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ANALISIS FINANCIERO

Necesitamos conocer cierto nmero de


ndices o ratios financieros. Que estos
ratios sean significativos, suficientes y
bien seleccionados, a travs de la
combinacin de dos o mas partidas del
Estado de Resultados, Estado de
Situacin Financiera y Estado de flujos
de efectivo.
INDICADORES
FINANCIEROS
LIQUIDEZ
Es la capacidad de pago para cumplir
con sus obligaciones a corto plazo
( Un ao )
INDICES DE LIQUIDEZ
RAZON CORRIENTE
RAZON RAPIDA ( PRUEBA ACIDA)
RAZON DE EFECTIVO.
Razn Corriente

Muestra la habilidad de una empresa para


cubrir sus obligaciones corrientes usando sus
activos a corto plazo.
RAZON CORR.= Activo corriente
Pasivo Corriente
Ejemplo: La empresa Nor Molino presenta:
RC = 1200,000 / 600,000 = 2.0
Es decir por cada sol de deuda corriente la
empresa cuenta con 2 soles para pagar.
Ejemplo: La empresa CEMENTOS PACASMAYO
SAA presenta:

LIQUIDEZ GENERAL O RAZN CORRIENTE

AO 2009 AO 2010 AO 2011


RAZN RESULT RESULT RESULT
VALORES VALORES VALORES
ADO ADO ADO
LIQUIDEZ GENERAL =
252,529 272,654 593,233
ACTIVO CORRIENTE 1.76 1.26 2.35
143,658 217,217 252,625
PASIVO CORRIENTE

Por cada S/. 1.00 que debe cuenta con S/. 1.76 en el
2009, S/. 1.26 en el 2010, S/. 2.35 en el 2011 para
cancelar o respaldar sus deudas; es decir
tcnicamente la empresa no tendr inconvenientes
para pagar sus pasivos y los tenedores de la deuda
ven garantizado los compromisos de las mismas.
Razn Rpida

Muestra la habilidad de una empresa para


hacer frente a sus pasivos corrientes con sus
activos de mayor liquidez. (Prueba Acida )
RAZON = Activos corrientes- Inventarios
RAPIDA Pasivos Corrientes

Ejemplo: Nor Molino S.A. para el fin del 2010.


$2 241 000 - $ 1 329 000 = 1,11
RAZON RAPIDA=
$ 823 000
Ejemplo: La empresa CEMENTOS PACASMAYO
SAA presenta:
PRUEBA CIDA

AO 2011
RAZN
VALORES RESULTADO
PRUEBA ACIDA =
593,233-167,662
ACTIVO CORRIENTE- EXISTENCIAS 1.68
252,625
PASIVO CORRIENTE

Esto significa que por cada nuevo sol de deuda, la


compaa dispone de S/. 1.68 para costear los
pasivos corrientes o sus deudas a corto plazo.
Razn de Efectivo

Permite medir la capacidad efectiva de la


empresa en el corto plazo; considera
nicamente los activos mantenidos en Caja-
Bancos ylos valores negociables,
descartando la influencia del variable tiempo
y la incertidumbre de lospreciosde las
dems cuentas del activo corriente.
RAZN DE = EFECTIVO + INVERSIN FINANCIERA
EFECTIVO PASIVO CORRIENTE
Ejemplo: La empresa ALICORP SAA presenta:

AO 2011
RAZN
VALORES RESULTADO
RAZN DE EFECTIVO =
77,520 + 409
EFECTIVO + INVERSIN FINANCIERA 0,15
530,373
PASIVO CORRIENTE

Es decir, la parte ms liquida del activo


corriente representa 0.15 veces el pasivo
corriente en el 2011.
INDICES DE SOLVENCIA

Miden la capacidad
de endeudamiento
de una empresa y
el respaldo que
sta tiene para
afrontar sus
obligaciones a
corto y largo
plazo.
ENDEUDAMIENTO A CORTO
PLAZO
ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO = PASIVO CORRIENTE X 100%
ACTIVO
TOTAL

