Comercializacin de

Hidrocarburos

Javier Romo
Enero 2017
EL VALOR DEL
PETROLEO
 Hidrocarburos en Estado
Natural
Gas Natural Crudos

Livianos
Metano C1 35 - 45 API
Etano C2 Gasolina Medianos
Natural 26 - 34 API
C5 - C10
Condensados Pesados
Propano C3 45 API 17 - 25 API
GLP
Butano C4 Extra Pesados
12 - 16 API

Arenas Bitmen
Petrolferas
5 - 11 API
 Tipos de productos
refinados
Bajo Punto Productos de Productos
+
Ebullicin Destilacin Finales
Gases GLP (Propano, Butano)
Destilados Gasolinas
Livianos

Crudo Destilados Kerosen

Medianos Combustible Aviacin
Gasoil / Diesel
Pesados Combustible Residual
Asfaltos
Lubricantes
- Alto Punto Coque
Ebullicin
 Patrn de productos Refinados por tipo de Crudo

(% Vol.) +
Brent Arab Light Maya
GLP
3 1
5
16
Gasolinas 49 12
49

Destilados 21
35 71
Residual 27
11
-

Gravedad 38.6 33.4 22.0

Azufre 0.3 1.8 2.5
Regin Mar del Norte Arabia Saudita Mxico

Esquema conversin sencilla / USGC

 Esquemas de
Calidad
de
refinacin Complejidad
Crudo
Gases
+$/B Destilaci Naftas
Reformaci
n n
Atmosfri Hydroskimmi
ca HDS Destilad ng
LIVIAN diluente os
O Residuo
L GO Residual
Gasolina
V FCC Alquilaci
ARL/
n
Conversin
MEDIAN Destilaci GO P
Sencilla
O n V HDS Destilad
al Vacio
Resid. osResid
Visbreaker
C
ual
Gasolina
Asfalto Conversin
Hidrotratamie Profunda
PESADO
Coquificaci nto Destilad
n Alta severidad
Retardada +$/
os
Inv
IMPORTACION DE RESIDUO Coque
Diferencial Liv/Pes vs. Inversin Conversin Profunda

Precios Crudos Livianos Vs. Esquemas de Refinacin

Pesados
55 Conversin sencilla
50 Livianos (WTI)
Livianos (WTI)
45
40
35
30 Inversin
Diferencial
25 MM$ 4000-
20
6000
15
Conversin Profunda
10 Pesados (Maya)
5
Pesados (Maya)
0
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

Diferencial de precios livianos /Pesados justifica inversin

adicional
para el procesamiento de crudos pesados (unidades de
conversin)
 Sistema de mercado actual

DUBAI (31 API / 2.13)

Mercado spot del crudo Dubai y Oman

Usado para preciar aprox. 15 MMBD de crudo a Asia

Maya (22 API)

Usado para marcar crudos pesados.

 Frmula de Precio Crudo Maya

0.40 * ( WTS + FUEL OIL) + 0.10* ( BRENT + LLS )

Constante Maya (K)

Donde:
WTS = Precio del Crudo West Texas Sour en USGC
Fuel Oil = Precio de Residual con contenido de 3% de Azufre
USGC

BRENT = Precio del Crudo Dulce Marcador de NWE Brent

LLS = Precio del Crudo Dulce Louisiana Light Sweet en

USGC

Constante
Maya = Constante que ajusta el precio para reflejar
tendencias del Mercado
 Mercado Petrolero
Principios Fundamentales Balance oferta demanda

Oferta

Produccin OPEC No OPEC

Capacidad disponible

Polticas gubernamentales (Impuestos, regalas, etc.)

Imprevistos (guerras, desastres naturales)

Inventarios operacionales /estratgicos

Portafolio de inversiones
 Mercado Petrolero

Principios Fundamentales Balance oferta demanda

Demanda

Estacionalidad

Economa - Percepcin de la economa

Otras fuentes de energa - sustitucin

 Mercado Petrolero Crudos
Calidad de crudos

Abundante cantidad de crudos en el Mercado 170 tipos

distintos
Que determina su precio?

