UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN ANTONO ABAD

DEL CUSCO

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, CONTABLES, ECONOMICAS Y

TURISMO
ESCUELA PROFESIONAL DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

CURSO: GERENCIA FINANCIERA I

DOCENTE: DR. WILMER FLOREZ GARCIA

ALUMNAS:
• CAVIEDES BACA KATHIUSCA
• HUARANCCA LANDIO LEDY ROSARIO
• ORCOAPAZA LOAIZA PREYSHI
• ROJAS DELGADO HELLEN DARINKA
• ROZAS AYMA ROCIO

CUSCO – PERU
2017
CLASIFICACION DE RIESGO DE
GLORIA S.A

APOYO & ASOCIADOS

GLORIA S.A
Gloria S.A es una empresa que integra
el GRUPO GLORIA

Gloria opera en tres líneas de negocio:

PRODUCTOS  LACTEOS: leche evaporad, fresca ultra high

temperatura-UHT y en polvo

 DERIVADOS LACTEOS: yogures, quesos,

mantequilla, crema de leche, manjar, leche condensada,
etc.

 OTROS PRODUCTOS: jugos, refrescos,

mermelada, paneton, agua, compotas y conservas de
pescado
 nacionales SUR: Ica, Arequipa, Tacna y Lima
Proveedores NORTE: Cajamarca, Lambayeque y La Libertad

Los principales países de donde provienen las

extranjeros importaciones de materia prima e insumos son: Japón
(27%), Bolivia (12.8%), Nueva Zelanda (10.4%) y EEUU
(8.9%).
Es una empresa dedicada al desarrollo, procesamiento,
producción y comercialización de productos de
consumo humano, los cuales incluye lácteos,
competidores embutidos y derivados de frutas.

es una empresa multinacional de alimentos

envasados fundada y con sede en Vevey, Suiza. en
2005, la compañía agroalimentaria más grande del
mundo.

Clientes  El principal cliente de GLORIA es DEPRODECA

 exporta sus productos a 40 países en el caribe, América latina,
medio oriente y el oeste de África
 SITUACION FINANCIERA DE GLORIA S.A

En el 2016 GLORIA tuvo una venta total de Lo que llevo a realizar

3,534.5 millones, respecto al 2015 mostro una mayores descuentos y
variación de 0.4 % debido a la desaceleración promociones
de la economía regional.

El nivel de ventas de la leche evaporada tuvo un bajo

desempeño (-1.6 % respecto al 2015). Sin embargo
GLORIA se enfocó en productos de mayor valor
agregado, que le permiten la diversificación de sus
ingresos y obtener mayores márgenes, tales como
los derivados lácteos (yogures, queso,
mantequillas,…)
En cuanto al margen bruto, se Destacan las buenas compras que se
incrementó a 25.6 % (22.9 % al cierre del hicieron de leche en polvo en una
2015), esto por obtener los insumos coyuntura de precios competitivos a
importados en menor costo. finales del 2015 e inicios del 2016

Gloria comercializa sus productos a Los gastos operativos se

través de diversos canales, incluyendo incrementaron en 24.5 % respecto al año
a su afiliada Deprodeca, hoy en día anterior, el motivo fue por los mayores
esta empresa se concentra el servicio gastos por comisiones (mayor porcentaje
de comercialización y distribución de comisión pagado a DEPRODECA)

El EBITDA ascendió en 2016 a 441.2

millones, superior en 6.2 % respecto al
2015. De esta manera la mejora del margen
bruto se vio reflejada en el margen
EBITDA, el mismo que se elevó de 11.8 %
en 2015 a 12.5 % en 2016
 CAPEX: Capital Expenditure, es el gasto
que una empresa realiza en bienes de
equipo y que genera beneficios para
una compañía, bien sea a través de la
adquisición de nuevos activos fijos, o
bien a través de un aumento en el
valor a los activos fijos ya
existentes

• El resultado neto ascendió a 216.1 millones respecto al

año anterior (214 millones) y el ROE se ubicó en 13.5
% (13.6 % el año anterior).

