Anlisis de Informacin Financiera

Semana 3: Anlisis y Diagnstico financiero.

1.
2.
3.

Razones Financieras
Anlisis Vertical y Horizontal de los Estados
Financieros.
Enfoque Dupont

Anlisis de Informacin Financiera

Contenido

Anlisis
Financiero
Anlisis de Estados Financieros: Definicin
Es usar todas las fuentes de informacin financieras y no financieras para
lograr una evaluacin del desempeo de una compaa.
La realizacin de un correcto diagnstico financiero en la empresa es clave
para una correcta gestin. Permitir a la empresa atender correctamente sus
compromisos financieros, financiar adecuadamente las inversiones, as como
mejorar ventas y beneficios, aumentando el valor de la empresa.
El anlisis de estados financieros cumple, la funcin esencial de convertir los
datos, en informacin til, que es siempre un bien escaso.

Anlisis Financiero
Anlisis de Estados Financieros: Propsito
MEJORAR LA TOMA DE DECISIONES DE LOS STAKEHOLDERS
INTERNOS

EXTERNOS:

Directivos

Accionistas

Mandos
intermedios

Prestamistas

Auditores
internos

Clientes
Proveedores

Anlisis de la Informacin Financiera

Tcnicas de
Anlisis
ANLISIS
VERTICAL
BALANCE GENERAL
Como porcentaje de los
activos

GANANCIAS Y PRDIDAS
Como porcentaje
de las ventas

ANLISIS
HORIZONTAL
Modificaciones por
periodos sobre un ao
base, en porcentajes

ANLISIS
DE RATIOS
LIQUIDEZ
SOLVENCIA
GESTIN

RENTABILIDAD

Anlisis de Informacin Financiera - Alcances

PERMITE EVALUAR EL DESEMPEO ANTERIOR DE UNA

EMPRESA.

ANLISIS
DE
ESTADOS
FINANCIE
ROS

PERMITE EVALUAR LA CONDICIN ACTUAL DE UNA

EMPRESA.

BUSCA PREDECIR EL POTENCIAL FUTURO DE LA

ENTIDAD, PROPORCIONAR INDICIOS SOBRE LA FORMA
EN LA QUE LA EMPRESA RESPONDER A LOS
DESARROLLO ECONMICOS FUTUROS.

Anlisis Financiero
Importancia
Diagnostica la salud
empresarial
Proyecta los resultados
econmicos de la
empresa.
Suministra
a los
interesados
(StakeHolders) de un
negocio, informacin
acerca de la situacin y
desarrollo financiero a
la fecha
.
Proporciona
referencias
de hechos
concernientes a un
negocio que no
presentan los estados
financieros.

Anlisis Financiero de Tendencias

Importancia
La importancia de un anlisis de estados financieros radica en
responder las siguientes preguntas:

Anlisis Financiero
Restricciones y/o Limitaciones

Anlisis Financiero de Tendencias:

Anlisis de Estados Financieros: Conclusiones
Considerar las siguientes interrogantes al concluir un Anlisis
de los Estados Financieros

Anlisis Financiero de Tendencias

Anlisis de Estados Financieros: Requerimientos
de Informacin.

Anlisis Financiero
Procedimientos para Efectuar un Anlisis Financiero

Tcnicas de Anlisis de Estados

Financieros
Situacin Financiera de la Empresa

Anlisis Financiero de Tendencias:

El anlisis vertical o estructural
Mediante las cuales se estudia las relaciones entre los elementos
contenidos en un solo grupo de estados financieros, utilizndose dos
mtodos:
a. Reduccin de los estados a por cientos
b. Mtodo de razones o coeficientes

Anlisis Financiero de Tendencias:

Anlisis vertical o de estructuras
a. Reduccin de los Estados Financieros a por ciento:
Ejemplo: El activo fijo respecto al total del activo de la empresa
Activo corriente
600
Activo fijo
400 (*)
Activo total
1,000
(*) El activo fijo representa el 40% de total del activo de la
empresa

Anlisis Financiero de Tendencias:

Anlisis vertical o de estructuras
b. Mtodos de razones o coeficientes:
Este principal mtodo del anlisis vertical lo constituyen las razones
o coeficientes, tambin denominados cocientes, ratios o ndices
(Liquidez, Gestin, Solvencia, Rentabilidad, y ratios burstiles).
Ejemplo:
Liquidez corriente = Activo corriente = 100 = 2
Pasivo corriente 50

Anlisis de Informacin Financiera

Anlisis Vertical

Anlisis Financiero de Tendencias:

Anlisis de Estados Financieros: Tcnicas de Anlisis
Anlisis Vertical del Balance General:
En la seccin del pasivo las partidas que representan el mayor porcentaje
de las obligaciones a propietarios y terceros lo constituyen las deudas a
largo plazo con un 21.4% en el 2010, y un 26.9% en el 2009, le siguen las
cuentas por pagar comerciales con un 4.2% y un 5.6% respectivamente.
En las cuentas patrimoniales los porcentajes ms altos de participacin lo
constituyen las utilidades acumuladas con 26.9% por el 2010 y 25.4% por
el 2009; as mismo las reservas legales expresan el 17.9% y 19.0%
respectivamente, en tercer orden se encuentran el capital asignado con una
participacin del 9.1% en el ao 2010 y un 9.6% en el 2009.

Anlisis Financiero de Tendencias:

Anlisis de Estados Financieros: Tcnicas de Anlisis
Anlisis Vertical del Balance General:
Las partidas que contribuyeron en mayor parte a cada seccin del balance
general son las siguientes:
En la seccin de las cuentas del activo tenemos que las partidas que
representan un mayor peso en cada ao han sido caja y bancos, ya que en
el ao 2010 sta partida representa el 16.6% del activo total, mientras que
en el ao 2009 es el 12.3% del mismo rubro. Tambin se observa que
inmuebles, maquinaria y equipo es la partida que representa ms de la
mitad del activo total ya que en el 2010 constituye un 52.6% y en el 2009
expresa un 52.1%.

Anlisis Financiero de Tendencias:

Anlisis de Estados Financieros: Tcnicas de Anlisis
Anlisis Vertical del Estado de Ganancias y Prdidas :
El costo de ventas del ao 2010 representa un 64.5% de las ventas del
mismo ao contra un 56.9% del ao 2009, sobre las ventas de dicho ao.
Esto quiere decir que el margen de esta compaa se ha disminuido en el
ltimo ao, posiblemente por la presencia de competidores o como puede
ser tambin por precios ms altos de los proveedores por problemas de
financiamiento. Esta variacin afecta directamente la utilidad bruta
comprada de un ao con otro

Anlisis Financiero de Tendencias:

Anlisis de Estados Financieros: Tcnicas de Anlisis
Anlisis Vertical del Estado de Ganancias y Prdidas :
La utilidad operativa disminuye en 6.8% en el ao 2010 con respecto al ao
2009; a pesar de que los gastos operativos casi se han mantenido constantes
en lo que se refiere a la relacin de stos con las ventas de su respectivo
ao.
En el ao 2010 se ha obtenido una utilidad neta que representa el 10.2% de
las ventas mientras que en el ao 2009 dicha relacin fue de 15.8%. Esto es
bsicamente por la diferencia de un ao con otro entre los aos 2010 y 2009

Anlisis Financiero de Tendencias:

Anlisis Financiero de Tendencias:

Anlisis Financiero de Tendencias:

Anlisis Horizontal o de tendencias (valores absolutos S/. y
valores relativos %)
Son las que estudian las relaciones entre los elementos
contenidos en dos o ms grupos de estados financieros, de
fechas sucesivas.

Mtodo de aumento y disminuciones:

Son aplicables generalmente en los denominados estados
financieros comparativos, siendo los principales: Balance General,
Estado de Ganancias y Prdidas

Anlisis de Informacin Financiera

Anlisis de Estados Financieros: Tcnicas de Anlisis
Anlisis de Tendencias
Es importante porque revela si las razones financieras de la
empresa estn mejorando o si se estn deteriorando a travs del
tiempo, considera tomar un ao base como punto de referencia.

Anlisis Comparativo
Consiste en comparar los indicadores o razones financieras de la
empresa con los del promedio del sector. Es importante para
identificar estrategias o procesos inusuales en el sector.

Anlisis de Informacin Financiera

Anlisis de Tendencias - Anlisis Horizontal
Este mtodo consiste en la comparacin de cifras homogneas
correspondientes a estados financieros de diferentes perodos.
El balance comparativo facilita el estudio de los cambios que, de perodo a
perodo, se han operado en la posicin financiera de una empresa.
Concluido el balance comparativo es necesario seleccionar aquellas
partidas que muestran cambios importantes, a fin de determinar las causas
de las variaciones y efectuar las conclusiones correspondientes.

