Anda di halaman 1dari 16

En julio de 2009 prcticamente todos los pases de la Unin

Europea y las principales economas de la OCDE haban presentado


paquetes fiscales de estmulo de la demanda ms o menos
ambiciosos para el perodo 2008-2010. Las economas emergentes
tambin se fueron sumando a estas directrices a lo largo del ao, a
medida que se confirmaba la precariedad de su situacin.

Este artculo trata de ofrecer una perspectiva global del debate


sobre la efectividad de las medidas discrecionales de impulso fiscal
y de los dilemas a que se enfrenta esta poltica en la actualidad.
Las caractersticas institucionales y de los agentes.

El diseo de los planes de estmulo.

La evidencia emprica sobre la efectividad de la poltica fiscal


discrecional .
Las caractersticas institucionales y de los agentes.

Introduccin

a. Modelos Keynesianos tradicionales

Incorporan el supuesto bsico de que los agentes toman sus decisiones de consumo e
inversin en funcin de su renta corriente. En este contexto, la poltica fiscal resulta
efectiva, al menos a corto plazo (Poltica fiscal efectiva).

b. Modelos Neoclsicos y Neokeynesianos

Incorporan el supuesto de que los agentes toman sus decisiones de gasto en base a su
renta permanente, que incorpora no slo la renta actual sino tambin las expectativas
futuras de renta y riqueza (Poltica fiscal poco efectiva).
Crtica al modelo Neoclsico

El resultado de esta literatura sobre la no efectividad de la poltica fiscal, no obstante, se


basa en un conjunto de supuestos muy restrictivos, como son:

a. La existencia de precios y salarios flexibles.


b. Mercados de capitales perfectos.
c. Altruismo inter-generacional.
d. Agentes racionales, que toman sus decisiones con informacin perfecta y en horizontes
infinitos.
e. Ausencia de impuestos distorsionadores.

La evidencia emprica aportada en los ltimos aos pone en tela de juicio el cumplimiento
de estos supuestos.
Argumento a favor de los Modelos Keynesianos

En concreto, un canal para la efectividad de la poltica fiscal en el corto plazo vendra de la


consideracin de que los consumidores y las empresas son heterogneos en cuanto a sus
posibilidades de acceso al crdito, y por tanto en sus posibilidades de sustituir consumo
hoy por consumo futuro.

En la economa habra hogares ricardianos, pero tambin otros cuyas decisiones de


gasto dependeran en mayor medida de la renta corriente, como consecuencia de su
incapacidad para endeudarse (vase Mankiw, 2000 Blanchard, 1985).
Factores que condicionan la efectividad de la poltica fiscal:

a. Caractersticas estructurales como el tamao de la economa, el grado de apertura y


de integracin financiera y el rgimen de tipo de cambio.

b. Condiciones monetarias y financieras que prevalecen en la economa; que


condicionan la magnitud de los efectos de desplazamiento que la poltica fiscal
puede ejercer sobre la actividad privada (crowding-out).

c. Reaccin de la oferta.
El diseo de los planes de estmulo.

a. Existen retardos sustanciales desde que la economa se ve afectada por una


perturbacin hasta que se hace un diagnstico adecuado de la situacin, se deciden
las medidas fiscales que se consideran apropiadas y, finalmente, se perciben sus
efectos sobre la actividad econmica.
b. Duracin de las medidas puede influir tambin en la magnitud de su impacto. El
argumento bsico en contra de los estmulos de carcter transitorio se sustenta en la
teora de la renta permanente: dado que los estmulos fiscales temporales tienen un
impacto muy reducido sobre la renta permanente de las familias (esto es, el valor
descontado de los ingresos que reciben a lo largo de su vida), su efecto sobre la
actividad ser muy reducido.
c. Puede resultar conveniente localizar el estmulo fiscal en las empresas y hogares con
mayores dificultades para acceder a los mercados de crdito, dada su mayor
propensin a gastar cualquier impulso adicional de renta.
d. En cuanto al tamao del impulso fiscal, la necesidad de adoptar medidas discrecionales
ser tanto menor cuanto mayor sea la potencia de los estabilizadores automticos.
e. Un elemento crucial a la hora de determinar la efectividad de la poltica fiscal, es la
necesidad de lograr que el estmulo sea coherente con otros objetivos de poltica
econmica y, muy especialmente, que no suscite dudas sobre la sostenibilidad a largo
plazo de las finanzas pblicas, que podran acabar limitando la propia efectividad del
estmulo.
La evidencia emprica sobre la efectividad de la poltica fiscal discrecional.

La multitud de factores que inciden sobre la efectividad de la poltica fiscal justifican que
los multiplicadores de la poltica fiscal dependan de:

Las caractersticas de los pases.

Las condiciones econmicas y financieras que prevalecen en la economa.

La naturaleza de las medidas adoptadas.


Conclusiones generales:

Los multiplicadores fiscales son, en general, positivos, lo que refrenda la idea de que
una expansin fiscal tiene efectos positivos sobre la actividad econmica a corto plazo.

La mayora de los estudios obtienen multiplicadores inferiores a la unidad, lo que pone


de manifiesto la existencia de importantes efectos de expulsin del gasto pblico sobre
el gasto privado. En este sentido, los trabajos que analizan los efectos de la poltica fiscal
sobre el consumo y la inversin privada obtienen, en general, que sta tiene efectos
positivos sobre el consumo, mientras que el impacto sobre la inversin privada resulta
negativo.
Conclusin del cuadro:

1. A corto plazo se aprecia que los multiplicadores del gasto pblico son, en general,
superiores a los de los impuestos, lo que apuntara a que una parte de la inyeccin
fiscal realizada a travs de estos ltimos se destina a incrementar el ahorro privado.
En general, los multiplicadores asociados a medidas de gasto se aproximan a la
unidad, mientras que los de los impuestos se sitan, en promedio, por debajo del 0,5.

2. En cambio, a medio plazo, los multiplicadores asociados a aumentos permanentes del


gasto pblico pueden resultar incluso negativos, en algunos modelos donde los
agentes anticipan la necesidad de incrementar los impuestos en el futuro. Por el
contrario, los multiplicadores asociados a rebajas de los impuestos sobre el trabajo y
las empresas aumentan a medio plazo, ya que stos pueden suponer un incentivo
para la oferta de trabajo y la acumulacin de capital que ampla el potencial de
crecimiento de la economa.
Conclusin del cuadro:

1. Por lo que respecta a la composicin del gasto pblico, los multiplicadores de la


inversin pblica resultan, en general, similares o superiores a los del consumo pblico
y sus efectos perduran ms en el tiempo, al aumentar el stock de capital productivo de
la economa. No obstante, los proyectos de inversin pblica pueden tener un carcter
diverso y no todos ellos son susceptibles de generar efectos sobre el crecimiento a largo
plazo. Adems, el diseo y aprobacin de este tipo de proyectos requiere, en general,
un plazo ms dilatado.

2. Por su parte, las transferencias a las familias suelen llevar asociados menores
multiplicadores fiscales, aunque la evidencia sugiere que stos aumentan de manera
notable cuando las ayudas se localizan en las familias de menor renta y/o con mayor
propensin a gastar su renta corriente.