La gravedad API o densidad

Alta gravedad API = crudo liviano mxima produccin de

gasolinas y destilados (Jet/ Diesel)
Baja gravedad API = Pesados mayor produccin de
combustible residual y gasleos pesados, asfalto, etc.
Contenido de azufre

< 0.5 % w azufre crudos dulces requiere poco procesamiento.

> 0.5 % w crudos cidos requiere ms procesamiento
Diferencia en el precio de los productos Mercado USEC

Unleaded Jet / Kerosene

Gasoil/No.2 No.6 3.0%
50 50

40 40

U
S 30 30
$
/
B 20 20
b
l
10 10

0 0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Mercado Petrolero Efecto distancia en el precio

-0.80 $/B -1,5 $/B -2 $/B

MERCADOS
NATURALES:

CUENCA ATLANTICA
EE.UU.
LATINOAMERICA
 Balance Mundial Oferta / Demanda (MMBBL)

Norte Europa FSU& Medio Japn Otros Amrica

MMBD
Amrica Europa E. Oriente Asia Latina Africa

Consumo Productos 24.0 15.2 4.4 4.5 5.4 12.2 4.8 2.4

Produccin Crudo 14.4 6.7 8.6 22.2 --- 6.2 6.6 7.0
(+4.3)
Exportaciones /
(Importaciones) (9.6) (8.5) 4.2 17.7 (5.4) (6.0) 1.8 4.6
Netas

Aproximadamente 4.3 millones de BBLS provienen de Gas/Oil Shail

Fuente : EIA
 Mercados Estratgicos
Norteamrica

Principal consumidor a nivel

Europa
mundial
Mercado Deficitario en crudos y
Productos Mercado Ocasional basado en
Ventaja Comparativa/Posicin oportunidades comerciales
Competitiva Nicho para crudos pesados
Principal centro de refinacin asflticos venezolano
mayormente adaptado a calidad
crudo Pesado

Latinoamrica /Caribe

Regin de alto crecimiento de demanda

petrolera
Dentro del rea de influencia de
Venezuela/Acuerdos regionales
Mercado deficitario en trminos de
productos
Calidades de productos menos restrictivas
 Sistema de Comercializacin

Productos
Sector
Sistema Industrial

Ventas Terceros
Refinacin Comercial
Distribuidores
Majors

Detal
Traders
Compras Insumos a Refineras
a Asociaciones
Terceros Exterior
Distribuidores

Mercado Interno

Detal
 Balance volumtrico (MBD)

Exportaciones Crudo

Produccin Crudo 2014

535
Exportaciones Productos

Refinacin
175 Mercado Interno

Lq.
Importacin
GLP
NAO, FO6, Otros
Total

GLP
Aumento
Inventarios

* Excluye Asociaciones
 Desde la Produccin al Consumidor Final

Exploracin y Transporte Refinacin

Produccin
El lapso de tiempo requerido para el suministro adicional de
productos de manera optima puede ocasionar volatilidad en los
precios

Consumidor Mercadeo Distribucin

 Concepto de paridad
Valor de paridad es el precio de un crudo para el cual
el comprador obtiene el mismo margen que su
alternativa o crudo de referencia.
Ejemplo de paridad
Crudo alternativo: Bonny Light Nigeria

Transporte
Flat rate = 12.1 $/TM
% WS 200
Lightering en Houston = 0.5 $/BBL
Factor B/Ton = 7.4

Costo de proceso = 0.60 $/bl

Concepto de paridad
 Ejemplo de paridad
% rend $/bl
LPG 4.0 33.6

Gasolines 48.0 56.9

Crudo
WTI Jet 22.0 58.4
45.9 $/bl

Diesel 11.0 48.3

Fuel oil 2 % 13.0 27.7

Valor de productos = (0.04*33.6)+(0.48*56.9)+(0.22*58.4)+(0.11*48.3)+(0.13*27.7)

Valor de los productos = 50.4 $ / bl

 Ejemplo de paridad

Calculo del margen del crudo de referencia (marcador)

