Totales
(Var.% anual)
(Var. % anual)
20
15
ndice de volumen
25
ndice de precios
20
Tradicionales
No tradicionales
Totales
15
10
ndice de valor
10
5
-3,9
-5
-5
-10
-10
-15
-15
-20
-20
-25
-25
Abr-12
Jun-12
Ago-12
Oct-12
Dic-12
Feb-13
-30
Abr-13
Abr-12
12
Jun-
Ago-12
Oct-12
Dic-12
Feb-13
Abr-13
China
EE.UU.
Latam
40
30
Europa
Total
20
10
0
-10
-20
-30
-40
Abr-12
Fuente: BCRP,
SUNAT.
Jun-12
Ago-12
Oct-12
Dic-12
Feb-13
Abr-13
19
Produccin de Electricidad
(Var.% anual)
(Var.% anual)
30
9
24,5
25
12,6
12,0
5,7
5,9
6,0
5,9
III-12
IV-12
I-13
4
3
5,4
1
0
0
IV-11
I-12
II-12
III-12
IV-12
I-13
IV-11
Abr-13
I-12
II-12
Abr-13 May-13
(Var. % anual)
(Var.% anual)
50
46,0
47,4
20
45
18
40
16
34,8
35
30
20
7,1
6,9
13,3
10
25
7,9
17,4
15
8,0
19,9
20
34,0
17,2
16,5
14,8
13,9
14
12
26,6
10,8
10
20,0
15
7,2
14,1
Efecto calendario en
1T2013 (este ao no
es bisiesto y Semana
Santa en marzo), se
revertir en el
2T2013.
7,8
10
0
IV-11
I-12
II-12
III-12
IV-12
I-13
Abr-13
IV-11
I-12
II-12
III-12
IV-12
I-13
Abr-13
20
(Puntos)
(Puntos)
70
60
Tramo optimista
58
65
56
54
54
53
54
60
60
52
50
55
48
48
50
45
46
44
42
45
Tramo pesimista
42
40
40
A-08
A-09
A-10
A-11
A-12
A-13
A-11
J-11
O-11
E-12
A-12
6,5
6,3
60
56
56
52
Personal aumentar
48
Personal disminuir
E-12
A-12 J-12
A-13
O-12
6,0
6,0
6,3
6,1
6,3
6,2
5,7
5,5
5,0
44
O-11
E-12
(Var. % anual)
64
J-11
O-12
(Puntos)
A-11
13
J-12
J-13 A-
4,5
Ene-12
Jul-12
Dic-12
Ene-13 Feb-13
Mar-13 Abr-13
21
(% de su tendencia)
Periodo
Indicador Lder
Mensual
6
5
4
Abr-13
May13
Jun-13
Periodo
6,5 - 7,2
5,5 - 6,0
5,5 - 6,0
Indicador Lder
Trimestral
2T2013
3T2013
5,8 - 6,4
-3
5,8 6,2
-4
3
2
1
-1
-2
J-03
04
A-
O-05
D-06
F-08
A-09
J-10
A-11
O-12
Jun-13
Ante el mayor deterioro del entorno internacional, las proyecciones de crecimiento enfrentan
actualmente un riesgo a la baja.
22
ISC
13,9
Aranceles
7,5
IGV interno
6,0
IGV importado
3,0
IR sin Regularizacin
1,3
Devoluciones
30 000
Impuesto a la Renta
1 992
15 000
5 000
-0,7
-38,6
85 4
86 6
20 000
74 8
82 8
IG V
25 000
10 000
1 73
Otros
14 168
15 223
15 837
14 762
2012
2013
12 903
58 0
1 351
11 343
7 894
9 683
9 758
6 820
-0,5
35 000
Otros ingresos *
7 654
9 621
9 694
8 545
2007
2008
2009
10 803
13 719
0
2006
2010
Comprende la suma de ITF, ITAN, fraccionamientos tributarios, R.U.S., impuestos a los juegos de casino y tragamonedas,
IEM y otros
ingresos tributarios.
Fuente:
SUNAT,
BCRP..
