Flujos de caja

Análisis cuantitativo y cualitativo

• ¿Cuándo realizar un análisis económico?

• Oportunidad de mercado: lanzar el producto desarrollado o
continuar con el actual
• Decisiones operacionales de diseño y desarrollo:
1. ¿se debe gastar xxxx$ para subcontratar el diseño y desarrollo
y ahorrar xx meses de tiempo de desarrollo?

2. ¿se debe lanzar el producto en cuatro meses a un costo unitario

de 450 $ o esperar seis meses cuando se pueda reducir el costo a
400$?
 Análisis cuantitativo y cualitativo

Proceso de análisis económico

1. Construir el modelo financiero de un caso práctico
2. Efectuar un análisis de sensibilidad
3. Usar el análisis de sensibilidad para llegar a acuerdos en
el proyecto
4. Considerar factores cualitativos en el éxito del proyecto
 Análisis cuantitativo y cualitativo

Paso 1: Construir el modelo financiero de un caso práctico:

consiste en estimar los tiempos y magnitud de flujo de
dinero futuros y calcular el VPN de esos flujos de dinero
• Categorías básicas de los flujos de dinero
• Costo de desarrollo
• Costo de inicio
• Costo de marketing
• Costo de producción
• Ingresos por ventas
 Análisis cuantitativo y cualitativo

Paso 1: Construir el modelo financiero de un caso práctico:

• Otras categorías de flujos de dinero
• Costo de producción: costos directos y costos indirectos
• Costo de marketing: costos de lanzamiento, costos de
promoción, costos directos de ventas, costos de apoyo al
producto (servicio)
• Efectos de los impuestos:
• Costos de oportunidad
 Análisis cuantitativo y cualitativo

Paso 1: Construir el modelo financiero de un caso práctico:

• Programa para el proyecto: completa el modelo
económico
• Tiempos
• Programación
 Análisis cuantitativo y cualitativo
Paso 1: Construir el modelo financiero de un caso práctico:
Ejemplo: la tabla muestra las estimaciones financieras de
cierto producto CI-700 (impresora de fotos). Se supone que
el ritmo de flujo dinero para cualquier categoría es
constante en cualquier período (por ejemplo, el gasto total
de desarrollo de 5 millones en un año se asignó igualmente
a cada uno de los cuatro trimestres)
Item Valor unidades
Costo de desarrollo 5000000
Costo de arranque 2000000
Costo de marketing 1000000 por año
Costo unitario de producción 400 $/u
Ventas y volumen de producción 20000 u/año
Precio unitario 800 $/u
 Análisis cuantitativo y cualitativo

Paso 1: Construir el modelo financiero de un caso práctico:

• Flujo de efectivo
Año 1 Añ0 2 Año 3 Año 4
Valores en miles de $ T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
Costo de desarrollo -1250000 -1250000 -1250000 -1250000
Costo de arranque -1000000 -1000000
Costo de marketing -250000 -250000 -250000 -250000 -250000 -250000 -250000 -250000 -250000 -250000 -250000 -250000
Costo de producción -2000000 -2000000 -2000000 -2000000 -2000000 -2000000 -2000000 -2000000 -2000000 -2000000 -2000000
Volumen de producción 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000
Costo unitario producción 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400
Ingreso por ventas 4000000 4000000 4000000 4000000 4000000 4000000 4000000 4000000 4000000 4000000 4000000
Volumen de ventas 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000
Precio unitario 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800

TABLA DE FLUJO DE EFECTIVO

 Análisis cuantitativo y cualitativo
Cálculo del valor presente neto de los flujos de dinero
1. Evaluar el flujo de dinero por período
Costo de marketing -250000
Ingreso por ventas 4000000
Costo de producción -2000000
Flujo de dinero por período 1750000

2. Convertir Flujo de efectivo a Valor presente.

Para el ejemplo, el VP del flujo del período descontado a
10% anual (2,5% trimestral) hasta el primer trimestre del
año 1 (con un total de 8 trimestres)
Costo de marketing -250000
Ingreso por ventas 4000000
Costo de producción -2000000
Flujo de dinero por período 1750000

VP hasta el T1 de año 1 1436306

 Análisis cuantitativo y cualitativo
Cálculo del valor presente neto de los flujos de dinero
3. El VPN del proyecto es la suma de los flujos de dinero descontados para cada
uno de los períodos
Año 1 Añ0 2 Año 3 Año 4
Valores en miles de $ T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
Costo de desarrollo -1250000 -1250000 -1250000 -1250000
Costo de arranque -1000000 -1000000
Costo de marketing -250000 -250000 -250000 -250000 -250000 -250000 -250000 -250000 -250000 -250000 -250000 -250000
Costo de producción -2000000 -2000000 -2000000 -2000000 -2000000 -2000000 -2000000 -2000000 -2000000 -2000000 -2000000
Volumen de producción 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000
Costo unitario producción 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400
Ingreso por ventas 4000000 4000000 4000000 4000000 4000000 4000000 4000000 4000000 4000000 4000000 4000000
Volumen de ventas 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000
Precio unitario 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800

