1660001111016 BAB 6 PENGEMBALIAN DAN RISIKO DARI INVESTASI Return Return pada investasi terdiri dari dua komponen: Yield Arus kas periodik (atau pendapatan) pada investasi, baik bunga (dari obligasi) atau dividen (dari saham). Capital Gain (Loss) Apresiasi (atau depresiasi) pada harga aset, atau secara sederhana disebut sebagai perubahan harga. Penjumlahan dua komponen return akan menghasilkan total return: Total return = Yield + Price change Measuring Return Total Return adalah bilangan desimal atau persentase yang berkaitan dengan semua arus kas yang diterima selama periode waktu tertentu.
Dimana CFt = arus kas selama periode pengukuran t PE = harga pada akhir periode t atau harga jual PB = harga pada awal periode atau harga pembelian aset PC = perubahan harga selama periode, atau PE dikurangi PB Measuring Return (2) Total return dapat bernilai positif atau negatif, ketika return negatif berarti hal tersebut merupakan suatu masalah. Return relative (RR) memecahkan permasalahan tersebut karena selalu bernilai positif, yaitu dengan menghilangkan angka negatif dengan menambahkan 1,0 ke total return. Examples of Total Return and Price Relative Calculations Asumsikan pembelian 10-percent-coupon Treasury bond pada harga $960, yang diadakan selama satu tahun, dan terjual seharga $1.020. Maka TR dan RR adalah: TR Obligasi TR Saham
TR Waran
Dimana Ct adalah pembayaran kas yang
diterima oleh pemegang waran selama periode tsb. Karena waran tidak RR Obligasi membayar dividen, return pada investor dari memiliki waran adalah perubahan harga selama periode. Measuring Return (3) Untuk mengukur return dalam dolar dan mencerminkan penggabungan return selama periode waktu tertentu, dengan initial investment yang spesifik, digunakan Cumulative Wealth Index (CWI).
Dimana CWIn = cumulative wealth index pada akhir periode n WI0 = nilai indeks awal, biasanya digunakan $1 TR1,n = TR periodik dalam bentuk desimal
Kekayaan kumulatif selalu dinyatakan dalam dolar, dan merupakan
efek penggabungan pengembalian selama beberapa waktu, biasanya $ 1 digunakan sebagai investasi awal. International Returns and Currency Risk Ketika investor membeli dan menjual aset di negara lain, mereka harus mempertimbangkan risiko nilai tukar atau risiko mata uang. Risiko mata uang (risiko nilai tukar) adalah risiko dari setiap perubahan nilai mata uang lokal relatif terhadap mata uang asing yang terkait dimana perubahannya akan kurang baik/tidak menguntungkan. Investasi dalam mata mata uang asing yang apresiasi terhadap mata uang lokal akan mengalami keuntungan dari pergerakan mata uang, sedangkan investasi dalam mata uang yang depresiasi relatif terhadap mata uang lokal akan mengalami penurunan return karena pergerakan mata uang. Example of TR in domestic terms Anggaplah investor AS yang berinvestasi di WalMex pada 40,25 peso ketika nilai peso dinyatakan dalam dolar adalah $0.10. Satu tahun kemudian WalMex bernilai 52,35 peso, dan saham tersebut tidak membayar dividen. Peso dalam dolar sekarang adalah $0.093, yang berarti bahwa dolar apresiasi terhadap peso. Summary Statistics for Returns Total return, return relative, dan cumulative wealth index adalah pengukuran return yang berguna untuk suatu periode waktu tertentu. Tetapi juga diperlukan analisis investasi secara statistik untuk menjelaskan series of return. Statistik yang dikenal baik oleh kebanyakan orang adalah arithmetic mean.
