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Banca, Mercado de
Capitales y Regulación

Sesión 2

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Banca

• En economías de mercado, movilizan ahorros y


brindan préstamos
• Agentes fiduciarios que son responsables de los
excedentes de la sociedad. De allí accountability
(rendición de cuentas es necesaria)

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Bancos y Mecanismos de Gobernanza o
Gobernabilidad

• Directorios/ Gerencia, Controles internos y


externos además de marco regulatorio deben hacer
efectiva la gobernabilidad de los bancos.

• Problemas de Riesgo Moral, (Moral Hazard) en


toda la estructura bancaria

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Bancos y Conflictos de Interés


• Estructura de Propiedad
– Estatales
– Estructuras Familiares (Empresas Vinculadas)
– Grupos Mayoritarios Bloqueadores
– Estructura de Propiedad Difundida.Poca influencia en la Gerencia.
• Composición de Directorios
– Directorios de Grupos Mayoritarios, sin directores independientes
• Desempeño de Gerencia
– Por el corto plazo y no largo plazo
• Deficiencia de Controles
– Auditoria Interna, Externa y Marco Regulatorio en General

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Economía de la Información:
Que es Riesgo Moral?
• Riesgo moral: Surge cuando una de las partes de
la transacción, puede tomar acciones que afecten
la valorización de la otra parte, pero la otra parte
no puede controlar o afectar dicha valorización
• Ex post a la firma del contrato
• Ejemplo: Seguro de auto. Una vez tomado el
seguro se maneja irresponsablemente.
• Por ello el equilibrio de mercado es difícil de
encontrar y puede llevar a racionamiento
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Economía de la Información:
Selección Adversa
• Selección adversa: Cuando una parte envuelta en
la transacción conoce características de las
transacciones, que son relevantes, pero
desconocidas para la otra parte
• Ex ante a la firma del contrato
• Ejemplo: el caso de seguro médico o de vida,
donde el asegurado sabe mas que el asegurador y
de su condición antes de la firma del contrato

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Economía de la Información:
Señalización
• Se reduce el riesgo moral y selección adversa a
través de señalización, en donde la parte que tiene
mas información señala que es lo que sabe con sus
acciones
• Seguro médico mas barato, si se acepta beneficios
limitados en los primeros años
• Otro mecanismo para reducir estos problemas de
riesgo moral son incentivos (conectar salario con
bonificación)
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Características de los Bancos


• ¿Porqué el sector bancario es proclive a crisis y
cual es el interés en prevenir dichas crisis?
• Negocio de los bancos: es estar apalancados
(leveraged), vale decir tener obligaciones
(pasivos) de corto plazo y préstamos (activos)
de largo plazo
• Una vez que se establece una separación temporal
entre un préstamo y su pago, surgen problemas de
Riesgo Moral (Moral Hazard)

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Empresas y Gobierno y Bancos

• ¿Cómo las variables macroeconómicas afectan al


sector financiero y lo llevan a una crisis bancaria?
– Shocks a la demanda de moneda doméstica, generan
problemas de capacidad de préstamo
– Incrementos de la demanda de depósitos genera un
boom de préstamos
• Problema:
– Bancos al final se encuentran con una incobrable
cantidad de préstamos

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Costo Crisis Bancarias: (% de PBI)

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Fuente: BID, Desencadenar el Crédito, Cap 2, 2005
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En octubre de 2009, se estimaban pérdidas:
en US$ 1 billón :7% del PBI de EEUU y 8% de Cartera
de Bancos
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
Estados Reino Euro Area Otros Asia Total
Unidos Unido Europa

Pérdidas o Provisiones: 2007:T2 - 2009:T2 I Pérdidas Esperadas: 2009:T2 - 2010:T4 II

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Fuente: IMF, Global Financial Stability Report, October 2009
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Shocks y Variables Macroeconómicas

