na anlise e avaliao de
investimentos de capital
Engenharia econmica
Professora: Cludia Gomes de Farias
Ana Carolina Medeiros
Cynthia de Lima Arajo
caro Leal da Cunha Lima
Jos Helton Tavares Maia
Kelson Gomes Santana
Roteiro da apresentao
Mtodo de avaliao com Valor Presente Lquido (VPL)
Perfil do VPL
Como decidir com o mtodo do VPL
Taxa requerida do projeto
VPL com taxa requerida varivel
Limitaes do VPL
Mtodo da taxa interna de retorno (TIR)
Mtodo do payback descontado (PB)
Mtodo do custo-benefcio (C/B)
Mtodo da anuidade uniforme equivalente (AE)
Mtodo do custo anual equivalente (CAE)
2
Roteiro da apresentao
Alternativas mutuamente excludentes
Problemas da TIR na seleo de alternativas mutuamente
excludentes
Ranking e seleo de alternativas de investimento:
racionamento de capital
Seleo de projetos
Procedimento geral de seleo
Desenvolvimento e seleo de projetos mutuamente
excludentes
Anlise incremental
Procedimento geral da anlise incremental
3
Roteiro da apresentao
Seleo de projetos sem restrio de capital
Seleo de projetos com restrio de capital
Projetos independentes
Procedimento analtico de seleo
Seleo com projetos relacionados
4
Mtodo de avaliao com Valor
Presente Lquido (VPL)
O objetivo da deciso de investimento ou do oramento
de capital maximizar o valor da empresa. A deciso de
alocao do capital fundamental para o sucesso, pois
os recursos da empresa so comprometidos por longo
tempo na direo de seu futuro desejado e isso envolve
um grande esforo de tempo e gerenciamento.
(LAPPONI, Juan Carlos)
...
Anos FC Anos FC
0 -R$ 600.000 4 R$ 220.000
1 R$ 120.000 5 R$ 200.000
2 R$ 150.000 6 R$ 180.000
3 R$ 200.000 7 R$ 230.000
Sendo,
(1) e (2)
Em (1):
TRLR = Taxa Real Livre de Risco
Utilizada para avaliar o fluxo de caixa do projeto construdo
em moeda constante
Em (2):
TNLR = Taxa Nominal Livre de Risco
Utilizada para avaliar o fluxo de caixa do projeto construdo
em moeda corrente
Em ambos, PR = prmio pelo risco (parcela prpria de cada
projeto)
Diferena: incluso de inflao esperada na TNLR
Fonte: LAPPONI, Projetos de Instrumento na Empresa;
SAMANEZ, Engenharia Econmica 21
Taxa requerida do projeto
Para um mesmo nvel de risco do projeto, a diferena
entre as duas expresses de taxa requerida a inflao
includa na TNLR. Dessa maneira, a taxa requerida do
projeto tambm pode ser expressa pela taxa de inflao
j e a taxa real ajustada ao risco do projeto e compostas:
A taxa requerida k o resultado da composio da taxa
de inflao j e da taxa real ajustada ao risco do projeto ,
as trs taxas tm o mesmo perodo
Ou seja:
Moeda constante: k =
Moeda corrente:
Perodos FC k
0 -I
1
1
2
2
3
3
...
... ...
... ...
...
n-1
n-1
n
n
O
mtodo do payback descontado consiste, basicamente,
em determinar o valor de T na seguinte equao:
I = investimento inicial;
= Fluxo de caixa no perodo t;
K = custo do capital;
T = tempo (anos ou meses).
Clculo
do C/B:
C/B =
Onde,
Custos
Benefcios ou (de investimento,
Receitas oportunidade,
operacionais...)
an/k% =
k = custo do capital;
n = prazo da alternativa.
$15
$10
VPL
Alternativa Ano 0 ($) Ano 1 ($) Ano 2 ($) TIR
(10%)
X -100 20,00 120 17,36 20%
Y -100 100,00 31,25 16,74 25%
X-Y 10,94
0 -80 88,75 0,62
(fluxo incremental) %
Alinhamento estratgico
Fonte: LAPPONI, com os objetivos
Projetos de Instrumento da empresa
na Empresa;
SAMANEZ, Engenharia Econmica 75
Seleo de projetos com
restrio de capital
Em geral, a empresa no ir dispor de capital suficiente
devido a diversos fatores
Restrio externa de capital Restrio interna de capital
A direo da empresa limita
Os fornecedores de capital os recursos disponveis para
da empresa, acionistas e novos projetos, acatando a
financiadores, no toleram poltica de crescimento
aumentar sua participao na estvel definida pelo
empresa, ou aceitam fornecer reinvestimento em novos
mais capital com uma taxa de projetos dos retornos gerados
juros maior. pelos projetos ainda dentro
do prazo de anlise.
Mutuamente excludentes;
Dependentes;