INTRODUCCIN A LAS

METODOLOGAS
E INSTRUMENTOS DE LA
EVALUACION DE PROYECTOS
 LA EVALUACION DE LOS PROYECTOS
1. Tipos de Evaluacin

MODULO 3:
1.1 La evaluacin del proyecto segn su ciclo
1.2 La evaluacin del proyecto segn su tipo

2. La Evaluacin Financiera de los

Proyectos

2.1 Los costos y beneficios de los proyectos

2.2 Los flujos de fondos del proyecto
2.3 Indicadores Financieros
 1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS
La evaluacin ex ante;

La evaluacin durante en proceso, y

La evaluacin ex post, evaluacin de

los resultados del proyecto y de su
impacto
 1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS
Para decidir entre alternativas
de solucin

Para eliminar alternativas

LA
EVALUACION
malas
EX ANTE
(antes de la Para tomar la decisin de
ejecucin del ejecutar o no la alternativa de
proyecto) solucin seleccionada.

Para conocer si la alternativa

seleccionada es posible de
ejecutar
 1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS
Realiza un control sistemtico
sobre la operacin del
proyecto (accin-reflexin-
accin)
LA
EVALUACION Mide el avance de las metas y
DURANTE O
los objetivos de conformidad
EN PROCESO
al cronograma previsto

Se sirve de la matriz del marco

lgico para la verificacin de
avance de metas
 1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS
Se realiza despus de la
ejecucin del proyecto

Examina la eficacia del

LA EX - POST proyecto a nivel de logro de
O DE objetivos y de impactos
RESULTADOS
positivos del proyecto

Aplica el anlisis costo

efectividad (para el mbito
econmico)
 1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS
La evaluacin privada del proyecto
(desde el punto de vista del empresario
privado. Su preocupacin es obtener el
mximo de utilidad/rentabilidad), y

La evaluacin social
(desde el punto de vista de la sociedad
en su conjunto)
 1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS
no utiliza precios de mercado
(no representan el costo real para
la sociedad)
utiliza los precios sociales
(precios sombra o precios de
LA cuenta)
EVALUACION considera los beneficios y
SOCIAL
costos que el proyecto pueda
acarrear a otros miembros de
la sociedad (externalidades)
Considera efectos llamados
secundarios (encadenamientos
hacia adelante y hacia atrs)
 1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS
utiliza los precios de mercado
para calcular los beneficios y los
costos del proyecto
LA
EVALUACION no considera los beneficios y
PRIVADA costos que el proyecto pueda
acarrear a otras personas ajenas
al empresario (externalidades
positivas o negativas)
 1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS
TIPOS DE EVALUACION PRIVADA

EVALUACION EVALUACION
FINANCIERA ECONMICA

compara los costos y

determina la capacidad beneficios econmicos
financiera del proyecto y para emitir un juicio
la rentabilidad del capital sobre la conveniencia de
propio invertido en l. ejecutar un proyecto en
lugar de otro
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
Los beneficios y costos del proyecto son todos los efectos
positivos (beneficios) y negativos (costos), originados por la
implementacin y ejecucin de un proyecto.

importante

Cuantificar, valorar y
distribuir en el tiempo,
los beneficios (ingresos)
que se esperan de la
ejecucin del proyecto; y,
Cuantificar, valorar y
distribuir en el tiempo,
los costos de inversin
(implementacin) y los
costos de operacin
(gastos de ejecucin)
necesarios para y
durante el proyecto.

LOS COSTOS DEL PROYECTO
Costos de inversin
Constituidos por:
Los costos de todos los bienes y
servicios necesarios para la
implantacin del proyecto
(conjunto de erogaciones
destinadas a dotar al proyecto
de capacidad operativa).
Se aplican durante la fase de
instalacin del proyecto, hasta
su puesta en marcha
Incluyen los costos de nuevas
inversiones por reposicin de
activos
PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
Costos de operacin
Constituidos por:
Los gastos referidos a la
etapa de ejecucin o
funcionamiento del proyecto.
Los gastos en los que se
incurre para hacer producir la
capacidad instalada a partir
de las inversiones
Incluyen los costos
(depreciaciones) para
reposicin de activos fijos
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
LOS BENEFICIOS DEL PROYECTO

Dependen de la naturaleza del proyecto

En un proyecto los beneficios se miden en trminos de:

unidades producidas y precio de venta de las mismas.

Total Beneficio Ao 1 = No. Unidades producidas x Precio de Venta

PRECIO DE VENTA = costo de produccin / margen de utilidad

MARGEN DE UTILIDAD = al porcentaje que cubre:
el costo de oportunidad del capital utilizado;
el porcentaje correspondiente a la inflacin; y,
el porcentaje que representan los gastos de administracin y
mantenimiento.
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
TALLER 1: (grupos de trabajo)

Cada grupo deber:

1. Leer del texto de estudio, el mdulo 3 (pginas

de la 59 a la 67 (hasta antes del tema 2.2)

2. Analizar los datos del presupuesto estimado en

el proyecto diseado en el mdulo 2, e identificar
los costos de inversin y los costos de
operacin del proyecto.

3. Segn el proyecto determinar los potenciales

beneficios del proyecto.

4. Presentar los resultados en plenaria

 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
EL FLUJO DE COSTOS
DE INVERSIN
EL FLUJO DE
FONDOS DEL
EL FLUJO DE COSTOS
PROYECTO ES EL
DE OPERACIN
RESULTADO DE LA
COMBINACION DE:
EL FLUJO DE
BENEFICIOS
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
Cmo se obtiene el FLUJO DE COSTOS DE
INVERSIN?
Distribuyendo para cada ao
del proyecto los costos de :

La obra fsica El equipamiento y Las adquisiciones

(terrenos mobiliario para la de reposicin del
construcciones) implementacin equipamiento y
(antes de la puesta en mobiliario de
marcha del proyecto) implementacin

Se realizan antes de la operacin Se realizan cuando acaba la vida til

del proyecto de los activos fijos adquiridos para la
(momento cero) implementacin
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
FLUJO DE COSTOS DE INVERSIN
Ejemplo: Para un proyecto productivo se requieren:
Presupuesto de inversiones (obra fsica) Presupuesto de inversiones (implementacin)
DETALLE EXTENSIN TOTAL EQUIPAMIENTO VIDA UTIL TOTAL
Terreno 10.000 m2 30.000 Equipamiento de 10 aos 20.000
Construccin de 300 m2 50.000 fbrica
Fbrica Equipo de oficina 5 aos 10.000
NOTA: El terreno no se deprecia y las construcciones Mobiliario 10 aos 5.000
tienen 20 aos de vida til (5% de depreciacin anual)

FLUJO DE INVERSIONES PROYECTADO A 7 AOS (VIGENCIA DEL PROYECTO 7 AOS)

Concepto Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7
Terreno -30.000 30.000
Construcciones -50.000 32.500
Equip. de fbrica -20.000 6.000
Equipo oficina -10.000 -10.000 6.000
Mobiliario -5.000 1.500
TOTAL FLUJO INV -115.000 -10.000 76.000

REPOSICIN VALOR RESIDUAL DESPUES

EQUIPOS DE DEPRECIACION
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
Cmo se obtiene el FLUJO DE COSTOS DE
OPERACIN?

Distribuyendo para cada ao

del proyecto los costos de :

Operacin Depreciacin Amortizacin

(gastos (porcentaje de desgaste (den instalaciones y
administrativos, anual de los activos de deudas
de produccin, y fijos) adquiridas para el
financieros) financiamiento del
proyecto)

No representan salidas de dinero pero

hay que cuantificarlas para conocer el
costo real de produccin
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
FLUJO DE COSTOS DE OPERACIN
Ejemplo (no incluye todos los componentes presupuestarios)
Presupuesto de Gastos de Operacin Depreciaciones
DETALLE Mensual ANUAL EQUIPAMIENTO % anual v/anual
Personal 5.000 60.000 Construcciones 5% 2.500
Mano de Obra 3.000 36.000 Equipo de Fbrica 10% 2.000
Materia Prima 8.000 96.000 Equipo de oficina 20% 2.000
Los gastos se incrementan en un 4% anual Mobiliario 10% 500

