ADMINISTRACIN DE EFECTIVO

Y LOS VALORES NEGOCIABLES

SESIN 1
Curso: Finanzas
Administracin del Efectivo

VENTAS

INVENTS. C. X C.

CASH

PAGOS INVERSIONES
- COSTOS - DE CAPITAL
- GASTOS - DE ACTIVOS CIRCULANTES
- IMPUESTOS
- INTERESES
- CREDITOS
- DIVIDENDOS
Administracin del Efectivo
GASTOS
DE VENTAS
GASTOS DE GASTOS
ADMON. FINANCIEROS

COSTOS DE
PRODUCCION
IMPUESTOS

GASTOS INVERSIONES
VARIOS CAP. DE TRAB.

CASH

VENTAS
Administracin del Efectivo
 Administracin del Efectivo

Objetivo

El objetivo bsico de la administracin del

efectivo es mantener las inversiones en
efectivo al nivel ms bajo posible que le
permita realizar las actividades de la empresa
en forma eficiente y eficaz.
 Administracin del Efectivo

Etapas
.

1. Determinacin del saldo de efectivo

apropiado fijado como meta.

2. Cobranza y desembolso de los fondos en

efectivo de manera eficiente.

3. Inversin de los excesos de efectivo en

valores negociables.
 Administracin del Efectivo

- La determinacin del saldo de efectivo

apropiado y fijado como meta, implica una
evaluacin de las ventajas y desventajas que
se dan con la liquidez.

Beneficio - Facilidad de liquidez que le

proporciona a la empresa.

Costo - La prdida de los ingresos por

intereses que la empresa podra haber recibido
si hubiese invertido en valores negociables.
 Administracin del Efectivo

- Despus de determinar un monto ptimo de

liquidez, la empresa debe establecer
procedimientos para que el efectivo se cobre y
se desembolse de la forma ms eficiente
posible (cbrese pronto y pguese tarde).

- Las empresas deben invertir temporalmente el

efectivo ocioso en valores negociables a corto
plazo.
 Razones para mantener Efectivo

1. Saldos para Transacciones

Consiste en el efectivo que se necesitar para
realizar las operaciones cotidianas de la
empresa, es decir, est asociada con los
pagos y las cobranzas.

2. Saldos Compensadores
Consiste en el monto mnimo que la empresa
debe mantener en depsito en bancos, para
compensarle por los servicios prestados o por
la concesin de un crdito.
 Razones para mantener Efectivo
Existen otras dos razones que fundamentan
el mantenimiento de saldos de efectivo:

1.Saldos por motivos de Precaucin

El saldo preventivo consiste en una
reserva de efectivo que se mantiene para
satisfacer necesidades aleatorias e
imprevistas.

2.Saldos Especulativos
El saldo especulativo es el efectivo que
le permite a la empresa aprovechar las
compras de oportunidad.
 Razones para mantener Efectivo

Consideraciones:

- Estas razones para mantencin de efectivo no

son acumulativas. El mismo dinero
frecuentemente sirve para cubrir ms de un
propsito.

- Los saldos preventivos y especulativos

tambin se pueden usar para cumplir los
requerimientos de saldos compensadores.
 Razones para mantener Efectivo

- La capacidad para obtener fondos en

prstamo y el mantener valores negociables
reduce la necesidad de mantener saldos
preventivos y especulativos.

- Las empresas consideran los cuatro factores

cuando establecen sus metas en cuanto a
posiciones de efectivo.
Administracin Eficaz del Efectivo

Implica una adecuada administracin tanto de

los flujos de entrada como de los flujos de
salida del efectivo de una empresa.
Ello significa:
1. La sincronizacin de los flujos de
efectivo.
2. El uso de la flotacin.
3. La aceleracin de las cobranzas.
4. Que se tengan fondos disponibles en el
momento y lugar en que se necesiten.
5. El control de los desembolsos.
 Principios Bsicos para la
Administracin Eficaz del Efectivo

PRIMER PRINCIPIO:"Siempre que sea posible se deben

incrementar las entradas de efectivo"

- Incrementar el volumen de ventas

- Incrementar el precio de ventas
- Mejorar la mezcla de ventas ( impulsando las de
mayor margen de contribucin)
- Eliminar descuentos.
 Principios Bsicos para la
Administracin Eficaz del Efectivo

SEGUNDO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben

acelerar las entradas de efectivo"

- Incrementar las ventas al contado

- Pedir anticipos a clientes
- Reducir plazos de crdito
 Principios Bsicos para la
Administracin Eficaz del Efectivo

TERCER PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben

disminuir las salidas de dinero"

- Negociar mejores condiciones (reduccin de precios)

con los proveedores
- Reducir desperdicios en la produccin y dems
actividades de la empresa
- Hacer bien las cosas desde la primera vez
 Principios Bsicos para la
Administracin Eficaz del Efectivo

CUARTO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben

demorar las salidas de dinero"

- Negociar con los proveedores los mayores plazos

posibles
- Adquirir los inventarios y otros activos en el momento
ms prximo a cuando se van a necesitar
Administracin Eficaz del Efectivo

Sincronizacin del flujo de efectivo

Consiste en que los flujos de entrada
coincidan con los flujos de salida, permitiendo
que la empresa mantenga saldos bajos para
las transacciones.

Flotacin
Es la diferencia que existe entre el saldo que
aparece en la chequera de una empresa (o de
un individuo) y el saldo que arrojan los
registros bancarios.
Administracin Eficaz del Efectivo
Flotacin de desembolsos
Consiste en la cantidad de fondos
consignados en los cheques emitidos por una
empresa que an estn siendo procesados y
que, por lo tanto, no han sido deducidos de la
cuenta respectiva por el banco.

Flotacin de la cobranza
Consiste en el monto de los cheques que
hemos recibido pero que an no han sido
acreditados a nuestra cuenta, y que, por
tanto, todava no estn disponibles para
usarse.
 Administracin Eficaz del Efectivo

Ejemplo
Una empresa emite, en promedio, cheques
por un monto de $ 5,000 cada da, y se
necesitan seis das para que estos cheques
fueran compensados y deducidos de la
cuenta del banco de la empresa.

Esto origina que la chequera de la empresa

muestre un saldo de $ 30,000 ms pequeo
que el saldo de los registros del banco. Esta
diferencia se conoce como flotacin de
desembolso.
Administracin Eficaz del Efectivo

Supngase que la empresa tambin recibiera

cheques por un monto de $ 5,000 diarios,
pero que perdiera cuatro das mientras se
depositan y compensan.

Esto dara como resultado $ 20,000 en la

flotacin de las cobranzas.

En total, la flotacin neta de la empresa ser

de $ 10,000.
Administracin Eficaz del Efectivo

Si el proceso de cobranza y de compensacin

propio de la empresa es ms eficiente que el
de los receptores de sus cheques, entonces
la empresa podra en realidad mostrar un
saldo negativo sobre sus propios libros, pero
un saldo positivo en los registros de su banco.
 Determinacin del saldo de Efectivo fijado
como meta Modelo de Baumol
Saldo de efectivo ($)

Saldo mximo
de efectivo = C

Saldo promedio
de efectivo = C
2

Saldo final=0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Semanas
Determinacin del saldo de Efectivo fijado
como meta Modelo de Baumol
Ejemplo:
El flujo de salida de efectivo de una empresa es $
1000,000 por semana, y los flujos de entrada de
efectivo son de $ 900,000 por semana.
Por tanto, los flujos netos de salida de efectivo de la
empresa, o las necesidades netas de efectivo son
de $ 100,000 por semana.

Si la empresa empieza el momento 0 con un saldo

de efectivo de C = $300,000 y si sus flujos de salida
exceden a sus flujos de entrada en $ 100,000 por
semana, entonces su saldo de efectivo disminuira a
cero al final de la semana 3, y su saldo promedio de
efectivo sera de C/2 = $300,000/2 = $150,000.
Determinacin del saldo de Efectivo fijado
como meta Modelo de Baumol
Si C fuera ms alto, por ejemplo $ 600,000,
entonces la oferta de efectivo durara ms tiempo (6
semanas), y la empresa tendra que vender valores
(o pedir fondos en prstamo) con menos frecuencia,
pero su saldo promedio de efectivo aumentara de $
150,000 a $ 300,000.

El mantener mayores saldos de efectivo disminuir

el costo de las transacciones asociadas con la
obtencin de efectivo. Por otra parte, el efectivo en
s mismo no proporciona ningn ingreso, por tanto,
mientras mayor sea el saldo promedio de efectivo,
ms alto ser el costo de oportunidad, el cual es
igual al rendimiento que podra haberse ganado
sobre una inversin en valores o sobre otro activo
en que hubiera invertido en lugar del efectivo.
Determinacin del saldo de Efectivo fijado como
meta Modelo de Baumol
Los costos totales de los saldos de efectivo son:

Costos = Costos de oportunidad + Costos de transacciones totales

= (Saldo promedio de efectivo) (Costo de oportunidad) +

(Nmero de transacciones) (Costo por transaccin)

= (C/2) (i) + (T/C) (b)

C* = (2(b)(T)
i
donde C* es el monto ptimo de efectivo que se
podr obtener mediante la venta de valores
negociables o mediante la concertacin de
prstamos. C*/2 ser el saldo ptimo promedio
de efectivo.
 Determinacin del saldo de Efectivo
fijado como meta Modelo de Baumol
Supngase que b = $ 150; T = 52 semanas x $
100,000/semana = $ 5200,000, y que i = 15% = 0.15.
Entonces:
C* = 2($150)($5200,000) = $ 101,980
0.15

Por tanto, la empresa debera vender valores en un

monto de $ 101,980 cuando su saldo de efectivo se
aproximara a cero, volviendo as a nivelar su efectivo a $
101,980.
T/C = $5200,000/$101,980 = 50.99 = 51 transacciones,
o aproximadamente una por semana.
El saldo promedio de efectivo de la empresa ser
de $101,980/2 = $ 50,990 = $ 51,000.
 Determinacin del saldo de Efectivo
fijado como meta Modelo de Baumol
El Modelo de Baumol se utiliza como apoyo para
determinar el saldo ptimo de efectivo.
Este modelo busca el equilibrio entre el costo de
oportunidad resultante del mantenimiento de saldos
de efectivo y los costos de las transacciones
necesarias para el reabastecimiento de la cuenta de
efectivo a travs de la venta de valores negociables
o de la concertacin de prstamos.

Tiene como limitacin que supone la existencia de

flujos de entrada y de salida de efectivo
relativamente estables y predecibles, no tomando en
cuenta ninguna tendencia estacional o cclica. Hay
otros modelos, pero todos tienen limitaciones,
pudiendo proporcionar un punto til de partida
para establecer una meta de saldo de efectivo.
 Determinacin del saldo de Efectivo
fijado como meta Modelo Miller-Orr
El Modelo Miller-Orr considera los flujos de entrada
y salida de efectivo que fluctan diariamente de
manera aleatoria.

La operatividad del modelo se basa en los lmites de

control superiores (H) e inferiores (L), y un saldo de
efectivo fijado como meta (Z). La empresa permite
que su saldo de efectivo vare aleatoriamente dentro
de los lmites inferior y superior. En tanto el saldo de
efectivo se site entre H y L, la empresa no realiza
ninguna transaccin.
 Determinacin del saldo de Efectivo
fijado como meta Modelo Miller-Orr
Cuando el saldo de efectivo alcanza el punto H, la
empresa compra H-Z unidades (o dlares) en ttulos
o valores negociables; esta accin disminuir el
saldo de efectivo hasta Z.

Igualmente, cuando el saldo de efectivo disminuye

hasta L, la empresa debera vender Z-L ttulos, para
incrementar el saldo de efectivo hasta Z.

En ambas situaciones, los saldos de efectivo

regresan hasta Z. La administracin fija el lmite
inferior, L, de acuerdo con el nivel de riesgo que
quiera correr la empresa respecto de la
posibilidad de incurrir en un faltante de efectivo.
 Determinacin del saldo de Efectivo
fijado como meta Modelo Miller-Orr
Al igual que el modelo de Baumol, el modelo Miller-
Orr depende de los costos de transacciones y de los
costos de oportunidad.
Los valores de Z (el punto de rendimiento del
efectivo) y de H (el lmite superior) que minimizan el
costo total esperado son:

Z* = (3 b /4i)1/3 + L

H* = 3Z* - 2L
donde * denota los valores ptimos, y es la
varianza de los flujos netos diarios de efectivo.
Asimismo:
Saldo promedio de efectivo = (4Z L)/3
 Valores Negociables

Desde un punto de vista realista, la

administracin del efectivo y de los valores
negociables no pueden separarse -la
administracin de una implica la
administracin de la otra-.

Las empresas pueden reducir sus saldos de

efectivo manteniendo valores negociables,
los cuales son aquellos ttulos que pueden
venderse en poco tiempo y sin la prdida del
principal o de la inversin original.
 Valores Negociables
Razones para mantener valores
negociables
1. Se utilizan como un sustituto del efectivo
2. Se utilizan como una inversin temporal
Factores que influyen en la eleccin de los
valores negociables
- Riesgo de incumplimiento
- Riesgo de eventos imprevistos
- Riesgo del precio de la tasa de inters
- Riesgo de inflacin
- Riesgo de comerciabilidad
 Valores Negociables

Diferentes ttulos del mercado de dinero

- Papeles Comerciales
- Certificados de Depsito
- Operaciones de Reporte
- Otros
 Caso prctico de Flotacin

La empresa Mauer Inc. expide cheques por un total de $

100,000 los das lunes, $ 200,000 los martes y $ 300,000
los mircoles. Se lleva exactamente dos das para que se
presenten los cheques y se retiren los fondos de la cuenta
de Mauer Inc. y los depositen en la cuenta de Zent Inc.
Cul es la flotacin de desembolso de Mauer Inc. cada
lunes, martes, mircoles, jueves y viernes?