Valor de los productos = 50.4 $/bl

Costo variable de procesamiento = 0.75 $/bl
Costo transporte hasta refinera = 0.75 $/bl

Margen WTI = 50.4 0.75 0.75 45.9 = 3.0 $ / bl

Margen WTI = 3.0 $ /bl

 Ejemplo de paridad
% Rend
$/bl
LPG 4.0
33.6

Crude
Bonny L. Gasolines 47.0
? $/bl
55.4

Jet 27.0
58.4

Valor de productos = (0.04*33.6)+(0.47*55.4)+(0.27*58.4)+(0.14*48.3)+(0.06*29.3)

Diesel 14.0
Valor de los productos = 51.7 $ / bl
48.3
 Ejemplo de paridad
Calculo del margen del crudo evaluado (Bonny L.)

Valor de los productos 51.70 $/bl

Costo variable de procesamiento = 0.60 $/bl
Costo transporte hasta refinera = 3.80 $/bl

Determine a que precio debo entonces vender

el Bonny Light referido al WTI ?
 Ejemplo de paridad
Calculo del margen del crudo evaluado (Bonny L.)

Valor de los productos 51.70 $/bl

Costo variable de procesamiento = 0.60 $/bl
Costo transporte hasta refinera = 3.80 $/bl

Margen Bonny L.= 51.7 0.60 3.80 Precio Bonny L.

Margen WTI = Margen Bonny L

47.3 Precio Bonny L. = 3.0 $/ Bl

Precio Bonny L. = 47.3 3.0 = 44.3 $ / bl

Precio Bonny L. = WTI 1.6

 Formula de precio
Precio crudo = precio marcador +/- diferencial
El diferencial es una funcin de:

Calidad Diferencial dulce /acido

Diferencial liviano/ mediano

Diferencial costo de transporte

Diferencial costo de procesamiento

Tipo de transaccin y contrato

Impuestos, perdidas
 Formula de precio
Asociadas a un marcador especifico
WTI Nymex

WTI Cushing

IPE Brent

Platts FO 3 % USGC

Especifca referencia de precios a usar:

WTI Cushing platts 1st Mth

WTI Nymex 2nd Mth

Unleaded USGC waterborne platts

No. 6 Singapore Argus

 Mercado Fsico Productos

ROTTERDAM
USA
USWC (LOS USEC (NY) MEDITERRANEO
ANGELES)
USGC SUEZ SINGAPUR Y JAPON
(HOUSTON)

Calidades, volumen y precios diferentes

Comercializados en cada regin
Movimientos interregionales por:
Cambios en los diferenciales
Balance oferta demanda
 Mercado petrolero - Productos

Su calidad es uniforme en cada mercado y esta asociado a los

grandes centros de consumo.(USEC, USWC, ARA, USGC,
Mediterraneo, etc.).
Los competidores tienen que cumplir con las mismas
especificaciones.
Cada mercado fija su precio segn el balance oferta/demanda
y calidad particular
En cada mercado la referencia esta sujeta a un diferencial
que refleja el transporte, los impuestos y el diferencial de
calidad
 Mercado petrolero - Productos

Especificaciones regionales pueden afectar importaciones de

regiones productoras y distorsionar la estructura de precios.
Productos de uso final en la cadena, al no tener reemplazos
reflejan poca elasticidad en el precio implicando variaciones
substanciales en las estacionales
Especificaciones cada vez ms estrictas.
 Calidad de productos 2002 2015 (uso de diferente tecnologa y
Proteccin Medio Ambiente)