FLUJO DE OPERACIN PROYECTADO A 7 AOS (VIGENCIA DEL PROYECTO 7 AOS)

Concepto Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7
Dep. Construcc. -2.500 -2.500 -2.500 -2.500 -2.500 -2.500 -2.500

Dep. Eq. fbrica -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000

Dep. Equip. Ofic. -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000

Dep. Mobiliario -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500

Gastos Personal -60.000 -63.000 -66.150 -69.458 -72.930 -76.577 -80.406

Gastos Mano de O. -36.000 -37.800 -39.690 -41.675 -43.758 -45.946 -48.243

Gastos Materia P. -96.000 -100.800 -105.840 -111.132 -116.689 -122.523 -128.649

TOTAL FLUJO OP. -199.000 -208.600 -218.680 -229.264 -240.377 -252.046 -264.298
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
Cmo se obtiene el FLUJO DE BENEFICIOS?

Distribuyendo para cada ao del

proyecto los beneficios generados por:

La ejecucin del
proyecto
Se requiere establecer:

El nmero de El costo de El precio de venta

unidades produccin de las unidades
producidas unitario y total producidas

El precio de venta de las

unidades producidas
 Periodo 0 Periodo 1 .... Periodo n
+ Ingresos por Ventas
+ Intereses por Depsitos
+ Otros Ingresos
+/- Ganancias/Prdidas de Capital
- Costos Fijos
- Costos Variables
- Pago de Intereses por Crditos
- Depreciaciones Legales
- Prdidas del Ejercicio Anterior
= Utilidad Antes de Impuestos
- Impuesto a la renta (25%)
= Utilidad Despus de Impuestos
+ Depreciaciones Legales
+ Prdidas del Ejercicio Anterior
-/+ Ganancias/Prdidas de Capital
= Flujo de Caja Operacional
- Inversin Fija
+ Valor Residual de los Activos
- Capital de Trabajo
+ Recuperacin del Capital de Trabajo
+ Prstamos
- Amortizaciones
= Flujo de Capitales
= Flujo de Caja Privado
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
FLUJO DE BENEFICIOS
Ejemplo (proyecto elabora dos productos: pulpa y mermelada)
Costo de productos terminados BENEFICIOS TOTALES PRIMER AO

DETALLE Costo Kilos CTO. PROD. DETALLE Kilos PRECIO DE INGRESOS

Unit producidos ANUAL producidos VENTA ANUALES
Pulpa 1,00 50.000 50.000 Pulpa 50.000 1,30 65.000
Mermelada 1,50 100.000 150.000 Mermelada 100.000 1,95 195.000

PRECIO DE VENTA = COSTO PROD. + 30% DEL COSTO (MARGEN DE UTILIDAD)

LOS INGRESOS SE INCREMENTAN EN UN 4% ANUAL

FLUJO DE BENEFICIOS PROYECTADO A 7 AOS (VIGENCIA DEL PROYECTO 7 AOS)

Concepto Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7
Ventas de Pulpa 65.000 67.600 70.304 73.116 76.041 79.082 82.246

Ventas de 195.000 202.800 210.912 219.348 228.122 237.247 246.737

Mermelada
TOTAL FLUJO 260.000 270.400 281.216 292.465 304.163 316.330 328.983
BENEFICIOS
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
FLUJO GENERAL DE FONDOS

Resultado de combinar los flujos de: Costos de Inversin los Costos y

Beneficios de Operacin/ejecucin del proyecto
Paso 1: Determinar el excedente neto del proyecto
Concepto Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7
TOTAL FLUJO DE -199.000 -208.600 -218.680 -229.264 -240.377 -252.046 -264.298
COSTOS DE OP.
TOTAL FLUJO DE
260.000 273.000 286.650 300.983 316.032 331.833 348.425
BENEFICIOS
EXCEDENTE NETO 61.000 64.400 67.970 71.719 75.655 79.787 84.127