• Shocks macroeconómicos: son una fuente


importante de crisis bancarias (menos
exportaciones, menor acceso al mercado de
capitales)
• Volatilidad de política fiscal puede ser fuente de
shocks al sistema financiero
• A su vez rescates bancarios, pueden generar
problemas de índole fiscal
• Problema central:
– El apropiado marco de regulación y supervisión
bancaria
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España: Crecimiento de Deuda y Variables
Macroeconómicas (Sin rescate bancario)

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Fuente: McKinsey: Debt and deleveraging: Uneven Progress in the Path of Growth, Jan 2012
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Economías Desarrolladas: Deuda total como % de PBI:
Deuda: Pública, Hogares, No Financiera y Financiera
Deuda privada rebasa sensiblemente a deuda pública

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Fuente: McKinsey: Debt and deleveraging: Uneven Progress in the Path of Growth, Jan 2012
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Emergentes: Deuda Pública, Deuda de Hogares,
Deuda Sector no Financiero y Deuda Bancaria

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Fuente: IMF, Global Financial Stability Report, April 2014
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Shocks y Regímenes de Tipo de Cambio

• Cuando hay tipo de cambio flexible ayuda a los


bancos a salir de la crisis.
– Se reducen obligaciones en moneda nacional.
• En economías cuasi-dolarizadas (Perú, Bolivia,
Uruguay) ello no es tan cierto
– Efecto Hoja de Balance (Balance Sheet Effect)
– Crítico es al no tener libre acceso al mercado de
capitales, el manejo de reservas internacionales
• Credit crunch o crisis de liquidez, puede ser
creado por una reducción en la demanda por
depósitos
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Balance de Bancos Centrales


ACTIVOS PASIVOS

ORO Circulante (billetes)

Reservas (depósitos de los


RIN´s
bancos)

Bonos del Tesoro Depósitos del Tesoro

Préstamos a Bancos

–En EE.UU. : Activos mayores de la FED: Bonos del Tesoro


–En Perú: RINs
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Ecuación Fundamental para el Cambio en el
Stock de Dinero
Mh  Mh   D  D   E B  B   L  L
1
g
c
g

c 1

c

c 1 c c 1

• Donde:
– Mh: Stock de dinero de alto poder expansivo o Base
Monetaria
– Dgc: Stock de bonos públicos en poder del BCR
– E: Tipo de cambio
– Bc:Stock de Reservas Internacionales
– Lc: Stock de préstamos a los Bancos a través de la
Ventanilla de Descuento
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• Nota:


E B B 
c

c 1
  RIN en US$

• Si RIN = Neto de Balanza de Pagos

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U.S. Fed: Cuentas Monetarias

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Hoy la FED tiene US$ 4,5 billones en Bonos
de Tesoro y MBS (Setiembre 2016)

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Hoy la FED tiene US$ 4,5 billones en Bonos
Y el BCE un monto similar

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2015 2016 2017

Dic. Dic. Set.30

I. RESERVAS INTERNACIONALES NETAS 209,663 207,263 210,456


(Millones de US$) 61,485 61,686 64,360
1. Activos 61,537 61,746 64,423
2. Pasivos 52 60 63

II. ACTIVOS EXTERNOS NETOS 67 63 61


DE LARGO PLAZO
(Millones de US$) 2/ 20 20 20
1. Créditos 2,138 5,944 6,057
2. Obligaciones 2,071 5,881 5,996

BCRP: III. ACTIVOS INTERNOS NETOS (1+2+3)


1. Sistema Financiero
-61,801
30,105
-66,877
28,729
-65,581
22,073

Cuentas a. Créditos por regulación monetaria


b. Compra temporal de valores
0
2,500
0
2,099
0
2,460
c. Operaciones de reporte de monedas 27,605 26,630 19,613
Monetarias 2. Sector Público (neto)
a. Banco de la Nación
-78,455
-7,205
-82,215
-6,674
-74,947
-3,492

(mm NS) b. Gobierno Central 3/


c. Otros (incluye COFIDE)
-67,257
-77
-70,634
-409
-68,676
-226
d. Valores en Poder del Sector Público 4/ -3,917 -4,499 -2,554
3. Otras Cuentas Netas -13,450 -13,391 -12,707

IV. OBLIGACIONES MONETARIAS (I+II+III) 147,929 140,449 144,936


1. En Moneda Nacional 71,280 74,730 88,432
a. Emisión Primaria 5/ 51,291 53,375 52,289
i. Circulante 40,643 43,295 42,618
ii. Encaje 10,649 10,079 9,672
b. Valores Emitidos 6/ 19,989 21,355 36,143
2. En Moneda Extranjera 76,649 65,719 56,504
(Millones de US$) 22,478 19,559 17,279
Empresas Bancarias 74,363 63,513 54,797
Resto 2,285 2,207 1,707

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Fuente: BCRP, Nota Semanal Cuadro 2, Octubre 2017
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CIRCULANTE DINERO CUASIDINERO EN LIQUIDEZ EN SOLES LIQUIDEZ EN DÓLARES LIQUIDEZ TOTAL
CURRENCY MONEY SOLES IN
QUASI-MONEY BROAD MONEY IN (Mill.MONEY
BROAD US$) IN BROAD MONEY
DOMESTIC CURRENCY DOMESTIC CURRENCY FOREIGN CURRENCY
FIN DE VAR. % FIN DE VAR. % FIN DE VAR. % FIN DE VAR. % (Mill. US$)
FIN DE VAR. % FIN DE VAR. %
PERIODO AÑO 2/ PERIODO AÑO 2/ PERIODO AÑO 2/ PERIODO AÑO 2/ PERIODO AÑO 2/ PERIODO AÑO 2/
END OF YoY END OF YoY END OF YoY END OF YoY END OF YoY END OF YoY
PERIOD % CHG. 2/ PERIOD % CHG. 2/ PERIOD % CHG. 2/ PERIOD % CHG. 2/ PERIOD % CHG. 2/ PERIOD % CHG. 2/

2015
Dic. 41,358 4.0 73,486 3.0 74,913 1.0 148,399 2.0 33,039 15.3 261,063 13.0
2016
Ene. 5.9 3.4 1.6 2.5 16.6 13.8
Perú: Feb.
40,764
39,901 3.9
71,245
70,616 1.9
74,208
75,432 5.8
145,453
146,047 3.9
33,354
33,262 11.7
261,192
263,129 13.1
Agregados Mar. 39,205 4.4 68,740 1.4 75,808 6.6 144,548 4.0 33,850 12.9 257,267 11.0
Abr. 39,671 6.1 69,483 4.1 77,737 7.4 147,220 5.8 32,929 9.7 255,227 9.5
Monetarios May. 39,255 3.5 68,584 3.1 80,691 12.7 149,275 8.1 32,231 6.4 257,894 10.3

del Sistema Jun.