Estados Unidos Europa

Gasolinas Gasolinas
Gasolina Reformulada fase 2 (2000) Auto Phase I (2000)
Presin de Vapor Presin de Vapor
Aromticos, Olefinas Aromticos, Olefinas
Azufre (2004, 30 ppm) RFG & Azufre 50 ppm
Convencional Diesel
Prohibicin del MTBE Azufre 50 ppm
Latin Amrica / Caribe
Diesel / Heating Oil
Azufre (15 ppm) Gasolinas (*)
Diesel (*)
Cetano plomo phase out Azufre (de 5000 a 2000
Armonizacin de ppm)
Calidad Cetano (47 ppm)
Azufre (1000 a 400 Destilacin ( T90 %)
ppm)
Fuel Oil
Azufre 0,3 - 1 %
(*) Caribe : Calidad mas restrictiva Control de emisiones en ref.
- 2005 Gasolina 150 PPM / Diesel 350 PPM
Limitaciones emisiones plantas
 Formacin Precios de Productos

Determinantes en la formacin del Precio son:

Costos de Produccin: Crudo, Refinacin, Transporte

Economas sustitucin otras fuentes de energa

Fuerzas de Mercado: Oferta/Demanda, Inventarios,

Arbitraje
Venta de productos

Cotizacin platts cargo

127 cpg

(1.67 cpg)

(5.69 cpg)

Precio FOB ?
Venta de productos

Cotizacin platts cargo

127 cpg

(1.67 cpg)

(5.69 cpg)

(119.64 cpg)
Precio FOB
 Venta de productos
Competitividad

Precio mximo que puedo exigir por un producto en un

mercado especifico
Aspectos a considerar:

Flete

Ajustes de calidad (Punto de congelamiento, viscosidad,

fluidez, etc.)
Impuestos y perdidas

Situacin del mercado /inventarios /estacin

 Principales Actores del Negocio

Compaas Petroleros
Estatales Majors Independ. Traders Brokers Wall Street

KPC BP/Amoco/Arco Cosmo Phibro PVM J. Aron

NNPC Exxon /Mobil El Paso Glencore Feamoil (Goldman

NIOC Chevron/Texaco Saras Vitol Spectron Sachs)

PDVSA Total/ ELF/Fina Ashland Gekol United Morgan Stanley

Pemex Repsol/YPF Valero Dreyfus Bear Stearns

Saudi Aramco Shell Clark J.P. Morgan

Pertamina Tosco/Phillips Hess Prudential

Ecopetrol
 Dimensin y Comercio de los majors

(MBD) Produccin Refinacin venta de Productos

BP 2.121 3.097 6.723
ExxonMobil 2.516 5.510 7.957
Shell 2.333 4.167 7.445
TotalFina 1.661 2.481 3.652
ChevronTex 1.808 1.987 3.738
Factores determinantes del precio de los Hidrocarburos

Rumores Econmicos

Operacionales Oferta /Demanda

Mercados Precio Precio

Marcador Marcador
Futuros Futuro Fsico

Estacionales Tcnicos

Politicos Laborales
 Ventas Internacionales
Ventas F.O.B.

Ventas Puerto Destino

Ocasionales de Carga

Negociacin de un Punto
cargamento especfico de Venta
Voltil
Ventas C.I.F.

Ventas Puerto
Contractuales Destino
de Carga

Negociacin de volmenes
perodos especficos
Seguridad de suministro
 Tipos de contratos
Ocasional o Spot:

Considera un cargamento o lote

Refleja el comportamiento del mercado

Volumen excedentario en un momento dado

Exige un buen anlisis de mercado

Contratos a tiempo:

Mas de un cargo o lote por un periodo determinado

Formula de precio con clausula de revisin peridica

Formula de precio con bandas de proteccin

No necesariamente sigue el mercado

Suministro del volumen contra estacin.

 Contratos de Ventas de
Hidrocarburos
Principales Trminos en un Contratos de Venta:

Nombre del Crudo/ Producto

Volumen
Ventana de Carga y Descarga
Precio / Frmula negociada / periodo de preciacin
Tipo de Venta ( CIF / FOB / C + F/ Ex-Ship/ Ex- Works)
Consignador / Consignatario
Destino
Condiciones de Pago: Carta de Crdito, Cuenta Abierta
Especificaciones de Calidad del Crudo/Producto
Aspectos Legales
Gastos: Flete/ Inspeccin/ Impuestos/ Almacenamiento
Financiamiento
 Contratos de Ventas de
Tenders: Hidrocarburos
- Es una peticin abierta y formal para vender o comprar un volumen el
cual al final del proceso es asignado a la oferta mas atractiva.
- El tender puede ser abierta a todos los ofertantes o a cierta lista de
ofertantes.
- Aquellos aspectos que no estn especificados en los trminos del tender
son entonces fijados por el ofertante.
- Normalmente el tender tiene que ser respondido a una pre acordada
fecha y el ganador de la misma es notificado inmediatamente conocido.
- Los tenders pueden ser para cargamentos ocasionales o contractuales
Tender de crudo:
Ofertantes: Malasia, Cameroon, Colombia, Ecuador, Siria
Compradores: USA, India, Chile, Siria, Grecia, Portugal
Tender de productos:
Ofertantes: India, Turquia, Grecia, Colombia, Malasia, Oman, Paquistan
Compradores: USA, Grecia, Turquia, Portugal, India, Taiwan
 Contratos de Ventas de
Hidrocarburos
Porque hacer un Tenders?
- Es visto como un mtodo transparente y justo.
- Permite demostrar que se vende al mas alto precio.
- Cuando no se tiene una organizacin comercial grande.

Riesgos del Tender:

Si el ganador termina no respondiendo queda poco margen de
maniobra.
Por lo que en ocasiones se exige el pago de un bono de
participacin.
Riesgo de no recibirse oferta.
Ninguna oferta alcanza la expectativa del ofertante.
Participantes esperan repuesta asap.
Acuerdo oferentes (cuando son pocos y conocidos)
Manipulacin del ofertante
 Publicaciones de Precios de
Mercados

Electrnico Diario Semanal

Reuters Platts Marketscan/ Oil Petroleum Intelligence
Price Report Weekly
Telerate Bloomberg Oil Buyers
Petroleum Argus
Guide
EMISPlatts London Oil Reports
Petroleum Argus
(McGraw-Hill) Weekly
OPIS Financial Times
Oil Daily Energy
Compass
Bloomberg Energy Wall Street Journal

Emisin regular de la publicacin

Fuente confiable
Basada en gran cantidad de transacciones
 Publicaciones de Precios de
Mercados
Platts: Publicaciones de precio por categoras y por
mercado o rea.
NWE Mediterrneo NYH
En cada rea son divididos en Cargo o gabarra y por
categora
Cargo CIF NWE (base en Amsterdan, Rotterdam y
Amberes
Gabarra FOB Rotterdam
Cargo FOB NWE (para algunos productos).
En caso de Ecuador es CIF/FOB Balao
Rangos de precio estn dados en High, Mid y Low para
cada producto y basado en transacciones reportadas y
tpicas. Si las condiciones del negocio son muy particulares
se excluyen del reporte.
Transporte martimo
 Mercado petrolero transporte martimo

La flota mundial esta en manos de: Compaas Petroleras

Armadores independientes
Gobiernos
Para 1985 (ao de normativas) la flota de tanqueros se situ en el
orden de 2750 tanqueros
El 70 - 80 % de la flota est en manos de las empresas petroleras

El 30 - 20 % esta en el mercado ocasional.

Todo anlisis de tonelaje debe ir acompaado de un anlisis de

mercado
 Mercado petrolero transporte martimo

Los aspectos de seguridad y eficiencia operacional son los elementos

claves. Adicionalmente estos deben cumplir con las legislacin
internacional Marpol, Doble casco, etc.
Las necesidades de transporte puede ser suplida ya sea adquiriendo
el tonelaje o fletandolo a empresas petroleras, cuando se hace la
transaccin de compra del volumen o fletando a un independiente.
 Mercado petrolero

Transporte
martimo
70 % del volumen comercializado se transporta por
va martima.
El flete es un aspecto fundamental en la
determinacin del precio final de un crudo o
producto.
Es funcin de: Volumen a transportar

- Distancia del Origen y el destino

- Tamao del cargamento a
transportar
- Tipo de la carga
- Tipo de contrato de fletamento
Movimiento Inter-Regional de Hidrocarburos 2005