Paso 2: Determinar el Flujo Neto de Fondos

Concepto Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7
TOTAL FLUJO DE
-115.000 -10.000 76.000
INVERSIONES
TOTAL EXCEDENTE
61.000 64.400 67.970 71.719 75.655 79.787 84.127
NETO
(+) DEPRECIAC. 7.000 7.000 7.000 7.000 7.000 7.000 7.000
FLUJO NETO DE
-115.000 68.000 71.400 74.970 78.719 72.655 86.787 167.127
FONDOS
Se suman las depreciaciones al flujo neto porque no son erogaciones de
dinero no es un flujo real de recursos
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
TALLER 2: (grupos de trabajo)

Cada grupo deber:

1. Leer del texto de estudio, el mdulo 3 (pginas

de la 67 a la 70 (hasta antes del tema 2.3)

2. Con los resultados del trabajo del taller 1,

construir los flujos de costos de inversin,
costos de operacin y de beneficios.

3. Determinar el flujo neto de fondos

4. Presentar los resultados en plenaria

 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
DOS CRITERIOS PARA
EL ANLISIS
FINANCIERO

ANALISIS COSTO EFICIENCIA ANALISIS COSTO/BENEFICIO

(ACE) (ACB ABC)

Evala alternativas de solucin Compara entre flujos de

(alternativa ms eficiente) beneficios y costos derivados de
Apropiado para proyectos la implementacin del proyecto
sociales (ambos en valores actuales)
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
ANALISIS COSTO EFICIENCIA
(ACE)

procura determinar la alternativa de mayor eficiencia

econmica en la asignacin de los recursos y de mayor
conveniencia en relacin al objetivo

Costo por beneficiario:

costo/estudiante costo/paciente

INDICADORES

Costo por unidad de producto:

costo/metro cbico costo/km
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
ANALISIS COSTO BENEFICIO
(ACB) (ABC)

Puede resolver las limitaciones de medicin del impacto que

no expresan adecuadamente los indicadores de
costo/eficiencia

Mtodo que NO toma en cuenta el

valor del dinero a travs del tiempo
DOS
MTODOS
Mtodo que SI toma en cuenta el
valor del dinero a travs del tiempo

RAZN
VAN TIR
B/C
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
VALOR ACTUAL NETO
VAN

Sugiere que los beneficios y costos que ocurrirn en el futuro son

menos valiosos que los actuales.
Su proceso de clculo es el opuesto al proceso de obtener un valor
capitalizado

Si:
VA0 es el valor actual en
el momento cero
a) VF1 = VPo (1+r)
(inicial);
VF1 es al valor futuro en
el primer perodo (valor
capitalizado despus del VF1
primer perodo de
tiempo - un ao-), y b) VAo = -----
r es la tasa de inters (1+r)

El VA hace comparables los valores que se

invierten y/o se generan en distintos
momentos del tiempo (ao cero, ao 1, ao
2, etc.)
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
CMO SE CALCULA EL
VAN?

BN1 BN2 BN3 BN4 BN5 BN6 BN7

VAN = -I0 + -----+ -------+ -------+ -------+ -------+ -------+ -------
(1+r)1 (1+r)2 (1+r)3 (1+r)4 (1+r)5 (1+r)6 (1+r)7

Si el flujo del ejercicio anterior es:

FLUJO NETO DE
-115.000 68.000 71.400 74.970 78.719 72.655 86.787 167.127
FONDOS

68.000 71.400 74.970 78.719 72.655 86.787 167.127

VAN = -115.000 + -------- + -------- + -------- + -------- + ------- + ------- + -------
(1+0,08)1 (1+0,08)2 (1+0,8)3 (1+0,08)4 (1+0,08)5 (1+0,08)6 (1+0,08)7

