Ministerio de Economía y Finanzas

El Perú frente a la crisis

internacional

Luis Carranza Ugarte

Ministro de Economía y Finanzas
Octubre 2009
Contexto internacional
de la crisis
 Muy pocas economías cerrarán el 2009 en
terreno positivo

Crecimiento promedio 2007-2008 vs. 2009

(Porcentaje)

12
China
10
Montenegro PER
PBI promedio 2007-2008

Uruguay India
8 Argentina
Rusia VEN Albania
Bosni.y.Herz Polonia
6 Lituania BRA Indonesia
Moldovia Bolivia
COL
SGP ECU
4 THA CHL
Islandia
Latvia TUR
2 MEX
Estonia Irlanda

-2
-20 -15 -10 -5 0 5 10

PBI 2009

Fuente: FMI-WEO Octubre 09

 0
20
40
60
80
100
120
China
India
Vietnam
Kuwait
Peru

60,2
Malawi
Libya
Zambia
Egypt

Fuente: FMI-WEO Octubre 09

Dominican
Pakistan
Morocco
en la década

Singapore
Costa Rica
Malaysia
Honduras
Romania
Turkey
Colombia
39,5
Bulgaria
Serbia
Belize
Bolivia
Algeria
Ukraine
Lithuania
Estonia
Latvia
Chile
(Porcentaje)

32,0

Uruguay
Nepal
Brazil
29,9

Croatia
Israel
Botswana
Paraguay
Nicaragua
Iceland
El Salvador
Hungary
Canada
Sweden
Austria
Crecimiento económico acumulado 2002-2009

Mexico
12,3

Dominica
France
Denmark
Bahamas,
Germany
Liberia
Perú entre las economías que más crecieron
¿Cómo nos ven desde
fuera?
 Riesgo país más bajo en la región

Diferencial de Riesgo de Perú con otros países de la Región

(Puntos básicos)

300 200
250
150
200
150 100
100
50
50
0 0
-50
-50
-100
-150 -100
A-08 S-08 O-08 N-08 D-08 E-09 F-09 J-09 J-09 A-09 S-09 O-09
FEB-09 OCT-09
Dif Riesgo País Perú - Chile Dif Riesgo País Perú - Colombia Dif Riesgo País Perú - Chile Dif Riesgo País Perú - Colombia
Dif Riesgo País Perú - Brasil Dif Riesgo País Perú - México Dif Riesgo País Perú - Brasil Dif Riesgo País Perú - México

En octubre, riesgo país del Perú se ubicó

sólo por encima del de Chile, por debajo
de México, Brasil y Colombia.

Fuente: Bloomberg
 Bonos en moneda local

Bonos en moneda local

(Porcentaje)
12

10

4 Perú
Brasil
2 Colombia
México
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13

Información al 14/10/2009
Fuente: Bloomberg
 IED sigue apostando por el Perú

IED 2009 IED a Perú

(Var. % respecto al 2008) (Millones de US$)
30 24,4
1 800
1 475
20 1 298 1 294
10 1 300

0 800
-10
300
-20
- 19,8 - 20,0 - 200
-30
-40 - 700
- 515

-50 Promedio 4T08 1T09 2T09

- 47,4 2006-3T08
-60 - 52,4
Perú Colombia Mexico Brasil Chile

Fuente: JP Morgan, BCRP

 Proyecciones de crecimiento

Perú: Proyecciones Analistas 2009 y 2010

(Var.%)

LocalesInternac
 Los analistas internacionales son más optimistas que los locales, especialmente de cara al 2010

Citibank
Banco de Crédit
Fuente: Bancos de Inversión, Latin American Consensus Forecast, Analistas Locales
Respuestas de Política
 Bancos Centrales elevaron sus tasas

Desarrollados: Tasas Política Monetaria LATAM: Tasas Política Monetaria

(Porcentaje) (Porcentaje)
Crisis Crisis
6 14

5 12

10
4
8
3
6
2
4
1
2
0 0
f-06 a-06 f-07 a-07 f-08 a-08 f-09 a-09 j-07 d-07 m-08 o-08 m-09 a-09
Zona Euro EE.UU. Reino Unido set-09 Brasil Colombia México Chile set-09
Perú

