PENILAIAN SAHAM

Tujuan penilaian saham

Saham adl aset finansial yg dpt dijadikan
investasi
Penilaian saham dilakukan utk menentukan
apakah saham yg akan dibeli/ jual akan
memberikan tingkat return yg sesuai dg tgkt
return yg diharapkan.
Nilai saham dibedakan menjadi: nilai buku,
nilai pasar, dan nilai instrinsik.
 Nilai buku (book value)
Nilai buku per lembar saham adl nilai aktiva bersih
(net assets) yg dimiliki pemilik dg memiliki satu
lembar saham.
Dilihat dr laporan keuangan perusahaan yg
bersangkutan.

Total Ekuitas
Nilai buku
Jumlah saham biasa yg beredar

Love you
 Nilai pasar (Market value)
Harga saham di bursa saham pd saat
tertentu.
Ditentukan oleh permintaan dan penawaran
saham yg bersangkutan di pasar bursa
 Nilai instrinsik (Intrinsic value /
Fundamental value)
Nilai sebenarnya/ seharusnya dr suatu
saham.
Calon investor menghitung nilai instrinsik
saham utk memutuskan strategi
investasinya.
Jika nilai pasar > nilai instrinsik
overvalued jual
Jika nilai pasar < nilai instrinsik
undervalued beli
 Menentukan nilai instrinsik
Analisis fundamental menghitung nilai
instrinsik menggunakan data keuangan
perusahaan
Analisis teknikal menghitung nilai
instrinsik dr data perdagangan saham
(harga dan volumen penjualan) yg telah lalu.
 Analisis teknikal
Terdapat pola pergerakan harga saham yg diyakini akan
berulang.
Menggunakan grafik (chart) utk menemukan pola
pergerakan harga saham.
Support level tgkt/ kisaran harga, pd saat analis
mengharapkan akan terjadi peningkatan yg signifikan atas
permintaan saham di pasar (lower boundary = batas
bawah)
Resistance level tgkt/ kisaran harga, pd saat analisis
berharap terjadi peningkatan yg signifikan atas penawaran
saham di pasar (upper boundary = batas atas)
 Tahapan analisis fundamental
Proses analisis Top-down :
Analisis ekonomi dan pasar modal
Analisis industri
Analisis perusahaan
 Analisis Ekonomi
Terdapat hubungan yg erat antara kondisi
ekonomi global dan nasional terhadap
kinerja pasar modal suatu negara, apalagi
terhadap suatu perusahaan
Menganalisis variabel ekonomi makro suatu
negara, spt: Produk domestik bruto (GNP),
Tingkat pengangguran, tingkat inflasi, kurs
valuta asing, investasi swasta, dan tingkat
bunga.
 Analisis industri
Diperlukan utk memilih industri yg memiliki prospek yg
menguntungkan.
Beberapa penelitian menyebutkan;
a) Industri yang berbeda mempunyai tingkat return yang
berbeda
b) tingkat return masing2 industri berbeda disetiap
tahunnya
c) Tingkat return perusahaan-perusahaan di suatu indutri
yang sama, terlihat cukup beragam
d) tingkat risiko industri juga beragam
e) tingkat risiko suatu industri relatif stabil sepanjang waktu
 Daur hidup industri (dikaitkan dg nilai
penjualan): Thp Permulaan Pertumbuhan
Kedewasaan Stabil Penurunan
Persaingan dalam industri Michael Porter
Five Forces of Competitive Internal
Rivalry, New Entrants, Supplier,
Consumers, dan Substitution.
 Analisis perusahaan
Present value approach nilai saham dihitung
dg mendiskontokan arus kas masa depan yg
diterima investor (diwakili o/ dividen)
dividend discounted model

Arus Kast
Po
t 1 (1 k ) t
 P/E ratio approach rasio hg pasar saham
thd laba menunjukkan berapa besar
investor menilai harga saham dr kelipatan
laba yg dilaporkan perusahaan.

Harga per lembar saham P

PER
Laba per lembar saham E
 2 komponen utama dalam menganalisis
perusahaan
Earning per share dan Price Earning Ratio
Kedua komponen dpt dipakai mengestimasi
nilai instrinsik saham
Dividen yang dibayarkan berasal dari
earning
Ada hubungan antara perubahan earning
dengan perubahan harga saham
 Dividend discounted model
Dividen yg tdk dibayar dg teratur
Dividen konstan tdk bertumbuh
Pertumbuhan dividen yg konstan
Dividen yg tdk dibayar dg teratur
Dividen dibayarkan dalam 5 tahun, return yang diinginkan adalah 20%

Periode 1 2 3 4 5

Dividen 1.000 1.500 0 750 2.100

(Rp)

D1 D2 D
P0 ...
(1 k ) (1 k ) 2
(1 k )
 Dividen konstan tdk bertumbuh
Dividen secara teratur dibayarkan Rp1.000,
maka, nilai wajarnya adalah:

D D D
P0 ...
(1 k ) (1 k ) 2
(1 k )
D
P0
k
Pertumbuhan dividen yg konstan
Dividen secara teratur dibayarkan Rp1.000,
maka,dividen diharapkan tumbuh 5% per
tahun. Return yang diinginkan adalah 20% per
tahun.Nilai wajar saham adalah:

D0 (1 g ) D0 (1 g ) 2 D0 (1 g )
P0 ...
(1 k ) (1 k ) 2
(1 k )
D0 (1 g )
P0
(k g )