Finanzas Internacionales

Los Mercados Financieros

En los mercados financieros se transfieren fondos de quienes tienen

exceso de estos y quienes lo necesitan.
Las unidades que reciben mas dinero que el que gastan se
denominan unidades de supervit; los que gastan mas dinero del
que reciben se denominan unidades de dficit.
Las unidades de dficit tienen acceso a fondos de mercados
financieros a travs de la emisin de valores, los cuales se transan
en dicho mercado.
Los valores de deuda y los valores de capital accionario son
ttulos valores que representan la deuda en la que incurre el
emisor.
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La emisin de valores, permite al Gobierno Central,
Dependencias Gubernamentales y Corporaciones obtener
capital de unidades de supervit y, por tanto, gastar mas
dinero de los que reciben de las operaciones normales.
EJ.
Si el gobierno de los Estados Unidos quiere gastar US$10,000 millones
ms de los que recibe de impuestos, puede emitir valores del
tesoro de Estados Unidos; El gobierno Estadounidense es por
excelencia una unidad deficitaria importante.
Si Google inc. quiere hacer una inversin de US$ 50.0 millones de
dlares mas de los que recibe de sus ingresos, puede emitir deuda
ya sea como valores de deuda o capital accionario.
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Tipos de mercados financieros
Mercado de dinero vrs. mercado de capital. Los mercados
que facilitan el flujo de fondos a corto plazo (vencimiento de
un ao o menos), se denominan mercado de dinero; mientras los
que facilitan los fondos a largo plazo se denominan mercado
de capital.
Mercados primarios vrs. Mercado secundario. Se trate de
valores negociados en el mercado de dinero o mercado de
capital, es necesario distinguir que los mercados primarios
facilitan la emisin de valores nuevos; los mercado
secundarios facilitan el intercambio de valores existentes
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Una caracterstica importante de los valores negociados en el
mercado secundario es la liquidez, que es el grado al que puede
liquidar (vender) con facilidad los ttulos sin que pierdan valor.
Los inversionistas (especialmente de corto plazo) prefieren valores
con liquidez para poder venderlos con facilidad cuando lo deseen
(sin tener prdida en el valor); si el titulo no tiene liquidez
puede ser que le sea difcil venderlo en el mercado secundario y
para que sea atractivo lo vender a un valor menor al que fue
adquirido.
EJ. Si un inversionista posee ttulos del tesoro de los Estados Unidos y otro
tiene titulo del Estado de Grecia, los primeros cuentan con mayor liquidez
que los segundos Por qu?
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Valores negociados en los mercados financieros.
Cada titulo valor tiene sus caractersticas de rendimiento y riesgo
especficos. El trmino riesgo se emplea para representar la
incertidumbre en torno al rendimiento esperado.
Cuanto mas incierto es el rendimiento, mayor es el riesgo y
viceversa.
Ej. Cuando las unidades excedentes compran valores del tesoro de los
Estados Unidos para un ao, saben con bastante exactitud el rendimiento
que recibirn de su inversin, es decir el riesgo es muy bajo.
Por el contrario, no se garantiza el rendimiento de la inversin en valores
de deuda que emiten las empresas porque pueden quebrar y nunca pagar a
las unidades excedentes, aqu el riesgo es mayor.
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Valores negociados en el mercado de dinero.
Son valores de deuda con vencimiento de un ao o menos. Por lo
general, tienen un grado de liquidez relativamente alto; los
valores negociados en el mercado de dinero, suelen tener un
rendimiento bajo esperado, aunque tambin un grado de
riesgo bajo.
Los tipos de valores negociados en el mercado de dinero
incluyen: bonos del tesoro, papeles comerciales, certificados de
deposito negociables.
Ej. En El Salvador el mercado de dinero negocia letras del tesoro (LETES), papel
burstil y CENELI (Certificados Negociables de Liquidez), depsitos a plazo fijo.
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Valores negociados en el mercado de capital.
Los valores con vencimiento mayor a un ao se
denominan valores del mercado de capital y por lo
comn, se emiten para financiar la compra de
activos de capital o en el caso de las entidades
gubernamentales inversiones de infraestructura.
Bonos
Acciones
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Bonos.
Son valores de deuda a largo plazo que emiten las corporaciones
o entidades gubernamentales. Estos instrumentos ofrecen a los
inversionistas un rendimiento en la forma de intereses devengados
(pago de cupones), por lo general cada seis meses.
Estos instrumentos representan una deuda y especifican la
cantidad y el tiempo del inters y los pagos de capital a los
inversionistas que los compraron; al vencimiento los
inversionistas cobran el capital.
Los bonos pueden ser vendidos en el mercado secundario si
el inversionista no quiere retenerlos hasta el vencimiento.
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Como los precios de los bonos cambian con el tiempo, los
inversionistas pueden mejorar su rendimiento, si venden los
valores a un precio mas alto del que pagaron.

