Aula 05: O primeiro governo Vargas e a

Segunda guerra mundial (1930-1945)

Pr - ANPEC 2011
Economia Brasileira

Amaury Gremaud
 Seqncia
A poltica econmica do primeiro governo
Vargas e na II Guerra Mundial
Introduo: mudanas
Construo do aparelho estatal
A Poltica econmica 1930-1945
O Governo Revolucionrio
O Governo Constitucional
O Estado Novo e a 2 Guerra Mundial
INTRODUO:
AS MUDANAS COM
VARGAS
 Vargas: d inicio a alteraes
importantes
A. Endogenizao das fontes de dinamismo da
economia Brasileira
Deslocamento de centro dinmico
Fontes de dinamismo se voltam para dentro (consumo e
investimentos domsticos)
Exportaes continuam importantes
Restries externas (relativas) tambm
B. Urbanizao da hegemonia
Governos populistas
Importncia das massas urbanas

Inicio equilbrio instvel - compromissos

 Vargas: centralizao e interveno do
Estado
C. Promove a ampliao da interveno Estatal
(Estado desenvolvimentista)
Estado condutor
Poltica econmica (moeda, cambio, fiscalidade) conduzida tendo em vista
a industrializao
Estado regulamentador
Estatizao dos conflitos, regulao das atividades e dos mercados
Mercado de trabalho (Ministrio, Justia, sindicatos, previdncia, CLT)
Conflitos inter capitalistas (leis, cdigos, departamentos, conselhos)
Estado produtor
Estatizao da proviso e produo de infra-estrutura e de bens
intermedirios
Estado Financiador
Controle da absoro da poupana e de seu destino
 Institucionalizao
Mudanas e intervenes anteriormente mencionadas no
se iniciam (todas) imediatamente e muitas se completam
depois do primeiro governo Vargas
Poltica econmica mais claramente industrializante com
estado novo
Poltica trabalhista e regulamentaes se iniciam cedo
Estatizao da infraestrutura, em parte processo j no incio,
mas avana com o tempo
Estatizao de bens intermedirios durante a II Guerra
Mundial
Financiamento mais claro com a criao do BNDE (2 governo
Vargas), mas j se vale especialmente do Banco do Brasil
O APARELHO ESTATAL
 Constituio do Aparelho Estatal sob o
Primeiro Vargas
Centralizao administrativa e fortalecimento de polticas
de carter nacional
Centralizao dos comandos
Vrios momentos: das intervenes nos governos estaduais cremao
das bandeiras
DASP (Departamento Administrativo do Setor Pblico - 1938):
centralizao da mquina estatal (grande poder)
Elaborao controle oramentrio
Assessoria do presidente
Racionalizao da burocracia
Recrutamento por concurso, mas clientelismo no eliminado
Existem rgos regionais (estaduais)
Desconcentrao x descentralizao
Clientelismo local
 Centralizao poltico administrativa
sob Vargas (1)

Cremao
das
bandeiras
dos Estados
Brasileiros
em
27.11.1937
 Constituio do Aparelho Estatal sob o
Primeiro Vargas
Montagem de rgos centrais para gerar (gerir) polticas econmicas
CTEF Conselho Tcnico de Economia e Finanas
CFCE Conselho Federal de Comrcio Exterior
CNPI Conselho nacional de Poltica industrial
Fortalecimento de rgos para implantao e execuo da poltica
econmica
Banco do Brasil
Cexim Carteira de exportao e importao (operaes de cambio)
CCA e CCI Carteiras de Crdito Agrcola e Industrial (crdito)
CARED - Carteira de redesconto (j existe reformada 35,tb regras de
compulsrio) e CAMOB (31 - emprstimo de liquidez) poltica monetria
Caixa do Tesouro
IRB Instituto de Resseguros do Brasil
Final do Perodo (durante a II GM) criao da SUMOC
rgo normativo da poltica monetria, BB continua sendo brao operacional
Constituio do Aparelho Estatal sob o
Primeiro Vargas
Criao de rgos para regulao setorial
DNC Departamento Nacional do Caf
INAA Instituto Nacional do Acar e do lcool
DNPM Departamento Nacional de Produo Mineral
CNP Conselho Nacional do Petrleo
Regulao sobre recursos naturais
Cdigos de gua, minas e florestas
Criao do IBGE
Empresas Estatais para setores intermedirios
1942: CSN e Vale
1943: CNA, FNM
1945: Chesf
A POLTICA ECONMICA
1930-1945
Vargas e a Poltica Econmica
Foram trs ministros da Fazenda
1 fase
JosMaria Whitaker (4.11.30
16.11.31)
Oswaldo Aranha (16.11.31
24.07.34)
2 fase
Arthur
de Souza Costa (24.07.34
29.10.45)
Primeiro Governo Vargas: 3 fases

1930-1934 Auge da crise (30-32) e inicio da

Governo recuperao (33-34) EE
revolucionrio Polticas restritivas e heterodoxas

1934-1937 Crescimento econmico

Governo
Constitucional
Liberalizao da poltica e
diminuio da heterodoxia
Y
1937-1945 Deteriorao do Balano de
Estado
Novo
Pagamentos
Segunda Guerra Mundial EE
 DCADA DE 1930
15

1939 RENDA PER CAPITA = 1928

APESAR DO GRANDE CRESC. DA PROD. INDUSTRIAL

1920-29 1929-33 1933-39

PROD. AGRC. 4,0 2,5 1,6
AGRIC. EXPORT. 7,5 3,7 1,1
PROD. INDUSTRIAL 2,8 4,4 11,2

PROCESSO DE SUBST. DE IMPORTAES

 Valor da Produo Agrcola Segundo as Principais Culturas: 1925/29 - 1939/43
50 48

45

40

35
29,5
30

25 1925/29
21,6
1932/36
20 1939/43
16,1 16,3 15,9 16
14
15
11
10 7,5 6,8 7
5,9 6,7
5,2 5,7
4,7
5 3,5

0
Algodo Arroz Caf Cana-de-Acar Mandioca Milho

Fonte: Villela & Suzigan, 1973, p. 189.

16
 Enfrentamento da crise com
Washington Luiz
Crise:
Balano de Pagamentos:
fuga de capitais
queda dos preos e do valor das exportaes de caf (importaes tb caem mas
pouco em 30, queda se acelera 31 e 32)
WL:
inicio mantem por algum tempo (talvez demais) a Caixa de
estabilizao aberta
acelera sada de capital e queda das reservas
efeito recessivo na economia brasileira fruto de poltica monetria contacionista
Ainda com WL fim da caixa de estabilizao,
ida para cambio flexvel e incio da desvalorizao cambial
Monopolio cambial
O GOVERNO PROVISRIO
(REVOLUCIONRIO)
 GOVERNO PROVISRIO
19
(1930/34)
1928/32:
IMPORTAES: 60%
PREO DAS IMPORT.: 6%
EXPORTAES: 16%
PREO DAS EXPORT.: 25%
TERMOS DE INTERCMBIO: 30%
CAPACIDADE DE IMPORTAR: 40%
 Caf: Mdia Anual dos Preos em Nova York: 1913-62 Santos 4
80

70

60
cents/libra-peso

50

40

30

20

10

0
1913 1916 1919 1922 1925 1928 1931 1934 1937 1940 1943 1946 1949 1952 1955 1958 1961
Fonte: Baer (1975), p. 415-16
Crise cafeeira

Preo de importao do caf nos EUA (centavos de US$

por libra peso)

25

20

15

10

0
25

26

27

28

29

30

31

32

33

34

35

36

37

38

39

40

41

42

43

44

45
19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19
 Quantidade Produzida de Caf: 1920-58 ton.
1.800.000

1.600.000

1.400.000

1.200.000

1.000.000

800.000

600.000
1920

1922

1924

1926

1928

1930

1932

1934

1936

1938

1940

1942

1944

1946

1948

1950

1952

1954

1956

1958
Fonte: IBGE, 1987, p. 329.

22
 O Governo Revolucionario:
a gesto Whitaker
Inicio com Jos Maria Whitaker no Min Fazenda tem poltica
clssica empurrando com a barriga
De certa maneira continuidade da gesto anterior, mudana
em direo uma poltica at mais liberal
Fim da centralizao cambial no Banco do Brasil
Desvalorizao cambial
Grosso modo em 1931 foi honrado o servio da dvida apesar de
pequenas moratrias e gerao de alguns atrasados comerciais e
problemas com dividas estaduais
Em termos fiscais diminui dficit do perodo anterior (absoluto e
relativo), mas dficit anterior havia sido grande
Caf: tmido CNC Conselho Nacional do Caf - assume os
estoques anteriores (SP) mas no h poltica inovadora
 As mudanas na Inglaterra
Anlise das propostas de poltica econmica da Aliana Liberal
tambm viso ortodoxa:
acerto das contas publicas, diminuio da proteo tarifaria
apoiada em posio como misso Niemayer (GB) 1931
Misso vem tratar de emprstimo externo e faz proposta ortodoxas
inclusive de volta ao cambio fixo (vrios pases j haviam abandonado, mas
GB ainda no)
Quando GB abandona padro ouro esta fase de garoto bem
comportado tb se encerra no Brasil ainda na gesto Whitaker,
mas grosso das mudanas com novo Ministro (Aranha)
Precisa adotar poltica de acomodao crise de BP outros pases tb
adotam polticas que procuraram evitar ajuste totalmente recessivo
interferindo nos mercados cambiais
 Alteraes na poltica de ajuste externa:
politica restritiva (setembro de 31)
Volta do Monoplio cambial:
segurar a desvalorizao cambial, pois esta
aumentou custo em mil reis da divida externa e reduziram-se as receitas de
importao
Ampliou queda dos preos do caf
Imposio de um novo funding loan (unilateral, parcial)
Ao longo de 31 algumas moratrias
Acordo (?)
Adiamento das amortizaes por 3 anos e refinanciamento automtico dos juros
(troca de papis e adiamento)
Funding de 1898 e 1914 mantidos (problema com EUA)
Atrasados continuaram
Controle de divisas e Licenciamento de importaes
Lista de prioridades (dividas oficiais e essenciais)
 Ajuste crise cambial: seqncia

Brasil adota seqncia para acomodar o choque:

Esta seqncia relativamente tradicional tambm nos
pases europeus

Caixa de Cambio flutuante Centralizao cambial

Estabilizao Aberta desvalorizao licenciamento
Perda de divisas cambial de importaes

Mesmo
Fim Problemas com assim necessrio
das reservas, desvalorizao: renegociar divida e
estagnao elasticidades e h atrasados
econmica efeitos sobre contas comerciais
pblicas
8E-15 Cambio nominal 1o Getulio Vargas (1929 - 1946)

7E-15

6E-15

5E-15

4E-15

3E-15

2E-15

1E-15

0
1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 1944 1945 1946
 Poltica Interna
Poltica Fiscal ativa
Estocagem e queima de caf
Consolidao CNC/DNC centraliza politica de valorizao do caf
Quotas de sacrifcio
Poltica de sustentao da demanda (manter colheita)
Transferncia de recursos para autoridades valorizadoras sem
contrapartida completa nos impostos
Sobre exportao e sobre novos ps (desestmulo a inverso)
1933: lei do reajustamento econmico
Repactuao da divida dos cafeicultores
Abatimento de 50%
Credores ttulos pblicos
Gastos militares (Rev. 32)
 Caf Destrudo pelo Governo Federal e Produo Nacional
(1931 - 1945) - toneladas

(A) (B)
% de A sobre
Ano Toneladas de Quantidade
B
Caf Destrudas Produzida de Caf
1931 169.547 1.301.670 13,03
1932 559.778 1.535.745 36,45
1933 821.221 1.776.600 46,22
1934 495.947 1.652.538 30,01
1935 101.587 1.135.872 8,94
1936 223.869 1.577.046 14,20
1937 1.031.786 1.460.959 70,62
1938 480.240 1.404.143 34,20
1939 211.192 1.157.031 18,25
1940 168.964 1.002.062 16,86
1941 205.370 961.552 21,36
1942 138.768 829.879 16,72
1943 76.459 921.934 8,29
1944 8.127 686.686 1,18
Total:
1931 a 1944 4.692.855 17.403.717 26,96
Fonte: dados brutos Pelaez (1973) e IBGE (1990)

29
 Quantidade Produzida de Caf: 1920-58 ton.
1.800.000

1.600.000

1.400.000

1.200.000

1.000.000

800.000

600.000
1920

1922

1924

1926

1928

1930

1932

1934

1936

1938

1940

1942

1944

1946

1948

1950

1952

1954

1956

1958
Fonte: IBGE, 1987, p. 329.

30
 EVOLUO DA PRODUO DE CAF
31

SO PAULO : 1935 A 1944:

ERRADICADOS 550 MILHES DE CAFEEIROS
2/3 DAS REGIES MAIS ANTIGAS (PLANTADAS NO INCIO DO SC.)
PRODUO CAF ESTADO SO PAULO
22 MILHES DE SACAS EM 1933 PARA 7 MILHES EM 1945/51
RIBEIRO PRETO:
1928: 35 MILHES DE CAFEEIROS
1939: 13 MILHES DE CAFEEIROS

FAZENDA DUMONT:
8 MILHES DE CAFEEIROS EM 1929
7,5 MILHES ERRADICADOS AT 1944
 EVOLUO DA
32
PRODUO DE ALGODO
INDSTRIA TXTIL BRASILEIRA
1932-48: AUMENTO DE 77,5% NA PRODUO
115.550 PARA 224.252 OPERRIOS (BAER)
PRODUO ALGODO EM PLUMA
ANOS 20: 23,6 MIL TONELADAS ANUAIS
1934: 126,5 MIL TONELADAS ANUAIS
1939: 323,5 MIL TONELADAS ANUAIS
ANOS 30: PARTIC. DO BRASIL NA REA MUNDIAL PLANTADA DE
ALGODO
AUMENTO DE 2% PARA 8,7%
EXPORTAES DE ALGODO:
1925/29: 2,1% DO TOTAL EXPORT.
1935/40: 18,6%
 algodo algodo
outros outros
6% 14%
10% arroz 16%
5%
cacau
1%

arroz
7%
milho
16%
cacau
2%
milho
15%

mandioca
5%

feijo
5%
mandioca 1939/43
7% outros caf
caf
13% 29%
cana 48% algodo
feijo
4% 21%
4%
cana
6%

1925/29 1932/36
milho
16%

Participao
percentual do
arroz
11%

valor da produo mandioca

cacau
7%

agrcola 2%

feijo
6%
caf
cana 16%
8%
A poltica interna
Poltica Monetria Ativa
Quando existia Caixa de Estabilizao
Queda da base monetria
Fim da Caixa de Estabilizao
Aumento da base monetria
Aumento do crdito do Banco do Brasil
Melhora dos instrumentos
1932: CAMOB caixa de mobilizao bancria:
BB como emprestador de ltima instncia em troca dos ativos dos bancos
CAMOB/CARED financia DNC e bancos com baixa
liquidez
 Preos ao Consumidor na Cidade do Rio de Janeiro: 1913-49

20

15

10

0
1913 1916 1919 1922 1925 1928 1931 1934 1937 1940 1943 1946 1949

-5

-10

Fonte: ABREU, 1989, p. 396 e 401.

35
Recuperao incio dos anos 30
Ano 1930 1931 1932 1933 1934
Tx. PIB -2,1 - 3.3 4 8 9

Existe capacidade ociosa

Baseado em mercado interno
mas exportaes no deixam de existir (Algodo)
Indstria:
28 a 30 crescimento negativo
31 e 32 - estagnao
32 a 39 - mdia de 10% ao ano
O GOVERNO
CONSTITUCIONAL
 Flexibilizao no Governo
Constitucional - 34
Fase mais aguda da crise declina - BP alivio relativo
Pequena retomada de certos pases exportaes de algodo
Leve recuperao dos preos do caf
Queda das importaes e pagamento de dvida
Forte presses internacionais especialmente EUA
Importaes e tarifas, remessas de lucro, dividas
ameaas de retaliao
Liberalizao da Poltica, especialmente cambial
Centralizao cambial menor e diminui contingenciamento
Possibilidade de importaes para garantir crescimento
Criar clima de confiana para atrair capital
Produtores domsticos voltam a estar expostos aos preos
Desvalorizao volta (34 e 35)
Debate sobre tarifas
 Polticas internas no Governo
Constitucional
Polticas monetrias e fiscais ainda so ativas, porm
mais moderadas
Preocupao com equilbrio oramentrio
Pelo menos ex-ante, mas existem dficits no planejados
Reclamaes (internas) falta de crdito
Melhora instrumentos de poltica monetria
1935: nova regulamentao da carteira de redesconto
novo teto global de 300 mil contos
acesso de ttulos agrc. e indust. ao redesconto
 SOUZA COSTA
Souza Costa
POR MAIS TUMULTURIAS QUE SEJAM,NO MOMENTO ATUAL, AS
Ministro da OPINIES EM MATRIA DE CINCIA ECONMICA TERRENO EM QUE
Fazenda de 34 SO SUSTENTADAS AS MAIS CONTRADITRIAS TEORIAS E REALIZADAS
45
EXPERINCIAS AS MAIS ARRISCADAS UM PONTO PACFICO EXISTE,
Tinha sido NO QUAL TODOS ESTO MAIS OU MENOS DE ACORDO: A
presidente do
NECESSIDADE DO EQUILBRIO ORAMENTRIO. AINDA NO HOUVE
Banco do Brasil
QUEM TIVESSE A CORAGEM DE AFIRMAR QUE, GASTANDO-SE MAIS
DO QUE SE GANHA, SE ACUMULAM RIQUEZAS