Jul.
39,278
42,240
4.7
8.1
68,675
71,941
3.5
6.1
81,160
87,234
13.2
19.5
149,835
159,175
8.6
13.0
31,450
29,329
4.0
-2.9
253,304
257,720
8.2
8.7
Bancario Ago. 40,912 6.6 72,448 8.3 88,798 26.3 161,246 17.6 30,352 -5.3 264,141 9.6
Set. 40,856 7.7 71,443 7.9 90,250 27.3 161,693 18.0 30,005 -10.7 263,712 7.5
Oct. 41,083 5.2 71,960 4.3 88,367 25.3 160,327 14.9 30,348 -9.1 262,295 5.2
Nov, 40,848 5.5 72,028 5.5 90,280 23.6 162,308 14.9 29,545 -10.6 263,057 4.1
Dic. 43,953 6.3 75,897 3.3 89,527 19.5 165,424 11.5 29,788 -9.8 265,511 1.7
2017
Ene. 42,367 3.9 73,024 2.5 92,283 24.4 165,307 13.6 30,765 -7.8 266,217 1.9
Feb. 41,769 4.7 74,501 5.5 90,606 20.1 165,107 13.1 30,241 -9.1 263,692 0.2
Mar. 41,367 5.5 72,648 5.7 92,909 22.6 165,557 14.5 30,044 -11.2 263,199 2.3
Abr. 41,861 5.5 72,877 4.9 92,098 18.5 164,976 12.1 29,964 -9.0 262,059 2.7
May. 41,664 6.1 73,861 7.7 93,305 15.6 167,166 12.0 29,787 -7.6 264,569 2.6
Jun. 41,732 6.2 75,260 9.6 93,305 15.0 168,565 12.5 28,981 -7.9 262,752 3.7
Jul. 43,766 3.6 77,455 7.7 92,343 5.9 169,799 6.7 28,890 -1.5 263,402 2.2
Ago. 42,941 5.0 76,501 5.6 96,368 8.5 172,868 7.2 28,892 -4.8 266,478 0.9
Set. 43,282 5.9 79,381 11.1 99,263 10.0 178,644 10.5 28,947 -3.5 273,302 3.6
MAARE 14
Fuente: BCRP, Nota Semanal Cuadro 10, Octubre 2017
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Perú: Crédito del Sistema Bancario al Sector Privado
(millones de Nuevos Soles y millones de US dólares)
MONEDA NACIONAL MONEDA EXTRANJERA (MILLONES DE US$) TOTAL COEFICIENTE DE
DOMESTIC CURRENCY FOREIGN CURRENCY (MILLIONS OF US$) TOTAL DOLARIZACION (%)
FIN DE PERÍODO VAR. % AÑO 2/ FIN DE PERÍODO VAR. % AÑO 2/ FIN DE PERÍODO VAR. % AÑO 2/ DOLLARIZATION
END OF PERIOD YoY % CHG. 2/ END OF PERIOD YoY % CHG. 2/ END OF PERIOD YoY % CHG. 2/ RATIO (%)

2015
Dic. 151,242 34.4 21,767 -21.3 225,467 15.7 33
2016
Ene. 152,269 34.5 21,615 -21.2 227,275 15.3 33
Feb. 153,292 33.2 21,357 -20.8 228,468 15.2 33
Mar. 153,832 25.9 21,508 -17.3 225,452 11.2 32
Abr. 155,893 22.9 21,466 -15.7 226,301 9.6 31
May. 156,291 20.1 21,331 -15.4 228,177 8.7 32
Jun. 157,055 17.9 21,609 -11.2 228,150 8.3 31
Jul. 158,280 16.4 21,807 -9.1 231,553 9.0 32
Ago. 157,742 12.3 22,029 -6.7 232,422 7.1 32
Set. 157,933 9.3 22,150 -4.7 233,241 6.3 32
Oct. 158,531 7.9 21,969 -3.7 232,348 4.7 32
Nov. 160,783 6.8 21,701 -3.0 234,782 3.9 32
Dic. 160,463 6.1 22,154 1.8 234,902 4.2 32
2017
Ene. 160,385 5.3 22,136 2.4 232,990 2.5 31
Feb. 160,554 4.7 22,277 4.3 233,178 2.1 31
Mar. 160,163 4.1 22,434 4.3 233,075 3.4 31
Abr. 160,416 2.9 22,517 4.9 233,371 3.1 31
May. 160,433 2.6 22,716 6.5 234,714 2.9 32
Jun. 159,504 1.6 22,969 6.3 234,153 2.6 32
Jul. 160,918 1.7 23,390 7.3 236,703 2.2 32
Ago. 162,000 2.7 23,093 4.8 236,821 1.9 32
Set. 162,757 3.1 22,859 3.2 237,505 1.8 31

MAARE 14
Fuente: BCRP, Nota Semanal Cuadro 17, Octubre 2017
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Shocks Externos y Capital Propio


• El capital propio es un “parachoques” para
enfrentar shocks adversos, sin embargo, este es
por lo general muy pequeño
• Capital requerido en Latinoamérica (Capital
Propio/Préstamos) es mayor debido a la
volatilidad de la economía
• Argentina 11,5%, Brasil 11%, Perú 9%, BIS y
EEUU 8%, Hong Kong entre 12% a 16%

