SEMESTRE 2017 I

Asignatura
Inversiones Internacionales

Semana: 1 Profesor
Sesin 1

1 al 06 de agosto del 2016 Walter Miranda Vilchez

Administracin de Portafolio

ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
 ndice

I Definicin de portafolio X. Eficiencia del mercado

. I Portafolio de inversin I. Precio futuro
.
II Proceso de seleccin de un II Lnea de Mercado de Capitales
.
. I portafolio XI Administracin de carteras
III .
Harry M. Markowitz . I Relacin rendimiento y riesgo
. .
Tipos de XII Caractersticas de una
IV .
portafolio Operacin de la Bolsa de
I.
.
Objetivos de Valores
II
V.
inversin . Funciones de la Bolsa de Valores
III
VI
VII Clasificacin de los Mercados
Seleccin
Polticas dede activos o XIII .
Sociedades de inversin
. Burstiles Forma de Liquidar
Instrumentos
inversin financieros .
I.
Renta fija
Importancia
Operacionesde las
Burstiles
Seleccin de XIV.
II.
Renta sociedades de inversin
estrategia.Tipos de XV.
VIII III
variable Clasificacin de las
estrategias
Derivados sociedades de inversin
. .
Evaluacin
IX. I.
del
II. desempeo
2 Riesgo en
III
los
.
portafolios
de inversin
ACREDITACIONES Varianza y RECONOCIMIENTOS
covarianza Tipos
de riesgo
 I. Definicin de portafolio
Cuando hablamos de
Portafolio:
Q Cartera de inversiones
Q Conjunto de activos
Q Inversin financiera
Paquete de acciones, bonos,
monedas, fondos, bienes races u otros
activos financieros.

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ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
 I. Definicin de portafolio (2)
Portafolio de inversin:
c Es una seleccin de documentos que se cotizan en
el mercado burstil, y en los que una persona o
empresa deciden colocar o invertir su dinero.
c Est compuesto por una combinacin de
instrumentos de:
c Renta Fija
c Renta Variable
c Busca repartir el riesgo al combinar diferentes
instrumentos: acciones, depsitos a plazo,
efectivo, monedas internacionales, bonos, bienes
races.
c A esto se le conoce como diversificar la cartera de
inversiones
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ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
 II. Proceso de seleccin de un portafolio
Considerado el Padre Harry M.
de la Teora Moderna de
Portafolio. Markowitz
Estudia cmo los EUA, 1927
inversionistas concilian el Economics Nobel prize
riesgo y el rendimiento al 1990
escoger entre inversiones
riesgosas.
En su artculo:Portfolio
Selection Journal of
Finance, 1952, elabor un
modelo matemtico que
muestra cmo los
inversionistas pueden
5 conseguir el menor riesgo
posible con una
determinada tasa de
rendimiento.
ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
Con ello, ciment las
 II. Proceso de seleccin de un
portafolio (2)
El proceso de seleccin de un portafolio consta de dos
etapas:
1) Comienza con la observacin y la
experiencia, y termina con las expectativas del
comportamiento futuro de los valores.
2) Comienza con las expectativas y finaliza con la seleccin
del portafolio. El artculo de Markowitz se ocupa de
estudiar la segunda parte del proceso de la seleccin de
un portafolio.
Se debe tener en cuenta las caractersticas del
inversionista, tales como:
) Capacidad de ahorro
) Objetivo que se persigue al comienzo de invertir
) Tasa de rendimiento mayor a la inflacin
pronosticada
) Determinar el plazo en el que se
pueda mantener invertido el dinero
6)
ACREDITACIONES Riesgo a asumir (Mayor riesgo, RECONOCIMIENTOS
mayor rendimiento)
) Diversificar el portafolio (disminuir el riesgo).
 III. Tipos de portafolios
Conservador: su objetivo es preservar el capital y
tener mxima seguridad.
Moderado: Mezcla entre renta y crecimiento, basado
en la diversificacin de activos financieros para
mitigar el riesgo.
Crecimiento: Busca apreciacin del capital invertido,
con mayor ponderacin hacia las acciones y fondos.
Crecimiento Agresivo: 100% renta variable
selecciona acciones de pequea y mediana
capitalizacin asume gran volatilidad.
Portafolio especulativo: Puede hacer cualquier
cosa, basado en rumores y datos, gran riesgo
7
buscando grandes retornos.
ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
 IV. Objetivos de Inversin
Comienza con el anlisis detallado de los
objetivos de inversin de la institucin o
individuo cuyo dinero va a ser manejado.
Inversionistas Individuales: Fondos para
comprar una casa, fondos para retirarse a cierta
edad, fondos para educacin universitaria.
Inversionistas Institucionales: Fondos de
pensiones, las instituciones financieras,
compaas de seguros, fondos mutuales.
Se puede dividir en 2 grandes grupos:
c Losque deben cumplir con pasivos
contractuales especficos.
c Aquellos que no tienen que cumplir con pasivos