Fuente: Bloomberg
 Desaceleración en EEUU desde 2007

EE.UU.: PBI y Consumo real

(Var.% anualizada con respecto al trimestre anterior desestacionalizado)
Crisis
6

-2
Consumo
-4
PBI
-6

-8
II-04 IV-04 II-05 IV-05 II-06 IV-06 II-07 IV-07 II-08 IV-08 II-09

Desaceleración

Fuente: Bloomberg
 Perú: desaceleración llegó más tarde y más leve

PBI desestacionalizado
(IT 2007=100)
120

115

Chile 110
México
Brasil 105
Colombia
100
Perú

95

90
I-07 II-07 III-07 IV-07 I-08 II-08 III-08 IV-08 I-09 II-09 ago-09

Colombia Chile Brasil Perú

Fecha Inicio de la desaceleración:
México

Fuente: Bancos Centrales, FMI

Impacto de la Crisis en
el Perú
 La crisis nos golpea en el 2009

PBI por el lado del gasto – Promedio Móvil 4 Trim.

(Var.% respecto del mismo trim. del año anterior)
30 Efecto sobre Efecto sobre
exportaciones Inversiones
25
20
15
10
5
0
-5
I-06 III-06 I-07 III-07 I-08 III-08 II-09
I-09
Cons. Priv. Gasto. Pub. Inv. Priv.
Expor. Impor.

Fuente: BCRP
 Desplome del comercio mundial fue el más
rápido de la historia

Evolución del valor del comercio mundial en diversos episodios históricos

(Índice: nivel previo a la crisis =100)

Fuente: CEPAL, “Panorama de la inserción internacional de América Latina y el Caribe: crisis y espacios de cooperación
regional”, 25/08/2009.
 Volúmenes exportados del Perú caen menos

Valor de exportaciones Volumen exportado de bienes

(Var.% 1S-09 con respecto al 1S-08) (Var.% 1S-09 con respecto al 1S-08)
Colombia Brasil Perú México Chile Perú Chile Brasil México Colombia
0 0

-5
-10

-10
-20
-15

-30 -20

-25
-40

Fuente: Banco Centrales

 Medidas para reactivar las exportaciones
DRAWBACK
• Ampliación temporal de 5% a 8% las devoluciones al exportador
• Gasto para el fisco entre febrero – septiembre: S/. 191 millones

Exportaciones No Tradicionales vs Drawback

(Millones de US$)
800 Drawback 5% Drawback 8% 30
700
25
600
20
500
400 15
300
10
200
5
100
0 0
a-08 o-08 d-08 f-09 a-09 j-09 a-09

Exportaciones No Tradicionales
Drawback

Fuente: BCRP
 Medidas para reactivar las exportaciones
SEPYMEX
• Elevó de US$ 1 MM a US$ 3 MM el monto
del crédito asegurado.
• Eliminó el monto máximo de ventas anuales
(antes US$ 8 MM)
• Resultado: coberturas otorgadas han
aumentado todos los meses desde febrero
(excepto agosto)
FOGEM
• Garantiza hasta el 50% los créditos que se
otorguen a las MYPEs, así como a la
mediana empresa que realiza actividades
de producción y/o de servicios dentro de las
cadenas de exportación no tradicional.
• El FOGEM también garantiza operaciones
de pre y post embarque.
• Resultado: coberturas por más de US$20
millones

Evolución de las Operaciones Vigentes Préstamos y operaciones de comercio

EVOLUCIONDELASOPERACIONESVIGENTES
(Miles US$ )
(ENMILESDEUS$) exterior garantizados
25,000
(US$ millones)
Modificación 25
21.1
20,000
Sepymex 20