(RELATRIO DO BANCO DO BRASIL, 1933)

 Crescimento durante governo
constitucional
Crescimento mdio de 6,5% (oscilaes)
Produo industrial acima de 10%
Produo agrcola por volta de 2%
Crescimento do setor de bens de consumo no durvel
Principalmente Txtil
Capacidade produtiva esgotada
Repercusso outros setores (intermedirios e capital) -
diversificao
Metal, cimento, borracha, papel
Crescimento destes setores maior de consumo durvel
Acelerao das importaes (mudana de pauta)
Inflao volta a aparecer
 Preos ao Consumidor na Cidade do Rio de Janeiro: 1913-49

20

15

10

0
1913 1916 1919 1922 1925 1928 1931 1934 1937 1940 1943 1946 1949

-5

-10

Fonte: ABREU, 1989, p. 396 e 401.

42
 O comrcio de compensao
Alemanha tambm tem problemas de Balano de Pagamentos
Reparaes de guerra e endividamento, fazem com que crise de 30
tenha impacto na Alemanha semelhante aos pases latino-americanos
Ajuste recessivo a esta crise gera voto para os nazistas
Falta de dlares Alemanha celebra vrios acordos bilaterais
de comrcio (incluindo o Brasil)
Acordos de suprimento mtuo (comrcio de compensao)
Procura-se manter saldos zeros nos balanos comerciais bilaterias
Se saldo aceita marco ou mil reis (moedas inconversveis) em
troca
EUA e Brasil
Comrcio bilateral com Alemanha prejudicial aos
parceiros comerciais
Brasil
tem grande supervit com EUA, assim EUA pode
dar uma chave de braos no Brasil.
Por que no d ?
EUA defesa multilateralismo e liberalismo
EUA quer enfraquecer Argentina, para tal importante
fortalecer Brasil
Grande prejudicado com compensao foram os ingleses
O ESTADO NOVO
 O Estado Novo
1937 golpe do Estado Novo
Centralizao definitiva e nova fase de ampliao do
aparelhamento do Estado
Representao no eleitoral
Classista no interior do Estado
Avanos materiais na poltica trabalhista
Controle e manipulao DIP
Poltica industrial mais clara
ou pagamos a divida externa ou industrializamos o pas e
modernizamos as foras armadas
Planejamento e importncia das industrias de base
1939: plano especial de obras pblicas e aparelhamento da defesa nacional
Nacionalismo moderado - relativo
Mais intenso em certos setores das foras armadas
 Antes da Guerra: novo
estrangulamento externo
1936/37 forte acelerao das importaes
Recoloca estrangulamento externo
Especialmente com nova crise nos EUA e queda das exportaes
de segundos produtos
1937 volta reforo no controle cambial
Diferena agora que no precisa sobrar recursos para tentar
pagar alguma dvida, prioridade so as importaes essenciais ao
reaparelhamento do pas
Suspenso do pagamento de parte da dvida
Seletividade das importaes
EUA ameaam retaliao
Misso Aranha renegociaes (crticas)
J ambiente geo-estratgico importante perspectiva de
Guerra
A 2 GUERRA MUNDIAL
 A II Guerra Mundial e a Economia
Brasileira
Perodo de desacelerao econmica
Mas ainda crescimento na mdia do perodo
Oscilaes importantes
Diminuio do ritmo da produo industrial em funo das restries de
importaes (mesmo que exista ampliao da produo)
Dificuldade na obteno de insumos (incio)
Quase impossibilidade de ampliar capacidade produtiva
Pouca expanso da capacidade produtiva industrial (com excees)
Existe exausto de antigas industrial, mas desenvolvimento de alguns
novos setores
Metalurgia, cimento
Agricultura
Dificuldades de ordem natural 40 e 42
Caf continua com diminuio da produo e intervenes
Preo do caf sustentado acordo com EUA
Diversificao da produo algodo, pecuria
 Ano 1939 1940 1941 1942 1943 1944 1945 1946

