Ethique Du Marche Des Capitaux Marocain

INTERVENATNTS DU MARCHE
INTERVENATNTS DU MARCHE
ET LES PERSONNES MORALES
ET LES
FAISANT PERSONNES
APPEL PUBLIC MORALES
LPARGNE
FAISANT APPEL PUBLIC LPARGNE
AMMC (Ex CDVM) (AMMC)
Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires, dit AMMC

(Ex CDVM), est un tablissement public qui jouit de la
personnalit morale et de lautonomie financire, charg de
s'assurer de la protection de lpargne investie en valeurs
mobilires et de proposer cette fin les mesures ncessaires.
(article 2 de la loi n 1-93-212).
AMMC (Ex CDVM)
le AMMC (Ex CDVM) contrle que linformation fournie par

les personnes morales faisant appel public lpargne aux
porteurs de valeurs mobilires et au public, est tablie et
diffuse conformment aux lois et rglements en vigueur, et
sassure de lgalit de traitement des porteurs de valeurs
mobilires. (article une de la loi n 1-93-212 ).
AMMC (Ex CDVM)
Le AMMC (Ex CDVM) est habilit prononcer une mise en

garde ou un avertissement et/ou une sanction pcuniaire tablie
en fonction dun barme prcis, lencontre des auteurs de
lune des pratiques contraires aux dispositions des circulaires.
AMMC
Ces pratiques(Ex
sont: CDVM)
Fausser le fonctionnement du march ;

Procurer aux intresss un avantage injustifi quils nauraient pas
obtenu dans le cadre du fonctionnement normal du march ;
Porter atteinte au principe de lgalit dinformation ou de
traitement des pargnants ou leurs intrts ;
Faire bnficier les metteurs et les pargnants des agissements
dintermdiaires contraires leurs obligations professionnelles .
Organisation et fonctionnement
Selon Article 5 de la loi n 1-93-212:
Le C.D.V.M est administr par un Conseil dadministration dont les

membres sont nomms pour un mandat de 4 ans, renouvelable une
seule fois, qui comprend outre son prsident :
3 reprsentants de ladministration, nommment dsigns ;

un reprsentant de Bank Al Maghrib ;
4 personnalits choisies intuitu personae par le prsident, pour
leur comptence dans le domaine financier. Ces personnalits
ne peuvent tre administrateurs ou gestionnaires de personnes
morales de droit public.
Organisation et fonctionnement
Et selon larticle 11-1 de la dite loi, Le rglement gnral du AMMC (Ex
CDVM) doit tre approuv par arrt du ministre charg des finances, aprs
accord pralable du Conseil dadministration du AMMC (Ex CDVM). Ce
rglement est publi au Bulletin Officiel.
Historique du AMMC (Ex CDVM)
Depuis son institution, le AMMC (Ex CDVM) a connu plusieurs tapes

ayant marqu son volution tant sur le plan de son organisation et son mode
de fonctionnement que sur le plan des missions qui lui sont dvolues.
Lobjectif principal tant de doter lautorit de march des pouvoirs
ncessaires et de lui fournir les moyens dactions suffisants afin dassurer
une surveillance efficace des marchs et des intervenants et plus
globalement accompagner le processus du dveloppement des marchs .
Les principales dates qui marquent lhistoire du AMMC (Ex CDVM) sont
:
1993 : Anne charnire qui marque le point de dmarrage du

processus de modernisation des marchs financiers au Maroc.
1994 : Tenue du premier Conseil dAdministration du AMMC (Ex
CDVM).
1996 : La cration du dpositaire central et instauration du rgime
de dmatrialisation des titres.
2004 : Le renforcement des pouvoirs du AMMC (Ex CDVM)

2007 : L AMMC (Ex CDVM) a t coopt en tant que signataire
de la convention Multilatrale dchange et de coopration
(Multilatral Mmorandum of Under standing/MMOU) de
lOICV
2008 : Le AMMC (Ex CDVM) a t lu membre du Comit
Excutif de lOICV, la plus haute instance de cette organisation.
Missions
En tant quautorit de rgulation des marchs de capitaux, le AMMC (Ex
CDVM) a t institu par le Dahir portant loi n 1-93-212 et a pour mission
de :
Protger lpargne investie en valeurs mobilires ou tout autre