2011
23
Local
Regional
634
8 000
583
7 000
585
6 000
450
5 000
4 000
317
3 000
1 610
341
350
1 771
1 921
2 000
1 000
2 954
2 825
2 651
2 026
3 284
451
2 119
48,4
50
Nacional*
2 151
602
2 270
30
2 945
10
2 568
-10
3 609
3 927
4 124
4 459
5 502
-30
-50
E-11 M-11 M-11 J-11 S-11 N-11 E-12 M-12 M-12 J-12 S-12 N-12 E-13
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Inversin Pblica
(% del PBI)
6,0
Regional
5,0
5,9
5,9
5,2
6 000
Local
Nacional
4,3
2 861
5 000
4,0
2 048
4 000
2 453
3,0
918
3 000
1 771
1 497
2 000
1 000
656
783
146
547
182
571
2005
2006
702
242
573
400
2007
2008
985
848
746
A-13
M-13
1 710
2,8
2,8
2,8
2,9
3,1
5,2
4,5
3,4
2,0
1 228
619
2 360
2 206
2009 2010
2011
1 497
1 707
2 204
1,0
0,0
2012 2013
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
24
Factores de riesgo
Desaceleracin en China.
Conflictividad social.
(60% de
26
(US$ Millones)
(% del PBI)
40
66 765 34%
PBI
70 000
34
60 000
30
50 000
40 000
20
14
30 000
15%
PBI
0
2000
70
Brasil
0
2006
Colombia
May-13
80
Chile
10
19%
PBI
8 180
10 000
16
10
17 275
20 000
16
Mxico
68
Amrica Latina
351Emergentes
Economias
60
50
33
20
Mxico
11
Colombia
0
Colombia
Per
Chile
152
144
(Baa1)
Chile (Aa3)
10
Mxico
183
178
(Baa2)
China (Aa3)
20
206
Brasil
30
Brasil
274
Indonesia (Baa3)
Rusia (Baa1)
44
40
Per
(Baa3) Per
138
138
134
(Baa2)
27
28
28
(US$ corrientes)
P a s
2000
2012
Chile
5 065
Uruguay
(US$ PPP)
Pa s
2000
2012
15 410
Chile
9 730
18 419
6 914
14 614
17 534
20,0
Argentina
9 418
18 112
21 088
16,4
Brasil
3 694
12 079
14 631
21,1
Uruguay
8 149
15 911
19 782
24,3
Argentina
7 917
11 576
12 626
9,1
Mxico
10 875
15 312
18 130
18,4
Mxico
6 858
10 247
12 393
20,9
Venezuela
8 584
13 616
14 806
8,7
Venezuela
4 869
12 956
11 345
-12,4
Brasil
7 077
11 875
14 474
21,9
Colombia
2 480
7 855
9 486
20,8
Per
4 917
10 840
14 065
29,7
P er
2 054
6 626
9 045
36,5
Colombia
5 855
10 792
13 199
22,3
Fuente: FMI,
MEF.
29
Conclusiones
3.
30
Costos
de
emisin
Monto elevado
s de
s
emisi
n
menor
Emisore
es
s
Prevalencia
de
negociaci
n con
negociaci
empresas
n
vinculadas
Buscan
Escaso
activos
acceso
de bajo
de
riesgo
pequeos
inversionis
Inversionis tas
Elevados
costos de
Mayore
s
niveles
de
riesgo
Dbile
s
prctic
as de
BGC
potencia
les
tas
33
45
%
Mxic
o
52
%
Per
0
%
54
%
Brasi
l
117
%
72
%
Colombi
a
Chil
e
(% del PBI)
38%
40
%
30
%
20
%
10
%
0
%
10
%
4
%
Per
Mxic
o
11
%
Colombi
a
17
%
Chil
e
Brasi
l
71
%
5
%
Per
1/ Ratio del monto negociado en bolsa sobre la
capitalizacin
del mercado
Fuente:
FMI, FIAB,
BCRP
13
%
Colombi
a
15
%
Chil
e
25
%
Mxic
o
Brasi
l
34
1,2%
Costo total/inversin
1,0%
0,8%
0,6%
Per
0,4%
0,2%
0,0%
Tramo 1
Tramo 2
Tramo 3
Tramo 4
Tramo 5
Tramo 6
Per
1,14%
0,75%
0,58%
0,45%
0,40%
0,34%
Colombia
0,95%
0,52%
0,34%
0,25%
0,23%
0,07%
Chile
1,03%
0,35%
0,30%
0,16%
0,14%
0,05%
5 000
10 000
16 500
132 500
250 000
1 000 000
Inversin en US$
Fuente:
BVL
35
C r d i to s a l a s e m p r e s a s B a n c a
89.3
Stock O P P
60
45
30
21.5
15
0
2003 2004 2005 2006
2007 2008 2009
2 0 1 0 2 0 11 2 0 1 2
de 2012
35
Promover
fuentes
de
financiamiento empresarial a menores
costos.
