CAMBIOS EN LA ESTRUCTURA

LEGAL Y LA TRANSPARENCIA EN EL
MERCADO DE VALORES

Dra. Bertha Natalia Garro Verstegui

 La introduccin de un sistema econmico
basado fundamentalmente en las fuerzas del
mercado y la reinsercin de nuestro pas en el
contexto econmico mundial gener una serie
de necesidades nuevas para los diferentes
agentes. Entre estas necesidades se
encontraba la de las empresas de acceder a
nuevas y ms variadas fuentes de
financiamiento, de manera que los costos se
redujeran y se pudieran utilizar herramientas
ms acordes a sus necesidades particulares.
Castritius, P. La Necesaria Evolucin de la legislacin peruana del
mercado de valores Rev Cathedra Pag.238.
 ANTECEDENTES
Dcada de los 70 y 80
intervencionismo estatal
Antecedentes Extranjeros
El autor citado seala que el legislador
peruano tom como ejemplo los
marcos regulatorios de otros pases de
Latinoamrica y Espaa, al adoptar el
esquema regulatorio similar a dichos
pases ingres a la familia de
legislaciones que cuentan como
referente a la legislacin de EE.UU, la
cual consiste en Acts tales como: La
Securities Acts (1933) y la Securities
Exchange Act (1934)
 La Securities Acts
Seala el autor citado que la Securities
Acts establece el procedimiento bsico
para cuando se quiere hacer una oferta
pblica de VM.
El objetivo de esta regulacin es que
cuando se vaya a efectuar una
transaccin con valores a partir de la
captacin de recursos del pblico, este
debe tener a su disposicin la informacin
relevante referida a dicha transaccin.
 La Securities Exchange Act
(1934)
Esta norma crea la Securities and
Exchange Comission (SBC) como
organismo autnomo especializado en la
supervisin del mercado de valores.
As mismo las empresas que tengan
valores con cierta dispersin entre el
pblico deben registrarse ante la SBC.Y
se encuentran sometidas a una obligacin
de informacin a travs de formatos
establecidos por la SBC en forma
trimestral, anual y eventual.
 Otras Normas del Sistema
Regulatorio de EE.UU
La Trust Indecture Act. (1939) que regula
la participacin de fiduciarios que velen
por los intereses de los inversionistas en
emisiones de deuda.
La Investment Company Act(1940) que
regula los mecanismos colectivos de
inversin como los fondos mutuos.
La Investment Advisers Act (1940) que
regula el actuar de los asesores de
inversin entre otros.
 La Legislacion Peruana
Actual
La legislacin de mercado de valores
peruano naci bajo los mismos principios
que la legislacin de EE.UU antes
comentada.
De all la importancia de conocer algo de
dicha legislacin.
 La Legislacion Peruana
Actual
La legislacin actual del mercado de
valores en el Per est concentrada
bsicamente en la Ley del Mercado de
Valores.
Tambin encontramos normas en la Ley
de Ttulos Valores, en la Ley General de
Sociedades, la Ley de bancos y por su
puesto en los Reglamentos emitidos por
CONASEV.
 TRANSPARENCIA DEL
MERCADO
Informacin: veraz, suficiente y oportuna.
CONASEV, la bolsa, las entidades
responsables de los mecanismos
centralizados o los inversionistas puesta
inmediatamente a disposicin del pblico.
 TRANSPARENCIA DEL
MERCADO

Transparencia de las Operaciones.

Est prohibido todo acto, omisin,
prctica o conducta que atente contra la
integridad o transparencia del mercado.
 TRANSPARENCIA DEL
MERCADO
INVERSIONISTA
CONASEV

Informacin

BOLSA Transparencia
de las Operaciones

CAVALI
PUBLICO

EMISOR Registro
PUBLICIDAD
FINALIDAD DEL REGISTRO
El Registro es aquel en el cual se inscriben los
valores, los programas de emisin de valores,
los fondos mutuos, fondos de inversin y los
participantes del mercado de valores que
sealen la presente ley y los respectivos
reglamentos, con la finalidad de poner a
disposicin del pblico la informacin
necesaria para la toma de decisiones de los
inversionistas y lograr la transparencia en el
mercado.
 EL REGISTRO
SMV
a) De valores mobiliarios y programas de emisin;
b) De agentes de intermediacin en el mercado de
valores;
c) De fondos mutuos;
d) De fondos de inversin;
e) De sociedades de propsito especial;
f) De sociedades administradoras de fondos de
inversin;
 EL REGISTRO DEL MERCADO
DE VALORES
g) De sociedades administradoras de fondos mutuos;
h) De sociedades titulizadoras;
i) De empresas clasificadoras de riesgo;
j) De sociedades annimas abiertas;
k) De instituciones de compensacin y liquidacin de
valores;
l) De las bolsas y otras entidades responsables de la
conduccin de mecanismos centralizados de negociacin;
y,
m) De rbitros.
 EXCEPCIN