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Crédito al Sector Privado (% de PBI)

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Fuente:BID, Desencadenar el Crédito, Cap 2, 2005
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Banca y Capitalización Bursátil (US$ billion 2013, fuente GFS, IMF
April 2015)

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Americas:Cap. Búrsatil (USD millones, dec 2016)

Exchange 2016
% change / % change /
Dec 15 Dec 15
December (in USD) (in local cur)
Americas
Barbados Stock Exchange 3 096.5 5.0% 5.0%
Bermuda Stock Exchange 2 521.6 36.3% 36.2%
BM&FBOVESPA S.A. 774 133.3 57.8% 29.0%
Bolsa de Comercio de Buenos Aires 63 882.5 13.8% 38.7%
Bolsa de Comercio de Santiago 212 465.0 11.6% 3.9%
Bolsa de Valores de Colombia 103 404.9 20.3% 14.2%
Bolsa de Valores de Lima 80 137.7 41.7% 40.9%
Bolsa de Valores de Panama 13 564.0 3.0% 3.0%
Bolsa Mexicana de Valores 333 541.3 -17.1% 4.5%
Bolsa Nacional de Valores 2 917.8 24.0% 27.1%
Jamaica Stock Exchange 6 469.0 9.7% 17.1%
Nasdaq - US 7 779 127.0 6.8% 6.8%
NYSE 19 573 073.7 10.0% 10.0%
TMX Group 2 041 533.8 28.2% 21.4%
Total region 30 989 868.1 10.8%

MAARE 14
Fuente: WFE: http://www.world-exchanges.org
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Peru: Liquidez y Crédito (% of PBI)

MAARE 14
Fuente: BCRP: Nota Semanal, Cuadro 150, Octubre 2017
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Crédito es más pequeño en LA que en los
países de la OECD (M2 / PIB (%))

Country Name 2010 2011 2012


Argentina 23.2 23.0 26.0
Bolivia 67.6 68.7 73.8
Brazil 68.7 74.0 81.0
Chile 67.1 75.3 77.8
Colombia 37.9 39.6 42.8
Ecuador 29.1 29.8 31.6
Latin America & Caribbean (all income levels) 49.6 53.0 55.7
Mexico 30.8 30.9 31.7
OECD members 134.5 136.8 136.2
Peru 37.8 37.0 38.9
Uruguay 43.7 44.1 43.6
United States 84.8 87.1 87.5
Venezuela, RB 31.6 36.6 43.7

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Fuente: WB, Financial Indicators, August 2014
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Perú: 49% de los 1800 municipios sin
Servicios Financieros

MAARE 14
Fuente: SBS, Evolución y Perspectivas del Sistema Financiero Peruano Noviembre 2014
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A pesar de una sostenida bancarización en
los últimos años

• Hoy 29% de los adultos en el Perú de una


base de 21.6 millones,
• Es decir poco mas de 6 millones tiene
acceso a una cuenta en sistema financiero

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Acceso a Cuenta de Entidad Financiera (%
de + de 15 años, 2011)

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Fuente: World Bank, Financial Inclusion Data, October 2015
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Acceso a Cuenta de Entidad Financiera (%
de + de 15 años, 2014)

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Fuente: World Bank, Financial Inclusion Data, October 2015
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Uso de Crédito: Como vamos

• El Consumo de familias y el crédito al


parecer se ha sostenido en nuevos entrantes
• Pero estos consumidores son conservadores,
tanto en el uso de tarjetas de débito como de
crédito

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Adultos que usaron su tarjeta de débito el
año reciente, (2014)

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Fuente: World Bank, Financial Inclusion Data, October 2015
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Adultos que usaron su tarjeta de crédito el
año reciente, (2014)

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Fuente: World Bank, Financial Inclusion Data, October 2015
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Shocks Externos y Capital Propio

