MODELOMUNDELLFLEMING

IS*: Y = C(Y-T) + I(r*) + G + NX(e)

LM*: M/P = L (r*,Y)

Supuestos:
1. Perfectamovilidaddecapitales,r=r*
2. Niveldepreciosfijadoexgenamente(modelodecortoplazo).
Estoimplicaqueeltcnominalesproporcionalaltcreal.
3. LaofertadedinerosedeterminaexgenamenteporelBC(M)
4. LacurvaLM*esverticalporqueeltipodecambionoesuna
variabledentrodelaecuacinLM*.
1
DerivacindelacurvaIS*deMundellFleming

2
DerivacindelacurvaLM*deMundellFleming

3
 MUNDELLFLEMINGEN[Y,e]
TIPODECAMBIOFLOTANTE
TIPODECAMBIOFLOTANTE
ENPEQUEAECONOMAABIERTA
CONELSUPUESTOr=r*ELSISTEMASEPUEDE
EXPRESARCONDOSECUACIONESPARA
DETERMINAR[Y,e]

Y=C(YT)+I(r*)+G+NX(e)
M/P=L(r*,Y)

CONG,T,M,P,P*yr*PREDETERMINADOSO
EXOGENOS.
4
Ambascurvasedibujanmanteniendolatasadeintersconstantealnivel
internacional.Enelpuntodeequilibrio,elniveldeeydeYsatisfacenelequilibrio
enelmercadodebienesyservicios,yenelmercadodedinero.
5
Slide 3 Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers,
Inc.
 TipodeCambioFlexible:PolticaFiscal
TipodeCambioFlexible

+G, T
+G,ooT
+e, noY
+e,no Y

Conlaexpansinfiscal,seproducepresinhaciaarribasobrelatasadeinters
pero la entrada de capitales presiona a la baja la tasa de inters. La entrada de
capitales produce un incremento de la demanda de pesos apreciando su valor y
encareciendo los bienes domsticos (produciendo NX ). El cambio en NX 6
compensaelefectosobreYdeunaexpansinfiscal.
 Lecciones de la poltica fiscal
En una pequea economa abierta con perfecta
movilidad de capitales, la poltica fiscal no
afecta el PBI Real.
Crowding out
Economa cerrada:
Poltica fiscal produce crowding out de la
inversin produciendo una subida de la tasa
de inters.
Pequea economa abierta:
Poltica fiscal produce crowding out de las
exportaciones netas produciendo una
apreciacin del tipo de cambio.
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 TipodeCambioFlexible:PolticaMonetaria
TipodeCambioFlexible:

+M
+M
-e,
-e,+Y
+Y

Cuandolaexpansinmonetariapresionalatasadeintersdomsticahaciala
baja,seproduceunasalidadecapitalesyaquelosinversoresbuscanmayor
rentabilidadenelexterior.Lasalidadecapitalesproduceunadepreciacindela
monedaquehacemsbaratolosbienesyserviciosdomsticosestimulando
NX. 8
 Lecciones de Poltica Monetaria
Poltica monetaria impacta en el producto
afectando uno (o ms) de los componentes de la
Demand Agreg:
Economa cerrada: M r I Y
Pequea ec. abierta: M e NX Y

La poltica monetaria expansiva no incrementa la

demanda agregada mundial, sino que desplaza la
demanda de bienes producidos en el exterior
hacia productos domsticos.

As, el incremento en el ingreso y en el empleo se

alcanza a costas de prdidas en el exterior.
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 TipodeCambioFlexible:PolticaComercial
TipodeCambioFlexible

Comounarestriccinenel
comercionoafectaniel
ingreso,nielconsumo,nila
inversin,nielgastodel
gobierno,noafectaelbalance
comercial.Notar:
NX(e)=YC(YT)I(r*)G
Sibieneldesplazamientodela
curvaNXtiendeaincrementar
NX,laapreciacineneltipo
decambioreduceNXporel
mismomonto.

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 Lecciones de poltica comercial
Las restricciones a la importacin no reduce el def.
comercial.
Si bien NX no cambia, hay menos comercio:
La restriccin comercial reduce las importaciones
La apreciacin del tc reduce las exportaciones
Menos comercio significa menos ganancias del
comercio.
Las restricciones a la importacin de productos
especficos protegen los puestos de trabajo en las
industrias domsticas que producen esos bienes, pero
destruyen los puestos de trabajo del sector exportador.
As las restricciones a la importacin fallan en
incrementar el nivel total de empleo. Peor an, las
restricciones producen cambios sectoriales que a su
11
vez producen desempleo friccional.
 SEGUNDAPARTE

MUNDELLFLEMINGEN[Y,e]
TIPODECAMBIOFIJO

12
 MUNDELLFLEMINGEN[Y,e]
TIPODECAMBIOFIJO
IJO
ENPEQUEAECONOMAABIERTA

NOHAYRESTRICCIONAMOVIMIENTOSDECAPITALES

ELBANCOCENTRALCOMPRAYVENDEMONEDA
EXTRANJERAAUNTIPODECAMBIOPREDETERMINADO.

NOSEESTERILIZANCAMBIOSMONETARIOSDEMANERA
TALQUELAOFERTASEAJUSTAALADEMANDAPOR
DINERO.