8especficos.
ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
 V. Polticas de Inversin
Las polticas de inversin son pautas para
satisfacer los objetivos de inversin.
Para desarrollarlas se deben considerar los
siguientes factores:
c Requerimientos de liquidez
c Horizonte de inversin
c Consideraciones impositivas
c Restricciones legales
c Regulaciones
c Requerimientos de reportes financieros
c Preferencias y necesidades del inversor
"Asset Allocation" es el trmino para referirnos a
la decisin de cmo sern distribuidos los fondos
de la institucin o el individuo entre las diferentes
9 clases de activos.
ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
 VI. Seleccin de la Estrategia
Depende de 1) los requerimientos de
rentabilidad y 2) la tolerancia al riesgo del
inversionista.

TIPOS DE ESTRATEGIA
Estrategia Activa: usa la informacin
disponible y las tcnicas de proyecciones
para obtener rendimientos superiores a los de
un portafolio que simplemente se encuentra
diversificado.
Estrategia Pasiva: involucra un mnimo de
aporte y se sustenta en la diversificacin
1
para igualar el desempeo promedio de los
ACREDITACIONESinstrumentos en los cuales se ha invertido.
RECONOCIMIENTOS
0
 VII. SELECCIN DE ACTIVOS
c Elegir los activos especficos a ser incluidos en el
portafolio de inversin.
c Dicha eleccin tratar de construir un portafolio
eficiente.

1
ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
1
Instrumentos Financieros

Se dividen bsicamente en tres:

1) Renta fija
2) Renta variable
3) Derivados

RENTA FIJA:: Proporcionan un rendimiento predeterminado, sobre

un valor predeterminado, a un plazo predeterminado.
RENTA VARIABLE: Dan un rendimiento variable.
) Los ms conocidos son las acciones (o ttulos que representan parte
del capital social de una empresa y que son colocados entre el gran
pblico inversionista a travs de la bolsa de valores para obtener
financiamiento).
) Las podemos clasificar bsicamente en dos: instrumentos
peruanos (cotizan en la BVL) e instrumentos extranjeros,
(cotizan en el Mercado Global).
DERIVADOS o instrumentos financieros alternativos
1
(fondos de capital privado. venture capital,
ACREDITACIONES inversin en materias
RECONOCIMIENTOS
2
primas o commodities y las inmobiliarias.
)
 VIII. Evaluacin del desempeo
Este es el ltimo paso del proceso de
gerencia de inversiones antes de que el
ciclo se repita.
Se mide el desempeo del portafolio.
Se comparan los resultados. Se deben
separar los efectos del mercado y el
desempeo del portafolio.

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ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
 IX. Riesgos en los Portafolios de
Inversin
La proporcin o ponderacin de cada valor en el
portafolio.
La varianza o la desviacin estndar
de la rentabilidad de cada valor.
La covarianza o el coeficiente de
correlacinentre las rentabilidades
de cada par de valores.

1
ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
4
Tipos de Riesgo

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 Grados de Riesgo

Un portafolio de inversin
conservador no acepta grado de
riesgo alguno
Un portafolio de inversin moderado
acepta un grado de riesgo menor
Un portafolio de inversin agresivo
acepta un grado de riesgo mayor

1
ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
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 X. Eficiencia del mercado
Mercados Eficientes?
Si esto se cumple sera imposible ganarle al mercado...
Entonces para qu construir porfolios de inversin?

En trminos de inversiones, se dice que un mercado

es eficiente cuando un inversor no le puede ganar
sistemticamente al mercado, entendindose por
mercado el ndice de referencia o benchmark del
portolio.
Eficiencia de mercado:
c Dbil: informacin histrica del activo.
c Semi-fuerte: informacin pblica disponible,
balance, estados de resultados, flujos de caja u
otros.
c Fuerte.Toda la anterior, ms los precios spot (al
1
ACREDITACIONEScontado). RECONOCIMIENTOS
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 X. Eficiencia del mercado (2)
La informacin se ve reflejada en los precios de
los activos, cuanto mejor y ms amplia sea esta
informacin, mejor va a estar reflejado en el
precio de estos activos su real y justo valor.
Dicho de otra manera, los precios incorporan toda
la informacin disponible.
Como no se tiene el diario de maana, el mejor
predictor de precios futuros es el precio de
hoy.

1
ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
8
Precio futuro

19
Precio futuro

20
 Precio futuro

c Lo anterior se cumple solo para pequeos

intervalos de tiempo o cuando existen
diferencias mnimas en los precios del
activo.

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ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
 Precio futuro
c Otras variables, promedio,
varianza, desviacin estndar.