Flujo de dinero del período -1250000 -1250000 -1250000 -2250000 -1250000 1750000 1750000 1750000 1750000 1750000 1750000 1750000 1750000 1750000 1750000 1750000
VP año 1, r=10% -1250000 -1219512 -1189768 -2089348,7 -1132438 1546745 1509020 1472214 1436306 1401275 1367097 1333753 1301223 1238523 1208315 1178844

VPN del proyecto 8112247

TABLA DE FLUJO DE EFECTIVO, VALORES PRESENTES Y VPN

Para este caso, el VPN = 8112247 $

 Métricas financieras
Respecto del accionista:
Rendimiento sobre el capital invertido
ROE: mide el rendimiento sobre la inversión
realizada por los accionistas de la empresa
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜
𝑅𝑂𝐸 =
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜

Rendimiento sobre sobre los activos ROA:

mide el rendimiento obtenido con cada dólar
invertido por la empresa en activos.
𝐺𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠
𝑅𝑂𝐴 = =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑜𝑠+(𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠∗ 1−𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑓𝑖𝑠𝑐𝑎𝑙 )
=
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜
 Métricas
Desempeño financiero:

Rendimiento sobre el apalancamiento financiero ROFL: Mide

la cantidad de ROE que puede atribuirse al
apalancamiento (cuentas por cobrar, deuda, etc.)
𝑅𝑂𝐹𝐿 = 𝑅𝑂𝐸 − 𝑅𝑂𝐴
Rotación de cuentas por pagar APT: razón que mide el
apalancamiento financiero.
𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝒍𝒐𝒔 𝒑𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒕𝒐𝒔 𝒗𝒆𝒏𝒅𝒊𝒅𝒐𝒔
𝑨𝑷𝑻 =
𝑪𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒑𝒂𝒈𝒂𝒓
Un APT pequeño explica que el dinero por pagar (a sus
proveedores) financia las operaciones en gran
porcentaje
 Métricas
Desempeño financiero:

Forma alternativa del ROA:

𝑹𝑶𝑨 =𝒊𝒏𝒈𝒓𝒆𝒔𝒐
𝒎𝒂𝒓𝒈𝒆𝒏 𝒅𝒆 𝒖𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 ∗ 𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒅𝒆 𝒊𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐𝒔 ∗
𝒑𝒐𝒓 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
( 𝒂𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍𝒆𝒔 )

• Aumentar el margen de utilidad

• Incrementar la rotación de activos

Rotación de activos:
• Rotación de cuentas por cobrar ART = Ingresos por ventas/Cuentas por
cobrar
• Rotación del inventario INVT= Costo de los productos
vendidos/Inventarios
• Rotación de la propiedad planta y equipos PPET= Ingresos por ventas/
PP&E
 Año
Mètrica Financiera 2010 2009 2008

Métricas ROE= Ingreso neto/Capital de los accionistas promedio=

ROA=Ganancias antes de intereses/Activos totales promedio
ROFL=ROE-ROA=
0,1668
0,0623
0,1045
0,1727
0,0673
0,1054
0,2448
0,0859
0,1589
APT= Costos de los productos vendidos/Cuentas por pagar= 2,56 2,58 3,18
ART=Ingreso por ventas/Cuentas por cobrar 19,18 19,45 18,59
INVT= Costo de los Productos vendidos/Inventarios 8,30 8,74 10,65
PPET=Ingreso por ventas/Cuentas por cobrar netas 19,18 19,45 18,59

Rotación de activos:
• Rotación de cuentas por cobrar ART = 24509/1260=
19,45
• 52/19,45 =2,7 semanas: en promedio la empresa cobró su
dinero de las ventas en 2,7 semanas (bastante ràpido)

• Rotación del inventario INVT= 19978/2171= 8,74

veces
• 52/8,74 = 5,95 semanas: en promedio el inventario
permaneció cerca de 6 semanas en la empresa

• Rotación de la propiedad planta y equipos PPET=

24509/1290= 19
• 19$ por cada dólar invertido en propiedad planta y equipos
apoya a cerca de 19$ de ventas anuales.
 Año
Mètrica Financiera 2010 2009 2008

Métricas ROE= Ingreso neto/Capital de los accionistas promedio=

ROA=Ganancias antes de intereses/Activos totales promedio
ROFL=ROE-ROA=
0,1668
0,0623
0,1045
0,1727
0,0673
0,1054
0,2448
0,0859
0,1589
APT= Costos de los productos vendidos/Cuentas por pagar= 2,56 2,58 3,18
ART=Ingreso por ventas/Cuentas por cobrar 19,18 19,45 18,59
INVT= Costo de los Productos vendidos/Inventarios 8,30 8,74 10,65
PPET=Ingreso por ventas/Cuentas por cobrar netas 19,18 19,45 18,59

Ciclo de efectivo a efectivo C2C (Cash to Cash):

mide la cantidad de tiempo desde cuando el
efectivo entra al proceso de producción como
costo hasta cuando ingresa como ingresos
cobrados.

• C2C= -semanas por pagar + semanas en el

inventario + semanas por cobrar
• C2C= -20,18+5,95+270 = -11,53: la empresa estuvo
cobrando el valor de las ventas más de 11 semanas antes de
que tuviera que pagar a sus proveedores (permite a la
empresa un significativo apalancamiento financiero sin
tener que endeudarse)