Anda di halaman 1dari 37

Bab 17 & 18 :

Introduction to Bond Yields


and Prices & The Analysis
and Management of Bonds
Yield Obligasi

Yield Obligasi

Bunga Obligasi
Ukuran Yield Obligasi

Current Yield to
Yield Maturity

Realized
Yield to Call Compound
Yield
Current Yield
Yield to Maturity

Asumsi :
1. Investor akan mempertahankan
obligasi tersebut sampai dengan waktu
jatuh tempo.

2. Investor menginvestasikan kembali


pendapatan yang diperoleh dari obligasi
pada tingkat YTM yang dihasilkan.
Persamaan Menghitung YTM

Keterangan :
P = harga obligasi pada saat ini
n = jumlah tahun sampai dengan jatuh tempo
obligasi
c = pembayaran kupon untuk obligasi setiap
tahunnya
YTM = yield to maturity
Yield to Call
Realized Compound Yield
Perubahan Harga
Obligasi terus
menerus
Perubahan harga
obligasi sebagai
Perubahan
akibat dari
Harga Obligasi
perubahan suku
bunga

Durasi
Perubahan Harga Obligasi terus
menerus atau Harga Obligasi
Sepanjang Waktu
Pada saat jatuh tempo, nilai obligasi
seharusnya sama dengan nilai parnya.
Perubahan harga obligasi
sebagai akibat dari
perubahan suku bunga
1. Harga obligasi berbanding terbalik dengan
suku bunga
2. Efek dari jatuh tempo
Bila terjadi kenaikan tingkat bunga maka
harga obligasi yang mempunyai maturitas
lebih lama akan mengalami penurunan harga
yang lebih besar dibandingkan dengan obligasi
yang mempunyai maturitas yang lebih
pendek.
3. Efek dari tingkat kupon

Bila terjadi perubahan tingkat bunga maka


harga obligasi yang mempunyai tingkat
kupon yang lebih rendah akan relatif lebih
berfluktuasi dibandingkan dengan harga
obligasi yang tingkat kuponnya lebih tinggi.

Implikasi Malkiels Teorema


Durasi

Durasi mengukur usia ekonomi obligasi lebih dari jatuh


temponya.
Obligasi yang mempunyai umur maturitas sama, tetapi
memberikan kupon yang berbeda, ternyata tidak bisa
dianggap sama umur maturitasnya.
Durasi Modifikasi
Why Buy Bonds??
Memberikan pendapatan tetap
Keuntungan atas penjualan obligasi
(capital gain)
Obligasi adalah surat utang jangka
menengah-panjang.

ALASAN INVESTOR membeli obligasi adalah


obligasi memiliki suku bunga (tingkat
pembayaran) kupon yang fleksibel (tetap/
mengambang), dan investor dapat
mendapatkan capital gain dari harga
obligasi yang berubah sesuai tingkat suku
bunga acuan.
Bahwa pasar obligasi akan terjadi
apabila ada request dari si peminat
dan juga ada nya permintaan yang
rasional dari seorangpe-request.
Dan juga bentuk bentuk obligasi
dapat dibedakan melalui bentuk
jaminan.
Pada obligasi ada 2 istilah yang terkait
dengan karakteristik pendapatan suatu
obligasi

Yield Obligasi Bunga


Obligasi
Yield Obligasi Merupakan pendapatan
obligasi yang dapat diperoleh dari hasil
obligasi dan bunga obligasi. Yield Obligasi
Memiliki beberapa type pengukuran :
Nominal yield
Current yield
Yield to maturity
Realized yield
Yield Curve

Yield curve disebut juga term structure


interest rate, dan sering kali di tampilkan
dengan gambar. Yield curve memberikan
informasi kepada investor indikasi return
(imbal hasil) dari investasi yang diperoleh
dalam jangka waktu berbeda. Biasanya
jangka waktu yang tersedia dari satu hari
hingga 30 tahun.
Strategi Obligasi

Strategi Pengelolaan Aktif


Strategi pasif didasari pemikiran bahwa pasar
dalam kondisi yang efisien, sehingga harga-harga
sekuritas di pasar sudah di tentukan secara tepat
sesuai dengan nilai intrinsiknya
Strategi Pengelolaan Pasif
pada strategi pasif, data yang diperlukan sudah
diketahui pada saat melakukan analisis tetapi pada
strategi aktif, data yang diperlukan belum
diketahui dengan pasti karena sifatnya masih
estimasi
Yield Spreads

Memiliki karateristik tertentu yang


dimiliki obligasi,seperti
kualitas,callability, kupon dan
mudah tidaknya obligasi
diperjualbelikan (marketability).
Besarnyayield spread.
Besarnya yield spread dipengaruhi
faktor-faktor
Perbedaan kualitas. Untuk
mengetahuikualitas obligasi, kita bisa
melihat rating kualitas obligasi yang
disusun berdasarkan besarnya resiko
kegagalan pembayaran (risk of default)
Perbedaan dalam bentuk call provision. Obligasi
yang callable akan memberikan YTM yang lebih
tinggi dari obligasi moncallable.
Perbedaan tingkat kupon yang diberikan.
Obligasi yang memberikan kupon yang
relatiflebih kecil akan cenderung memberikan
return berbentuk capital gain yang lebih besar.
Perbedaan kemudahan diperdagangkan.
Ada beberapa obligasiyang dianggap
lebih mudah diperdagangkan
dibandingkan dengan obligasi lain
sehingga obligasi tersebut mempunyai
likuiditas yang relatif lebih baik.
Strategi Pengelolaan
Obligasi
Strategi Pengelolaan Obligasi

Strategi
Pengelolaan Pasif

Strategi Imunisasi

Strategi
Pengelolaan Aktif
Strategi Pengeloaan Pasif

Strategi Investor membeli sejumlah


obligasi dan tetap
Beli dan memegangnya untuk
Simpan beberapa waktu tertentu

Investor berharap bahwa


Strategi kinerja investasinya pada
Mengiku sekumpulan obligasi sudah
merupakan duplikasi dari
ti Indeks kinerja indeks pasar
Strategi Imunisasi

Strategi Strategi Strategi


durasi maturitas imunisasi
kontinjensi

Strategi imunisasi merupakan strategi


kombinasi antara strategi pasif dan strategi
aktif karena untuk mencapai tujuan dari
strategi imunisasi investor harus selalu
melakukan penyesuaian agar durasi obligasi
selalu sama dengan horizon investasi
Strategi Pengelolaan Aktif

Mengestimasi perubahan
tingkat bunga
Mengidentifikasi adanya
kesalahan harga pada suatu
obligasi
Bond swaps
Interest rate swaps
Perspektif Internasional
MEMBANGUN FIXED-INCOME
PORTFOLIO
Melihat obligasi
sebagai fixed-income
securities yang akan
memberikan aliran
Investor pendapatan dengan
risiko kecil.
konserva Membeli dan
tif memegang obligasi
pemerintah.
Melihat obligasi

Invest sebagai capital


gains yang timbul
dari perubahan
or tingkat suku
bunga.

agresi Obligasi
pemerintah dapat
dibeli pada margin
f untuk lebih
memperbesar
keuntungan (atau
kerugian).