placement ralis par appel public lpargne ;
Veiller linformation des investisseurs en valeurs mobilires en
sassurant que les personnes morales qui font appel public
lpargne tablissent et diffusent toutes les informations lgales et
rglementaires exiges ;
Assurer le bon fonctionnement du march des valeurs mobilires en
veillant sa transparence, son intgrit et sa scurit ;
Garantir le respect des diverses dispositions lgales et rglementaires
rgissant le march financier.
Missions
Pour la ralisation de ces missions, le AMMC (Ex CDVM) est dot
des prrogatives suivantes :
Elaboration des circulaires;
Visa, Agrment et Avis relatifs aux produits;
Instruction des dossiers dagrments des intervenants;
Visa des notes dinformations des oprations financires;
Contrle de linformation financire des metteurs;
Contrle des intervenants :
Traitement des plaintes :
Surveillance, enqutes et sanctions :
TENUE DE COMPTES ET INTERMEDIATION
INSTRUCTION DES DEMANDES DAGREMENT ET MOYENS
Procdure dinstruction des demandes dagrment
DEXERCICE
Sont soumises lagrment du ministre charg des finances, aprs avis du AMMC (Ex
CDVM), les socits de bourse, en application des dispositions de larticle 36 du dahir
portant loi n 1-93-211 relatif la Bourse des valeurs.
Lagrment peut tre demand par une socit existante ou en cours de constitution.
La demande d'agrment doit tre adresse au AMMC (Ex CDVM), pour instruction, par
les fondateurs de la socit en cours de constitution ou par le reprsentant lgal de la
socit existante.
Le dossier de demande dagrment est dpos au sige du AMMC (Ex CDVM).
A la rception du dossier, le AMMC (Ex CDVM) vrifie lexhaustivit des documents
fournis. Lorsque le dossier est incomplet, le AMMC (Ex CDVM) demande
communication et transmission, dans un dlai maximum de trente (30) jours, des
documents et/ou informations manquants. Si, au terme du dlai prcit, les documents
et/ou les informations demands ne sont pas reus, le AMMC (Ex CDVM) clture
linstruction du dossier de demande dagrment et en informe le demandeur.
Lorsque le dossier est complet, le AMMC (Ex CDVM) dlivre la socit un rcpiss
dment dat et sign attestant du dpt du dossier.
DEXERCICE
Dans le cadre de linstruction de la demande dagrment, le AMMC (Ex

CDVM) peut :
- exiger un ou plusieurs entretiens avec les reprsentants lgaux et les
principaux dirigeants de la socit ;
- effectuer une ou plusieurs visites au sige social et/ou au principal
tablissement de la socit.
Toute socit de bourse agre, communique au AMMC (Ex CDVM) les

documents attestant de son adhsion lAssociation professionnelle des
socits de bourse (APSB), dans un dlai de soixante (60) jours compter de
la date de notification de lagrment.
DEXERCICE
les modifications qui affectent le lieu du sige social ou le lieu effectif de
lactivit de la socit de bourse sont subordonnes laccord pralable du
AMMC (Ex CDVM), qui les apprcie au regard de leur impact sur
lorganisation de la socit. La demande y affrente est adresse au AMMC
(Ex CDVM), accompagne dun dossier comprenant les lments suivants :
- Une note explicative justifiant le changement et prcisant les mesures
daccompagnement mises ou mettre en place, notamment en termes
dinformation des tiers (clientle, teneurs de comptes, Socit gestionnaire,
Maroclear). Cette note doit dcrire les nouveaux moyens matriels et
techniques mettre en place, le cas chant ;
- Un exemplaire du procs verbal de lorgane social comptent portant
dcision du changement du sige social ou le lieu effectif de lactivit,
prcisant expressment la mention aprs accord du AMMC (Ex CDVM) ;
- Un plan damnagement des nouveaux locaux.
DEXERCICE
Le AMMC (Ex CDVM) peut exiger la communication de tout autre document

ou information qu'il juge utile ou ncessaire linstruction de la demande de
changement du sige social ou du lieu effectif de lactivit. Il peut procder
une visite des nouveaux locaux.
Ds notification de laccord par le AMMC (Ex CDVM), la socit de bourse

informe individuellement ses clients des changements prcits, au moins
quinze (15) jours avant le transfert effectif de ses locaux.
Moyens ncessaires DEXERCICE
lexercice de lactivit
Lintervenant du march doit se doter des moyens humains,

organisationnels, financiers et techniques adquats lui permettant
dexercer, dans des conditions scurises, la ou les activits pour
lesquelles il a t agr et ce, sans prjudice des dispositions prvues
par le rglement gnral du Dpositaire central et par le rglement
gnral de la Socit gestionnaire de la Bourse des valeurs, Socit
gestionnaire .
Lintervenant veille en permanence ce que lesdits moyens soient
runis pendant toute la priode o il exerce ses activits et doit pouvoir
en justifier tout moment. Ladquation des moyens est apprcie au
regard de la nature, de l'importance, de la complexit et de la diversit
de la ou des activits exerces. Elle est apprcie, galement, au regard
de lvolution prvisible ou avre de lactivit, de lenvironnement
lgal et rglementaire et des pratiques de march .
Lintervenant peut externaliser, sous sa responsabilit, certaines de ses