PIB 2,5 -1,0 4,9 -2,7 8,5 7,6 3,2 11,6

industrial 9,3 -2,7 6,4 1,4 13,5 10,7 5,5 18,5

agrcola -2,3 -1,8 6,3 -4,4 7,3 2,4 -2,2 8,4

 A IIa Guerra e o efeito proteo
Efeito da Guerra: restrio das importaes
Queda inicial , depois acelerao
Esforode guerra e reconverso produtiva
Problemas com transporte etc.

Efeito proteo impacto contraditrio

Proteo, mas falta de insumo diferentes reaes
setoriais
Obriga governo a entrar
Problema com ampliao da capacidade produtiva
 Importaes - Primeiro Governo Vargas
350

300

250
US$ milhes

200

150

100

50

0
1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 1944 1945
 O Balano de Pagamento durante a IIa
Guerra Mundial
Queda das importaes (incio), crescimento no final
Exportaes crescimento
problema em 40 e acelerao desde 41
Diversificao da pauta
Ampliao de exportao de manufaturados e minerais estratgicos (EUA, Europa e
AL)
Ampliao de exportao de algodo e carne (GB)
Melhora nos termos de troca Preo do caf
acordo interamericano do caf (1940) preo caf: 7,5 p/ 13,7 cents
Balana Comercial saldo positivo e crescente
Balana de Transaes Correntes tambm positivo
Apesar de pagar um pouco de juros:
Balano de Pagamento positivo
Conta de capital: oscilaes (amortizaes mas alguma entrada)
Acumulo de reservas durante a Guerra
 Exportaes primeiro governo Vargas
700

600

500

400

300

200

100

0
1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 1944 1945
 Balana Comercial - Primeiro Governo Vargas

700

importaes
600
exportaes
500
saldo comercial
400

300

200

100

0
1930193119321933193419351936193719381939194019411942194319441945
 A inflao, o grande problema do perodo da
Segunda Guerra: Causas
Proteo no existem certos de produtos
Concorrncia com certas exportaes com preos vantajosos
Acmulo de reservas
Governo compra cambio gera emisso
Dificuldade de esterilizao
Desequilbrio fiscal e dificuldade de financiamento
Receitas crescem apesar de queda do Imp.de importao, compensao com
crescimentos dos impostos internos
Despesas crescem mais, ampliao de gastos militares e infraestrutura
investimento pblico em infra-estrutura: dcada de 30: 6% do oramento; 40/45:
19% do oramento
Tentativas de financiamento com endividamento interno difceis (obrigaes de
guerra e letras do tesouro) acaba por se financiar com emisses
M1: se amplia em 270% entre 39/45
BB tb amplia crdito durante a Guerra
Criao da SUMOC tentativa de regulao
 Preos ao Consumidor na Cidade do Rio de Janeiro: 1913-49

20

15

10

0
1913 1916 1919 1922 1925 1928 1931 1934 1937 1940 1943 1946 1949

-5

-10

Fonte: ABREU, 1989, p. 396 e 401.

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 P a r t i c i pa o dos P r i nc i pa i s I mpost os no Tot a l da A r r e c a da o -
U ni o: 19 0 0 - 19 6 0
60, 0%

50, 0%

40, 0%

30, 0%

20, 0%

10, 0%

0, 0%

1900 1903 1906 1909 1912 1915 1918 1921 1924 1927 1930 1933 1936 1939 1942 1945 1948 1951 1954 1957 1960

Font e: FI B GE , 1990, p. 618-19. I mpor t ao Consumo Renda

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