Cuando su divulgacin contravenga normas

legales expresas o cuando concurran
circunstancias que permitan presumir
fundadamente que la divulgacin ocasionar
perjuicio grave a los emisores o a terceros.
CONASEV no podr mantener en reserva la
informacin que reciba como hechos de
importancia, ni la informacin financiera
LIBRE ACCESO A LA INFORMACIN
La informacin contenida en el Registro
es de libre acceso al pblico.
Con la limitacin de la INFORMACIN
RESERVADA, toda persona tiene el
derecho de solicitar copia simple o
certificada, de los datos, informes y
documentos que obran en el mismo
 Por excepcin, la SMV, previa notificacin
escrita debidamente fundamentada, podr
resolver que se mantenga en reserva
determinados documentos o declinar la
expedicin de copias, cuando su divulgacin
contravenga normas legales expresas o
cuando concurran circunstancias que
permitan presumir fundadamente que la
divulgacin ocasionar perjuicio grave a los
emisores o a terceros.
No podr mantener en reserva la informacin
que reciba como hechos de importancia, ni la
informacin financiera
Deberes para con los Clientes y el
Mercado
Las personas inscritas en el Registro
que actan en el mercado de valores,
tanto recibiendo o ejecutando rdenes
de inversin como asesorando o
administrando inversiones en valores
por cuenta de terceros o patrimonios
autnomos, debern comportarse con
diligencia y transparencia en inters de
sus clientes y en defensa de la
integridad del mercado.
Deberes para con los Clientes y
el Mercado
Asimismo, debern organizarse de
forma que se reduzcan al mnimo
los riesgos de conflictos de inters
y, en situacin de conflicto, dar
prioridad a los intereses de sus
clientes, sin privilegiar a ninguno
de ellos.
Deberes para con los Clientes y
el Mercado
Estas personas deben gestionar
su actividad de manera ordenada
y prudente, cuidando los intereses
de los clientes como si fueran
propios, asegurndose de que
disponen de toda la informacin
necesaria sobre sus clientes y
mantenerlos siempre
adecuadamente informados..
OBLIGACIN DE INSCRIPCIN

En el Registro se inscriben
obligatoriamente los valores de
oferta pblica y los programas de
emisin de valores, sin que para
ello se requiera autorizacin
administrativa previa.
 Es facultativa la inscripcin de los
valores que no han de ser objeto
de oferta pblica, en cuyo caso el
emisor se somete a todas las
obligaciones que emanan de la
ley.
INSCRIPCIN DEL VALOR O PROGRAMA
DE EMISIN
Para la inscripcin de un valor o
de un programa de emisin de
valores en el Registro se debe
presentar a la SMV los
documentos donde consten las
caractersticas del emisor y, en su
caso, los derechos y obligaciones
de sus titulares
 La inscripcin de un determinado
valor del emisor acarrea
automticamente la de todos los
valores de la misma clase que
haya emitido.
Excepcin: Los accionistas que
representen cuando menos el veinticinco por
ciento (25%) del capital social del emisor
pueden solicitar la inscripcin de sus
acciones. En tal caso, la inscripcin se limita a
las acciones pertenecientes a los peticionarios
 PROCEDIMIENTO

La inscripcin del valor o del

programa, slo est supeditada al
cumplimiento de sealar las
caractersticas del emisor y, en su
caso, los derechos y obligaciones
de sus titulares, sin que proceda el
examen de la situacin
econmico-financiera del emisor.
PLAZO PARA LA INSCRIPCIN

El plazo del que dispone la SMV

para inscribir en el Registro un
valor o un programa es de treinta
(30) das contados desde la fecha
de presentacin de la solicitud
 PLAZO ESPECIAL
Tratndose de emisores que
hayan emitido por oferta pblica
valores de la misma clase durante
los ltimos doce (12) meses y
siempre que en dicho perodo no
hayan sido sancionados por la
SMV por falta grave o muy grave,
el plazo no exceder de siete (7)
das.
EFECTOS DE LA INSCRIPCIN
La inscripcin de un valor en el
Registro no implica la certificacin
sobre su bondad, la solvencia del
emisor, ni sobre los riesgos del
valor o de la oferta
INSCRIPCIN PARCIAL DE ACCIONES DE
CAPITAL SOCIAL
Los accionistas que representen cuando
menos el veinticinco por ciento (25%) del
capital social del emisor pueden solicitar la
inscripcin de sus acciones.
 INSCRIPCIN DE VALORES
REPRESENTATIVOS DE DEUDA
Los tenedores de valores representativos de
deuda podrn solicitar la inscripcin de dichos
valores en el Registro de acuerdo con las
disposiciones de la ley y con los trminos
establecidos en el contrato de emisin o, en
su caso, en el instrumento equivalente.
Cuando en stos no se hubiere previsto
norma al respecto, la solicitud deber estar
respaldada por tenedores de tales valores que
representen la mayora absoluta del monto de
la emisin en circulacin.
 OBLIGACIN DEL EMISOR

Formulada la solicitud de inscripcin

del valor respaldada por el nmero
requerido de titulares de los valores, el
emisor queda obligado a presentar a la
SMV la informacin necesaria para la
inscripcin.
Asimismo, el emisor asumir los costos
de la clasificacin de riesgo del valor
cuya inscripcin se solicita, salvo pacto
en contrario
INSCRIPCIN PROMOVIDA POR EL EMISOR

La inscripcin de los valores

podr ser solicitada por el emisor
cuando medie acuerdo de Junta
General de Accionistas u rgano
equivalente, o cuando ello se
efecte de acuerdo con los
trminos establecidos en el
contrato de emisin o instrumento
legal equivalente