1.5
2.1 6.1
3.1
2.5
1.6 2.3 1.2 1.9
2.8 3.7

0.6 0.6 13
6.2
Mercado petrolero transporte
martimo
Tipo de buque segn servicio
Productos limpios o blancos: Gasolinas y
destilados
Productos sucios o Negros: Crudo y residual
Gaseros: Presurizados
Semi refrigerados
Refrigerados
Especialidades: Qumicos

Asfalteros
Lubricantes
 Negocio de Asfalto - Transporte

MBD

Venezuela principal suplidor de asfalto

* Referencia Asphalt Market analysis and outlook Potten & Partners

 Transporte de Asfalto
Aspectos Generales:

Pocos armadores:
Sargeant Marine controla los buques de 30-40 MTM
Penn Maritime / Morania controla gabarras USGC / USE C
Fletamentos ocasionales son espordicos, contratos generalmente se
establecen a largo plazo

Flota requiere facilidades para mantener temperatura y bombas especiales

para manejar viscosidad
Exportaciones (%)
2003
FOB 47 (100 % Sargeant)
CIF 53
 Negocio de Asfalto - Transporte
FLOTA DE BUQUES (Referencia Poten&Partners)

ARMADOR BUQUE CAPACIDAD (MTM)

DESGAGNES THALASSA D. 9

SARGEANT A. COMMANDER 34
A. LEADER 32
A. CHAMPION 32
A. VICTORY 30
A. GLORY 38
EUPHRATES 4
SEALION (BRAGE) 8

SHELL THEODORA 6

ERES PETRAMAR 4
BRAHMS 42
 Transporte de GNC

Con fecha 19 de septiembre del 2006, La American Bureau

of Shipping aprob la construccin del primer buque para el
transporte del gas natural comprimido. Es el primer buque
que recibe esta autorizacin por parte de ABC o organizacin
alguna de clasificacin martima.
Diseados para el manejo de cantidades moderadas de Gas
natural (30 500 MMPC) a distancias medias (200- 2000
KMs), segmento no atendido por gasoductos.
Requiere de mnimas instalaciones de tierra.
 Transporte de GNC

16 coselles transporta aprox. 50 mmpc de gas (1.250 Tons)

84 coselles transporta aprox. 250 mmpc de gas (6.250 Tons)
108 y 144 325 450 mmpc (8.125 11.250 tons)
 Mercado petrolero transporte martimo
Clasificacin de buques por tamao
Tipo Peso muerto (DWT) $/ Da (e)
Tons
Propsito General 25.000 4.100
Rango Medio Panamax 25.000 - 45.000 6000 - 7750

Rango largo 1-Aframax 45.000 - 80.000 10200 - 13750

Rango Largo 2Suex Max 80.000 -130.000 17200 - 29000
VLCC Very large crude carrier 250.000 55.000
ULCC Ultra large crude carrier 320.000 > 60.000
Mercado petrolero transporte
martimo
Tipos de contratos de fletamento

Ocasional o Spot: un solo viaje

Por tiempo o Time Charter: Fletamento por un
periodo determinado el cual incluye la
tripulacin
Bare Boat: Fletamento por un periodo de
tiempo sin tripulacin. (a casco desnudo)
COA o fletamento por volumen o tonelada:
Fletamento por un tiempo determinado a un
precio especifico por tonelada (Contract of
affreightment)
 Mercado petrolero transporte
martimo
Sistema de World scale
Publicado por Worldscale association en Londres y
worldscale association US Nueva York, busca
estandarizar los fletes a nivel mundial. Refleja la
disponibilidad de tanqueros en un momento dado
Establecido por panel de brokers en base a distancia,
tamao, costos operacionales, servicios portuarios,
tolls y cambia los 1ros. de Enero de cada ao.
El mercado se cotiza en trminos de un % de WS