fonctions. Le projet dexternalisation est soumis au AMMC (Ex CDVM) pour
autorisation. Le AMMC (Ex CDVM) sassure que ladite externalisation
naffecte pas les conditions qui ont prsid loctroi de lagrment.
DEXERCICE
Moyens ncessaires lexercice de lactivit
Moyens organisationnels :
Organigramme et manuel de procdures :
Lorganigramme fonctionnel de lintervenant doit tre dtaill, faisant apparatre
les activits exerces, ainsi que lorganisation hirarchique.
Lorganigramme doit tre conu de manire permettre :
- lexercice des activits avec diligence et impartialit dans lintrt exclusif des
clients et des pargnants ;
- la prvention des conflits dintrt ;
- la sparation des mtiers, notamment entre le front-office, le back-office, le
middle-office et la gestion, en prcisant les responsabilits, les prrogatives et
les champs dintervention respectifs ;
- la confidentialit de linformation ;
- de faire apparatre clairement lentit en charge de la tenue de comptes, le cas
chant .
DEXERCICE
Moyens ncessaires lexercice de lactivit
Lintervenant labore un manuel des procdures adapt sa taille et aux
activits quil exerce.
Ledit manuel comprend au moins :
- un dispositif de prvention et de gestion des conflits dintrt et de
sauvegarde des intrts des clients et des pargnants ;
- un dispositif de prservation de la confidentialit de linformation ;
- un dispositif dencadrement des fonctions sensibles ;
- un dispositif de vigilance et de veille interne pour la prvention du
blanchiment des capitaux et du financement du terrorisme ;
- un dispositif assurant le respect permanent des dispositions lgales et
rglementaires relatives aux rgles prudentielles applicables
lintervenant.
Le manuel des procdures doit contenir les dispositions spcifiques minimales

inhrentes chaque activit exerce par lintervenant.
Lintervenant communique les procdures ci-dessus aux membres de ses

organes dirigeants et aux membres de son personnel et veille leur respect
strict.
Le AMMC (Ex CDVM) peut exiger de lintervenant communication de tout

ou partie de ses procdures. Il peut exiger de lintervenant de les complter
ou/et les modifier lorsquil apparat quelles ne sont pas mme dassurer le
respect des dispositions lgales ou rglementaires en vigueur.
Lintervenant dtermine, en fonction de la nature de ses activits et de son

organisation, les catgories du personnel exerant des fonctions sensibles,
ainsi que les obligations qui en dcoulent.
Sont rputes sensibles, les fonctions qui exposent leurs titulaires des
situations de conflits dintrts ou leur permettent de dtenir des informations
confidentielles, notamment celles lies la recherche et lanalyse,
lingnierie financire, au conseil, la gestion des programmes de rachat
dactions, lassistance aux personnes morales, la gestion de portefeuilles et
la contrepartie.
Code dontologique :
Tout intervenant doit se doter dun code dontologique dictant les rgles de
prvention des conflits dintrts et celles mme de garantir le respect des
principes dquit, de transparence, dintgrit du march et de primaut de
lintrt du client.
Lintervenant sassure en permanence du respect effectif du code
dontologique par les membres de son personnel.
Lintervenant dsigne en son sein une personne responsable de la dontologie

charge de veiller au respect et la mise jour du code dontologique. .
Code dontologique :
Lintervenant communique le code dontologique tous les membres de son

personnel avant la date de sa prise deffet. Ces derniers doivent sengager
respecter les rgles quil dicte.
Chaque fois que lintervenant procde une mise jour de son code
dontologique, il en informe les membres de son personnel.
Lintervenant adresse copie du code dontologique au AMMC (Ex CDVM),

dans un dlai de quinze (15) jours compter de la date de sa prise deffet ou
celle de sa mise jour.
DEXERCICEde lactivit
Moyens ncessaires lexercice
Code dontologique :
Lintervenant est tenu de recueillir, avant le 31 janvier de chaque anne civile,
les dclarations personnelles de tous les membres de son personnel et de ses
dirigeants sur leurs portefeuilles de valeurs mobilires et valeurs mobilires
assimiles, au sens des articles 2 et 3 du dahir portant loi n 1-93-211, arrtes
au 31 dcembre de l'anne prcdente.
La dclaration doit inclure les portefeuilles dtenus auprs de lensemble des

teneurs de comptes. Si le membre du personnel ou dirigeant ne dtient pas de
portefeuille, la dclaration doit comporter la mention "nant".
Les dirigeants, ainsi que les membres du personnel dune socit de bourse ne
doivent pas initier des ordres de bourse, pour leur compte propre, pendant la
sance de bourse.
Contrle interne :
Tout intervenant est tenu de mettre en place un dispositif de contrle interne
mme dassurer la ralisation des objectifs suivants :
- la fiabilit des oprations ralises ;
- la matrise et la surveillance des risques affrents aux activits exerces ;
- la conformit aux lois et aux rglements.
Ce dispositif est plac sous la responsabilit directe des organes de direction

de lintervenant.
La fonction de contrle interne doit tre permanente et tre assure par des
personnes dont le rattachement hirarchique en garantit lindpendance.
Contrle interne :
Lintervenant dsigne un contrleur interne charg de veiller la mise en place

et au bon fonctionnement du dispositif de contrle interne.
Pralablement la dsignation du contrleur interne, lintervenant sassure de

son honorabilit, ainsi que de sa connaissance du cadre lgal et rglementaire
en vigueur et de sa comptence professionnelle.
L'intervenant informe le AMMC (Ex CDVM), par crit, de lidentit de la

personne dsigne en qualit de contrleur interne ds sa nomination.
Contrle interne :
Il lui transmet un dossier de prsentation du contrleur interne, comprenant

notamment :
- un curriculum vitae dtaillant sa formation acadmique, ainsi que son
exprience professionnelle ;
- un extrait de son casier judiciaire, datant de moins dun (1) mois;
- le cas chant, les dclarations des prcdents employeurs attestant de ses
comptences ;
- et tout lment jug utile par lintervenant afin de permettre dapprcier la
teneur des moyens mis la disposition du contrleur interne pour remplir sa
mission.
Contrle interne :
Il lui transmet un dossier de prsentation du contrleur interne, comprenant

notamment :
- un curriculum vitae dtaillant sa formation acadmique, ainsi que son
exprience professionnelle ;
- un extrait de son casier judiciaire, datant de moins dun (1) mois;
- le cas chant, les dclarations des prcdents employeurs attestant de ses
comptences ;
- et tout lment jug utile par lintervenant afin de permettre dapprcier la
teneur des moyens mis la disposition du contrleur interne pour remplir sa
mission.
Contrle interne :
L'intervenant doit mettre la disposition du contrleur interne tous les moyens
humains et matriels ncessaires l'accomplissement de ses missions de faon
indpendante, continue et efficace. Ces moyens tiennent compte de la taille de
lintervenant, ainsi que du volume et de la diversit de ses activits. A ce titre,
le contrleur interne doit :
disposer dune documentation rgulirement mise jour dcrivant

lorganisation des services, les procdures et lensemble des risques encourus
du fait des activits exerces;
bnficier dune remonte dinformation rgulire des diffrents tableaux de
bord, des fiches danomalies et de tout dysfonctionnement relev dans le cadre
de lexercice de lactivit ;
Contrle interne :
avoir accs, en temps utile, linformation concernant tout vnement
affectant la vie sociale de lintervenant ;
- prendre connaissance de toutes rclamations et/ou plaintes formules contre
lintervenant et rentrant, par leur objet, dans le cadre de ses activits soumises
au contrle du AMMC (Ex CDVM) ;
- avoir accs tous les documents quil estime utile laccomplissement de sa
mission, y compris les documents relatifs aux systmes dinformation ; et
- dans le cadre de lexercice de ses fonctions, laccs, en mode consultation,
tous les systmes utiliss par lintervenant, notamment le systme
dinformation, et tous les locaux utiliss par celui-ci, notamment les locaux
techniques.
Contrle interne :
avoir accs, en temps utile, linformation concernant tout vnement
affectant la vie sociale de lintervenant ;
- prendre connaissance de toutes rclamations et/ou plaintes formules contre
lintervenant et rentrant, par leur objet, dans le cadre de ses activits soumises
au contrle du AMMC (Ex CDVM) ;
- avoir accs tous les documents quil estime utile laccomplissement de sa
mission, y compris les documents relatifs aux systmes dinformation ; et
- dans le cadre de lexercice de ses fonctions, laccs, en mode consultation,
tous les systmes utiliss par lintervenant, notamment le systme
dinformation, et tous les locaux utiliss par celui-ci, notamment les locaux
techniques.
Contrle interne :
Dans le cadre de ses missions, le contrleur interne:
- contrle la conformit des oprations et des activits de l'intervenant,
soumises au contrle du AMMC (Ex CDVM), aux lois et aux rglements en
vigueur, ainsi quaux procdures internes ;
- vrifie la qualit des procdures spcifiques lactivit de lintervenant et
la fiabilit des outils de contrle ainsi que lexistence dune cartographie des
risques ;
- tablit un recueil de lensemble de la rglementation en vigueur. Il veille la
diffusion auprs du personnel et des dirigeants de toute nouveaut lgale et/ou
rglementaire et les sensibilise quant son impact sur l'intervenant, sur ses
activits, sur son organisation et sur ses procdures, le cas chant ;
-
Contrle interne :
- propose des actions damlioration des procdures et des contrles ;
- s'assure que les rclamations et les plaintes sont traites avec diligence et
clrit ;
- veille ce que les personnes recrutes par l intervenant ne soient pas
frappes par lune des interdictions lgales prvues par la lgislation rgissant
le march de capitaux;
- effectue un suivi rgulier des actions correctives des anomalies ;
- tient une runion de sensibilisation aux dispositions lgales et rglementaires
avec les membres du personnel ;
Contrle interne :
un systme de protection permanent et performant des accs informatiques ;