Ejemplo: La empresa ALICORP SAA presenta:


2009 2010 2011
640022,00 530373,00
691898,00
27,46 % 2636520,0 24,28 % 2833348,0 18,72 %
2519498,00
0 0
La empresa Alicorp S.A. refleja un bajo nivel
de endeudamiento debido a que sus activos
corrientes son mayores a sus pasivos
corrientes.
ENDEUDAMIENTO A LARGO
PLAZO
ENDEUDAMIENTO LP = PASIVO NO CORRIENTE X 100%

ACTIVO TOTAL
Ejemplo: La empresa CEMENTOS PACASMAYO
SAA presenta:
AO 2009 AO 2010 AO 2011
VALORES RESULTADO VALORES RESULTADO VALORES RESULTADO

320,452 292,973 516,537
25.80% 21.36% 30.44%
1,241,992 1,371,770 1,696,688

La empresa si tiene solvencia o capacidad de endeudamiento a


largo plazo, porque durante los aos 2009 -2010- 2011 por cada
Nuevo Sol del Activo Total, el pasivo no corriente compromete al
Activo en el 25.80%, el 21.36% y el 30.44% para cada ao
respectivamente, por financiamientos de acreedores a largo
plazo.
ENDEUDAMIENTO TOTAL
Muestra la proporcin que representan los pasivos
respecto al total de activos.
As entre ms alta sea la razn de apalancamiento,
mayor ser el aporte que se destina al financiamiento
de los activos de la empresa y por ende se estara
empleando mas deuda para producir y obtener
retornos.ENDEUDAMIENTO TOTAL = PASIVO TOTAL X 100
ACTIVO TOTAL
Ejemplo: La empresa CEMENTOS PACASMAYO SAA
presenta:
AO 2009 AO 2010 AO 2011
VALORES RESULTADO VALORES RESULTADO VALORES RESULTADO

464,110 510,190 769,162
37.37% 37.19% 45.33%
1,241,992 1,371,770 1,696,688

ENDEUDAMIENTO DEL PATRIMONIO
Esta razn muestra la proporcin que los
acreedores aportan de financiamiento por cada
unidad que aportan los accionistas.
Pasivo Total
Endeudamiento Patrimon =
Patrimonio
Para Nor Molino S.A. al final del 2010 es:

$ 1 454 000
= 0,81
$ 1 796 000
Ejemplo: La empresa CEMENTOS PACASMAYO SAA
presenta:
SOLVENCIA PATRIMONIAL
AO 2009 AO 2010 AO 2011
VALORES RESULTADO VALORES RESULTADO VALORES RESULTADO
464110 0.60 510190 0.59 769162 0.83
777882 861580 927526

Entonces por cada un sol en patrimonio los


pasivos representan S/.0.60, S/. 0.59 Y S/. 0.83 en
los aos 2009, 2010, 2011 respectivamente, lo
que refleja que la compaa cuenta con los
recursos para enfrentar sus pasivos y dispone de
un amplio margen para adquirir crditos con
terceros.
RAZONES DE COBERTURA

Relacionan los cargos financieros de


una empresa con su habilidad para
servirlos o cubrirlos.
Razn de Cobertura de Inters

Indica la habilidad de una empresa para cubrir


los cargos por intereses o gastos financieros.
R.C.I. = Utilidades antes de intereses e impuestos

Gastos financieros

Ejemplo: Nor Molino S.A en 2010

$ 400 000
R.C.I. = = 4,71 veces
$ 85 000
Ejemplo: La empresa ALICORP SAA presenta:

Cobertura de Intereses

2011
S/. 452,195 20.12 veces
S/. 22,474

Segn los resultados obtenidos la


empresa posee una buena capacidad
de pago frente a los prestamistas,
debido a que la ganancia operativa
excede en 20.12 veces a los gastos
financieros en el 20011.
Razn de Cobertura de Inters