WS > 100 mercado dominado por la oferta

WS < 100 mercado dominado por la demanda
 Mercado petrolero

Transporte
martimo
Flat rate es una constante en $/TM publicada
anualmente y refleja el costo de una ruta dada.
Formula = Flat Rate ($/TM) * WS (%) * Tonelaje (TM)
=$
Tamao del cargo = Barriles

Flete = Formula / tamao del cargo = $/ barril

Puente.- Costos del transporte, impuesto y calidad,

de un volumen entre el puerto de carga y el de
descarga.
Puente = Flete + Impuesto + (ajuste de calidad)
Producto FOB Origen = Platts USGC Puente
 Mercado petrolero transporte
martimo
Sistema de World scale - ejemplos de fletes
Ruta Flat rate ($/TM)
Esmeraldas Los Angeles 6.61
Esmeraldas Houston (va canal Panam) 5.96 + toll
Pto. La Cruz Houston 5.41
Basrah Terminal (Irak) Los Angeles 20.53
Basrak Terminal (Irak) Houston 20.45
Rotterdam NY 7.48
Augusta Ro de Janeiro 11.02
Houston - Beln (Brasil) 7.10
Ras Tanura (Arabia) Houston va Cabo 20.40
 Mercado petrolero transporte martimo
Etapas en el proceso de arribo de un buque

ETA: Estimated time of arrival (Tiempo estimado de llegada)

NOR: Notice of Readyness (Aviso de Listo)
ETB: Estimated time of berthing (Tiempo estimado de atraque)
ETC: Estimated time of completion (Completac. operacin)
COD: Completion of discharge (Inicio proceso cobro/pago)

ETA NOR ETB ETC COD

Mercado de futuros
 Mercados comerciales

De contado

Mercados
comerciales

Forward Futuro
 Mercados comerciales
Tipos de Mercados

De Contado:

Intercambio de un bien fsico o de su titulo por dinero

previamente acordado. Los trminos fsico y Spot son
sinnimos de negociacin. Las posiciones de contado incluyen
bienes fsicos, servicio o instrumentos financieros.
Mercado Forward:

Aunque se acuerde hoy, se difiere a fecha futura la

entrega de la mercanca y debido al diferimiento est
basado en los llamados contratos forward, que define los
trminos bajo los cuales se dar el cumplimiento entre las
partes en el futuro.Usados para bienes fsicos, servicios,
instrumentos financieros o para asegurar el suministro.
 Mercados comerciales
Tipos de Mercados (cont.)

De Futuro:

Surgen como una necesidad de proteger al comerciante

contra el riesgo de variacin de precios, es decir contra las
prdidas que se producen cuando los precios se mueven en
la direccin desfavorable con respecto a posiciones de
contado. Son mercados de precio (no de bienes). Los
contratos estn estandarizados y como son precios futuros
se negocian en la bolsa (Exchange). Varan continuamente.
Existen desde el siglo XV, los primeros contratos fueron de
productos agrcolas y alcanza su madurez con los avances
de las telecomunicaciones y la computacin.
 Mercados comerciales
Mercados de futuro

Objetivos fundamentales:

1.- Determinacin de precios a futuro (price discovery)

2.- Transferencia de riesgo de variacin de precio
(cobertura o hedge)
El mercado de futuro de la energa esta concentrado en el
NYMEX.
No.2 H.Oil 1978 Light Sweet crude O. 1983
UNL regular 1983 Opciones en crudo 1986
Propano 1987 Opciones en HO 1987
Gas Natural 1990 Opciones en gasolina 1989
Mercado Futuros

IPE
IPE

NYMEX
NYMEX
SIMEX
SIMEX

NYMEX: WTI / RFG NY / N 2 NY

Gas Natural
IPE: Brent / Gasoil
SIMEX: Brent / F.O.
 Mercados comerciales
Mercados de futuro Caracteristicas

Obligacin contractual entre una persona con posicin de

futuro y una cmara de compensacin (Clearing House) de
una bolsa de futuro.
Estn estandarizados en cuanto a tamao, trminos,
cotizaciones, fluctuaciones mnimas de precios, fechas de
entrega y son intercambiables dentro del mismo Clearing
House.
Son liquidables y se puede liberarse de la obligacin
contractual antes de la fecha de entrega.
Liquidar significa realizar la operacin contraria a la inicial.
Si no se hace la operacin, se tiene que cumplir con la
obligacin de entrega o recibo, a su vencimiento
 Mercados comerciales
Mercados de futuro Caracteristicas (cont.)

