Apalancamiento
Operativo
Financiero
Total
Es importante en el proceso de
planeacin porque la relacin Costo
Volumen Utilidad puede verse muy
influenciada por la magnitud de las
inversiones fijas de la empresa, y los
cambios en estas inversiones se
establecen cuando se preparan los
planes financieros.
El Punto de Equilibrio es el nivel de
ventas al cual no resulta ni utilidad ni
prdida.
TIPOS DE COSTOS:
Costos Fijos: Son una funcin del tiempo,
no de las ventas.Ej: Depreciaciones,
sueldos de ejecutivos, salarios, arriendos,
gastos de oficina, propaganda, intereses.
Costos Variables: Son una funcin del
volumen, no del tiempo. Varan en relacin
directa con el nivel de produccin. Ej:
Salarios M.O.D., materias primas,
materiales, comisiones de ventas.
El anlisis de punto de equilibrio es importante
porque establece las base para los conceptos
de apalancamiento, demostrando los efectos de
los costos fijos sobre las operaciones de la
empresa.
Utilizacin del Punto de Equilibrio
Determinar el nivel de operaciones necesario
para cubrir todos los costos operativos (fijos y
variables), punto en que las UAII son iguales a
cero (punto de equilibrio)
Para evaluar la rentabilidad asociada con los
diversos niveles de ventas.
Mtodos para calcular el punto de
equilibrio
Algebraico
Grfico
Mtodo algebraico
x = F / (p - v)
x= punto de equilibrio operativo, cantidad de
venta en unidades
F= costo operativo fijo por perodo
v= costo operativo variable por unidad
p= precio de venta por unidad
DETERMINACIN DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
UAII = Ventas Costos
0 = Ventas Costos
Ventas = Costos
xp = F + V
xp = F + xv
xp xv = F
x(p-v) = F
x = F/p-v
Empresa que vende calculadoras
F= 150000
v= 700
p= 1200
x= F/(p - v) sustituyendo:
x= 150000/(1200-700)= 300 calculadoras
Si la empresa vende 300 calculadoras UAII= 0 se
est en el punto de equilibrio (ingresos igual
costos)
Nivel de utilidades
UAII = (p . x) F (v . x)
Para venta de 300 calculadoras
600
INGRESO COSTO (Miles)
INGRESO TOTAL
500
PUNTO
400 EQUILIBRIO COSTO TOTAL
UAII = 0
300
200
100
0
0 100100 200200 300300 400 400 500 500 600
CANTIDAD
50000
Empresa C
p=2 CF = 60000 v= 1
350000 350000
300000 300000
250000 250000
200000 200000
50000 50000
0 0
EMPRESA C
350000
300000
250000
200000
150000 Ventas
100000 Costos
50000
0
APALANCAMIENTO
OPERATIVO
La empresa A usa la mnima cantidad de
apalancamiento operativo, no tiene gran
cantidad de equipo automatizado. Sin
embargo, sus costos variables son los
mayores.
Se considera que la empresa B tiene una
cantidad normal de apalancamiento
operativo, por lo tanto sus costos fijos son
promedio. Utiliza mayor equipo
automatizado. Alcanza su punto de equilibrio
a un punto ms alto que la empresa A.
APALANCAMIENTO
OPERATIVO
La empresa C es la que utiliza mayor grado
de apalancamiento operativo. Se encuentra
altamente automatizada y utiliza mquinas
costosas y de alta velocidad que requieren
muy poca mano de obra. Sus costos
variables aumentan lentamente. El punto de
equilibrio es el ms alto. Sin embargo, una
vez alcanzado sus utilidades aumentan ms
rpido que las de las dems empresas.
Surge cuando una empresa toma
prestados fondos. Una empresa sin
obligaciones de deuda no tiene
apalancamiento financiero.
Capacidad de la empresa para
emplear los cargos financieros fijos
con el fin de aumentar al mximo los
efectos de los cambios en las UAII
sobre las utilidades por accin.
