ADMINISTRACI

N FINANCIERA
MSC. ROBERTO APUNTE
 SESIN 6
6. Mtodos conductuales para enfrentar el riesgo
6.1 Tasas de descuento ajustadas al riesgo (417)
6.2 Casos Prcticos
 Descripcin de los mercados
de capitales eficientes
Un mercado de capitales eficiente es aquel en el que los
precios de las acciones reflejan por
completo la informacin disponible.
Fundamentos de la eficiencia del
mercado
Racionalidad
Desviaciones independientes con respecto a la
racionalidad
Arbitraje
 Caso prctico
F-Stop Camera Corporation (FCC) est tratando de
desarrollar una cmara que duplicar la velocidad del
sistema de autoenfoque que actualmente est disponible.
FCC considera que esta investigacin tiene un VPN
positivo.
El precio actual de la accin es de $40
 Racionalidad
Cuando se da a conocer nueva informacin en el mercado,
todos los inversionistas ajustan sus estimaciones de los
precios de las acciones de una manera racional.
Si la informacin sobre las acciones implica que el VPN del
proyecto es de 10 millones de dlares y existen 2 millones de
acciones, los inversionistas calcularn que el VPN es de 5
dlares por accin.
 Desviaciones independientes con
respecto a la racionalidad
Cuntas cmaras nuevas se podran vender? A qu
precio? Cul sera el costo probable por cmara? Podrn
otras compaas desarrollar productos competidores?
Cunto tiempo se necesitar para que ello suceda? Si
stas y otras preguntas no se pueden responder
fcilmente, ser difcil estimar el VPN.
 Arbitraje
los aficionados irracionales y
los profesionales racionales
 Un mtodo de ajuste al riesgo implica el uso de tasas de
descuento ajustadas al riesgo (TDAR, o RADR, por las
siglas de risk-adjusted discount rates). Este mtodo
emplea una tasa de descuento ajustada al riesgo, como se
observa en la siguiente expresin
CLCULO DEL COSTO DE CAPITAL
DE LAS ACCIONES COMUNES
El costo de capital de las acciones comunes, ks, es la tasa
a la que los inversionistas descuentan los dividendos
esperados de las acciones comunes de la empresa para
medir el valor de las acciones.
 EJEMPLO

Duchess Corporation desea determinar

el costo de capital de sus acciones
comunes, ks. El precio de mercado, P0,
de sus acciones comunes es de $50 por
accin. La empresa espera pagar un
dividendo D1 de $4 al final del prximo
ao, 2013. Los dividendos pagados por
las acciones en circulacin durante los
ltimos 6 aos (de 2007 a 2012) fueron
los siguientes: