Manajemen

Keuangan
Lanjutan
Sesi 1
Biaya Modal

Dosen:
Rudy Lizwaril Sjaiful
Drs, S.E., MM, Ak, CA, CPMA, MOS,
CTA, CPAI

Rapat Umum Pemegang Saham - CONFIDENTIAL

1
Rencana Perkuliahan
SESI GARIS BESAR MATERI KULIAH
Perkenalan, Cost of Capital 1
1 Pengertian dan Arti Penting Biaya Modal
Menentukan komponen biaya modal Pinjaman Jangka Panjang dan Saham Preferen
Cost of Capital 2
2 Menentukan komponen biaya modal Saham Biasa, Laba Ditahan, dan Rata-rata
Tertimbang
Capital Budgeting 1
Pengertian dan Arti Penting
3
Jenis Usulan Investasi
Kriteria Yang Ideal Dalam Penganggaran Modal
Capital Budgeting 2
4 Konsep Cash Flow
Metode-metode Penilaian Investasi (PP, NPV, IRR, PI)
Capital Budgeting 3
5 Konflik NPV dan IRR
Penilaian investasi yang tidak sama umurnya.
Capital Budgeting 4
6 Penjatahan Modal
Penganggaran Modal dalam kondisi inflasi
7 Review dan Quiz Materi 1 s.d. 7
UJIAN TENGAH SEMESTER
2
Rencana Perkuliahan
SESI GARIS BESAR MATERI KULIAH
The Valuation of Long Term Securities 1
8 Konsep Nilai Dalam Manajemen Keuangan
Menentukan Nilai Surat Berharga (Obligasi)
The Valuation of Long Term Securities 2
9
Menentukan Nilai Surat Berharga (Saham Preferen, Saham Biasa)
Capital Structure 1
10
Pendekatan Teoritis Atas Struktur Modal
Capital Structure 2
11
Pendekatan-pendekatan Konsep Penilaian Struktur Modal
Capital Structure 3
12
Keputusan Struktur Modal Dalam Praktek
Dividen Policy
13
Konsep, Teori, Bentuk Kebijakan Dividen
14 Review dan Quiz Materi 8 s.d. 13
UJIAN AKHIR SEMESTER

3
Tujuan Sesi Ini
Mahasiswa memahami :
1. Pengertian dan Arti
Penting Biaya Modal
2. Penentuan komponen
biaya modal.

3.Biaya Modal
Pinjaman Jangka
Panjang
4.Biaya Modal Saham
Preferen

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.

PENGERTIAN MODAL

1. Modal ( Capital ): dana yg

digunakan untuk
membiayai pengadaan
asset dan operasional
suatu perusahaan
2. Modal dapat dilihat di
neraca sisi kanan: hutang,
saham biasa, saham
preferen dan laba ditahan

AKUNTANSI BIAYA
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.
PENGERTIAN BIAYA MODAL

1. MERUPAKAN SEMUA BIAYA

YANG SECARA RIEL
DIKELUARKAN OLEH
PERUSAHAAN DALAM RANGKA
MENDAPATKAN SUMBER DANA.
2. BIAYA YANG DIKELUARKAN BISA
IMPLISIT MAUPUN EXPLISIT
3. PADA DASARNYA BIAYA MODAL
MERUPAKAN PROSENTASE DARI
BIAYA RIEL DENGAN
PENERIMAAN BERSIH

AKUNTANSI BIAYA
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.
ARTI PENTING BIAYA MODAL
1. Sebagai cut of rate
atau tingkat
pembatas suatu
keputusan investasi
apakah diterima
atau ditolak.
2. Suatu investasi
diterima bila
keuntungan yang
diterima bisa
menutup semua
AKUNTANSI BIAYA
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.
JENIS BIAYA MODAL
1. Biaya modal
individual
2. Biaya modal
perusahaan(biaya
modal
rata-rata
tertimbang)

AKUNTANSI BIAYA
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.
BIAYA MODAL INDIVIDUAL
Sumber dana jangka
panjang ;
1.dana dari hutang
2.dana dari pemilik
atau modal sendiri
dari pinjaman

AKUNTANSI BIAYA
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.
BIAYA MODAL INDIVIDUAL
1.Biaya hutang(cost of debt)
Biaya yang ditanggung perusahaan
karena menggunakan sumber dana
yang
berasal dari pinjaman
2.Biaya saham preferen(cost of
preferred
stock) Saham preferen adalah surat
bukti kepemilikan saham yang
memberikan penghasilan tetap
berupa deviden yang besarnya telah
ditentukan prosentasenya terhadap
harga sahamnya
3.Biaya modal saham biasa, Saham
biasa adalah bukti kepemilikan
perusahaan yang tidak mempunyai
AKUNTANSI BIAYA
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.
hak-hak istimewa seperti saham
BIAYA MODAL PERUSAHAAN
1.Biaya modal rata-rata tertimbang
2.Apabila perusahaan menggunakan
kombinasi beberapa jenis sumber
dana, maka cost of capital yang
perlu diperhitungkan adalah
keseluruhan biaya modal (weighted
average cost of capital/wacc)
3.Sifatnya eksplisit sama dengan
discount rate yang dapat
menjadikan present value dari modal
neto yang diterima perusahaan
sama dengan present value dari
semua biaya yang harus dibayarkan
AKUNTANSI BIAYA
karena penggunaan modal
DRS. RUDY LIZWARIL, modal
S.E., MM, AK, CA.
BIAYA MODAL PERUSAHAAN
1. Biaya modal rata-rata tertimbang
selalu berubah sepanjang terjadi
perubahan jumlah kebutuhan dana
perusahaan.
2. Dengan bertambahnya kebutuhan
investor yang didanai dengan
hutang jangka panjang baru,maka
biaya rata-rata akan
berubah,biasanya akan meningkat
3. WACC yang baru karena adanya
tambahan kebutuhan modal
disebut weighted marginal cost of
capital/wmcc(biaya modal marjinal
tertimbang)
AKUNTANSI BIAYA
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.
ASUMSI PENGHITUNGAN BIAYA MODAL

1.Risiko Bisnis
2.Risiko
Keuangan
3.Biaya Setelah
Pajak

AKUNTANSI BIAYA
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.
Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Biaya Modal

1. Faktor yang Tidak Dapat

Dikendalikan Perusahaan.
a. Tingkat Suku Bunga.
b. Tarif Pajak.

2. Faktor yang Dapat Dikendalikan
Perusahaan.
Kebijakan Struktur Modal.
c. Kebijakan Dividend.
d. Kebijakan Investasi.

AKUNTANSI BIAYA
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.
5 Elemen Biaya Modal
1. Hutang Jangka
Panjang
2. Biaya Saham
Preferen
3. Biaya Modal Saham
Biasa
4. Biaya Laba Ditahan
5. Biaya Penerbitan
Saham Biasa
AKUNTANSI BIAYA
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.
 Cost Of Debt
Biaya bunga atau diskon
yang hilang
b
Rumus COD Ki = ---------------- (1-t)
Io

Utang riil yang diterima

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.

 Biaya Utang Jangka Pendek
Biaya Utang Dagang
Cash Discount 1 th yang hilang
Biaya Utang Dagang =
---------------------------------------------------------------------
Rata-Rata Utang Dagang 1 thX (1-Pajak)

Biaya Utang Wesel

Bunga Tetap
Biaya Utang Wesel = ------------------------------------ X (1-Pajak)
Utang yang Diterima Nyata

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.

 Biaya Obligasi

f-p
C+
n
Biaya Obligasi = ------------------------ X (1-Pajak)
p+f
2
C : Tingkat Bunga
f : Nilai Nominal
p : Nilai Jual
n : Umur Obligasi

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.

 Contoh Biaya Obligasi
100 lembar obligasi dikeluarkan dengan
harga nominal Rp100.000/lbr, umur 10
tahun, dijual dengan harga Rp97.500/lbr.
Bunga 5%. Pajak 50%.
100.000 97.500
(100.000 x 5% +
10
Biaya Obligasi =
------------------------------------------------------------------------------- X (1-0,5)
100.000 + 97.500
2
= 2,66%

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.

 Biaya Hipotik

Bunga
a Utang Hipotik = ---------------------------------------- X (1-Pajak)
Modal dr hipotik yg masuk
Secara konkrit

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.

 Contoh Biaya Hipotik
Perusahaan mempunyai utang
hipotik Rp15.000.000,- dengan
bunga 10%/th. Atas hipotik
tersebut dijaminkan gedung
seharga Rp20.000.000,- dan
asuransi premi
Biaya Utang
15.000.000 Rp250.000,-
x 10%
dibayar
Hipotik dimuka. Pajak 50%
= ---------------------------------- X (1-0,5)
15.000.000 250.000

= 5,08%

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.

 Cost of Prefered Stock
Dividen bersifat tetap, so expected
return atas Saham Preferen
dihitung sbb:
Dividend
k Preferred
Price of Preferred

Preferred dividends bukan tax

deductible, so no tax adjustment.

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.

 Contoh Cost of Prefered Stock
Perusahaan menerbitkan saham preferen 100
lembar @RP 100.000,- dengan bunga tetap 8%
pertahun. Penjualan saham preferen ini Rp
9.000.000,- (Rp90.000/lbr)

8% X Rp10.000.000
of Preffered Stock = X 100%
Rp9.000.000
= 8,89%

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.

Menghitung Cost of Common Stock
Menggunakan dividen &
pertumbuhannya
kcommon = D1/P0 + g

kcommon : Cost of Common Stock

D1 : Dividen

P0 : Jumlah Dana yang Diterima

g : Pertumbuhan Dividen
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.
 Contoh Menghitung Cost of Common Stock

Perusahaan menerbitkan saham biasa 150 lembar

@Rp100.000,-. Dividen yang dibayarkan adalah
Rp750.000,- dan tingkat pertumbuhan dividen
diperkirakan 5%/tahun.

Rp750.000
Cost of Common Stock = --------------------- x 100% + 5%
Rp15.000.000

= 10%

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.

engapa ada cost for retained earning

1. Laba (earning) dapat diinvestasikan

kembali atau dibayarkan sebagai
dividen.
2. Investor dapat membeli sekuritas lain
yang dapat menghasilkan return.
3. Jadi, terdapat opportunity cost jika
laba ditahan & tidak dibagi sebagai
dividen.
4. Investor dapat membeli saham dan
memperoleh kcommon, atau membeli
kembali sahamnya sendiri dan
memperoleh kcommon. AKUNTANSI BIAYA
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.
NERACA

AKUNTANSI BIAYA
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.
WACC dg Jumlah Modal Rupiah

AKUNTANSI BIAYA
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.
WACC dg Proporsi Modal

AKUNTANSI BIAYA
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.
Faktor Yang Mempengaruhi WACC
1. Kondisi pasar.
2. Struktur Modal
perusahaan dan dividend
policy.
3. Kebijakan Investasi.
Perusahaan dengan
proyek yang lebih berisiko
umumnya memiliki WACC
yang lebih tinggi.

AKUNTANSI BIAYA
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.
 Rapat Umum Pemegang Saham - CONFIDENTIAL
PT Industri Telekomunikasi Indonesia (Persero) 27 Mei 2010 31