atau jumlah dari masing-masing nilai dibagi dengan jumlah total nilai n Ketika nilai akhir adalah hasil gabungan dari waktu ke waktu maka digunakan geometric mean, yaitu akar n dari produk yang dihasilkan dari mengalikan serangkaian return relative. Calculation of the Arithmetic and Geometric Mean Sources of Risk
Risiko suku Risiko pasar Risiko inflasi Risiko bisnis bunga
Risiko mata Risiko Risiko Risiko uang (risiko keuangan likuiditas negara nilai tukar) Measuring Risk Risiko aset keuangan muncul dari adanya variabilitas pada outcomes Varians dan standar deviasi dapat digunakan untuk mengukur variabilitas, dimana standar deviasi adalah akar kuadrat dari varians
Dimana Calculating the Historical Standard Deviation Standar deviasi dari 10 TR selama dekade 1970an, untuk Standard & Poors 500 Index
Standar deviasi historis
dapat dihitung untuk sekuritas tunggal atau portofolio dengan menggunakan TR pada beberapa periode waktu tertentu. UNDERSTANDING CUMULATIVE WEALTH AS INVESTORS Indeks kekayaan kumulatif dapat dibagi menjadi dua komponen total return, yaitu komponen dividen dan komponen perubahan harga:
Dimana: CWI= cumulative wealth index atau total return index CDY = komponen hasil dividen kumulatif dari total return CPC = komponen perubahan harga kumulatif dari total return RISK PREMIUMS Premi risiko adalah return tambahan yang investor harapkan untuk diterima, atau memang diterima. Premi risiko ekuitas yaitu perbedaan antara return saham dan return bebas risiko. Cara alternative untuk menghitung premi risiko ekuitas dengan melibatkan arithmetic means, geometric means, Treasury bond, dan sebagainya. 1. Ekuitas dikurangi Treasury bills, menggunakan arithmetic mean atau geometric mean 2. Ekuitas dikurangi Treasury bonds jangka panjang, menggunakan arithmetic mean atau geometric mean. Jurnal Jurnal yang terkait dengan uraian materi ini yaitu Sarbanes- Oxley: changes in risk premium and return volatility yang ditulis oleh Vega dan Smolarski (2015). Bertujuan untuk menguji apakah diberlakukannya Sarbanes-Oxley (SOX) mengakibatkan premi risiko dan volatilitas return yang lebih rendah. Peneliti menguji efek dari SOX pada perusahaan di pasar AS, berfokus pada perilaku premi risiko di pasar saham AS dan menggunakan predicted volatility untuk mengukur premi risiko. Temuan menunjukkann bahwa baik premi risiko dan unit price of risk mengalami penurunan sebagai akibat diberlakukannya SOX yang mengakibatkan timbulnya persepsi positif dari investor terhadap premi risiko. Kesimpulannya, hasil penelitian menunjukkan bahwa berlakunya BAB 7 TEORI PORTOFOLIO Dealing With Uncertainty Return yang akan diperoleh investor dari investasi adalah tidak diketahui sehingga hal tersebut perlu untuk diestimasi. Risiko, atau kemungkinan bahwa kejadian yang tidak menguntungkan akan terjadi, terlibat ketika keputusan investasi dibuat. Future return adalah return yang diharapkan yang mungkin atau mungkin tidak benar-benar terealisasi. Dimana investor sering terlalu optimis mengenai return yang diharapkan. Untuk menghadapi ketidakpastian hasil, investor harus berpikir secara eksplisit tentang distribusi sekuritas untuk kemungkinan total return. Probability Distributions Distribusi probabilitas untuk sekuritas menyatukan outcomes yang mungkin terjadi untuk sekuritas tersebut dalam periode waktu tertentu bersama dengan probabilitas yang terkait dengan kemungkinan outcomes. Himpunan probabilitas dalam distribusi probabilitas harus berjumlah 1,0 atau 100 persen, karena mereka harus benar-benar menjelaskan semua kejadian yang dianggap mungkin. Calculating Expected Return For a Security Expected value dari distribusi probabilitas adalah rata-rata tertimbang dari semua hasil yang mungkin, dimana setiap hasil dibobot dengan probabilitas masing-masing kejadian Karena investor tertarik dengan return, maka expected value ini dinamakan tingkat pengembalian yang diharapkan (expected rate of return), atau expected return
Dimana: E(R) = tingkat return yang diharapkan pada sekuritas Ri = possible return ke i pri = probabilitas dari possible return ke i m = jumlah kemungkinan return Calculating Risk For a Security Untuk menghitung total risk (standalone) yang terkait dengan expected return, digunakan varians atau standar deviasi. Semakin sempit distribusi probabilitas dari expected return, semakin kecil standar deviasi dan semakin kecil risikonya. Calculating the Standard Deviation Using Expected Data
varian s
Standar Deviasi = Portfolio expected return Bobot portofolio (Portfolio weights), adalah persentase dari nilai total portofolio yang diinvestasikan di setiap aset portofolio, yang dilambangkan dengan w. Gabungan dari bobot portofolio diasumsikan berjumlah 100 persen dari total dana yang diinvestasikan, atau 1, mengindikasikan bahwa semua dana portofolio diinvestasikan.
