Evaluarea Obligaiunilor

Evaluarea obligaiunilor prin

actualizri
Cuponul
anual
T
C P
V
t 1 1 r 1 r T
t
Principalul
Valoarea unei
obligaiuni Rata de
actualizare

C
2T
P
Vsem 2
s
2T
s 1 r r
1 1
Valoarea unei 2 2
obligaiuni cu
plata semestrial
a cuponului
 Dependena de scaden
Rate curente ale Valoare curent de pia, V
dobnzii pe pia
Obligaiune pe 1 Obligaiune pe 15 Obligaiune
an ani perpetu
0 1120,00 2800,00 infinit
5 1066,67 1726,58 2400,00
10 1018,18 1152,12 1200,00
12 1000,00 1000,00 1000,00
15 973,91 824,58 800,00
20 933,33 625,96 600,00
25 896,00 498,30 480,00
 Valorile obligaiunilor pe termen
Valoarea
obligaiunii
lung i scurt
Obligaiune
2000 pe 15 ani

Obligaiune
1500
perpetu

1000

Obligaiune
pe un an
500

Rata
dobnzii
5 10 12 15 20 25
 Evoluia n timp a obligaiunilor
Ex.: fie o obligaiune nou emis, cu cupon
de 15%, maturitate de 15 ani i valoarea
nominal de 1000. Dup emisiune, rata
dobnzilor din aceeai clas de risc scade
la 10% i se estimeaz c va rmne la fel
pentru urmtorii 15 ani.
Dup un an VO va fi 1368,32
Dup doi ani VO va fi 1355,21
 Randamentul total al obligaiunilor
la scderea randamentelor

Venit curent = 150/1368,31 = 0,1096 =

10,96%
Venit datorat ctigului de capital =
-13,10/1368,31 = -0,0096 = -0,96%
Rata total de ctig randament =
136,90/1368,31 = 0,1000 = 10%
 Randamentul total al obligaiunilor
la creterea randamentelor

Venit curent = 150/769,49 = 0,1949 =

19,49%
Venit datorat ctigului de capital =
3,92/769,49 = 0,0051 = 0,51%
Rata total de ctig randament =
153,92/769,49 = 0,2000 = 20%
 Concluzii
La emisiune, cuponul este egal cu rata de
actualizare valoarea obligaiunii este egal cu
valoarea principalului.
Cu ct maturitatea este mai mare cu att
volatilitatea preului obligaiunii ca urmare a
modificrii ratelor de dobnd din pia este mai
mare. Cu ct ne apropiem de scaden preul se
apropie de valoarea principalului (pull to par).
Preul se modific astfel nct randamentul total al
obligaiunii s fie egal cu cel al dobnzii obinute la
celelalte active din pia.