Algunos bonos son riesgosos, porque sus emisores podran no

pagar la deuda, bajo esta circunstancia, el valor del bono no
cubrir el monto total de pagos de cupones y capital prometido, en
este caso el inversionista pierde.

Los bonos suelen tener un rendimiento mas alto del esperado

que los valores negociados en el mercado de dinero, aunque tienen
tambin mayor riesgo.
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Los bonos son susceptibles de ser emitidos, por igual valor al
nominal, por encima del valor nominal, o por debajo del valor
nominal del ttulo:
A la par: cuando el valor de venta es igual al valor nominal del
ttulo.
Con descuento: cuando el valor de venta es menor al valor
nominal.
Con prima: cuando el valor de venta es mayor al valor
nominal.
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Precio de un Bono:
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Conclusiones.
Los Bonos se transan en el mercado de capitales; si son
nuevos bonos en el mercado se transan en el mercado
primario; si son reventa en el mercado secundario.
Los bonos tienden a tener una tasa de rendimiento mayor que
los valores de corto plazo, pero tambin un mayor riesgo.
Se dice que los Bonos son de renta fija por recibir un
rendimiento fijo sobre la inversin nominal.
El precio de los bonos sube cuando baja la tasa de inters y
disminuye cuando aumenta la tasa de inters.
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Acciones.
Las acciones son valores negociables de renta variable que
representan la fraccin o parte alcuota mediante la cual una persona
fsica o jurdica participa en el capital social de una sociedad annima o
sociedad comercial por acciones. Dicha participacin se ve reflejada en
un valor que otorga a su tenedor la calidad de accionista y conlleva a un
conjunto de relaciones jurdicas entre ste y la sociedad.

Las acciones cotizadas son aquellas que se pueden vender y comprar

libremente en un mercado secundario oficial (Bolsa de Valores). Las
empresas que las ponen en circulacin deben cumplir ciertos requisitos.
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Se debe plantear la inversin en acciones, con la vista puesta en
el medio y largo plazo. La renta variable ha sido la categora de
activos con mayor rentabilidad a largo plazo. A corto plazo, sin
embargo, se trata de una inversin arriesgada por su alta
volatilidad.
La volatilidad es una forma de medir el riesgo y se refiere a las
variaciones grandes de precio y de rentabilidad que sufre un
mercado, un ndice, una cartera o un activo financiero. Si un activo
sube o baja mucho en poco tiempo, se dice que tiene alta volatilidad.
El efecto de la volatilidad tiende a disminuir con el tiempo, por
eso, el inversor a largo plazo no debe alarmarse excesivamente por
las fluctuaciones diarias de los mercados. Nunca invierta en
acciones, dinero que va a necesitar a corto plazo.
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El preciode una accin no es sinnimo de su valor. Lo que determina
definitivamente la cotizacin de unas acciones es la oferta y demanda
en el mercado. Una empresa emite una cantidad limitada de ttulos, por
lo que si hay ms compradores que vendedores, subir su precio.
La oferta y la demanda dependen de la valoracin que los inversores
hacen sobre la empresa que emite las acciones.
Los principales factores de los que depende esta valoracin son
las expectativas sobre el beneficio futuro de la sociedad, su tasa de
crecimiento y la evolucin prevista de los tipos de inters y otros
factores generales tales como las expectativas sobre la evolucin
econmica y la confianza de los inversores
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Conclusiones.

Las acciones son considerados valores de renta variable,

pudiendo ser muy rentables, pero tambin muy riesgosas.

El precio de las acciones depende de la valoracin de los

inversionistas en el mercado, tomando en cuenta
diferentes aspectos internos como externos de la empresa.

Las acciones se recomienda invertir en ella para el largo

plazo, pues en el corto plazo tienden a ser muy voltiles.
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Rentabilidad vrs. Riesgo
El trminorentabilidadhace referencia a la capacidad
de generar beneficios al realizar una inversin.