Anlisis de Informacin Financiera

Anlisis Horizontal
Por ejemplo, si el inventario aument significativamente de un ao a otro, puede haber sido
el resultado de:
El temor al alza en el precio de las materias primas. (utilizacin de capital de trabajo)
Las perspectivas de una buena temporada de ventas. (pronsticos de ventas optimistas
Una poltica inadecuada de la empresa, entre otros. (administracin del capital de trabajo)
Por ejemplo; un incremento en las cuentas por cobrar puede haber sido el resultado de:
Una nueva poltica crediticia. (mayores perodos de vencimiento)
Un mayor volumen de ventas. (aprovechamiento de oportunidades de crecimiento)
Un ineficiente departamento de cobranzas, entre otros.

Estado de Resultados Anlisis Horizontal

Balance General Anlisis Horizontal

Anlisis de Informacin Financiera Proceso

Anlisis de Informacin Financiera Esquema

Comprender los EEFF

Partidas de los informes y

sus correctos significados

Anlisis del BG y del

EGyP

Anlisis Vertical

Principios y Normas
Contables aplicadas

Anlisis Horizontal

Aplicacin de nuevas
normas de Contabilidad

Ratios Financieros

Fiabilidad de los datos

Normas de valuacin
Grupos de Empresas
Diferencias sectoriales y
De tamao de la empresa

Anlisis del Flujo de

Efectivo

Anlisis de Rentabilidad

Anlisis del Entorno

Actividades de Inversin

Fortalezas

Actividades de Operacin

Debilidades

Actividades de
Financiamiento

Otras herramientas de
anlisis

Oportunidades

Amenazas

Estrategias Futuras

Punto de Equilibrio u
Apalancamiento
Necesidad de capital de
Trabajo
EVA
Medidas de
Productividad, Calidad y

Anlisis de Informacin Financiera

Ratios Financieros
1.
Liquidez
2.
Solvencia
3.
Gestin
4.
Burstiles
5.
Rentabilidad

Ratios Financieros
Estructura:
Capacidad de
atender las
obligaciones a
corto plazo y de
generar ingresos
de forma eficiente
Capacidad para
ofrecer
recompensas
financieras
suficientes para
atraer y retener
recursos

Liquidez y
Eficiencia

Solvencia

Rentabilidad Mercado

Capacidad de
generar ingresos
futuros y de
atender las
obligaciones a
largo plazo
Capacidad para
generar
expectativas
positivas en el
mercado

Ratios Financieros
No son substitutos de una bola de cristal. Son nicamente una forma de
recopilar grandes cantidades de datos financieros y comparar la evolucin de
las empresas.
Estn basados en los estados financieros y sus correspondientes limitaciones.
No hay cifras perfectas, dependen de la industria, giro y situacin general. El
anlisis puede tener significados diferentes para diferentes personas.
No indican problemas ni sus causas, solamente indican reas que podran ser
problemticas o que pueden requerir mayores investigaciones.
No es necesario calcular todos los ratios, sino los que se requieren para cada
caso.
LOS RATIOS AYUDAN A PLANTEARSE LAS PREGUNTAS ADECUADAS
RARAMENTE LAS RESPONDEN

Ratios Financieros
Ratios Financieros: De Liquidez
Indican la capacidad del negocio
de satisfacer sus obligaciones a
corto plazo.
El efectivo es clave en tiempos de
crisis.
Importante: complementar el
anlisis con el flujo de caja
proyectado (presupuesto de caja)

Ratios Financieros
Ratios de Liquidez
LIQUIDEZ GENERAL =

Activo Corriente
Pasivo Corriente

Una razn mayor a 1 indica que parte de los activos corrientes estn siendo financiados con
pasivos a largo plazo y/o patrimonio.
Si es muy bajo, puede indicar un margen insuficiente de seguridad para pagar los pasivos
corrientes.
Si es muy alto, puede indicar la presencia de inventarios excesivos y de un exceso en las
cuentas por cobrar.
El ratio ideal depende de la industria, el negocio y las condiciones econmicas generales.
En empresas con fondos estables, los ratios son ms bajos que en aquellos negocios que se
caracterizan por tener mercados con elevadas dosis de incertidumbre.
Debe interpretarse con cautela porque no toma en cuenta la liquidez de los componentes del
activo corriente.

Ratios Financieros
Ratios de Liquidez
Prueba cida = Activo Corriente Inventarios Gastos pagados por Anticipado
Pasivo Corriente

Prueba Defensiva = Caja y Bancos + Valores Negociables

Pasivo Corriente
Prueba acida:
Descarta los activos de ms difcil realizacin.
Es usualmente menor a 1, se supone que las existencias se vendern en el ciclo normal
del negocio.
Prueba defensiva:
Es ms exigente, slo considera activos de realizacin inmediata, descartando la
incertidumbre del exigible y el realizable.
Es usualmente 0.10 a 0.20.