2
3
4
5
6
Finalidad
Mercado de
capitales
desarrollado,
lquido, profundo,
integrado e
inclusivo que
cumpla con altos
estndares
internacionales
36
Menores
comisiones para
afiliados
Mayor cobertura
previsional
37
2da.
Ley de Promocin
del Mercado de
Valores.
Ley REPO.
Deuda pblica.
Gobierno Corporativo
3ra.
Proceso de integracin
Alianza del Pacfico
Medidas
complementarias
(reglamentos).
RMC: Proceso permanente
38
hbrido
para
corporati
vas
Protecci
n al
inversioni
sta
de PYME
al MV
Penaliza
falsedad de
informacin
del emisor
Administraci
n de
Riesgo
Fortalecimie
nto de la
SMV
1ra. etapa de la
RMC
Mayores
requerimien
tos
prudenciale
s
Mejora
del
tratamie
nto
tributari
o
Desarrol
lo del
merca
do de
capital
es
39
Antes de la Ley
Con la Ley
Publicacin de
informacin
financiera detallada
Publicacin de
informacin financiera
general
2 clasificadoras de
riesgo
Hechos de importancia
estrictamente
detallados
Plazos de aprobacin
largos
1 clasificadora de riesgo
Flexibilidad en
publicacin de hechos
de importancia
Plazo de aprobacin
mximo de 7 das (emp.
corp.)
40
Flexibiliza requisitos y
requerimientos de
informacin, y establece
sanciones
Rgimen
hbrido
SMV inscribe el valor o
programa en plazo no
mayor a 7 das
Informacin no ser de
acceso
pblico
Estosvaloressolopodrnnegociarseen
tre inversionistas institucional
es
41
Mercado Alternativo de
Valores (MAV)
Facilita acceso a
medianas empresas1
al mercado de
valores.
Flexibiliza requisitos
de inscripcin y
requerimientos de
informacin.
Rgimen sancionador
especial.
Reduccin de costos.
Produccin y
comercializaci
n de frutas y
vegetales
BVL:
2 empresas
ms ingresarn
el segundo
trimestre
Caso de
xito
Se estima
que
increment
ar sus
ventas en
15%
Emisin de
US$ 2
millones
(tasa de 6%)
Aquellas que facturen menos de S/. 200 millones anuales (promedio de ltimos 3 aos). De las empresas listadas en bolsa,
aprox. el 40% son no corporativas
1
Principal
actividad
: agro
exportaci
n
Primera
empresa
en
ingresar
al MAV
(23 abr.
2013)
43
Problema
Empresas se
encuentran
expuestas a los
riesgos que son
connaturales a
toda actividad
Medida propuesta
Identificar
factores que
puedan tener un
impacto negativo
en el negocio y el
mercado
43
Medida propuesta
Agentes de
intermediacin
cuentan con
requerimientos
prudenciales
menores
comparados con
pases del MILA
Mayor
requerimiento de
capital.
Exigencia para
las SAB antes de
iniciar
operaciones.
Ampliacin de
operaciones de las
SAB.
Personas que de
manera informal
ofrecen
productos
financieros no
regulados
Publicidad de
activos y servicios
financieros.
Problema
Medida propuesta
Agilizar la entrega de acciones y/o
dividendos (accionistas minoritarios) .
Inadecuado
gobierno
corporativo
Mejores
prcticas de
gobierno
corporativo.
45
Problema
Falsedad de
informacin
revelada al
mercado
Medida propuesta
Penalizacin de
conductas de los
administradores o
representantes de un
emisor.