• Cuando las empresas están endeudadas los


acreedores:
– Demandan mayores intereses
– Intentan controlar el riesgo aplicando restricciones
contractuales
– Toman finalmente el control de empresa.
• Problema del endeudamiento
– Bancos están mas endeudados (apalancados)
que otras industrias no financieras

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Marco General

• La crisis asiática de 1997-98 y antes la mexicana


de 1994-1995 , alertó a LA sobre la urgencia de
fortalecer substancialmente la regulación y
supervisión bancaria
• El marco regulatorio debe ser consistente con las
políticas nacionales macroeconómicas y debe
tomar en cuenta los reglas internacionales del BIS

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Características del Sector Financiero en LA

• Después de los 80s, que fue una década de


inflación, en los 90s reducción de inflación se
incrementa la “profundización” o “penetración de
mercados financieros
• Debido a desregulación y/o falta de supervisión se
crea la “banca universal”, siguiendo tendencia
mundial (P.ej Chase con JP Morgan)
• Por otro se permite que bancos tengan firmas no
financieras (generando problemas de riesgo moral)
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Características del Sector Financiero en LA

• Instituciones financieras foráneas incrementan


participación en banca (mas de 40% de activos)
• Consolidación bancaria y moderada concentración
bancaria (3 bancos mas de 40% de depósitos)
• Privatización del sistema de pensiones y el
incremento de capitales de corto plazo hasta 1998
– Generándose aquí los problemas de empresas
vinculadas, AFPs ofertan capital, Bancos demandan

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Depositantes Bancarios y Riesgo Moral


• Bancos manejan información privada, monitoreo
es extremadamente difícil
• Si no hubiera seguro de depósitos, pudiera haber
corrida bancarias.
• Además del problema de riesgo moral por el lado
de los préstamos, el problema de Riesgo Moral
(Moral Hazard), surge entre la obligación del
banco con el depositante (ahorrista) y el
requerimiento de pago cuando hay una crisis

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Regulación y Reducción de Riesgo Moral

• Es por ello que la regulación trata de evitar esto


problemas por medio de elección de portafolio de
los bancos, grado de concentración de depósitos e
instrumentos bancarios
• Para ello se establecen estándares mínimos para
capitalización y liquidez
• Reguladores toman el rol de deudores en el caso
de quiebra, pero muchas veces también de rescate
de bancos
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Dilema:
Regulación y Reducción de Riesgo Moral
• Si hay extrema regulación, ello genera
reducción de los préstamos de los bancos, y
elimina la esencia del negocio bancario ( que es
innovación con riesgo)
• La regulación es también costosa, así como los
mecanismos de pagos de seguro de depósitos

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Shocks Macroeconómicos en LA
y Crisis Bancarias
• Shocks de precios: reducción de términos de
intercambio golpean al sector financiero
• Crisis bancaria muchas veces es precedida por
recesión económica
– Problema; vulnerabilidad del sistema desarrolla en el
periodo de expansión préstamos y boom
macroeconómico, que preceden a una crisis
• Shocks macroeconómicos.
– Afectan activos de bancos, por efecto en el precio de
estos (calidad de préstamos)

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Shocks Macroeconómicos y Crisis Bancarias

• Shocks macroeconómicos, afectan la demanda por


depósitos y otras obligaciones
• En el Perú:
– Reducción de depósitos en soles, si hay peligro de
devaluación, y esto alimenta crisis de liquidez, aumenta
recesión y crisis fiscal (por naturaleza impuestos
indirectos)

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Shocks Macroeconómicos y Crisis Bancarias

• ¿Qué se entiende por Vulnerabilidad?.


