Ya que la economía peruana es abierta y la presencia del sistema bancario

como institución central del sistema financiero. Por lo que el modelo

planteado es el Indicé de Condiciones Financieras (ICM) que es el que
permite medir el carácter expansivo o contractivo de la economía en el
campo de la política monetaria, este modelo recoge la influencia de la
política monetaria y el tipo de cambio.
1). Nuestro sistema bancario esta
La estimación del modelo parcialmente dolarizado
para el caso peruano no 2).La tasa de interés y tasa de encaje son los
puede hacerse siguiendo instrumentos que el BCRP para los depósitos
el protocolo que la en nuevos soles y la tasa de encaje para los
literatura sugiere depósitos en dólares así también la
esterilización del sistema cambiario
 𝐼𝐶𝑀𝑡 = 𝑎1 𝑟1 − 𝑟0 − 𝑎2 𝑒1 − 𝑒2 …………..(1)

• El signo negativo de la del parámetro 𝑎2 de debe al efecto

competitividad (un alza en del tipo de cambio real eleva el
nivel de actividad económica).
• Si el efecto del tipo de cambio real es negativo entonces la
ecuación uno podría ser reformulada para que un alza del
tipo de cambio real eleve el ICM lo cual seria interpretado
como un impulso monetario contractivo
𝐼𝐶𝑀𝑡 = 𝑎1 𝑟1 − 𝑟0 + 𝑎2 𝑒1 − 𝑒2 …………..(2)
• La existencia de la de la tasa de encaje por los
depósitos bancarios en dólares es otra
particularidad del Perú.
• En la construcción de dicho ICM se prescinde del
instrumento intervención cambiaria. En
consecuencia la formulación del ICM con
características de dolarización parcial, del
predominio del efecto hoja de balance y de la
existencia de una gama de instrumentos de la
política monetaria seria formulado como:
𝐼𝐶𝑀𝑡 = 𝑎1 𝑟1 − 𝑟0 + 𝑎2 𝑒1 − 𝑒2 + 𝑎3 𝛌1𝑡 − 𝛌10 +𝑎4 𝛌2𝑡 − 𝛌20 ….(3)

Donde:
• 𝛌1 y 𝛌2 son las tasas de encaje en moneda nacional y
extranjera.
• 𝑎𝑖 son las ponderaciones asignadas a los distintos
componentes del ICM
• El signo que precede a la tasa de depreciación del tipo
de cambio es opuesto al que se presenta en la literatura.
 • la estimación de los parámetros
proveería al BCRP de un poderoso
instrumento para mejorar diseño de la
política monetaria contra cíclica, ya
Beneficios que no lo cuenta en la actualidad.
para el • El modelo ICM en periodos de auge
BCRP debe de elevarse y en periodos de
recesión debe contraerse.
• Para lo cual debe formularse modelos
macroeconómicos que relacionen el
nivel de actividad económica con el
tipo de cambio y los instrumentos
utilizados por el BCRP.