Cuando se realiza una inversin, la rentabilidad que se va

a obtener en el momento del vencimiento no es segura,
se pueden tener ciertas expectativas dependiendo de las
condiciones de la inversin, pero aun as, pueden
producirse ganancias o prdidas; esta incertidumbre por
la que atraviesa el inversor durante el plazo de la
inversin se conoce comoriesgo financiero.
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Qu relacin existe entre rentabilidad y riesgo financiero?
El binomio rentabilidad y riesgo est presente en toda inversin
de capital que se lleve a cabo, es decir, no existe inversin que no
conlleve riesgo, pero dependiendo del producto financiero en el
que se invierta, tanto el riesgo como la rentabilidad aumentaran
o disminuirn
Entonces, Por qu se eligen inversiones con rentabilidad y
riesgo financiero elevado?
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La razn de elegir la inversin en un producto financiero con
rentabilidad y riesgo financiero elevado frente a otras alternativas de
inversin sin riesgo es el aumento de las posibilidades de obtener
una mayor rentabilidad.
Por lo que se debe tener en cuenta las siguientes premisas:
Ante inversiones con las mismas condiciones de riesgo, se debe
elegir la alternativa que nos ofrezca una mayor rentabilidad.
En inversiones con rentabilidades parecidas, se debe optar por la
alternativa de inversin que menos riesgo conlleve.
Cuanto mayor sea el riesgo de una inversin, mayor tendr que ser
tambin su rentabilidad, ya que es la manera de que sea atractiva
para los inversores y se decidan a invertir.
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Relacin entre rentabilidad, riesgo y liquidez
A mayor riesgo, mayor rentabilidad y a menor
liquidez mayor rentabilidad.
A mayor riesgo, mayor rentabilidad:cualquier
persona que vaya a invertir en un activo valorar su
probabilidad de impago o de no recibir las condiciones
pactadas en un inicio, cuanto ms probable sea que el
emisor no sea capaz de hacer frente a las condiciones,
mayor rentabilidad le exigir el inversor en concepto de
pago por asumir un riesgo.
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En que consisten los ETF (ExchangeTradedFundoFondode
InversinCotizado)
Son parecidos a los fondos de inversin, pero tienen la particularidad
de cotizar en bolsa, igual que una accin, pudindose comprar y
vender a lo largo de una sesin al precio existente en cada momento,
sin necesidad de esperar al cierre del mercado para conocer el valor
liquidado al que se hace la suscripcin-reembolso del mismo.

Los ETF se caracterizan porque el objetivo principal de su poltica de

inversin es reproducir un determinado ndice burstil o de renta fija,
y sus participaciones estn admitidas a negociacin en bolsas de
valores.
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Un ETF se pega o trata de reproducir un ndice burstil o una
cotizacin de una industria, ya que es un fondo que ha adquirido
activos subyacentes relacionados con el ndice o cotizacin que
pretende reproducir, por ejemplo el ETF Standard & Poor's
Depositary Receipts SPDR S&P 500 Trust ETF, es un Fondo que
tiene en sus activos acciones de las 500 compaias
representadas en el ndice S&P 500.
Dicho Fondo emite acciones propias, las cuales ofrece en Bolsa,
en este caso usted al adquirir una accion de SPDR S&P 500 Trust
ETF, diversifica su riesgo pues adquiere una parte proporcional
de todas las compaias que componen el ndice S&P 500.
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Que es un Fondo de Inversin?
El Fondo de Inversin pone en comn el dinero de un
grupo de personas y una entidad gestora se ocupa de
invertirlo (cobrando comisiones por ello), en una serie de
activos como pueden ser acciones, ttulos de renta fija,
activos monetarios, derivados e incluso en otros fondos de
inversin o una combinacin de todos ellos.

La Sociedad Gestora es la encargada de administrar

las inversiones, de manera profesional.
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Cuando una persona compra un fondo de inversin est en
realidad comprando una pequea parte de su cartera. Cada
parte del fondo recibe el nombre de participacin.
El precio de cada una de estas participaciones, a una
determinada fecha , se conoce como valor liquidativo del fondo.
En la prctica si usted invierte US$1.000 en un fondo que tiene
un valor liquidativo de US$118.74 recibir 8,42 (US$1,000/us$118.74)
participaciones de este fondo. Como puede ver, contrariamente
a las acciones que cotizan en bolsa, el nmero de participaciones
que usted puede tener no tiene por que ser necesariamente un
nmero entero (en realidad raras veces lo es).
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Ventajas de los ETF