Entre ms alta sea la razn, mayor es la


probabilidad de que la empresa pueda cubrir sus
pagos de intereses.
Ilustra en cierta medida la capacidad de la
empresa para contratar nueva deuda.
En el caso de Nor Molino al ser superior al
promedio de la industria (4,00) parece ofrecer un
buen margen de seguridad.
Razn de Cobertura de Inters

Para evaluar el riesgo financiero de una


empresa, el analista financiero debe calcular
primero las razones de deuda como una
medida aproximada del riesgo financiero, y
luego la razn de cobertura.
Pero tambin nos damos cuenta que los
pagos de inters y principal no se cumplen a
partir de las utilidades, sino a partir del
efectivo, por lo que es necesario analizar la
capacidad de generar flujos de efectivo para
cubrirlos.
RAZONES DE ACTIVIDAD

Conocidas como Razones de eficiencia o de


cambio. Miden la velocidad con la que
diversas cuentas se convierten en ventas o
efectivo. Permite observar el manejo
administrativo que da la Gerencia de la
empresa los activos que se le han confiado.
INDICADORES DE GESTION

Permite evaluar los


efectos de las
polticas de la
empresa
relacionados con
los fondos,
cobranzas, crditos,
inventarios ,
Cuentas por pagar y
ventas.
Rotacin de Cuentas por Cobrar

Proporciona informacin sobre la calidad de las


cuentas por cobrar y de qu tan exitosamente est la
empresa en sus recaudaciones.
Ventas anuales a crdito
R . C .C. =
Cuentas por cobrar

Ejemplo: Nor Molino S.A. en 2010


$ 3 992 000
R.T.= = 5, 89
$ 678 000
Rotacin de Cuentas por Cobrar

Indica el nmero de veces que se han cambiado


las cuentas por cobrar durante el ao. Entre ms
alto el cambio, menor el tiempo entre la venta
tpica y la recaudacin de efectivo.
En el caso de Nor Molino la mediana de la
industria es 8,10, lo cual indica que la rotacin
de sus cuentas por cobrar estn muy atrasadas
respecto a lo normal.
Actividad de Cuentas por Cobrar

Indicador de una Poltica de recaudacin


negligente y de algunas cuentas vencidas
que permanecen en los libros.
Si las cuentas por cobrar estn lejos de ser
circulantes es necesario volver a estimar la
liquidez de la empresa, ya que se estara
exagerando su liquidez.
Periodo de Cuentas por Cobrar

Cantidad de tiempo promedio que se requiere


para recaudar las cuentas por cobrar.
RCC= Das en el ao
Rotacin de c x c
Ejemplo: Nor Molino S.A. en 2010
365
RCC = = 62 das
5,89

Promedio de la industria: 45 das


Rotacin de Cuentas por Cobrar

Por lo general un perodo promedio de cobro


demasiado alto es malo, un periodo de cobro
demasiado bajo no tiene que ser bueno por
necesidad.
Se debe revisar la poltica de crditos que
Nor Molino ofrece a sus clientes.
Clasificacin de CxC por antigedad
de saldos
Proceso de clasificacin de las C x C por la
antigedad de saldos pendiente a una fecha
dada.
Nos da ms informacin que el clculo del
perodo promedio, debido a que seala en
forma ms especfica los puntos
problemticos.
Duracin de Cuentas por Pagar

Mide la puntualidad con que una empresa le paga a sus


proveedores. Es valioso para la evaluacin de la
probabilidad de que un solicitante de crdito pagar a
tiempo.
P.P. = Cuentas por pagar x 365 das en el ao
Compras a crdito

Cuando no se dispone de informacin sobre las compras ,


en ocasiones se puede utilizar el costo de ventas, en el caso
de comercio.
Es recomendable utilizar un promedio de las c x p al inicio
y al final del ao.
Rotacin de Inventarios