2
ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
2
 Lnea de Mercado de Capitales

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 XI. Administracin de portafolios
c La administracin de portafolios o carteras
de inversin es la rama que envuelve la
construccin de portafolios.
c El objetivo es configurar carteras de
mnima varianza o mximo retorno.

2
ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
4
 XI. Administracin de portafolios (2)
Para construir un portafolio de inversin eficiente
es indispensable tomar en cuenta la relacin
entre rendimiento y riesgo.
Se busca la obtencin de rendimientos ajustados
por riesgo.
O sea, de nada vale esperar obtener un
determinado rendimiento sino se tienen presente
los riesgos asociados.
El que verdaderamente gana no es el que
obtiene el mayor rendimiento en un determinado
perodo sino el que permanece en el tiempo con
una adecuada rentabilidad/riesgo

2
ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
5
 XII. Caractersticas de una Operacin de la
Bolsa dedeValores
La Bolsa Valores es una
institucin donde se encuentran
los demandantes y oferentes de
valores negociando a travs de
sus casas o corredoras de Bolsa.
Las Bolsas de Valores propician
la negociacin de acciones,
obligaciones, bonos, certificados
de inversin y dems ttulos de
valores inscritos en bolsa,
proporcionando a los tenedores
de ttulos e inversionistas, el
marco legal, operativo y
tecnolgico para efectuar el
intercambio entre la oferta y la
demanda.

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ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
 Principales caractersticas BVL:
Equidad: Facilita los mecanismos de informacin y
negociacin para que todos los participantes del
mercado cuenten con igualdad de condiciones.
Seguridad: Se cuenta con un marco jurdico que
regula los roles de los participantes, exigindoles el
cumplimiento de normas que garanticen la eficiente y
eficaz operacin del Mercado de Valores.
Liquidez: Los ttulos de valores que se negocian en
Bolsa, tienen la facilidad de venta y colocacin en el
mercado secundario, es decir permite la
transformacin de sus ttulos de valores en efectivo
cuando se requiera.
Transparencia: A travs de la eficiente difusin de
informacin, se garantiza que todos los participantes
fundamenten sus decisiones con pleno conocimiento
2
ACREDITACIONESde las condiciones del mercado. RECONOCIMIENTOS
7
 Principales funciones de la BVL:
1. Promueve un mercado de capitales, propiciando la
participacin del mayor nmero de personas a
travs de la compra y venta de toda clase de
ttulos de valor objeto de transaccin.
2. Celebra sesiones de negociacin diariamente,
proporcionando la infraestructura tecnolgica
necesaria, y facilitando la comunicacin entre los
agentes representantes de las Casas de Corredores
de Bolsa y los emisores de ttulos valores e
inversionistas.
3. Tiene entre sus principales objetivos la eficiente
canalizacin del ahorro interno hacia las
necesidades de inversin que requieren recursos
financieros adicionales, sean stas entidades
pblicas o privadas.
4. 2Ofrece al inversionista las necesarias y suficientes
ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
8condiciones de legalidad y seguridad en las
transacciones que se realicen por medio de ella,
 Principales funciones de la BVL: (2)
5. Adopta las medidas adecuadas para
fomentar el ahorro e inversin, permitiendo
una mayor participacin accionaria,
ajustando las operaciones a las leyes,
reglamentos y a las mas estrictas normas de
tica.
6. Lleva el registro de cotizaciones y precios
efectivos de los ttulos valores, y tiene a
disposicin del pblico la informacin sobre
todo lo que acontece en el mercado burstil.

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ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
Clasificacin de los Mercados Burstiles
Por el plazo:
Mercado de Dinero
Mercado de Capitales

Por la forma de
operacin:
Mercado primario
Mercado Secundario
Mercado de Reportos

3
ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
0
 Forma de Liquidar Operaciones
Burstiles
En las operaciones al contado, el pago se lleva a cabo a
ms tardar tres das hbiles despus de realizada la
operacin.
En las operaciones a plazo, la liquidacin es en el plazo
pactado entre el comprador y el vendedor, el cual no
puede ser mayor de 45 das calendario.

3
ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
1
 Importancia de las sociedades de
inversin
Fomentar el ahorro interno al ofrecer ms
opciones de inversin atractivas para los
ahorradores nacionales.
Contribuir a captar ahorro externo como
complemento del interno al permitir la compra
de acciones de sociedades de inversin a
inversionistas extranjeros.
Fortalecer el mercado de valores al facilitar la
presencia de un mayor nmero de participantes.
Clasificacin:
c En instrumento de deuda
c De renta variable
c De capitales
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ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS
 Bibliografa
Kane, B. (2004). Principios de
inversiones. (5. ed.) Mxico: McGraw-
Hill.
Westerfield, R. (2009). Finanzas
Corporativas. (8a. ed.) Mxico: McGraw-
Hill.

ACREDITACIONES RECONOCIMIENTOS