Jelajahi eBook
Kategori
Jelajahi Buku audio
Kategori
Jelajahi Majalah
Kategori
Jelajahi Dokumen
Kategori
Dimana
CFt = arus kas selama periode pengukuran t
PE = harga pada akhir periode t atau harga jual
PB = harga pada awal periode atau harga pembelian aset
PC = perubahan harga selama periode, atau PE dikurangi PB
Measuring Return (2)
Total return dapat bernilai positif atau negatif, ketika return
negatif berarti hal tersebut merupakan suatu masalah.
Return relative (RR) memecahkan permasalahan tersebut
karena selalu bernilai positif, yaitu dengan menghilangkan
angka negatif dengan menambahkan 1,0 ke total return.
Examples of Total Return and Price Relative
Calculations
Asumsikan pembelian 10-percent-coupon Treasury bond pada harga
$960, yang diadakan selama satu tahun, dan terjual seharga $1.020.
Maka TR dan RR adalah:
TR Obligasi TR Saham
TR Waran
Dimana
CWIn = cumulative wealth index pada akhir periode n
WI0 = nilai indeks awal, biasanya digunakan $1
TR1,n = TR periodik dalam bentuk desimal
atau jumlah dari masing-masing nilai dibagi dengan jumlah total nilai n
Ketika nilai akhir adalah hasil gabungan dari waktu ke waktu maka
digunakan geometric mean, yaitu akar n dari produk yang dihasilkan
dari mengalikan serangkaian return relative.
Calculation of the Arithmetic and Geometric Mean
Sources of Risk
Risiko suku
Risiko pasar Risiko inflasi Risiko bisnis
bunga
Risiko mata
Risiko Risiko Risiko
uang (risiko
keuangan likuiditas negara
nilai tukar)
Measuring Risk
Risiko aset keuangan muncul dari adanya variabilitas pada
outcomes
Varians dan standar deviasi dapat digunakan untuk
mengukur variabilitas, dimana standar deviasi adalah akar
kuadrat dari varians
Dimana
Calculating the Historical Standard Deviation
Standar deviasi dari 10 TR
selama dekade 1970an,
untuk Standard & Poors
500 Index
Dimana:
CWI= cumulative wealth index atau total return index
CDY = komponen hasil dividen kumulatif dari total return
CPC = komponen perubahan harga kumulatif dari total return
RISK PREMIUMS
Premi risiko adalah return tambahan yang investor harapkan
untuk diterima, atau memang diterima.
Premi risiko ekuitas yaitu perbedaan antara return saham dan
return bebas risiko.
Cara alternative untuk menghitung premi risiko ekuitas dengan
melibatkan arithmetic means, geometric means, Treasury bond,
dan sebagainya.
1. Ekuitas dikurangi Treasury bills, menggunakan arithmetic
mean atau geometric mean
2. Ekuitas dikurangi Treasury bonds jangka panjang,
menggunakan arithmetic mean atau geometric mean.
Jurnal
Jurnal yang terkait dengan uraian materi ini yaitu Sarbanes-
Oxley: changes in risk premium and return volatility yang
ditulis oleh Vega dan Smolarski (2015).
Bertujuan untuk menguji apakah diberlakukannya Sarbanes-Oxley
(SOX) mengakibatkan premi risiko dan volatilitas return yang lebih
rendah.
Peneliti menguji efek dari SOX pada perusahaan di pasar AS,
berfokus pada perilaku premi risiko di pasar saham AS dan
menggunakan predicted volatility untuk mengukur premi risiko.
Temuan menunjukkann bahwa baik premi risiko dan unit price of
risk mengalami penurunan sebagai akibat diberlakukannya SOX
yang mengakibatkan timbulnya persepsi positif dari investor
terhadap premi risiko.
Kesimpulannya, hasil penelitian menunjukkan bahwa berlakunya
BAB 7
TEORI PORTOFOLIO
Dealing With Uncertainty
Return yang akan diperoleh investor dari investasi adalah tidak
diketahui sehingga hal tersebut perlu untuk diestimasi.
Risiko, atau kemungkinan bahwa kejadian yang tidak
menguntungkan akan terjadi, terlibat ketika keputusan investasi
dibuat.
Future return adalah return yang diharapkan yang mungkin atau
mungkin tidak benar-benar terealisasi. Dimana investor sering
terlalu optimis mengenai return yang diharapkan.
Untuk menghadapi ketidakpastian hasil, investor harus berpikir
secara eksplisit tentang distribusi sekuritas untuk kemungkinan
total return.
Probability Distributions
Distribusi probabilitas untuk sekuritas menyatukan
outcomes yang mungkin terjadi untuk sekuritas tersebut
dalam periode waktu tertentu bersama dengan probabilitas
yang terkait dengan kemungkinan outcomes.
Himpunan probabilitas dalam distribusi probabilitas harus
berjumlah 1,0 atau 100 persen, karena mereka harus
benar-benar menjelaskan semua kejadian yang dianggap
mungkin.
Calculating Expected Return For a Security
Expected value dari distribusi probabilitas adalah rata-rata
tertimbang dari semua hasil yang mungkin, dimana setiap hasil
dibobot dengan probabilitas masing-masing kejadian
Karena investor tertarik dengan return, maka expected value ini
dinamakan tingkat pengembalian yang diharapkan (expected rate
of return), atau expected return
Dimana:
E(R) = tingkat return yang diharapkan pada sekuritas
Ri = possible return ke i
pri = probabilitas dari possible return ke i
m = jumlah kemungkinan return
Calculating Risk For a Security
Untuk menghitung total risk (standalone) yang terkait dengan
expected return, digunakan varians atau standar deviasi.
Semakin sempit distribusi probabilitas dari expected return,
semakin kecil standar deviasi dan semakin kecil risikonya.
Calculating the Standard Deviation Using Expected
Data
varian
s
Standar
Deviasi =
Portfolio expected return
Bobot portofolio (Portfolio weights), adalah persentase dari nilai
total portofolio yang diinvestasikan di setiap aset portofolio, yang
dilambangkan dengan w.
Gabungan dari bobot portofolio diasumsikan berjumlah 100
persen dari total dana yang diinvestasikan, atau 1,
mengindikasikan bahwa semua dana portofolio diinvestasikan.
Dimana
AB = kovarian antara sekuritas A dan B
RA,I = return yang mungkin pada sekuritas A
E(RA) = nilai ekspektasi dari return pada sekuritas A
m = jumlah kemungkinan hasil untuk sekuritas pada periode tersebut
Calculating Portfolio Risk
Risiko portofolio meliputi tidak hanya risiko sekuritas tunggal, tetapi juga
kovarian antara dua sekuritas dan bahwa terdapat tiga faktor yang
menentukan risiko portofolio:
1) Varians dari masing-masing sekuritas, ditunjukkan oleh 21 dan 22
2) Kovarian antara sekuritas, ditunjukkan oleh 1,2 12
3) Bobot portofolio untuk setiap sekuritas, ditunjukkan oleh wi