Mide la actividad o liquidez del inventario de


una empresa.
ROTACION DE Costo de Ventas
INVENT. =
Inventario
Ejemplo: Nor Molino S.A. en 2010

$ 2 680 000
Rotacin de Inventario = = 2,02 veces
$1 329 000
Mediana de la industria: 3,30 veces
Rotacin de Inventarios
Nos indica la rapidez con la que rota el
inventario al convertirse en C x C a travs de las
ventas durante el ao.
Debe ser juzgada en relacin con razones
anteriores y las futuras esperadas de la empresa
y con razones de empresas similares, el
promedio de la industria o ambas.
Cuanto ms alta sea la rotacin de inventarios
ms eficiente ser la administracin del efectivo.
Rotacin de Inventarios
Pero en realidad quizs sea un sntoma de que
se mantiene un nivel de inventario demasiado
bajo y se incurre en frecuente escasez.
Una razn baja puede ser signo de que en el
inventario se tenga artculos obsoletos o cuyo
desplazamiento es lento. Seria til calcular la
rotacin de las principales categoras de
existencias.
Rotacin de Inventarios en das

Indica cuantos das pasan antes que el inventario


se convierta en cuentas por cobrar mediante
ventas.
Das en el ao
ROT. DE INVENT.
DIAS =
Rotacin de Inventario

Ejemplo: Nor Molino S.A. en 2010

365
Rot. de Invent. Das = = 181 das
2,02

Mediana de la industria: 111 das


Rotacin de Activo Total

Indica la eficiencia con la que la empresa


utiliza sus activos para generar ventas.
Ventas Netas
ROTACION DE ACT. TOT. =
Activos Totales

Ejemplo: Nor Molino S.A. en 2010

$ 3 992 000
Rotacin Activos Totales= = 1,23 veces
$3 250 000
al ao
Rotacin del Activo Total
La mediana de la industria es 1,66, por lo tanto Nor
Molino genera menos utilidad de ventas por dlar de
inversin en activos que la industria en promedio.
A partir del anlisis previo de la actividad de CxC y
del inventario sospechamos que gran parte de la
responsabilidad lo pueden tener las inversiones
excesivas en cuentas por cobrar e inventarios.
Si Nor Molino pudiera generar el mismo ingreso por
ventas con menos dlares invertidos en cuentas por
cobrar e inventarios, mejorara la rotacin de activo
total.
INDICADORES DE RENTABILIDAD

Permiten evaluar las utilidades de la


empresa en relacin con un determinado
nivel de ventas, de activos o con la
inversin de los propietarios.

RELACION CON VENTAS RESPECTO A LA INVERSION


Rentabilidad en Relacin con las
Ventas

MARGEN DE
UTILIDAD BRUTA

MARGEN DE
UTILIDAD NETA
Margen de Utilidad Bruta
Mide la utilidad de la empresa en relacin con las ventas
despus de deducir el costo de producir las mercancas
vendidas. Seala eficiencia de operaciones y cmo han
sido fijados los precios.
MARGEN UTILIDAD BRUTA Ventas Costo de Ventas
(Utilidad Bruta)
=
Ventas
Ejemplo: Nor Molino en el 2010
$ 1 312 000
Margen Util. Bruta = = 32,9%
$ 3 992 000

Promedio de la industria: 23,80%


Margen de Utilidad Neta

Seala la eficiencia relativa de la empresa despus de


tomar en cuenta todos los gastos y el impuesto sobre el
ingreso. Indica el ingreso neto por dlar de ventas.

MARGEN UTILIDAD NETA = Utilidad neta desp. Imp.