VAN = -115000 + 68.000 + 71.400 + 74.970 + 78.719 + 72.655 + 86.787 + 167.127

1,08 1,1664 1,2597 1,3605 1,4693 1,5868 1,7138

VAN = -115.000 + 62.962,96 + 61.213,99 + 59.513,60 + 57.860,81 +49.447,77 +54.690,53 + 97.516,99

VAN = 328.206,68
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
Qu IMPLICA EL RESULTADO
DEL VAN?

el proyecto ser conveniente slo si, el VAN a la tasa de inters (tasa

de descuento) pertinente para el inversionista, del flujo de beneficios
netos que genera el proyecto es positivo.

el proyecto NO ser conveniente cuando el VAN a la tasa de inters

(tasa de descuento) pertinente para el inversionista, del flujo de
beneficios netos que genera el proyecto, es negativo.

el proyecto ser indiferente si, el VAN a la tasa de inters (tasa de

descuento) pertinente para el inversionista, del flujo de beneficios netos
que genera el proyecto, es igual a cero.
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
TASA INTERNA DE RETORNO
TIR

Mide el posible rendimiento que se generar por la implantacin del

proyecto
Define cual es la mxima tasa que soportar el proyecto para ser
rentable.
Es la tasa de inters que iguala a cero el VAN de un flujo de fondos
netos del proyecto

BNn
VAN = -----
FORMULA DE (1+r)n
CCULO
Si se vara el valor de r y el VAN da 0

Entonces: r = TIR

BNn
VAN = 0 = -----
(1+r)n
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
CMO SE CALCULA LA
TIR?

Suponemos que la tasa de inters bancaria es del 10%; y queremos conocer si es

ms rentable colocar en pliza a plazo fijo, un monto de 100 que actualmente se
encuentra invertido en un proyecto que ha rendido en el primer ao un ingreso
neto de 120.
Primero veamos cual es el flujo de ingresos netos:
En el ao cero la inversin es igual a 100; y,
En el ao 1 es igual a 120
Para calcular la TIR, igualamos el Valor Presente Neto a 0

120
VAN = 0 = - 100 + -------
(1+r)1

100 (1+ r)1 = 120

100 + 100r = 120
100r = 120 100
100r = 20
r = 20% = TIR
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
Qu IMPLICA EL RESULTADO
DE LA TIR?

la inversin ser conveniente o ms rentable si,

la TIR es mayor que la tasa de inters (tasa de
descuento) aplicada al flujo de beneficios netos que
genera el proyecto

la inversin NO ser conveniente rentable

cuando la TIR es menor a la tasa de inters (tasa de
descuento) aplicada

la inversin ser indiferente si, la TIR es igual a la

tasa de inters (tasa de descuento) aplicada
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
CLCULO DE LA TIR

Siendo el flujo neto de fondos:

FLUJO NETO DE
-115.000 68.000 71.400 74.970 78.719 72.655 86.787 167.127
FONDOS

68.000 71.400 74.970 78.719 72.655 86.787 167.127

VAN = 0 = -115.000 + -------- + -------- + -------- +-------- + ------- + ------- + -----------
(1+ r)1 (1+r)2 (1+ r)3 (1+r)4 (1+r)5 (1+r)6 (1+r)7

r = 50% = TIR

La inversin es rentable
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
RAZON BENEFICIO COSTO
B/C

Se calcula dividiendo el Valor Actual de los Beneficios (VAB) por el Valor

Actual de los Costos (VAC) de un proyecto

(ambos descontados a la tasa de inters pertinente r).

VAB
Razn B/C = ------
VAC
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
Qu IMPLICA EL RESULTADO
DE LA RAZN B/C

Debe hacerse la inversin si, la razn B/C es mayor que 1

NO debe hacerse la inversin si, la razn B/C es menor que 1

 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
TALLER 3: (grupos de trabajo)

Cada grupo deber:

1. Leer del texto de estudio, el mdulo 3 (pginas

de la 70 a la 78

2. Con el flujo obtenido en el trabajo del taller 3,

calcular el VAN y la TIR

3. Determinar su proyecto es conveniente

4. Presentar los resultados en plenaria