Mayor pago de
impuestos
GLORIA logro en 2016 un flujo de caja
operativo de 372.8 millones, menor a los
433.4millones del 2015. Los motivos Mayor pago a
fueron: proveedores por el
financiamiento directo
con ellos.
 - Las inversiones las mismas que ascendieron a 147.9 millones

Obtención de préstamos en 83.1 - El pago de dividendos por 193.2 millones

millones netos; los ingresos
provenientes de la venta de activo
fijo en 11.9 millones, entre otros;
fueron destinados a cubrir:
- Prestamos por 74.9 millones

A diciembre de 2016 la deuda financiera estaba - Pago de gatos financieros por 59.4 millones.
compuesta principalmente por préstamos
bancarios de corto y largo plazo y bonos
corporativos. La empresa tiene como política
mantener financiamientos principalmente a tasas
de interés fijas para minimizar el riesgo de A pesar de esto la clasificadora considera que GLORIA es una
volatilidad en la tasa de interés y en soles.
empresa consolidada y sólida generadora de caja.
  La empresa GLORIA obtuvo una
perspectiva de ESTABLE esto debido a su
liderazgo en el mercado, solida generación
de flujos y el crecimiento esperado en
ingresos.

 Esta calificación no es adecuada porque las

COMENTARIO DE LA CLASIFICACION
deudas financieras se incrementaron con
REALIZADA POR LA CLASIFICADORA
respecto al 2015.
APOYO $ ASOCIADOS.

 Además la empresa tiene programado

pagar estas deudas hasta el 2035 siendo los
pagos más fuertes en los siguientes cuatro
años.

 impidiendo la generación de flujo de caja.

 La calificación que GLORIA obtuvo es AAA y en la que
estamos de acuerdo con la nota esto porque GLORIA
tiene la mayor participación en el mercado creando
barreras de entrada que impide la participación directa
de otros competidores.

EVALUACION DE LA
CLASIFICACION DE RIESGO
¿ESTAN DE ACUERDO CON LA
 Además gloria realiza economías de escala.
NOTA? ¿POR QUE SI? O ¿POR QUE
NO?

 A pesar que esta empresa tenga deudas, las ventas

serán estables por tratarse de productos de
primera necesidad.
 Clasificación de Emisor: Que se basa en la
vulnerabilidad relativa de emisor, para no cumplir
las obligaciones financieras en el plazo
determinado.
 Clasificación de Emisiones: Referidas a la
clasificación de deuda de la empresa en la que
también incluirá información sobre la prioridad de
pago y las posibles consecuencias en caso de
incumplimiento de estas.
 Perfil histórico: Tiene que cubrir la información
financiera e historia operacional de mínimo 3 años
y a su vez en esta también debe de constar las
proyecciones de su desempeño futuro.
 Ponderación de factores varia: En este punto se
considera los cambios en el entorno operacional y
las estrategias o decisiones financieras que puede
variar la clasificación otorgada a dicha empresa.
 CUANTITATIVOS CUALITATIVOS
 Evolución de los ingresos
 Perfil de la Industria
 Apalancamiento
 Entorno Operacional
 Generación de caja y utilidades
 Perfil de la Empresa
 Estructura de Capital
 Posicionamiento en el mercado
 Flexibilidad Financiera
 Estrategias y Administración
 Otros: pasivos contingentes y
 Estructura de Grupo
contabilidad.
I.CUALITATIVOS:
Perfil de la industria
Se considera el estudio de la industria, para determinar el riego.
También se analiza la evolución de la industria y los posibles efectos sobre el emisor.
Aunque se crea que una empresa con bajo riesgo pueda obtener una clasificación alta esto no
siempre es así pues se debe de analizar los factores crediticios.
Entorno operacional
Para el análisis del entorno se consideran factores importantes como los cambios tecnológicos,
demográficos, sociales, regulatorios, etc.
Es muy importante evaluar la a etapa en la que se encuentra pues existen muchas compañías cíclicas
en las que se evaluara sus medidas de protección crediticia y la rentabilidad a lo largo del ciclo.
Perfil de la empresa
Su posición, liderazgo en el mercado y su influencia en precios determinan su capacidad de soportar
la presión competitiva.
El desempeño operacional depende de la diversidad de productos, distribución de las ventas,
diversificación de clientes y proveedores y su posición comparativa en costos.
El tamaño será determinante en términos de eficiencia operacional, economías a escala, flexibilidad
financiera y posición competitiva.
Posicionamiento en el mercado
Posicionamiento en el mercado
Estrategias y administración
Para analizar la estrategia de administración se centran en la estrategia operacional,
tolerancia al riesgo, políticas financieras y gobierno corporativo.
Se considera su capacidad para soportar grandes deudas. Además como es que
anteriormente financio sus adquisiciones y expansión.
El gobierno corporativo tiene un leve impacto.
Estructura de grupo
Se considera la relación entre matrices y subsidiarias para determinar la vulnerabilidad
al incumplimiento.
El soporte que se brinden ambas dependerá de su disposición a otorgarlo y su
capacidad de hacerlo.
II. CUANTITATIVOS:
Evolución de los ingresos
Los indicadores con usual relevancia pueden no ser usados de forma determinada para la
asignación de clasificaciones, pues su relevancia dependerá del sector y/o características
propias del instrumento.
Apalancamiento
Generación de caja y utilidades
El análisis financiero se enfocará principalmente en la capacidad de generación de caja,
indicadores de cobertura y endeudamiento. Su capacidad de generación de caja le da a la
empresa recursos internos para cumplir con deudas y mantener su acceso a fuentes externas
de financiamiento.
Consideran más el análisis de tendencias que un indicador en particular.
Estructura de capital:
Analizan la estructura de capital para determinar su dependencia al financiamiento externo.
Para evaluar las implicaciones crediticias se considera la naturaleza del entorno de negocios y
principales flujos operacionales.
El nivel de deuda de una empresa se ajusta a:
-Los préstamos de compañías con subsidiarias pueden involucrar reclamos a la matriz.
-Deuda asociada a titulaciones de préstamo
-Cuando una parte de la duda se describe como “sin obligación de pago”, se forma una
opinión sobre los incentivos antes de excluir la deuda de los cálculos.
-Obligaciones de arriendo operacional.
Otras consideraciones Financieras:
a)Pasivos Contingentes:
La flexibilidad financiera también puede disminuir por la falta de fondos para beneficios
post-empleo, obligaciones contingentes, y pasivos legales.
b)Contabilidad
El proceso de clasificación no incluye una auditoria de los estados financieros.
Consideraciones Adicionales:
A)Emisión y seguimiento de clasificaciones
El primer informe de clasificación de riesgo se efectúa con información financiera auditada anual
del último ejercicio cerrado y la intermedia no auditada.
B)La forma y frecuencia de análisis del mercado y entorno
La clasificadora analizará al menos una vez por año el comportamiento de indicadores más
relevantes del sector al que pertenezca la empresa .
C)Modificaciones de la metodología
De haber un cambio en la metodología se modifican clasificaciones vigentes y las subsiguientes
D)Limitaciones de la metodología:
La clasificación no predice el porcentaje específico de probabilidad de incumplimiento para un
periodo determinado.
-No son una opinión del valor de mercado de instrumentos y acciones, ni una probabilidad de
cambio.
-No son una opinión de la liquidez de los instrumentos ni acciones.
-No es una opinión de lo apropiado de una empresa como contraparte de un negocio crediticio.
E)Requerimiento de información :
Detallada en el Anexo 1, en caso de ser una empresa nueva se requiere información histórica de
al menos tres años anteriores.
 CONCLUSIONES

La empresa Gloria presenta una alta rentabilidad, basándonos en sus estudios financieros y en la
innovación, esto a permito lograr una ventaja competitiva

Gloria está expuesta a un riesgo comercial debido al aumento de los precios de su materia prima.

Para disminuir el riesgo de concentración de crédito Gloria distribuye sus depósitos en diversas
instituciones financieras.

En relación a su clasificación de riesgo Gloria obtiene una nota de AAA, nota que es muy bien
fundamentado por los flujos financieros presentados de los últimos 5 años, puesto que en esta se
muestra un flujo de caja muy activo.

Gloria tome en cuenta los altos estándares de calidad en sus productos, puesto que si no los
cumple, los consumidores perderían la confianza en la empresa y su participación se reducida.