Elsistemafijalatasadeintersnominal.EnelLP,cuandolosprecios
sonflexibles,elTCRpuedevariaranconuntipodecambionominal
fijo. 13
 Cmodeterminaeltcfijolaofertadedinero?

EnelpanelA,sieltcdeequilibrioexcedealtcfijoentonceslaspersonasvenden
monedaextranjeraalBC,produciendounaexpansinmonetariayundesplazamiento
deLM*.EnelPanelB,sieltcdeequilibrioesinferioraltipodecambiofijo,lagente
compramonedaextranjeraalBC,produciendounacontraccinmonetariayun 14
desplazamientohacialaizquierdadelacurvaLM*.
 TipodeCambioFijo:PolticaFiscal
TipodeCambioFijo

+G,
+G,ooT
T
++Y
Y

Notarque,adiferenciadeltcflexible:1)NohayefectoCrowdingoutsobre
NXcomoconsecuenciadelaexpansinfiscal.2)Conexpansinfiscalelnivel
deingresoaumenta. 15
 TipodeCambioFijo:PolticaMonetaria
TipodeCambioFijo

+
+
no Y
no Y

Notarquebajotipodecambiofijo,lapolticamonetarionoes
efectiva.Aladoptarelsistemadecambiofijo,elBCestcediendo
elcontrolsobrelaofertadedinero. 16
 TipodeCambioFijo:PolticaComercial
TipodeCambioFijo

NotarqueunarestriccincomercialdesplazalacurvaNXparaambossistemasdetipode
cambio.Sinembargo,slobajotcfijounrestriccincomercialincrementaNX.Laraznesque
eltcfijoinduceaunaexpansinmonetaria(enlugardeunaapreciacindeltc).Estoproduceun
incrementoenelingresoagregado.RecordarqueNX=SI.EntoncescuandoYaumenta,el 17
ahorrotambinaumenta,loqueimplicaunaumentodeNX.
 ConclusinModeloMundellFleming
Pol.FiscalNOEFECTIVA:laexpansinfiscal
produceapreciacindeltcdisminuyendoNXy
TipodeCambio cancelandoelefectoexpansivousualdelapolfiscal.
Flexible
Pol.MonetariaEFECTIVA

Tipode Pol.FiscalEFECTIVA
Cambio
Fijo Pol.MonetariaNOEFECTIVA:slosedestina
amantenereltipodecambiofijo.

ElmodeloMundellFlemingmuestraqueelefectodecasitoda
elefecto poltica
poltica
econmicasobreunapequeaeconomaabiertadependedel
econmica sistema
sistema de
tipodecambio.
ElmodeloMundellFlemingmuestraqueelpoderdela
elpoder polticafiscaly
monetariaparaafectarlademandaagregada
monetaria dependedelsistemade
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tipodecambio
 Diferencialesenlatasadeinters:Qupasasilatasadeintersdomsticaes
superioralainternacional?
1. Cuandor>r*,ingresancapitalesdelexteriorconduciendolatasadeinters
haciaabajoparaarrimarsealvalorr*
2. Cuandor<r*,salencapitaleshaciaelexterior,conduciendolatasadeinters
haciaarribaparaarrimarsealvalorr*
3. Alfinal,enambassituacionesrtiendeaigualarr*
Porquavecesestemecanismodeajustedelatasadeintersnose
cumple?
RIESGOPAISYESPERANZASOBREELTIPODECAMBIO

r r
Y C (Y T ) I ( r ) G NX (e ) IS
M
L( r , Y ) LM
*

P
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 Incrementoenelriesgopas

Comoelincrementoen
latasadeinters
disminuyelainversin,
laIS*dedesplazaala
izq.Comoelincremento
enlatasadeinters
reducelademandade
dinero,laLM*se
desplazaaladerecha.
Eltcsedepreciayel
niveldeingreso
aumenta.

Essteelpuntodondeterminalaeconomarealmente?
VeremosporquelincrementoenelriesgopasNOes
deseable! 20
 3Razonesqueexplicanporquenoseproduceelboomenelingresocon
incrementoderiesgopas

1.ElBCtalvezquieraevitarlagrandepreciacindelamonedaporloquepodraoptar
porunacontraccinenlaofertadedinero,M.
2.Ladepreciacindelamonedapodraproducirunincrementoenlosprecios
domsticosproduciendounaumentoenelnivelgeneraldeprecios.
3.Cuandoalgneventoincrementaelriesgopas,losresidentesdelpaspueden
responderaesteeventoaumentandolademandadedinero(paracualquiernivelde
ingresoytasadeinters),yaqueeldineroeselactivodisponiblemsseguro.

CadaunodeestostrescambiostiendenadesplazarlacurvaLM*hacia
laIZQUIERDA,mitigandoelefectodelacadadeltipodecambio,as
comotambinmitigandoelefectosobreelingreso.

Enelcortoplazo,elincrementoenelriesgopasconduceauna
depreciacindelamoneday,atravsdelosmecanismosmencionados,
depreciacindelamoneda
unacadadelingreso.Adems,comoelincrementoenlatasadeinters
ingreso
reducelainversin,enellargoplazosereducelaacumulacinde
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capitalreduciendoelcrecimientodelaeconoma.
reduciendoelcrecimientodelaeconoma.