Ratios Financieros
Ratios de Liquidez
Das Disponible para Enfrentar los Pagos = Caja y Valores Negociables
Pasivo Corriente / 365
Capital de Trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente
Das Disponible para Enfrentar Pagos:
Vlido en empresas que no tenga estacionalidad en cobros y pagos.
Indica el nmero de das en los que se podrn atener los pagos con el disponible
existente.
Capital de Trabajo:
Indica con cuanto dispone la empresa luego de hacer frente a todos sus obligaciones
de corto plazo

Ratios Financieros
Ratios Financieros: De Solvencia
Indican hasta qu punto la
empresa est endeudada
Evalan el respaldo que tienen
frente a las deudas totales.
Permiten monitorear la relacin
deuda/patrimonio.

Ratios Financieros
Ratios de Solvencia
Grado de Endeudamiento = Pasivos Totales
Activos Totales

Indica el apalancamiento financiero de una empresa. El % de deuda de una

empresa en relacin a sus activos totales
Una razn alta indica mayor apalancamiento financiero y por lo tanto mayor riesgo
financiero. Incrementa el riesgo por el uso de financiamiento.
Una razn baja indica mayor fuerza financiera a largo plazo porque se hace un
menor uso de deudas.
La magnitud del ratio depende del tipo y tamao del negocio, estabilidad de los
ingresos, utilidades y susceptibilidad ante cambios econmicos.

Ratios Financieros
Ratios de Solvencia
Grado de Propiedad
Endeudamiento Patrimonial
Cobertura del Activo Fijo

= Patrimonio Total
Activo Total
= Pasivo Total
Patrimonio Total
= Deuda a largo plazo + Patrimonio
Activo Fijo

La relacin entre el pasivo y el patrimonio puede ser medida de varias maneras.

Un bajo nivel de endeudamiento no significa capacidad de la empresa para pagar sus
deudas.
Cobertura del activo fijo, indica las veces en las que el activo es financiado con
recursos de largo plazo. Mientras ms alto, indica mayor solvencia financiera.

Ratios Financieros
Ratios de Solvencia
Cobertura de intereses = Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (EBIT)
Gastos financieros

Mide la Capacidad para Pagar los Cargos Provenientes del

Financiamiento

Relaciona los fondos disponibles con las operaciones peridicas y los requerimientos
de intereses. El nmero de veces que el inters est cubierto por las utilidades indica
la capacidad de la empresa para manejar los pasivos o atender sus obligaciones.
Se usa antes de impuestos porque los intereses son crdito fiscal.
Algunos contratos de bonos y prstamos exigen ratios mnimos en el futuro .
(Convenants)

Ratios Financieros
Ratios de Solvencia
Costo de la Deuda

Gastos Financieros
Pasivos con Costo Financiero

Mide el costo del financiamiento

Cuanto menor sea el ratio, ms barata ser la deuda.

Debe compararse durante varios periodos para ver la consistencia de los gastos
financieros.
Debe compararse con el costo financiero del mercado, para comprobar si el
financiamiento tiene un costo razonable.

Ratios Financieros
Ratios de Solvencia
El endeudamiento ideal vara en funcin de la estabilidad de los flujos
de caja de la empresa.
Un bajo endeudamiento no significa que la empresa tenga capacidad
de asumir nueva deuda. Si una empresa tiene prdidas antes de
intereses e impuestos, an perder ms con los gastos financieros de
la deuda.
Un buen complemento al anlisis es un cuadro de las deudas,
vencimientos, costos financieros y garantas.

Ratios Financieros
Ratios Financieros: De Gestin
Permiten evaluar los efectos de las decisiones y
polticas seguidas por la empresa en la utilizacin
de sus recursos respecto a: cobros, pagos,
inventarios, activos.
Miden la eficacia con la que se han utilizado los
recursos disponibles a partir del clculo de
rotaciones de determinadas partidas del balance
general, la estructura de las inversiones y el peso
relativo de los diversos componentes del gasto
sobre los ingresos.

Ratios Financieros
Ratios de Gestin
Rotacin de Cuentas por Cobrar =
Das promedio de cobro

Ventas al Crdito
Promedio de Cuentas por Cobrar
365
Rotacin de cuentas por cobrar

Mide la velocidad o lentitud con la que las cuentas por cobrar se convierten en efectivo.
Mientras ms alta sea la rotacin, ms corto es el intervalo entre la venta y la cobranza
en efectivo.
Los das promedio de cobranza deben compararse con las polticas crediticias. Si se
acerca a la poltica de crditos, la eficiencia en la cobranza es buena.
Un incremento constante en los das de cobranza puede indicar una situacin que se
est saliendo de control.