des procdures appropries de sauvegarde des informations, rigoureusement
respectes et priodiquement et rgulirement testes ;
un audit interne rgulier des fonctionnalits du systme dinformation.
- porte, sans dlai, la connaissance de la hirarchie de l'intervenant et du

AMMC (Ex CDVM) toute irrgularit releve dans lexercice de sa mission,
ainsi que les mesures de rgularisation entreprises ou envisages.
Contrle interne :
A dfaut de dsignation par l'intervenant d'un responsable de la dontologie, le

contrleur interne veille la bonne application des rgles dontologiques,
leur mise jour et leur diffusion auprs des organes dirigeants et de
l'ensemble du personnel dudit intervenant.
Le contrleur interne labore un rapport semestriel de contrle, conforme

quant son contenu et sa forme au modle arrt.
Ce modle contient des mentions minimales que lintervenant peut complter

par dautres mentions, si elles lui semblent utiles. Le cas chant, lesdits
complments doivent tre prciss dans une annexe.
Contrle interne :
Le contrleur interne sassure de la transmission au AMMC (Ex CDVM),

selon les dlais et conditions prvus par ce dernier, de tous documents et
informations requis de lintervenant.
Tout changement ou dpart du contrleur interne, quelle qu'en soit la cause,

doit tre notifi, par crit et sans dlai, par lintervenant au AMMC (Ex
CDVM), tout en indiquant les motifs du changement ou du dpart.
Le contrleur interne sortant adresse sans dlai au AMMC (Ex CDVM) un

courrier exposant les motifs de son dpart.
Moyens techniques et locaux DEXERCICE
Lintervenant met en place un systme dinformation, comprenant notamment

les procdures de travail, lorganisation, les ressources matrielles et les
logiciels appropris son activit, sa taille, ses spcificits et au volume
des donnes quil traite. Il doit disposer de la documentation ncessaire
chaque application ou progiciel utilis, savoir, le manuel dinstallation, le
manuel utilisateur et le guide dadministration.
Lintervenant assure la maintenance de son systme dinformation de manire

garantir sa fiabilit, sa disponibilit et sa couverture de lensemble des
fonctionnalits ncessaires pour exercer son activit.
Tout dysfonctionnement du systme dinformation affectant la disponibilit et

lintgrit des donnes ou ayant un impact sur le bon droulement de lactivit
et la qualit des services fournis doit tre notifi, sans dlai, au AMMC (Ex
CDVM), en prcisant les mesures entreprises ou entreprendre pour y
remdier.
Lintervenant met en place une politique de scurit de linformation

garantissant la scurit de son systme dinformation en termes de
confidentialit, dintgrit et de disponibilit des donnes et des services
fournis.
Il met en place les moyens ncessaires pour garantir lapplication de la

politique de scurit.
Il sassure, pendant tout le cycle de vie du systme dinformation, de la

capacit de celui-ci garantir, pour chaque opration, la traabilit de chaque
tape de traitement.
Le systme dinformation doit faire lobjet, tous les trois (3) ans :
- dun audit externe de scurit et de capacit ;

- dun audit interne des fonctionnalits
Lintervenant met en place une politique de sauvegarde en fonction du volume

de donnes traites, de leur criticit et de la dure de conservation de
linformation.
Cette politique doit contenir :
- le primtre sauvegarder (serveurs, bases de donnes, donnes utilisateurs,
etc.) ;
- le type des donnes sauvegardes ;
- la priodicit de la sauvegarde.
Lintervenant sassure de la mise en uvre de la politique de sauvegarde et

met en place les moyens ncessaires (procdures, matriel et logiciel) pour
pouvoir rcuprer les donnes en cas de perte.
La socit de bourse doit se doter dun systme dhorodatage scuris permettant

ldition, de manire claire, des mentions obligatoires suivantes : Anne ; Mois ; Jour et
Heure exacte (HH :MM :SS). Elle doit disposer dun horodateur de remplacement.
La socit de bourse doit installer le systme dhorodatage au niveau de

lensemble des postes de travail sur lesquels sont reus ou transmis des ordres de
bourse.
Elle veille, en permanence, la synchronisation de lheure :