46
Atribuciones
SMV
Problemtica
Medida propuesta
Necesidad de mantener
un esquema estructural,
organizacional y funcional
acorde con la evolucin
de
los
mercados
supervisados.
El administrado puede
decidir infringir la norma
cuando la sancin resulta
menor que el beneficio.
Disponer incautacin de
documentacin e informacin
encontrada
durante las
intervenciones a informales. De ser
necesario el descerraje con
autorizacin judicial.
47
Problema
Actual marco
legal no
reconoce la
transferencia
de
propiedad
Prstamos
usualmente sin
colateral
Medida propuesta
Operaciones financieras reguladas:
Se reconoce
expresamente la
transferencia de la
propiedad de los valores
durante el contrato
Proteccin contra el
riesgo de contraparte
1)Venta
con
de recompra.
compromiso
2)Venta
y compra simultneas
de valores.
3) Transferencia temporal de valores.
Aplica a operaciones que se efecten
en los mecanismos centralizados de
negociacin regulados en la Ley de
Mercado de Valores o fuera de ellos
(entidad supervisada).
48
Medida propuesta
Falta de
neutralidad entre
valores del
gobierno
Inafectacin del IR
Letras del Tesoro.
No se regul
cundo CAVALI
debe retener el IR
en el caso de
enajenacin
indirecta
Establece cundo
CAVALI debe retener
por enajenaciones
indirectas.
Inequidad en el
tratamiento
tributario del IGV
respecto de
operaciones de
financiamiento
similares
49
50
Ampliar las
alternativas de
inversin
51
Medidas de la R
MC
Ilquido
Costoso
Oferta de
valores
Mejores prcticas de
gobierno corporativo
incorporadas en la Ley
de PMV (SAR).
Actualizacin del
cdigo de gobierno
corporativo.
Reglamento de bonos
soberanos aprobado
(bonos VAC y
segregados).
Reglamento Prog. de
creadores de
mercado aprobado.
Demanda
de
valores
Criterios ms
flexibles para
inversiones de las
AFP.
Ley REPO
(Congreso).
Reglamento Letras
del Tesoro aprobado.
Ampliacin de
operaciones de SAB
(compra y venta ME).
Reduccin
contribuciones (BVL,
CAVALI y SMV).
Costo similar a
pases del MILA.
Mayor proteccin al
inversionista.
Requerimientos
prudenciales.
Inafectacin del IR
a instrumentos de
deuda del Estado.
Inafectacin del IGV
a valores emitidos
oferta pb. y priv.
Obligacin CAVALI
retencin del IR.
Otras
medidas
Subasta primaria
(hbrida) y lmites de
adjudicacin para
deuda pblica.
Mejoras a la
operatividad de
fondos
mutuos.
52
Reforma
MK1
(2001)
15%
Reforma
MK2
(2007)
10%
5%
0%
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
La exencin al IR por GK en
la reforma de 2001 supuso el
despegue del mercado de
valores chileno.
En 2007 se ampliaron las
alternativas de inversin para
la Banca y se flexibilizaron
los requisitos para empresas
emisoras extranjeras.
Colombia
Montos negociados/PBI
12%
10%
8%
6%
4%
Reform
a
2005
2%
0%
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Conclusiones
o La Reforma del Mercado de Capitales tiene una visin integral orientada a
reducir la concentracin de mercado, incrementar la liquidez y disminuir los costos
de transaccin.
o El desarrollo del mercado de capitales constituye una oportunidad para
fortalecer el crecimiento econmico del pas.
o Las acciones claves consideran una propuesta inclusiva que permita incorporar
una mayor cantidad de empresas, constituyendo al mercado de capitales como
la principal fuente de financiamiento empresarial de mediano y largo plazo. As
como, ampliar la base de inversionistas, fortaleciendo la cultura de ahorro.
o El mercado de capitales peruano necesita mayor competitividad, con el sistema
financiero, a nivel local, y con nuestros pares de Chile, Colombia y Mxico, a nivel
internacional.
o El objetivo es lograr un mercado de capitales desarrollado, lquido, profundo,
integrado e inclusivo que cumpla con altos estndares internacionales y
contribuya con el crecimiento y desarrollo econmico del pas.
54