15,000 15

9.1
10
10,000
5.9
4.2
5
5,000 1.3
0
Mayo Junio Julio Agosto Setiembre
r -0
b
A

r -0
b
A
E-0
e
n
b-0
e
F

p-0
e
S

e-0
n
E
b-0
e
F
r -0
a
M

n-0
Ju
l -0
Ju

r -0
a
M

n-0
Ju
l -0
Ju
A
o-0
g
t -0
c
O
ic-0
D

Ao-0
g
v-0
o
N
y -0
a
M

y -0
a
M
8

9
8
8

9
8
8
8

9
9
8

9
8

9
8
8

9
8

Fuente: COFIDE
Inversión: principal afectada

América Latina: PBI, Consumo, Inversión al I Semestre 2009

(Variacíón %. real anual)
5 3,3
1,9
2 0,3 0,0 0,3
-1
- 0,5
- 1,6
-4
- 3,5
-7
- 7,0
- 7,8
-10 - 9,2

-13
- 12,6 - 12,5
-16 - 14,0
- 14,8
Perú Argentina Brasil Chile México
PBI Consumo Total Inversión Bruta Fija

Fuente: LatinFocus Consensus Forecast y Bancos Centrales

 Expectativas: componente principal de la caída
de la inversión

Expectativas de Inversión1 e Inversión Privada

(En porcentaje y var.% respecto del mismo trim. del año anterior, respectivamente)
70 40
60 30

50 20
40 10
30 0
20 -10
10 -20
0 -30
I-07 III-07 I-08 III-08 I-09 III-09 I-10II-10
Expectativas Inversión Privada (Eje Der.)

1/ Porcentaje de empresarios que planean acelerar sus proyectos de inversión.en lso prox. 6 meses
Fuente: APOYO, BCRP
 Algunas industrias estarían empezando a
recomponer inventarios
Índice de inventarios con respecto al
mes anterior
54
Inventarios aumentaron
52 51

50

48

46

44

42

40
e-08 Inventarios
j-08 disminuyeron
n-08 a-09 s-09

Inventarios de productos terminados en días de producción y/o ventas

Minerales no metálicos Productos químicos, caucho y plásticos Productos metálicos, maquinaria y equipo
65 140
90
60
80 120
55
50 70 100
45
60
40 80
35 50
60
30 40
25 40
20 30
15 20 20
Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep
Actuales Deseados Actuales Deseados Actuales Deseados

Fuente: BCRP
 Utilidades empresariales

Fuente: Servicio de Análisis BCP, Octubre 2009.

 Crédito
Ratios de liquidez Morosidad del Sistema Bancario
(Porcentaje) (Porcentaje)
70 12

10
60
8
50
46,7 6
40
4
30 31,3
MN ME 2

20 0
E-08 M-08 S-08 E-09 M-09 Ene-96 Ene-98 Ene-00 Ene-02 Ene-04 Ene-06 Ene-08
AGO-09 AGO-09

Número de solicitudes de empresas declaradas en

insolvencia ante INDECOPI *
1800 1698
1635
1600
1400

1200
1000 926
824
766
800
505 556
600 481
403 376 376
344
400 268
170
200
0
* A agosto 2009 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*

Fuente: INDECOPI, SBS

 Política Económica contracíclica

Planes de Estímulo Económico Fiscal y reducción

en la tasa de interés de referencia del Banco Central
5,0 EEUU
4,5
4,0 Corea
Paquetes de Estímulo Fiscal

3,5 Perú

3,0
Chile
(% PBI)

2,5
Japón
2,0 Alemania Canada
1,5 México RU
1,0 Francia
Turquía
0,5 India Brasil
Italia
0,0
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000

Reducción en la tasa de interés de Política Monetaria (pbs)

Fuente: Bancos Centrales y Ministerios de Economía mundiales

 Crisis 1998-99 vs 2008-09

PBI Desestacionalizado Crédito de la banca al Sector Privado

102 110

100 105

98 100

96 95

94 90

92 85
mes 1 mes 5 mes 9 mes 13 mes 17 mes 21 mes 1 mes 18 mes 35 mes 52 mes 69 mes 86
Crédito (Set98 = 100) Crédito (Oct08 = 100)
PBI (Dic97 = 100) PBI (Oct08 = 100)
 Crisis 1998-99 vs 2008-09
Inversión Privada desestacionalizada Inversión pública del GC desestacionalizada
105 140

100 120
95
100
90
80
85
60
80
75 40

70 20
T1 T5 T9 T13 T17 T21 T25 T29 T33 mes 1 mes 33 mes 65 mes 97 mes 129
IPr (4T97 = 100) IPr (3T08 = 100) FBK (Dic97 = 100) FBK (Oct08 = 100)

PBI Sector Construcción Desestacionalizado

110
105
100
95
90
85
80
75
70
mes 1 mes 17 mes 33 mes 49 mes 65 mes 81 mes 97
PBI Const. (Dic97 = 100) PBI Const. (Oct08 = 100)
 Medidas para reactivar la inversión

Tasa de interés de referencia de Bancos Centrales

(Porcentaje)

EEUU: Comienza a Colombia: Reduce

su tasa desde Brasil: Reduce su Perú: Reduce su
reducir su tasa de tasa de 13,75% a tasa desde un máx
5,25% a 0.25% 10,00% a 4,00%
8,75% de 6,50% a 1.25%

Oct 2008 Dic 2008 Ene 2009

Set 2007 Feb 2009

BCE Reduce su tasa Chile: Reduce su

de 4,25% a 1,00% tasa desde 8,25%
México: Reduce su
a 0,50%
tasa desde 8,25%
a 4,50%

Fuente: Bloomberg
 Política Monetaria actúa con rezago de 12 meses

Impacto de la Política Monetaria en el Producto

(Porcentaje)

Economía con baja volatilidad cambiaria (Banco Central interviene para reducirlas)
Economía con alta volatilidad cambiaria ( Banco Central no interviene para minorizarlas)

Fuente: Documentos de Trabajo – BCRP Renzo Rossini y Marco Vega. “El mecanismo de transmisión de la política monetaria en un
entorno de dolarización financiera: El caso de Perú entre 1996 y 2006”
 .05

Política fiscal: inversión pública tiene un .00

impacto mayor que la reducción de impuestos

Accumulated Response to Structural One S.D. Innovations
-.05

-.10
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Respuesta del PBI ante un shock de la Inversión Pública

Respuesta del PBI ante un shock de los Impuestos
.25
.25
.20
.20
.15
.15
.10
.10
.05
.05
.00
.00
-.05
-.05

-.10
-.10
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
trimestres
trimestres
Respuesta del PBI ante un shock de Impuestos
.25
Respuesta del PBI ante un shock del Gasto Corr iente Impacto en el PBI
.25
.20 Per io d o G. In ver sió n G .C o rr ien te Im p u esto s
.20
.15
.15 1 0.07 0.1 4 0.0 3
.10
2 0.12 0.0 5 -0.02
.10 3 0.14 0.0 0 -0.03
.05 4 0.15 0.0 3 -0.04
.05
5 0.18 0.0 1 -0.07
.00
.00
6 0.19 0.0 0 -0.07
7 0.19 0.0 1 -0.07
-.05
-.05 8 0.20 0.0 0 -0.08
9 0.21 -0.01 -0.09
-.10
-.10 10 0.21 -0.01 -0.09
11 22 3 3 44 5 5 6 6 7 7 8 8 99 1 010 trimestres

Estimación: Basada en el estudio de Kristopher Kamps (2004) el cual utiliza un VAR Estructural que
incoropora las restricciones del modelo de Blanchard y Perotti (2002).
 Países están optando por subir sus impuestos

México (2010)
–Creación de un impuesto de 2% al consumo (incluye alimentos y medicinas) y otro de 4% a las
telecomunicaciones.
–Aumentos en los gravámenes al tabaco, la cerveza y los sorteos.
–Incremento del Impuesto Sobre la Renta, de 28% a 30%.

España (jul. 2010)

–IVA 1: de 7% a 8%
–IVA 2: de 16% a 18%

Reino Unido (abr. 2010)

–El IVA subiría de 15% a 17,5%. Además se prevé subir los impuestos a las rentas más altas,
reducir los beneficios tributarios y cobrarle también a los extranjeros.