Pengembalian yang diharapkan pada setiap portofolio p dapat
dihitung sebagai rata-rata Dimana tertimbang dari expected return sekuritas tunggal. E(Rp)= return yang diharapkan dari portofolio wi = bobot portofolio untuk sekuritas i = 1,0 E(Ri) = return yang diharapkan pada sekuritas i n = jumlah sekuritas yang berbeda dalam portofolio Calculating the Expected Return on a Portfolio
Terdapat tiga saham portofolio yang terdiri dari saham G, H, dan I
dengan expected return 12 persen, 20 persen, dan 17 persen. Diasumsikan bahwa 50 persen dana diinvestasikan pada sekuritas G, 30 persen di H, dan 20 persen di I. expected return untuk portofolio ini adalah: Risk Reduction in Portfolios Diasumsikan bahwa semua sumber risiko dalam sekuritas portofolio adalah independen. Dimana semakin besar jumlah sekuritas maka akan semakin kecil eksposur pada risiko tertentu The insurance principle, yaitu perusahaan asuransi mengurangi risikonya dengan menulis banyak kebijakan terhadap sumber-sumber risiko independen Diversification Diversifikasi adalah kunci untuk manajemen risiko portofolio karena memungkinkan investor untuk secara signifikan menurunkan risiko portofolio tanpa menimbulkan dampak negatif pada return. Diversifikasi acak (random diversification) Tindakan diversifikasi tanpa memperhatikan bagaimana return sekuritas saling berhubungan satu sama lain. Margin penurunan risiko semakin kecil dan lebih kecil ketika semakin banyak sekuritas yang ditambahkan, dua saham lebih baik dari satu saham, tiga saham lebih baik dari dua saham, dst. Menguntungkan, tetapi tidak optimal Penelitian menunjukkan bahwa dibutuhkan sekuritas dalam jumlah yang besar untuk adanya pengurangan risiko yang signifikan Jurnal Chonghui Jiang dan Yongkai Ma (2013) melakukan penelitian dalam jurnal yang berjudul International diversification benefits: an investigation from the perspective of Chinese investors. Tujuan penelitian ini adalah untuk menyelidiki apakah investor Cina mendapatkan keuntungan dari diversifikasi internasional dan darimana manfaat ini dapat ditemukan. Penelitian ini menerapkan expanding optimization procedure. Dengan sampel penelitian adalah negara yang kapitalisasi pasar nya bernilai lebih dari 1% pada akhir tahun 2008, yaitu sebanyak 15 negara/wilayah. Manfaat diversifikasi diukur dengan potensi peningkatan dalam return portofolio serta risk-adjusted returns, dan potensi pengurangan risiko dibandingkan dengan investasi dalam negeri. Hasil menunjukkan bahwa investor China mendapatkan keuntungan dari diversivikasi internasional dalam hal pengurangan risiko The Correlation Coefficient Koefisien korelasi (diucapkan rho) adalah ukuran statistik dari relative co-movements antara return sekuritas. Mengukur sejauh mana pengembalian dua sekuritas yang bergerak bersama; Namun, hanya menandakan asosiasi, bukan hubungan sebab dan akibat. Ini adalah ukuran relatif dari asosiasi yang dibatasi oleh +1,0 dan -1,0. a) Perfect Positive Correlation (+1,0) b) Perfect Negative Correlation (-1,0) c) Zero Correlation (0,0) ) Idealnya, investor ingin sekuritas dengan korelasi negatif atau korelasi positif yang rendah, tetapi mereka umumnya akan dihadapkan dengan return sekuritas berkorelasi positif. Covariance Kovarian didefinisikan sebagai sejauh mana dua variabel acak covary (bergerak bersama) dari waktu ke waktu. Kovarian merupakan ukuran mutlak dari tingkat asosiasi antara return untuk sepasang sekuritas Sama halnya dengan koefisien korelasi, kovarian dapat positif, negatif, dan nol.
Dimana AB = kovarian antara sekuritas A dan B RA,I = return yang mungkin pada sekuritas A E(RA) = nilai ekspektasi dari return pada sekuritas A m = jumlah kemungkinan hasil untuk sekuritas pada periode tersebut Calculating Portfolio Risk Risiko portofolio meliputi tidak hanya risiko sekuritas tunggal, tetapi juga kovarian antara dua sekuritas dan bahwa terdapat tiga faktor yang menentukan risiko portofolio: 1) Varians dari masing-masing sekuritas, ditunjukkan oleh 21 dan 22 2) Kovarian antara sekuritas, ditunjukkan oleh 1,2 12 3) Bobot portofolio untuk setiap sekuritas, ditunjukkan oleh wi
Total return antara Southeast Diasumsikan memiliki bobot yang
Utilities dan Precision Instruments sama yaitu 0,5 dan 0,5
Dokumen Serupa dengan Resume Risk and Return From Investing + Portfolio Theory - Charles P. Jones