– Shocks de ingreso (caída de exportaciones)
– Iliquidez
– Reducción de la calidad de los activos
Todos llevan a la insolvencia del banco
• Vulnerabilidad
– Está presente cuando los parachoques de capital
propios y liquidez del sistema son pequeños en relación
al riesgo de sus activos y fuentes de financiamiento

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Políticas MacroPrudenciales después de la
Crisis Sub-Prime
• El FMI, el BIS después de la crisis sub-prime
(2007-2011) han planteado el tema de Política
Macroprudencial
• Objetivos
– Limita el riesgo financiero sistémico y su amplificación
en la economía
– Evitar desbalances financieros, crear defensas para
eventuales recesiones y analizar concentraciones de
riesgo, liquidez y mecanismos de transmisión

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Fuente:IMF: MacroPrudential Policy: An Organizing Framework, March 2011
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Políticas MacroPrudenciales
• Deben cubrir a los proveedores de crédito, liquidez y
aquellos que transforman vencimientos (maturities)
• Asimismo instituciones y la infraestructura financiera
• Una institución (por lo general los Bancos Centrales) debe
tener un claro mandato, independencia y rendición de
cuentas sobre el mismo
• Debe crearse un claro mecanismo formal que asegure
consistencia de Políticas Macroprudenciales
• Políticas Macroprudenciales, interactuan con otras
políticas y no substituyen políticas macroeconómicas ni
políticas prudenciales a nivel micro
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Fuente:IMF: MacroPrudential Policy: An Organizing Framework, March 2011
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Políticas MacroPrudenciales después de la
Crisis Sub-Prime

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Fuente:IMF: MacroPrudential Policy: An Organizing Framework, March 2011
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Políticas MacroPrudenciales: Indicadores


• Agregados Macroeconómicos
• Ratios de Apalancamiento de los sectores financieros,
corporativos, y de hogares
• Brecha Crédito/PBI
• Indicadores de Hoja de Balance
• Precios de Activos (acciones e inmobiliario)
• Value at Risk (VAR)
• Stress Test, como el sistema financiero reaccionaria frente
a shocks macroeconómicos

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Fuente:IMF: MacroPrudential Policy: An Organizing Framework, March 2011
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Políticas MacroPrudenciales: Indicadores

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Fuente:IMF: Global Financial Stability Report, Chapter 3, September 2011
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Políticas MacroPrudenciales: Indicadores

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Fuente:IMF: Global Financial Stability Report, Chapter 3, September 2011
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Políticas MacroPrudenciales: Predictores


• Brecha Crédito/PBI no funciona bien como variable de
señalización ( pica 1 o 2 años antes de crisis)
• Crecimiento de Precios de Activos (acciones), pica y
señaliza antes que el Crecimiento de Crédito (2 a 5 años
antes de crisis). Igual que el caso el caso de bienes
inmobiliarios
• La predicción de variables como tipo de cambio o
endeudamiento externo, pica 1 año antes de la crisis
• Crecimiento de Precios de Activos (acciones), bienes
inmobiliarios son los que tienen mayor poder
predictivo (optimismo de inversionistas)
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Fuente:IMF: Global Financial Stability Report, Chapter 3, September 2011
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Conclusiones

• Las crisis bancarias llevan a buscar óptimos


marcos regulatorios, donde se debe buscar un
óptimo de costo y eficiente regulación
• La crisis bancaria puede verse complicada por la
política monetaria y tipo de cambio
• Políticas Macroprudenciales pueden ayudar a
reducir el riesgo sistémico, pero aun falta mayor
base empírica

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Conclusiones

• Incrementar el ratio capital/activos mas que los


activos (BIS 8%, Perú 9%, Argentina 11,5%)
• Liquidez es mejor pero es a la vez costosa
• ¿Cuál es el incentivo a tener liquidez?
– Si hay prestamista de ultima instancia: Por el contrario
incentiva a no estar líquido (Positivo de dolarización)
– Bancos se exceden en el riesgo
– Regulación financiera, reduce pero no elimina
distorsiones

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Conclusiones

• Si bien el desarrollo de mercados financieros hace


que sean absorbedores de shocks, nos enfrentamos
a riesgos sistémicos que son mayores
• En LA, históricamanente los shocks externos, han
ido de la mano con volatilidad del tipo de cambio
(reducción de exportaciones, lleva a reducción de
liquidez y por lo general menor acceso al mercado
de capitales internacional)

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