Contabilizados diariamente. Ganancia o prdida son

acreditas o debitadas en la base diaria, para todas las
posiciones abiertas, sobre la base del precio de cierre
diario (marked to market).
Las posiciones en futuro se tienen a travs de las firmas de
corretaje (brokers) con los cuales se abre una cuenta de
futuro (como una cuenta corriente), en la cual hay que
depositar una cierta cantidad de dinero, cuyo monto
depende de cada contrato denominado margen inicial. Este
deposito puede alcanzar del 5 al 10 % del valor del
contrato.
 Mercados comerciales
Mercados de futuro Caracteristicas (cont.)

Margen de mantenimiento:

Cantidad de dinero que hay que depositar en la cuenta de

futuro, si que haya necesidad de depositar fondos
adicionales. Equivale al 70 75 % del margen inicial.
Si el saldo de la cuenta cae por debajo del margen de
mantenimiento se recibir del broker una solicitud de
fondos o margin call.
 Mercados comerciales

Mercados de futuro Propsitos

Hedging (o cobertura de posicin)

Mercadeo (marketing)

Arbitraje

Toma de posicin (position taking)

Referencia de precios (pricing)

 Mercados comerciales
Arbitraje

Energy Alert Market Th Sept. 28. 2006

Crudo Oil Opec Basket 55.90 + 0.04
($/bl) IPE Brent 60.54 + 0.33
Nymex Lt Swt 62.76 - 0.20
Products Nymex (c/gal)
Gasoline 156.02 - 0.31
Heating Oil 171.38 - 0.03
IPE ($/ton)
Gasoil 556.50 + 22.50
Natural gas NY 4.39 - 0.25
Spot prices Henry, LA 4.14 - 0.21
($ / MMBTU)Katy, TX 3.97 - 0.29
AECO, Canada 3.63 - 0.11

revise las opciones de arbitraje?

 Gerencia de riesgo

Tipos de riesgo Que produce el

riesgo ?
Mercado
Financiero
Operacional
Transporte Poltico

Exposicin Acciones
Cuanto esta a riesgo? Eliminacin
Valor en riesgo Mitigacin
Posibilidad de Transferencia
reversin
 Gerencia de riesgo Contratos
Crudo WTI NYMEX
Contrato base: 1.000 barriles (42.000 galones) en $ / barril
Madurez: 36 meses consecutivos
Ultimo da de transaccin: tercer da hbil previo al da calendario 25
del mes precedente a la entrega.
Deposito: 3.85 $ / barril o 3.850 $/ contrato (puede variar)
Punto de entrega: FOB cushing Oklahoma
Gasolina Sin plomo NYMEX
Contrato Base: 1.000 barriles (42.000 galones) en $/barril o C$/galn
Madurez: 18 meses consecutivos
Cierre del negocio: ltimo da del mes precedente a la entrega
Deposito 4.400 $/ contrato (puede variar)
Entrega: FOB puerto de New York harbour ex shore
 Gerencia de riesgo Contratos
Crudo BRENT IPE
Contrato base: 1.000 barriles (42.000 galones) en $ / barril
Madurez: 12 meses consecutivos
Ultimo da de transaccin: da hbil previo al da 15 del mes anterior
al mes de entrega.
Deposito: segn la volatilidad del mercado
Punto de entrega: Sullon Voe, UK
Gasoil IPE
Contrato Base: lotes de 100 tons, cotizado en $ / TM
Madurez: 9 meses consecutivos, incluyendo el corriente
Cierre del negocio: Dos das antes del 14 del mes precedente al mes
de entrega
Deposito: segn la volatilidad del mercado.
Entrega: FOB ARA (Amsterdan, Rotterdam, Amberes)