KELOMPOK 3

Arifa Kurniawan Rizky Rachmawan

Pembiayaan ?
 PEMBIAYAAN
INTERNAL
EKSTERNAL

Menurut Myers, perusahaan lebih cenderung untuk melakukan pembiayaan dari

internal dari pada dari eksternal seperti utang. Berikut urutan pendanaan dalam
perusahaan menurut Myers, 1. laba ditahan, 2 utang, 3 penerbitan ekuitas baru
 Keputusan perusahaan dalam memilih sumber
dana yang digunakan akan menghasilkan dampak
bagi perusahaan tersebut.

Pendanaan internal Pendanaan eksternal

– Apabila digunakan, maka akan – Apabila digunakan maka terdapat
memunculkan opportunity cost biaya modal sebesar bunga yang
disyaratkan oleh kreditor.
 Ada tiga alasan yang berkaitan dengan pajak untuk
beranggapan bahwa investor mungkin lebih
menyukai pembagian dividen yang rendah daripada
yang tinggi.
– Pertumbuhan laba mungkin dianggap menghasilkan kenaikan harga saham, dan
keuntungan modal yang pajaknya rendah akan menggantikan dividen yang pajaknya
lebih tinggi.
– Pajak atas keuntungan tidak dibayarkan sampai saham terjual. Karena adanya efek nilai
waktu, satu dolar pajak yang dibayarkan di masa mendatang mempunyai biaya efektif
yang lebih rendah daripada satu dolar yang dibayarkan hari ini.
– Jika selembar saham dimiliki seseorang sampai meninggal sama sekali tidak ada pajak
keuntungan modal yang terutang.
Dampak pendanaan melalui
modal
– Penjualan kepemilikan saham (PT)
– Dalam bentuk property oleh mitra dalam persekutuan.
Pengertian dividen dijelaskan pada Pasal 4
(1) (g) UU PPh 1984 memasukkan enam
elemen dalam pengertian dividen

– Pencatatan tambahan modal yang dilakukan tanpa penyetoran

– Penerimaan atau perolehan dari pembelian kembali sebagian atau seluruh
saham yang disetor
– Pembayaran kembali sebagian atau seluruh penyetoran modal, sepanjang
terdapat laba dari tahun-tahun lampau. Kecuali dalam pengecilan modal statute
– Pembayaran kepada atau penerbitan tanda-tanda laba
– Laba yang dibagikan kepada pemegang obligasi yang berpartisipasi dalam laba
– Pengeluaran perusahaan untuk keperluan pribadi persero yang dibebankan
sebagai biaya perusahaan
 Teori Pendanaan
Teori Struktur
Modal
(Pecking Order
Theory) Teori
Keseimbangan
(Balancing
Theories)
 Pihak Pemberi Dana (Eksternal)

Pasar
Supplier Bank
Modal
Pendanaan Melalui Utang
(Debt Financing)

Jangka Pendek

Jangka Panjang
 Debt to Equity Ratio (DER)
Penggunaan utang terhadap total modal

DE maka modal pihak eksternal

(Mengurangi Hal pemegang saham - Deviden)
Lanjutan
– Jensen et al. (1992)

Total Utang ( U. Lancar + U. J. Panjang)

DER =
Modal Sendiri

– Jika DER > 1, lebih banyak utang

 Hubungan Pajak Penghasilan &
Keputusan Pendanaan (Utang)
– Biaya bunga menjadi pengurang pajak
penghasilan (Modigliani dan Miller, 1958)

– Utang untuk investasi / pendanaan (pembelian

aktiva tetap) yaitu depresiasi (dana non cash)
digunakan untuk mengurangi beban pajak