Punto de Equilibrio Financiero:
Es el nivel mnimo de la UAII que
permita cubrir los costos operativos
financieros ( intereses y dividendos
preferenciales)
PEF: Punto equilibrio financ
PEF = I + (DP/1 T) DP: Dividendos preferenc.
I: Intereses
Cuando no existan dividendos
preferenciales:
PEF = I
Puede medirse de manera semejante a la
empleada para medir el GAO:
Variac % UPA
GAF =
Variac % UAII
UAII
GAF =
UAII - PEF
Existe apalancamiento financiero
siempre que el GAF es mayor a uno.
Si la empresa no tiene deudas debera
continuar la poltica de no usar deudas
o debera empezar a usar el
apalancamiento financiero?, y si decide
substituir las deudas por capital
contable en qu medida debe hacerlo?
La empresa debe elegir la estructura de
capital que maximice el precio de las
acciones.
El uso del apalancamiento introduce una
intercompensacin entre riesgo y
rendimiento. Un apalancamiento ms alto
aumenta las UPA (al menos por un tiempo)
pero tambin aumenta el riesgo de la
empresa
Los costos financieros fijos altos producen
un mayor apalancamiento financiero y a su
vez mayor riesgo financiero.
Uso posible de costos fijos, tanto
operativos como financieros, para
magnificar el efecto de cambios en
las ventas sobre por las utilidades por
accin de la empresa.
Por consiguiente, el apalancamiento
total se puede ver como el impacto
total de los costos fijos en la
estructura operativa y financiera de la
empresa.
Puede medirse de manera semejante a la
empleada para medir el GAO y GAF:
Variac % UPA
GAT =
Variac % volumen ventas
S - V
GAT =
UAII - PEF
El apalancamiento total refleja el
efecto combinado de los
apalancamientos operativo y
financiero sobre la empresa
El apalancamiento operativo y el
apalancamiento financiero altos harn
que el apalancamiento total sea alto.
La relacin entre el GAO y el GAT es
ms multiplicativa que aditiva
GAT = GAO x GAF
htt
p://
w
w
w.
aul
ad
ee
co
no
mi
a.c
om
Una de las principales variables que
afectan el valor de mercado de las
acciones de la empresa es su
rendimiento para los propietarios,
como se refleja en las ganancias de la
empresa.
En consecuencia, las UPA se pueden
usar convenientemente para analizar
estructuras de capital alternativas.
El mtodo UAII-UPA para la estructura
de capital implica seleccionar la
estructura de capital que maximice las
UPA sobre el rango esperado de UAII
Podemos comparar las estructuras de
capital alternativas graficando planes
de financiamiento, calculando para
ello previamente los puntos de
indiferencia.
Punto de Indiferencia (PI):
Es el nivel de UAII al cual la UPA
obtenida es igual para dos alternativas
en comparacin.
A2(PEF1)-A1(PEF2)
PI =
A2 A1
A1 = N acciones del la alternativa de financiamiento 1
A2 = N acciones del la alternativa de financiamiento 2
A B
UAII 20000 20000
INTERESES 0 12000
U. A.I. 20000 8000
IMP(40%) 8000 3200
U.D.I. 12000 4800
N Acciones 10000 5000
UPA (10000
acciones) 1.20 0.96
GAF 1.00 2.50
Punto equilibrio
financiero 0 12000
AB
p.indiferencia 24000
Tiende a concentrarse en la
maximizacin de las utilidades ms
que en la maximizacin de la riqueza
del propietario.
Por lo general, el uso de un mtodo de
maximizacin de las UPA ignora el
riesgo.
Como las primas por riesgo se
incrementan con los incrementos del
apalancamiento financiero, la
maximizacin de las UPA no asegura
la maximizacin de la riqueza del
propietario .
Para seleccionar la mejor estructura de
capital se deben integrar el
rendimiento (UPA) y el riesgo (a travs
del rendimiento requerido (ks) en un
marco de valuacin acorde con la
teora de la estructura de capital.