Irlanda (abr. 2009)

–Subió en abril los impuestos a los ingresos de quienes ganan más de 75 mil euros entre 4% y
6%.
 Plan de Estímulo: Énfasis en Infraestructura

Concepto
8
Inversión Pública
(% del PBI)
6,4 6,5 6,6
5,9
6

4,0 4,2
En el 2009, la inversión
4

1. Impulso a la Activ
3,1
2,8 2,8 2,8 2,9 2,8
3,1 pública (% del PBI)
alcanzará su nivel máximo
2
en 23 años.
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: BCRP, Proyección: MEF

 Principales medidas directas del PEE 2009-2010
Ejecución al 30 de setiembre
(Millones de Nuevos Soles)

Concepto

1. Impulso alaActivi
Principales medidas indirectas del PEE 2009-2010
Ejecución al 30 de setiembre
(Millones de Nuevos Soles)

Concepto
 Inversión pública: evolución 2008-2009

Gasto de Capital Gobierno Gasto de Capital Gobierno

Nacional, Regional y Local Nacional, Regional y Local
(S/. Millones) (S/. Millones, acumulado Ene-Set)

14,000 + 31%
4,000 2008
3,500 2009 12,000

3,000 10,000
2,500
8,000
2,000
6,000
1,500

1,000 4,000

500 2,000

0 0
Abr

Ago
Jul
Mar

Oct
May

Nov

Dic
Ene

Feb

Jun

Sep

2008 2009

Fuente: DNPP - MEF

 Inversión pública: Perú vs Chile

Inversión del Gobierno Central

Enero – Agosto 09
(Var. % respecto del mismo período del año anterior)

30

25

20

15
Perú Chile

Fuente: MEF, BCR, Ministerio de Hacienda de Chile

 Expectativas: cautela del consumidor

Lima Metropolitana
Ingreso Promedio Mensual Crédito del Sistema Financiero
(Var. % anual)
y Empleo Adecuado, Jul-Set 2009
(Var.% respecto del mismo trim. del año anterior) 50

13 40
12,1
12 11,5
30
11 26,8
10 20 24,9
9 12,8
10
8 10,9
7
0 5,5
6 E 07 J 07 N 07 A 08 S 08 F 09 AGO 09
J 09
Ingresos Empleo Adecuado
Total Comercial MES Consumo Hipotecario

Fuente: SBS, INEI

 Expectativas: cautela del consumidor

Disposición a retirar el dinero de la

¿De retirar su dinero, a que rubros
CTS en caso de disponerlo
destinaría ese dinero?

No precisa 52%
6%

Ahorro e
Si, pienso
retirar el
dinero
44%

No retiraré
el dinero
50%

Pagar cré
 Sòlo el 18% de los encuestados dice que gastará el dinero

Fuente: SBS, APOYO

 Consumidor más optimista para los prox meses

¿Le afectará la crisis en los próximos meses?

(Porcentaje)

SI se sentirá afectado NO se sentirá afectado

mar-09
70% 90%
jun-09
80%
60% sep-09
70%
50% 60%
40% 50%

30% 40%
30%
20%
20%
10% 10%
0% 0%
A2 B C D A2 B C D

Fuente: CCR
 Crisis global

PBI por regiones PBI Perú y Principales Socios Comerciales

(Var.% anual) (Var.% anual)
10 10

8 8

6 6
10
4 4
8
2 2
6
0 0
4
-2 -2

-4 2
-4
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2007 2008 2009 2010 2011 2012
0

-2
Mundo Socios Comeriales
Socios Comerciales
Perú
América Latina -4
Perú
Economías Emergentes y en Desarrollo 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Economías Avanzadas

Fuente: FMI-WEO Octubre 09

 Ministerio de Economía y Finanzas

El Perú frente a la crisis

internacional

Luis Carranza Ugarte

Ministro de Economía y Finanzas
Octubre 2009