- entre les diffrents postes du systme dhorodatage ;
- entre les diffrents systmes utiliss (systme dinformation, systme
denregistrement tlphonique, systme dhorodatage) ;
- entre lesdits systmes et lheure du systme de cotation de la Bourse des valeurs.
La socit de bourse met en place un systme denregistrement tlphonique
pour lenregistrement ininterrompu et automatique de toutes les conversations
tenues au moyen des postes tlphoniques ddis la rception des ordres de
bourse, quil sagisse dordres reus durant ou en dehors de la sance de
bourse.
Le systme denregistrement tlphonique vis larticle I.1.37 ci-dessus doit

permettre une audibilit parfaite des enregistrements et une recherche rapide et
multicritres des ordres de bourse tlphoniques.
Les recherches doivent pouvoir se faire au minimum par les critres suivants :
- date et heure ;
- identifiant du poste ayant reu ou mis lappel.
La socit de bourse ne doit pas prendre des ordres de bourse tlphoniques

lorsque le systme denregistrement tlphonique ne fonctionne pas ou connat un
quelconque dysfonctionnement. Toute panne de lenregistreur tlphonique doit
tre notifie, sans dlai, au AMMC (Ex CDVM), en prcisant les mesures
entreprises ou entreprendre pour y remdier.
Le local et les moyens techniques de la socit de bourse doivent lui tre ddis
exclusivement et ne peuvent tre utiliss pour les besoins daucune autre activit.
Ltendue des locaux de la socit de bourse doit tenir compte du volume des
activits exerces et de la taille des effectifs employs. Lagencement des espaces
doit prvoir une sparation physique entre les fonctions incompatibles de
front office , de middle office , de back office et de contrle interne.
La socit de bourse doit scuriser les accs tous ses locaux professionnels.
La socit de bourse sassure que lemplacement des espaces destins
accueillir les clients ne perturbe pas le droulement de lactivit et ne
compromet pas la scurit des donnes. En particulier, les clients ne peuvent
accder directement lespace ddi au traitement des ordres de la clientle, ni
accder la salle de ngociation ou celle des archives et tout endroit
contenant des informations confidentielles.
La socit de bourse doit disposer dun local technique, ainsi que despaces
pour le classement et larchivage des documents remplissant toutes les
conditions de scurit, notamment au niveau de laccs, de la sauvegarde des
moyens matriels et des documents.
Toute modification apporte lagencement des locaux et/ou leur utilisation
doit tre porte la connaissance du AMMC (Ex CDVM) dans les meilleurs
dlais.
Moyens humains DEXERCICE
Lintervenant sassure de lhonorabilit de ses dirigeants et de son personnel et

met en place les politiques adquates pour sassurer que ceux-ci respectent en
permanence les rgles dontologiques et de bonne conduite qui leurs sont
applicables.
Lintervenant veille ce que toute personne faisant partie de son personnel

dispose des qualifications, des connaissances et de l'expertise requises pour
exercer les fonctions qui lui sont confies.
Lintervenant met en place une description dtaille des diffrentes

fonctions et postes qui prcise les comptences et les qualifications
ncessaires pour les remplir. Les fiches de poste doivent tre signes par
les personnes concernes.
DEXERCICE
Moyens humains
Lintervenant doit se donner les moyens de rpondre, en termes de ressources

humaines, aux changements lis lvolution des marchs financiers, de
lenvironnement technologique et rglementaire, ainsi qu un accroissement
durable ou conjoncturel de lactivit.
Lorsque des insuffisances sont releves ou au cas o des recrutements sont

prvus, un plan de formation doit tre labor ; il doit tre adapt aux besoins
spcifiques de lactivit de lintervenant.
En application de ce plan, lensemble des moyens de formation, internes et

externes, ncessaires au bon droulement de lactivit, est rgulirement mis
en uvre et valu.
DEXERCICE
Moyens humains
Lintervenant veille ce que les fonctions dont lexercice ncessite une

habilitation soient exerces par des personnes dment habilites.
Lorganisation de lintervenant doit tre conue de manire assurer la

continuit du service. A cet effet, il doit prvoir un plan de continuit de
lactivit.
DEXERCICE
TENUE DE COMPTES
Les informations exiges des personnes morales faisant
appel public a lpargne
Dfinition de lappel public lpargne :

Conditions dadmission :
ladmission dun instrument financier la BV ou sur tout autre march

rglement
lmission ou la cession des instruments financiers dans le public, en ayant

recours, directement ou indirectement, au dmarchage, ou la publicit, ou
par lentremise dun intermdiaire financier
Exclusion :
lmission ou la cession de titres mis par lEtat
ladmission dun instrument financier terme sur un march rglement
lmission ou la cession de titres auprs dun nombre restreint

dinvestisseurs qualifis (ou effectue sans publicit)
Communication des informations :
Information au moment de lappel public lpargne
Information tout au long de la vie des titres mis
Information donne au public doit tre exacte, prcise et sincre.