Ventas

Ejemplo: Nor Molino S.A. en el 2010


$ 201 000
Margen Util. Neta= = 5,04%
$3 992 000

Promedio de la industria: 4,70%


Rentabilidad en relacin con la
Inversin

RENDIMIENTO
SOBRE LA
INVERSION

RENDIMIENTO
SOBRE EL CAPITAL
Rendimiento sobre la inversin (RSI)

Determina la eficacia de la gerencia para obtener


utilidades con sus activos disponibles.
REND. SOBRE INVERSION =
Utilidad neta desp. Imp.
Activos totales

Ejemplo: Nor Molino S.A. en el 2010


Rend. Sobre Inversin = $ 201 000 = 6,19%
$3 250 000

Promedio de la industria: 7,80%


Rendimiento sobre el Capital
en acciones comunes (RSC)
Indica la capacidad de generar utilidades sobre el
valor en libros de la inversin de los accionistas.
Utilidad neta desp. Imp.
REND. S. CAPITAL =
Capital de accionistas

Ejemplo: Nor Molino en 2009


$ 201 000
Rend. S. Capital cont. = = 11,19%
$1 796 000

Promedio de la industria: 14,04%


Rendimiento sobre la inversin y
el enfoque Dupont
En 1919 DuPont Company comenz a utilizar un enfoque
particular en el anlisis de razones para evaluar la
eficiencia de una empresa.
Cap. Gen. U= Rentabilidad Ventas x Eficiencia activos
RSI= Margen Utilidad Neta X Rotacin de activos
Utilidad neta desp. Imp. Ventas
RSI = X
Ventas Activos totales

Ejemplo: Nor Molino en 2010


RSI = 5,04 % X 1,23 = 6,19 %
Rendimiento sobre la inversin y
el enfoque Dupont
El MUN ni razn de Rotacin de activo total ofrecen una
medida adecuada de la eficiencia a nivel global.
El MUN ignora la utilizacin de activos, mientras que la
Razn de rotacin de activos ignora la rentabilidad de las
ventas.
Resultar una mejora en la capacidad de generar
utilidades si hay un incremento en la rotacin de Activos
o en el MUN o ambos.
NDICES BURSTILES
UTILIDAD POR
ACCIN

PRECIO/
BENEFICIO
UTILIDAD POR ACCIN
Este ratio mide la Utilidad que
genera cada accin comn
UTILIDAD POR ACCIN = UTILIDAD NETA
NUMERO DE ACCIONES

Ejemplo: La empresa CEMENTOS PACASMAYO SAA


presenta: AO 2011
VALORES RESULTADO
163,063
0.39
418,110
PRECIO/BENEFICIO

PRECIO/BENEFICIO = VALOR DE MERCADO


UTILIDAD POR ACCION

Ejemplo: La empresa CEMENTOS PACASMAYO SAA


presenta:
AO 2011
VALORES RESULTADO
15
38.46
0.39
ANALISIS DE TENDENCIAS

Consiste en comparar las


diversas razones financieras
de una determinada empresa
a travs del tiempo, de tal
manera que da al analista
conocimientos valiosos
sobre los cambios ocurridos
en la situacin financiera y
el desempeo de la empresa
ANALISIS HISTORICO Y DE INDICES

Para hacer este anlisis se expresan las


partidas del balance general y del estado de
resultados en forma de porcentajes

Los porcentajes se pueden relacionar con


los totales como el activo total (histrico),
o con algn ao base (de ndices).
PARTIDAS DE LOS EE. FF. COMO
PORCENTAJES DE LOS TOTALES
En el anlisis histrico se presentan los
diversos componentes de un balance
general como porcentaje de los activos
totales de una empresa. Adems esto se
puede hacer con el estado de resultados,
pero aqu las partidas se relacionan con las
ventas netas
PARTIDAS DE LOS EE. FF. COMO INDICES EN
RELACION CON UN AO BASE

El Balance General y Estado de Resultados


Histricos se pueden complementar
mediante la presentacin de las partidas
relativas a un ao base (Anlisis de ndices)
FIN