 Fondos de cobertura
Loshedge fundsson fondos de inversin con escasa o nula
regulacin, y esta caracterstica les otorga gran flexibilidad
y les permite participar en cualquier estrategia de
inversin: renta fija, renta variable, valor relativo,
arbitrajes entre monedas, arbitraje estadstico, etc.
Originalmente, estos fondos estaban orientados a
individuos o empresas con varios millones de dlares para
invertir. El simple hecho de que su clientela fuera gente
adinerada justificaba la falta de regulacin, ya que se
trataba de individuos o entidades con capacidad para
administrar y cuidar su riqueza
 Fondos de cobertura
El llamado Fondo de cobertura ohedge fundes
un prstamo de ttulos condicionado. Consiste en la
cesin de acciones a terceros a cambio de una
rentabilidad. Se trata de una operacin que suelen
realizar fondos de inversin o inversores a largo
plazo en esos valores que apuestan por la cada del
valor. Estos ltimos toman prestadas las acciones
para venderlas y recomprarlas ms tarde, ganando
as la diferencia.
Por ejemplo, analizado el mercado, venden la accin
al mayor precio y unas semanas ms tarde las
recompran ya depreciadas. Y esa operacin se
 Fondos de cobertura

Loshedge fundscobran 2% sobre el capital administrado ms

20% sobre utilidades generadas. Sus comisiones son mayores
que las de un fondo de inversiones comn, por lo que atraen
a los inversionistas ms talentosos y mejor pagados. De ah
tambin el glamour que rodea a la industria.
Durante el auge de estos instrumentos, las barreras de
entrada en la industria eran bajas. Casi cualquier
inversionista con algo de experiencia, poda levantar entre 50
y 100 MDD y empezaba a existir un nuevohedge fund. Esto
multiplic rpidamente el nmero de fondos de este tipo.
 Fondos de cobertura
Pero, a consecuencia de la crisis (2007-2009), varios fondos
quebraron. Ahora, la industria enfrenta una oleada de
retiros de capital ya que la prima que requieren los
inversionistas por riesgo, as como por falta de
transparencia, aument considerablemente.
La aversin al riesgo est por los cielos. Los inversionistas
estn retirando su capital de inversiones menos
transparentes y se estn refugiando en bonos del tesoro
estadounidenses. Adems, el escndalo de Bernard Madoff
ha llevado a este tipo de fondos al borde de la desaparicin.
 Cmo operan los Hedge Founds?
Operaciones de venta de acciones cara y recompra
barata.
Compra de bonos soberanos subvaluados
Venta de acciones de pequeas empresas que no
cotizan en bolsa
Compra de acciones de empresas con problemas que
consideran que pueden recuperarse de sus baches
financieros.
Arbitraje de moneda o precios acciones.
 Derivados (futuros y opciones)
Clasificacin de los mercados financieros
Mercado de Dinero
Mercado de Capitales
Mercado de Derivados
Mercado de Divisas
 Derivados (futuros y opciones)
Causas de surgimiento de los derivados:

1.Volatilidad en los mercados

internacionales
2.Fluctuacin dinmica de tasas de
inters (domstica y fornea)
3.Incertidumbre en los rendimientos de
las carteras o fondos de inversin
Derivados (Futuros y opciones)
Un producto derivado es aquel cuyo valor depende del
valor o precio de algn otro instrumento denominado
valor subyacente o de referencia

El subyacente es la fuente de la que se deriva el valor

del instrumento derivado. El activo subyacente podra
ser un activo en el sentido usual o podra ser un tipo
(tal como un tipo de inters o un tipo de cambio), un
valor de ndice (tal como un ndice de renta fija o de
renta variable) o un crdito de referencia (en el caso
de derivados de crdito).
Derivados (futuros y opciones)
Derivados (futuros y opciones)

La administracin del riesgo es el proceso

mediante el cual:
1. El riesgo se identifica
2. Se mide
3. Se controla
Funciones:
1. Proporcionar alternativas de inversin para que el
inversionista maneje el riesgo
2. Brindar una cobertura del riesgo financiero a travs de la
administracin o control de los mismos
 En el mercado de derivados los compradores
y vendedores acuerdan el precio del
subyacente el da de HOY a un precio de
entrega en el FUTURO
 Internacionalmente tenemos 5 instrumentos:
Forwards: Contratos que implican la obligacin de comprar o vende una cierta
cantidad y calidad preestablecida de un bien o activo subyacente en una
fecha, lugar y precio fijados el da en que se pacta el contrato.
Futuros: Contrato de compra venta
Opciones: Son contratos que otorgan el derecho, pero no la obligacin, de
comprar o vender un activo a un precio determinado en una fecha determinada
Warrants: Contratos que otorgan un derecho similar a las opciones, pero que
se diferencian del emisor, plazo, utilizacin.
Swap: Es el intercambio de un activo por otro, swap vainilla