Economia Monetria II

4 aula
Prof: Francisco Eduardo Pires de Souza
Email: fepsouza@ie.ufrj.br
A Demanda por Moeda, a Escolha de
Ativos e a Preferncia pela Liquidez em
Keynes
O insight keynesiano
Insight fundamental do novo paradigma que Keynes x teoria clssica:
numa economia monetria, a moeda torna-se um ativo, ainda que
caractersticas muito especficas
Seu retorno um prmio de liquidez em vez de uma compensao pecuniria
Sua posse permite aos agentes manter opes abertas perante a incerteza do
futuro
ceteris paribus, quanto mais incerto o futuro (percebido), maior a
preferncia pela liquidez dos agentes
A implicao que a moeda no um mero vu... Caso a renda no
consumida seja usada para comprar riqueza no reprodutvel
(moeda), haver deficincia na demanda efetiva na economia
Isso significa que a moeda no neutra mesmo num longo perodo
 Keynes x Clssicos
Com teoria da preferncia pela liquidez, Keynes criticou a tradio
clssica (taxa de juros como o preo que equilibra a demanda
por recursos para investir (dada pela PMgK) e a propenso de
abster-se do consumo imediato.
Para Keynes, em contraste, a taxa de juros definida como uma
recompensa por abrir-se mo da liquidez
Ou seja: taxa de juros fenmeno monetrio dada pela
preferncia pela liquidez e pela poltica monetria e no por
fatores reais, como estabelecia a teoria clssica.
Mudanas na preferncia pela liquidez so frequentemente
descontnuas, causando mudanas tambm descontnuas na taxa
de juros.
Em sntese, a moeda, para Keynes, uma forma de riqueza e a
taxa de juros o preo que guia a escolha entre as formas lquida e
ilquida de riqueza, ao invs da escolha entre consumo presente e
consumo futuro, concebida pela teoria clssica
A teoria monetria de Keynes no Tratado
sobre a Moeda
No Tratado sobre a Moeda, Keynes distinguiu dois
circuitos de circulao monetria:
Circulao industrial: Refere-se quantidade de
moeda necessria para dar suporte ao giro de
bens e servios produzidos na economia
Circulao financeira: Inclui operaes com
ativos financeiros, isto , cobre as necessidades
de moeda para a realizao de compras de
aes, ttulos de dvida etc., no relacionadas ao
giro da renda corrente.
A teoria monetria de Keynes no Tratado
sobre a Moeda
Relao inversa entre preo dos ttulos (prefixados) e taxa de juros.
Ex: ttulo com valor de face R$100,00 e taxa de juros de 5% ao ano
(ttulo paga R$ 5,00 por ano). Se o preo de mercado desse ttulo
cair para R$80,00, seu rendimento sobe para 6,25%
(R$5,00/R$80,00). E em que circunstncias ocorreria isso?

Ursos - aqueles que apostam na alta de juros e, portanto, na baixa

dos preos de mercado dos ttulos financeiros.
X
Touros, que apostam na baixa de juros/ valorizao dos ttulos

Ursos preferem reter moeda e pem os ttulos que possuem

venda. Touros demandam ttulos e usam seus saldos monetrios
para compr-los. As taxas de juros correntes mover-se-o de acordo
com a predominncia de um ou outro grupo, at que a demanda por
moeda e por ttulos iguale-se disponibilidade de ambos os tipos de
ativo.
A teoria monetria de Keynes na Teoria
Geral: os motivos para demandar moeda

Motivos para demandar moeda:

Motivo Transao (saldos monetrios ativos) moeda retida/demandada por este

motivo funo da renda.

Motivo Precauo (saldos monetrios inativos) para atender despesas

inesperadas e aproveitar oportunidades imprevistas de bons negcios. Demanda
associada renda (simplificao feita por Keynes) e, principalmente, da incerteza
em relao ao futuro (Richard Khan). Por que no manter estes saldos aplicados em
ttulos?

Motivo Especulativo (saldos monetrios inativos)- moeda demandada em funo

da diferena entre a taxa de juros presente e a taxa de juros esperada para o futuro.
Dada uma taxa de juros esperada para o futuro, quanto menor a taxa de juros
presente, maior a demanda por moeda
Preferncia pela liquidez em condies de
incerteza quanto ao futuro
Suponha que a taxa de juros para um ttulo com vencimento no ano n seja
5% ao ano e seu valor de face $100,00.
Suponha agora que no perodo seguinte (t2) a taxa de juros para um ttulo
com vencimento no mesmo ano n, seja 6,25%.
Se em t2 o possuidor do ttulo precisar se desfazer dele para fazer face a
uma despesa inesperada, por quanto conseguir vend-lo?
Para que o ttulo seja competitivo nas condies atuais (taxa de juros de
6,25%), ele ter que ser vendido por R$80,00. Isto porque, como ele
render, at o vencimento, 5% sobre o valor de face (R$100,00), ele
render R$5,00 por ano. Para que R$5,00 por ano representem uma
rentabilidadde de 6,5% para o comprador do ttulo, ele ter que pagar
R$80,00 pelo ttulo: r=j/V2; V2=j/r= $5,00/0,0625= R$ 80,00