Ratios Financieros
Ratios de Gestin
Rotacin de Cuentas por Pagar =
Das promedio de pago

Compras (Costo de Ventas)

Promedio de Cuentas por Pagar
=
365
Rotacin de cuentas por pagar

Indica los das promedio de pago de las cuentas.

En general, es preferible un periodo promedio de pago alto, siempre que los costos
financieros asociados sean convenientes.
Si es muy bajo respecto a la industria, puede indicar que la empresa es considerada
como de alto riesgo.
Se debe comparar el periodo medio de pago con el de cobro para analizar el periodo de
efectivo. Vender al contado y pagar a 60 das puede ser una ventaja competitiva
importante.

Ratios Financieros
Ratios de Gestin
Rotacin de Inventarios (veces) =
Promedio de Inventario
Rotacin de Inventarios (das) =
Rotacin de Inventarios

Costo de Ventas
365

Indica la velocidad con la que el inventario disponible se vende normalmente y se

convierte en cuentas por cobrar o en efectivo.
Puede revelar una sobre inversin o sub-inversin en inventarios.
Si disminuye constantemente, puede indicar una inversin inadecuada para satisfacer
el volumen actual de ventas (poltica, fondos).
Si aumenta constantemente, puede indicar una inversin excesiva.
Depende de la industria: joyas rotan menos que artculos de consumo masivo.
Ambos ratios indican el tiempo total promedio que transcurre antes que un inventario
se convierta en efectivo. Mientras ms prolongado, peor.

Ratios Financieros
Ratios de Gestin
Rotacin del Activo (veces) =

Ventas
Activos Total

Indica el rendimiento que se obtiene de los activos.

Mientras ms elevado sea, mejor porque incrementa la rentabilidad.
Es importante conocer esta situacin en los diferentes sectores de la
economa.

Ratios Financieros
Ratios Financieros: Burstiles
Se usan cuando se analiza una
empresa que cotiza en bolsa
Muestran cuan alta es la
valoracin de la empresa para
sus inversionistas.

Ratios Financieros
Ratios Burstiles
PER (Price Earnings Ratio)

= Precio de mercado de la accin

Utilidades por accin

Dividendos por Accin (DPS)

Utilidades por Accin (UPA) (EPS)

(Earnigns Per Share)
Rentabilidad por Dividendo (DYield) =

Dividendos
Nmero de acciones
=

Utilidades
Nmero de acciones

Dividendos por Accin

Precio de mercado de la accin

Ratios Financieros
Ratios Financieros: De Rentabilidad

Analizan la eficiencia de la empresa en el uso de sus activos.

Activo

ROTACIN

Ventas

APALANCAMIENTO

MARGEN NETO

Patrimonio

Utilidad
RENTABILIDAD

Ratios Financieros
Ratios de Rentabilidad
Rendimiento sobre los Activos (ROA) =

Utilidad Neta
Total Activos
Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE) =
Utilidad Neta
Total Patrimonio
Margen Neto, Margen Operativo y Margen Bruto

Reflejan el poder de generacin de utilidades de la empresa.

Debe calcularse sobre saldos promedio o realizar los ajustes necesarios.

Mtodo Dupont
Enfoque Dupont
El modelo Dupont analiza el rendimiento de la empresa utilizando las
herramientas tradicionales de medicin.
Su simplicidad permite su implementacin y medicin, sin embargo no
incluye el costo de capital, debido a que se elabora a un fecha
determinada.
Relaciona el ROA de la empresa con su retorno sobre el patrimonio
ROE, usando el multiplicador de apalancamiento financiero (MAF).
La ventaja es que permite a la empresa dividir su retorno sobre el
patrimonio (ROE) en un componente de utilidad sobre las ventas
(Margen de Utilidad Neta), un componente de eficiencia en el uso de
activos (Rotacin de Activos Totales) y un componente de uso de
apalancamiento financiero (MAF).

Mtodo Dupont
Enfoque Dupont
Rentabilidad sobre Activos (ROA) = Margen de Utilidad Neta * Rotacin de Activos
Totales
ROA = Utilidad Neta
Ventas
ROE =

Utilidad Neta
Ventas

Ventas
Total Activos
x

Ventas
Total Activos

Rentabilidad sobre Patrimonio (ROE) =

ROA

Total Activos
Total Patrimonio
MAF

Mtodo Dupont
Enfoque Dupont