Etablissement du document dinformation :
Modalits fixes par le AMMC (Ex CDVM)
Respecter un modle-type tabli par le AMMC (Ex CDVM)
Contenir les informations prvues par la lgislation applicable la

personne faisant appel public lpargne.
Publication du document :
Publi dans un journal d'annonces lgales
Remis ou adress toute personne dont la souscription est sollicite
Tenu la disposition du public au sige de la personne morale mettrice

et dans tous les tablissements chargs de recueillir les souscriptions.
Publication du document :
Le compte de produits et charges, arrt au terme du semestre coul et compar au

semestre correspondant de l'exercice coul
une situation provisoire du compte de produits et charges, arrt au terme du

semestre coul et compar au semestre correspondant de l'exercice coul
tout ou partie des lments du bilan provisoire, arrt au terme du semestre coul
Attestation des commissaires aux comptes certifiant leur sincrit

Rapport financier :
Premier semestre de chaque exercice => Rapport financier
Liste des documents fix par le AMMC (Ex CDVM) selon la nature dactivit de
chaque socit
Attestation des commissaires aux comptes sur lexamen limit des comptes
semestriels prsents sous forme consolide, le cas chant
Indicateurs dactivit et financiers.

Modification des informations :
Publication => Journal d'annonces lgales
Organisation
Situation commerciale, technique et financire
Toute information pouvant avoir une influence significative sur les cours en bourse
des titres ou une incidence sur le patrimoine des porteurs de titres
Rsum du rapport des commissaires aux comptes sur lesdites modifications

Drogation dexigence de communication :
Emission ou la cession de titres mis ou garantis par lEtat
Augmentation de capital par incorporation de rserves, de bnfices ou de primes

dmission
Emission ou la cession de valeurs mobilires, sans publicit, rserve exclusivement

aux dirigeants de lmetteur ou de ses filiales
Emission, sans publicit ni dmarchage, des titres depuis 18 mois au moins, auprs
de personnes, autres que des investisseurs qualifis, et dont le nombre est fix par
arrt du ministre charg des finances, sur proposition du AMMC (Ex CDVM), sans
quil puisse dpasser 100.
obligation dinformation
Les personnes morales faisant appel public lpargne ont lobligation dinformer
le march .Article 20
Le AMMC (Ex CDVM) doit tre informer sur le contenu de ces documents
dinformation, et en cas de non-conformit le AMMC (Ex CDVM) avise les personnes
morales en question pour modifier les dites documents et faire des publications
rectificatives , sinon cest le refus doctroi de visa . Article 23
Loctroi ou le refus de visa doit tre notifi l'metteur dans un dlai qui ne
dpasse pas deux mois compter de la rception du dossier complet par le AMMC (Ex
CDVM). Article 21
Le AMMC (Ex CDVM) peut demander aux CAC des socits en question la
communication des documents sur la base desquels ils ont procd aux certifications
des comptes. Article 22
Tout document dinformation prsent au visa du AMMC (Ex CDVM) donne lieu au
rglement dune commission, le taux ce cette commission ne dpasse pas 1/1000 de
montant de lopration. Article 36
Le dfaut de paiement donne lieu lapplication dune majoration, le taux de cette

dernire ne dpasse pas 2% par mois ou fraction de mois de retard calcul sur le
montant de la commission exigible. Article 36
Drogation au principe de secret professionnel en cas de procdure pnale applique

par le AMMC (Ex CDVM) ou lautorit judiciaire ou en cas de demande dinformation
par des organes trangers semblables au AMMC (Ex CDVM) (ex: AMF) condition de
ne porter atteinte : Article 37
la souverainet,
la scurit,
aux intrts conomiques
lordre public marocain.
Le AMMC (Ex CDVM) publie chaque anne un rapport sur ses activits et sur les
marchs placs sous son contrle. Article 38
LA CONSTATATION DES
INFRACTIONS ET DES SANCTIONS
Article 24:les oprations prparatoires:
agents
spcialement
commissionns
La recherche et la
constations des Les enqutes
infractions
agents de
police judiciaire
Lenchainement de constatation
Les obligations des agents :

Porter une carte professionnelle dlivre par le AMMC (Ex CDVM)
Les agents prcits du AMMC (Ex CDVM) sont astreints au secret professionnel
sous peine des sanctions prvues larticle 446 du code pnal
le cadre de leur mission, les agents prcits du AMMC (Ex CDVM)
sont autoriss :
Accder tous locaux usage professionnel des organismes
Se faire communiquer tous pices et documents
investigation auprs de toute personne susceptible de dtenir des informations
transmission
des ordres
sur le
march
Justification
raisons et
modalits
de la transaction
oui Non
publication les faits

des prsums
justifications sont tablis
Lorsque des indices srieux laissent prsumer la commission dune
infraction les agents du AMMC (Ex CDVM) peuvent effectuer :
Des visites domiciliaires
Des perquisitions
Des saisies pour la recherche de documents
Tous lments matriels
Le Procureur du Roi du ressort doit en tre avis

Il doit vrifier que la demande dautorisation qui lui est soumise est fonde
Il dsigne un ou plusieurs officiers de police judiciaire chargs dassister ces
oprations et de le tenir inform de leur droulement
La visite domiciliaire, la perquisition et la saisie seffectue sous lautorit et le
contrle du Procureur du Roi qui a accord lautorisation
La visite domiciliaire ne peut tre commence
avant six heures du matin ou aprs neuf heures du soir
les heures part celles douverture de ltablissement
En absence de loccupant des lieux ou de son reprsentant
lorsquil y a lieu de craindre la disparition de preuves recherches en
raison de leur caractre fongible ou de leur nature:
la visite domiciliaire, la perquisition et la saisie peuvent avoir lieu toutes heures
Lofficier de police judiciaire veille au respect du secret professionnel
conformment larticle 59 (3al) de la loi relative la procdure pnale
Les occupants sont tenus de napporter aucun obstacle aux oprations effectues
par les agents du AMMC (Ex CDVM)
Le dnouement de lopration
Llaboration de procs
verbale
La signature de PV par le
AMMC (Ex CDVM), les
agents ,et les personnes
concernes
La transmission des PV
La restitution des documents

non utiles aux occupants
Comment, par qui ,et quand une information serait qualifie
une information privilgie?
Disposition dune information

privilgie
En corollaire une peine de 3 ans de prison+une amende

pouvant atteindre de quintuple du profit ventuellement ralis,
sans qu'elle puisse tre
infrieure 200.000 dirhams, ou de l' une de ces peines seulement.
La communication des informations privilgies:
La communication par toute personne un tiers en dehors du cadre normal de sa

profession ou de ses fonctions d'une information privilgie est punie de trois mois
un an d'emprisonnement et dune amende de 20.000 100.000 dirhams.
Lautorit judicaire quelle rle?
Les autorits judiciaires comptentes se porte

arbitraire en cas :
Des infractions mettant en cause des personnes

ou organismes que le AMMC (Ex CDVM)
prendre
prendre
toute
toute
mesure
mesure
conservato
conservato
ire
ire
ncessaire
ncessaire
la
la
rcusation
rcusation infractions
infractions
du
du ou
ou des
des mettant
mettant en
en
commissai
commissai cause
cause des
des
res
res aux
aux La personnes
personnes
La
comptes
comptes prononciation
prononciation
de
de AMMC
AMMC (Ex
(Ex
CDVM)
CDVM)
des
des fonds,
fonds,
valeurs,tit
valeurs,tit
res,
res, droits
droits
mettre
mettre fin
fin ou
ou tout
tout

autre
autre
lirrgularit
lirrgularit document
document

ou
ou
lment
lment
matriel
matriel
Cas rels des sanctions
Sanction de la socit de bourse EUROBOURSE
Sanction de la socit Upline Securities

Article 26
Lmission dune
information errone pour
induire lautrui en erreur
un emprisonnement de trois mois

deux ans et d' une amende de
10.000 500.000 dirhams
Le profit ventuellement ralis:
la diffrence entre le prix auquel lopration initiale a t faite et le cours moyen
du titre constat pendant les quinze jours de bourse suivant soit la diffusion de
linformation privilgie soit la rectification des informations fausses ou
trompeuses
Les entraves au bon fonctionnement des rgles de contrle:

Toute personne qui fait obstacle lexercice des missions denqute et de contrle
du C.D.V.M. sera punie dune amende de 10.000 100.000 dirhams
Toute personne soumise au contrle du AMMC (Ex CDVM) et refuse de

communiquer des informations:
passible dune amende de 20.000 200.000 dirhams
Un emprisonnement de trois mois un an et d' une amende de 20.000 500.000
dirhams ou de l' une de ces peines seulement en cas de non respect des documents
dinformations requises. Article32
Toute personne qui refuse de payer la sanction pcuniaire prononce par le

AMMC (Ex CDVM) en application est punie dune amende gale au quintuple
(*5) de ladite sanction, sans que cette amende soit infrieure 200.000 dirhams
Article 33-
1

Ethique Du Marche Des Capitaux Marocain

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